Wolf Richter: Ende des einfachen Geldes - BoE spricht von Straffung

Die Inflation im Vereinigten Königreich ist von unter 1% zu Beginn des Jahres auf 3,2% im August gestiegen, den höchsten Stand seit 10 Jahren, wobei die Kerninflation - ohne Lebensmittel und Energie - 3,1% erreichte. Okay, es gab einen gewissen "Basiseffekt" aufgrund der sehr niedrigen Inflationsrate im Vorjahr. Aber der aktuelle Inflationsschub, gemessen an der durchschnittlichen Inflationsrate der letzten sechs Monate auf Jahresbasis, liegt bereits bei 4,5% und hat nichts mit dem Basiseffekt zu tun. Eine jährliche Inflationsrate von 4,5% wäre die höchste seit Jahrzehnten. Im September erhöhte die Bank of England (BoE) ihre Prognose für die Jahresinflation bis Ende des Jahres auf über 4%.

Das ist zwar immer noch niedriger als die rasant steigende Inflation in den USA, liegt aber weit über dem Ziel der Bank of England von 2,0%. Und die BoE macht sich Sorgen, dass die zugrundeliegenden Trends nicht nur vorübergehend, sondern dauerhaft sind, dass sie sich in der Wirtschaft verankern und dass sie, wenn sie einmal verankert sind, nur schwer durch die Geldpolitik zu beseitigen sind, und kündigt daher viel früher als erwartet Zinserhöhungen an.

"Wenn man sich unsere letzte Prognose ansieht, wird [die Inflation] leider weiter steigen", sagte Andrew Bailey, Gouverneur der BoE und Vorsitzender des geldpolitischen Ausschusses der BoE, in einem Interview mit der Yorkshire Post. "Als Gouverneur der Bank of England würde ich es vorziehen, wenn es nicht so wäre. Aber wir befinden uns in sehr ungewöhnlichen Zeiten, und ich würde sagen, dass wir uns in diesen Zeiten zurechtfinden müssen", sagte er.

"Natürlich bin ich besorgt über die über dem Zielwert liegende Inflation", sagte er. "Wir werden eine sehr heikle und schwierige Aufgabe zu bewältigen haben, und wir müssen in gewissem Sinne verhindern, dass sich die Sache dauerhaft verfestigt, denn das wäre natürlich sehr schädlich." Man konzentriere sich derzeit sehr darauf, die Inflation unter Kontrolle zu bringen, sagte er. Da die Pandemie das Verbraucherverhalten verändert habe, stehe die Wirtschaft vor "einer ganzen Reihe von Herausforderungen, die wir einfach bewältigen müssen", sagte er. "Wir haben einige sehr große und unerwünschte Preisveränderungen", sagte er.

"Dies war eine fast beispiellose Reihe von Ereignissen. Sie sind noch nicht vorbei, das lernen wir gerade. Wir müssen sie bewältigen, und das werden wir auch", sagte er. Die Preisgestaltung auf dem Energiemarkt deutet darauf hin, dass die Inflation im nächsten Jahr höher ausfallen wird, da die von der Regulierungsbehörde festgelegte Preisobergrenze für die Energietarife der Verbraucher im nächsten Jahr voraussichtlich wieder steigen wird.

"Bis dahin kann noch sehr viel passieren, daher will ich nicht spekulieren", sagte Bailey, "aber im Moment deutet die Terminkurve auf eine höhere Inflation hin, was auf eine anhaltende Inflation schließen lässt. Die Transienz wäre also länger", sagte er. Die Finanzmärkte rechnen inzwischen mit einer ersten Zinserhöhung noch in diesem Jahr, nachdem die BoE auf ihrer letzten Sitzung die Möglichkeit einer Zinserhöhung bereits im November in Aussicht gestellt hatte.

Michael Saunders, Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der BoE, sagte dem Telegraph: "Ich denke, es ist angemessen, dass die Märkte nun einen deutlich früheren Pfad der Straffung einpreisen als zuvor." Er ist besorgt, dass der Kapazitätsdruck und das höhere Lohnwachstum zu einem Anstieg der Inflation führen, der sich "hartnäckiger halten könnte, wenn die Geldpolitik nicht reagiert", sagte er.

Huw Pill, der neue Chefvolkswirt der BoE, sagte letzte Woche, die "Risikobilanz verschiebt sich derzeit in Richtung großer Bedenken hinsichtlich der Inflationsaussichten, da sich die derzeitige Inflationsstärke als länger anhaltend erweisen dürfte als ursprünglich angenommen. "Wenn die BoE ihren Leitzins in diesem Jahr anhebt, und zwar viel früher als noch vor einigen Monaten erwartet, würde sie in die Fußstapfen kleinerer Zentralbanken in Europa und anderswo treten, die ihre Zinssätze bereits angehoben haben, einige von ihnen sogar mehrfach:

• Bank of Korea: 1 Zinserhöhung, um 25 Basispunkte
• Tschechische Nationalbank: 3 Zinserhöhungen, um insgesamt 125 Basispunkte
• Polnische Nationalbank: 1 Zinserhöhung, um 40 Basispunkte
• Zentralbank von Island: 3 Zinserhöhungen, um insgesamt 75 Basispunkte
• Norges Bank (Norwegen): 1 Zinserhöhung, um 25 Basispunkte
• Reserve Bank of New Zealand: um 25 Basispunkte.

All dies geschah in diesem Frühjahr viel schneller als erwartet. Und es werden zunehmend Bedenken geäußert - z.B. von den Gouverneuren der BoE, aber auch von den Gouverneuren der Fed und vielen anderen - dass sich die Vorstellung, dieser Inflationsschub sei "vorübergehend" oder "temporär", in der Realität nicht bewahrheiten könnte.

Es wird die Sorge geäußert, dass die zugrundeliegenden Tendenzen darauf hindeuten, dass diese Entwicklung viel dauerhafter sein wird und sich in der Wirtschaft verankern, und zwar inmitten eines veränderten Verbraucherverhaltens, das sich in der Bereitschaft und Fähigkeit der Verbraucher zeigt, alles zu bezahlen, was die enormen fiskal- und geldpolitischen Anreize bewirken. Und die Straffung - oder vielmehr die Rücknahme der geldpolitischen Anreize, wie die Zentralbanker betonen werden - kommt schneller als bisher erwartet. Eine der größten Gelddruckereien, die Bank of Japan, hat bereits aufgehört, Geld zu drucken.


© Wolf Richter
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Dieser Artikel wurde am 10. Oktober 2021 auf www.wolfstreet.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.