Ausblick 2020: Eine richtige Betrachtung des Goldes

Zweitens: Banken betreiben ungesicherte Leerverkäufe von Futures. Das würde Backwardation verursachen. Es würde ebenso dazu führen, dass sich ausgelaufene Verträge in die entgegengesetzte Richtung bewegen als sie es tatsächlich tun. Wenn ein Kontrakt ausläuft, dann müsste jemand, der ungesichert Short positioniert ist, ihn dringend kaufen. Wenn es tatsächlich eine massive, ungesicherte Short-Position gäbe, dann würde es einen Kaufrausch geben und der auslaufende Kontrakt würde gegenüber dem Spotpreis nach oben geboten werden. Die Basis würde steigen. In Wirklichkeit ist das Gegenteil der Fall. Eine rückläufige Basis.

Und der dritte Punkt ist etwas, was wir als magisches Denken bezeichnen. Je größer die Position eines Traders, desto mehr Kontrolle hat er über den Preis. Wie soll das funktionieren?

Wir würden Gerüchte, indische Goldimportzahlen und Nachrichten in denselben Topf werfen. Auch wenn das faktisch ist, so sind diese Dinge das Äquivalent einer anziehenden Gefahrenquelle innerhalb der Investmentwelt - sie können Sie zu finanziellem Schaden locken. Wichtiger noch; man sollte niemals basierend auf dem Handeln, was die Fed getan hat (die Dollarmenge erhöhen), tut (erhöhen) oder tun wird (noch weiter erhöhen). Das ist nicht, was den Goldpreis antreibt.

Letztlich kommen wir zur Zahl für den Verbrauch von Elektrogeräten und Schmuck sowie Minenproduktion. Wir bestehen darauf, dass man Gold und Silber nicht unter Betrachtung geringer Veränderungen der Produktion oder des Verbrauchs verstehen kann. Die monetären Metalle können nicht mithilfe konventioneller Rohstoffanalysen verstanden werden.

Grund dafür ist die Tatsache, dass sich praktisch all das Gold, das jemals in der Menschheitsgeschichte abgebaut wurde, noch immer in Menschenhand befindet (und Silber im geringeren Maße). Kein anderer Rohstoff kommt dem annähernd nahe. Der World Gold Council schätzt die Gesamtgoldbestände Ende 2017 auf 188.538 Tonnen. Wir denken, dass dies die Realität untertreibt, vielleicht im großen Maße. Die Menschen haben Gold vor ihren habgierigen Regierungen und Nachbarn tausende von Jahren versteckt. Gold war schon immer etwas, bei dem die meisten Leuten Stillschweigen bewahrten. Es trotzt jeglichem systematischen Bestandsaufnahmeverfahren.

Jedenfalls ist die jährliche Produktion nur ein kleiner Teil dieser konservativen Zahlen. Der World Gold Council berichtete, dass die Bergbauproduktion über die letzten drei Jahre durchschnittlich 3.247 Tonnen betrug. Das sind nur 1,7% der damals existierenden Bestände. In anderen Worten: Zum aktuellen Produktionsniveau bräuchte es 58 Jahre, um dieselbe Menge Gold zu produzieren, die nun angesammelt wurde. Bei regulären Rohstoffen wird dasselbe Verhältnis - Stocks to Flow - in Monaten gemessen. Wir horten Weizen und Öl aus offensichtlichen Gründen nicht langfristig. Noch tun wir das mit Eisen, Holz oder anderen langlebigen Materialien.

Wenn der Gesamtgoldbergbau 1,7% der Goldbestände ausmacht, dann beeinflussen kleine Veränderungen innerhalb dieser 1,7% den Goldpreis wahrscheinlich nicht sonderlich stark.


Wie wir über Gold denken

Die Andeutungen dieser Tatsache sind außerordentlich.

All das gesammelte Gold repräsentiert das mögliche Angebot, unter den richtigen Marktbedingungen und dem richtigen Preis. Im Gegenzug - anders als normale Rohstoffe - stellt praktisch jeder auf diesem Planeten mögliche Nachfrage dar. Wenn Ihnen jemand anbieten würde, 1.000 Barrel Öl zu zahlen, wo würden Sie das unterbringen? Derselbe Wert in Gold würde in Ihre Tasche passen.

Eine Veränderung des Wunsches, Gold zu horten oder aufzugeben, selbst eine geringe Veränderung, kann eine große Auswirkung auf den Preis haben.

So etwas wie ein Überangebot in Gold gibt es nicht. Durch steigende und fallende Preise über tausende von Jahren absorbiert der Markt was auch immer die Produzenten hergeben. Der Goldbergbau lässt den Goldpreis nicht einbrechen, wie Ölbohrindustrie oder Kupferbergbau es tun, wenn Bestände angesammelt werden. Der Zweck von Gold ist die Tatsache, dass es bereits seit dem antiken Ägypten angesammelt wurde.

Warum waren die Leute gewillt - nicht nur heute, als Folge der großen Finanzkrise 2008 und unkonventioneller Zentralbankreaktionen, sondern auch tausende Jahre lang - Gold und Silber anzusammeln?

Es gibt nur eine denkbare Antwort. Der Grund dafür ist die Tatsache, dass diese Metalle Geld sind. Vergleichen Sie Gold mit Öl. Die marginale Nutzbarkeit von Öl - der Wert, dem man dem nächsten Barrel Öl verglichen zum vorherigen zuschreibt - nimmt rapide ab. Bei Öl fällt diese rapide, weil Sie ein Lagerproblem haben, sobald Ihr Tank voll ist - wenn man annimmt, dass Sie Öl überhaupt direkt verwenden.

Die Leute sind glücklich ihre 1.001. Unzen zu erwerben und diese zu denselben Bedingungen zu akzeptieren wie ihre 1.000. Unze oder ihre 1. Unze. Es schadet nicht, dass Sie diese 1.000 Unzen in einem Rucksack umhertragen können oder dass Sie überall auf der Welt einen bereitwilligen Markt dafür finden werden, von London bis hin zu Lissabon, Lago, LA, Lima und Laos.

Wenn Gold also Geld ist, was ist dann der Dollar? Der Dollar ist ein kleiner Anteil der US-Regierungsschulden. Es ist ein Zahlungsversprechen, auch wenn es mit einem Disclaimer einhergeht, der besagt, dass dieses Versprechen niemals erfüllt wird. Der Dollar ist ein Kredit, dessen Qualität abnimmt. Was bedeutet das für unsere Diskussion über den Goldpreis?

Es krempelt alles um.

Wir betrachten es nicht, wie es die meisten Leute tun; dass Gold 1.550 Dollar wert ist. Das ist rückständig, auf den Kopf gestellt und verkehrt herum. Es ist als würde man sagen, dass Ihr Metermaß genau 143 Gummibärchen lang ist (tatsächlich ist ein Gummibärchen eine interessante Analogie für den Dollar: Süß, doch nicht zufriedenstellend, gummiartig und demnach in Länge nicht zu definieren). Stattdessen bestehen wir darauf, dass der Dollar stattdessen 20 Milligramm Gold wert ist. Das ist keine reine Semantik. Das ist ein Paradigmenwechsel - einfach zu sagen, doch schwer zu verstehen. Der Vorteil dieser Perspektive ist die Tatsache, dass Sie den Markt klarer sehen können.

Wenn Sie sich in einem Ruderboot befinden, das von der stürmischen See hin und her geschleudert wird, bewegt sich der Leuchtturm, den Sie in der Ferne sehen, dann nach oben oder nach unten? Würden Sie ein gummiartiges Gummibärchen dazu verwenden ein Stahlmetermaß zu messen? Können Sie sagen, dass der Stahl kürzer wird, wenn sich das Gummibärchen zusammenzieht? Nein, der Leuchtturm und der Stahl sind stabil, doch die Wellen und das Gummibärchen sind das nicht.