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Die Zukunft der Weltwirtschaft

21.09.2017  |  John Mauldin
- Seite 3 -
Sollte ich jemals auf die Idee kommen, in meiner Investmentgesellschaft eine solch fadenscheinige Buchhaltung anzuwenden, würden die Börsenaufsicht SEC und eine ganze Reihe anderer Behörden mein Unternehmen schneller dichtmachen, als ich "MD&A" sagen kann, und mir jede weitere Betätigung in der Finanzindustrie für immer verbieten. Zu recht. Wenn man einen öffentlichen Fonds betreibt, kann man nicht lügen. Es sei denn natürlich, man ist der Kongress oder die Regierung. Dann kann man Gesetze verabschieden, die einem das Lügen erlauben. Aber ich schweife ab.

Um unsere Schulden mit denen anderer Länder vergleichen zu können, müssen wir die Verschuldung auf bundesstaatlicher und lokaler Ebene mit einbeziehen. Diese beläuft sich auf weitere 3 Billionen $, wodurch sich die Gesamtverschuldung der US-Regierung auf 115% des BIP erhöht. Das ist immerhin deutlich weniger als die Schuldenquote von 250%, mit der sich Japan herumschlagen muss, aber dieses Land lässt uns ahnen, wie wir in Zukunft mit unserer wachsenden Staatsverschuldung umgehen müssen.

Wenn Sie mir vor zehn Jahren erzählt hätten, dass Japan praktisch mehr als 100% des Bruttoinlandsprodukts monetarisieren könnte, ohne dass die Landeswährung ins Bodenlose fällt, hätte ich Sie ausgelacht. (Ich weiß, "monetarisieren" ist nicht die technisch korrekte Bezeichnung, denn die Bank of Japan kauft ganz einfach die japanischen Schulden und schreibt sie in ihre Bilanz.) Da der Yen nicht kollabiert ist, müssen wir nach anderen Ursachen und Wirkungen suchen. Dazu werden wir in künftigen Artikeln noch kommen.

Wenn die nächste Rezession beginnt, wird sich das Haushaltsdefizit der US-Regierung wahrscheinlich auf bis zu 2 Billionen $ im Jahr aufblähen. Die Obama-Regierung hat acht Jahre gebraucht, um nach der Rezession von 2008 ein kumulatives Defizit von 10 Billionen $ anzuhäufen. Nach dem nächsten Abschwung dauert es vielleicht nur fünf Jahre, bis sich das Defizit um weitere 10 Billionen $ erhöht hat.

Unten sehen Sie einen Chart, den mein Team 2016 basierend auf den Daten des Congressional Budget Office erstellt hat, und der zeigt, was geschieht, wenn 2018 die nächste Rezession einsetzt und die Einnahmen prozentual ebenso stark sinken wie während der letzten Wirtschaftsflaute (ohne dabei auch die höheren Ausgaben zu berücksichtigen). Zu dem Defizit von 1,3 Billionen $, das dieser Chart vorhersagt, können Sie zusätzlich die mehr als 500 Milliarden $ an außerbilanziellen Schulden addieren, auf die ich weiter oben hingewiesen hatte, sowie die höheren Zinskosten, die aus den steigenden Zinssätzen resultieren. Ich werde diesen Chart für das Buch und künftige Newsletter aktualisieren, aber die allgemeine Richtung stimmt.

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Wenn in der Zwischenzeit nicht substantielle Steuererhöhungen oder Kürzungen der Sozialleistungen beschlossen werden, wird sich das Defizit Anfang oder Mitte der 2020er Jahre einer Höhe von 2 Billionen $ pro Jahr annähern. Es wird großen Ärger, großes Geschrei und einiges Zähneknirschen geben.

Wenn Sie hinsichtlich Ihrer Einkommensklasse in den Vereinigten Staaten zu den oberen 25% zählen, prangt auf Ihrem Einkommen und auf Ihrem Vermögen praktisch ein großes Fadenkreuz. Die Einführung einer allgemeinen Mehrwertsteuer scheint unvermeidlich, denn das ist die einzige Möglichkeit, die Staatseinnahmen zu steigern, um die höheren Sozialausgaben auszugleichen.

Und weil die Republikaner nicht gewillt sind, die Mehrwertsteuer jetzt im Rahmen einer umfassenden Steuerreform einzuführen, wird sie eines Tages von einer demokratischen Regierung und einer Kongressmehrheit beschlossen werden, die kein Interesse an einer Senkung der Einkommensteuer hat. Ich kann kaum glauben, wie kurzsichtig die Führung der Republikaner ist, die vergeblich darauf hofft, dass sie irgendwie eine "reine" republikanische Mehrheit zustande bringt, die dem aktuellen konservativen Block innerhalb der Partei gleicht. Diese Uneinsichtigkeit ist der Hauptgrund dafür, dass sich in Washington nichts bewegt.

Wir werden die Schuldenblase ebenfalls noch ausführlicher analysieren, aber es ist vor allem die nächste Blase, die große makroökonomische Umwälzungen in den USA mit sich bringen wird.



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