Ausblick für Silber: Ein Silberstreif am Horizont?

Abbildung 2: Nachfrageprognosen für Silber in der Automobilindustrie




Solarenergie

Die Verarbeitung von Silber in der Fotovoltaik (Sonnenkollektoren) stellt die größte Wachstumsquelle für die Nachfrage nach Silber unter allen industriellen Anwendungen dar. Die wachsende Besorgnis um die Umweltauswirkungen des Verbrauchs von fossilen Brennstoffen sowie die Bestrebungen einer Dekarbonisierung nach dem Pariser Abkommen über den Klimawandel Ende 2015 sind Katalysatoren für alternative Energiequellen. Obwohl viele Regierungen die Subventionen für Solarstromtechnologie in den letzten zehn Jahren gesenkt haben, sorgen sinkende Kosten dafür, dass sie sich besser selbst tragen können, und die Zahl der Solarinstallationen steigt.

Vor ein paar Jahren ging die Verarbeitung von Silber in Fotovoltaikanlagen zurück, da die Hersteller versuchten, mithilfe technischer Lösungen eine geringere Menge des Metalls zu verwenden, um Kosten zu sparen. Es scheint jedoch, als hätten diese Bemühungen die Grenzen des technisch Möglichen erreicht, und die Verarbeitung von Silber wird parallel mit den Installationen steigen.

Es ist zugegebenermaßen riskant, dass das Wachstum bei Solarinstallationen zu einem Anstieg der Silbernachfrage führen wird - beispielsweise haben die USA Strafzölle auf den Import chinesischer Sonnenkollektoren verhängt, was ihren Einsatz drücken könnte. Da die Nachfrage jedoch so hoch ist, sind wir der Ansicht, dass US-Unternehmen sich erneut an der Herstellung von Sonnenkollektoren beteiligen werden.


Abbildung 3: Silbernachfrage im Bereich Fotovoltaik





Angebotsstörungen durch Handelskriege

Mexiko ist der weltweit größte Silberlieferant und für fast die Hälfte aller US-Silberimporte verantwortlich. Das Land trägt die Hauptlast des protektionistischen Drucks, der durch die USA ausgeübt wird. Seit Juni 2018 erheben die USA Zölle auf Stahl- und Aluminiumimporte aus Mexiko, Kanada und der EU. Silber ist nicht dabei, es besteht jedoch das Risiko, dass, sollte ein Handelskrieg ausbrechen, auch Silber ins Visier geraten könnte.

Mexiko verhängt Zölle auf US-Stahl und landwirtschaftliche Produkte und die EU denkt über die Umsetzung von „Ausgleichsmaßnahmen“ nach. Diese Ereignisse zeigen, dass sich der Handelskrieg zu verschärfen scheint. Eine Störung der globalen Silber-Supply-Chain hat das Potenzial, seinen Kurs auf ähnliche Weise nach oben zu treiben, wie wir dies bereits bei den Stahl- und Aluminiumkursen beobachten konnten.


Fazit

Auf der Grundlage unserer Sichtweise, dass globale PMIs wahrscheinlich ihre Höhepunkte erreicht haben, Investitionen (Capex) im Bergbau nicht mehr rückläufig sind und die Bestände von Börsen nach den Zuwächsen der letzten Jahre möglicherweise nicht sinken werden, hat Silber das Potenzial, parallel mit Gold zu stagnieren. Einige strukturelle Schocks könnten Silber jedoch dazu veranlassen, aus seiner modellbasierten Wertentwicklung auszubrechen.

Eine steigende Nachfrage nach Silber von Seiten der Autoindustrie, da die Zahl der elektronischen Verbindungen in Fahrzeugen steigt, könnte die Kurse nach oben drücken. Da die Kosten für Sonnenkollektoren gesunken sind, ist ihre Verwendung gestiegen, und es ist unwahrscheinlich, dass der Silberanteil weiter gesenkt werden kann. Verstärkte Bestrebungen zur Reduzierung von Umweltbelastungen könnten dazu führen, dass die Fotovoltaik vermehrt genutzt wird. Obwohl wir einen Anstieg der Investitionen im Bergbau erwarten, können Angebotsstörungen dadurch nicht ausgeschlossen werden, nicht zuletzt aufgrund eines aufkommenden Handelskriegs.


© Nitesh Shah



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