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Lobo Tiggre: Navigation in unerforschten Gewässern - Ein Kompass aus Gold

06.06.2020
Alle Wirtschafts- und Finanzdaten, die "jenseits von Gut und Böse" waren, machten es dieses Jahr vollkommen offensichtlich für jeden ehrlichen Beobachter, dass sich Investoren in unerforschten Gewässern befinden. Beschäftigtenzahlen, Produktionsdaten, Einzelhandelsverkäufe... in Messwert um Messwert durchbrach der Stopp der Weltwirtschaft die Trends, die Volkswirtschaftler in ihren Modellen verwenden.

Betrachten Sie nur einmal, wie außergewöhnlich der März-Crash - und die darauffolgende Erholung - im Vergleich zu anderen US-Marktcrashs war.

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Wie Sie sehen können, ist die Geschwindigkeit des Crashs von Hoch zu Tief (bisher) die schnellste bisher verzeichnete. Das passt zu der Tatsache, dass die Ereignisse in der realen Wert einer staatlich angeordneten Stilllegung zuzuschreiben sind. Dies unterscheidet sich stark von einem Markt, der sich aufgrund interner Ursachen verschlechtert, was üblicherweise Zeit in Anspruch nimmt. Passend ist vielleicht zudem, dass die rapide Erholung vom Märzboden ähnlich präzedenzlos ist.

Ich könnte argumentieren, dass ein rekordverdächtiger Dead Cat Bounce angesichts der Geschwindigkeit des Kollapses von Rekordhochs nicht anders zu erwarten schien. Die Wahrheit ist jedoch, dass der Crash von 2020 ein Außenseiter unter den Außenseitern ist. Etwas Ähnliches gibt es nicht. Niemand weiß wirklich, was als Nächstes passieren wird und ich weigere mich, so zu tun als ob.

Selbst der IWF gab zu, dass es zu viele unbekannte Variablen bezüglich COVID-19 gibt, um ihn effektiv in ein Modell einbinden zu können - was die bereits bedrückenden Modelle zu optimistisch macht.

Da dies der Fall ist, erscheint es mir wahrhaft wahnsinnig, dass der Markt die Aktien an der Wall Street höher jagt.

Ich verstehe, dass Amazon und Netflix als COVID-19-Trades angesehen werden, doch verdienen sie die rekordhohen Bewertungen wirklich, die sie erreichten? Oder Microsoft, Apple, Alphabet und Tesla, die diesen nahe kamen?

Angesichts dessen, was selbst die Machthaber als die schlimmste Rezession seit der Weltwirtschaftskrise akzeptieren, macht das keinen Sinn.

Es macht so wenig Sinn, dass sich selbst die TV-Sprecher in den Finanzmedien, über die ich mich hin und wieder lustig mache, dieselbe Frage stellen. Die Liste berühmter Investoren, die die Alarmglocke schlagen und zu einem erneuten Test der Märztiefs an der Wall Street aufrufen - oder sogar größeren Crash - wird so lang, dass ich mich selbst nicht mehr als Nonkonformist bezeichnen kann, wenn ich dasselbe behaupte.

Das ist egal.

Der Markt hat Bereitschaft gezeigt, den Aktien angesichts der geringfügigsten guten Neuigkeiten nachzujagen - und selbst an Tagen, an denen die Neuigkeiten außerordentlich schlecht sind.

Wie kann das sein?

Das ist natürlich alles dem einfachen Geld von Kongress und Fed (sowie anderen Zentralbanken) zu zuschreiben.

Das ist tatsächlich nicht allzu überraschend, wenn wir das jahrelange Training von Investoren in Betracht ziehen, dass schlechte Neuigkeiten gute Neuigkeiten sind. Und es ist nicht nur eine grundlose Hoffnung; sie haben gesehen, dass die Fed ihnen tatsächlich den Rücken stärkt.

Wenn die Fed Schrottanleihen kaufen kann, gibt es so etwas wie ein Risikoasset dann überhaupt?

Nun... Sie und ich wissen, dass die Antwort auf diese Frage Ja lautet. Doch der Markt wird einige Zeit brauchen, bis er lernt, dass man der Realität nicht entfliehen kann.

Die relevante Realität hier ist die Tatsache, dass eine zunehmende Abweichung zwischen dem, was an der Wall Street passiert und dem, was an der Main Street passiert, nicht nachhaltig ist.


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