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Zerohedge: Wurde das Risiko einer größeren Korrektur abgewendet?

17.10.2021
Ist das Risiko einer größeren Korrektur nun vorbei, da der erwartete Rückgang von 5% abgeschlossen ist? Das war eine heiß diskutierte Frage nach dem Newsletter vom vergangenen Wochenende, der die Idee einer reflexartigen Rally bis zum Jahresende unterstützte. Wie ich erklärte:

"Nach einem erschütternden Rückgang von 5% ist die Stimmung jetzt sehr negativ, was für eine gegenläufige Erholung der Märkte spricht. Daher sind wir der Meinung, dass sich bis zum Jahresende eine Handelsmöglichkeit bietet. Aber wie wir weiter unten erläutern werden, gibt es weiterhin erheblichen Gegenwind, was auf eine höhere Volatilität in der Zukunft hindeutet."

Diese Bemerkung löste zahlreiche Debatten über die Marktaussichten bis zum Jahresende aus. Um es kurz zu machen:

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Wer hat also recht? Eine kräftige Erholung bis zum Jahresende oder ein großes Tief? Während wir natürlich auf Ersteres hoffen, sprechen einige Risiken sowohl auf fundamentaler als auch auf technischer Basis für eine weitere Korrektur.


Fundamentale Warnungen

In seinem Kommentar geht Andrew davon aus, dass sich das Wirtschaftswachstum bis zum Ende des Jahres beschleunigen wird. Sollte dies der Fall sein, würde dies zu einem Anstieg des Gewinnwachstums und der Aussichten führen, was wiederum die Preise von Vermögenswerten in die Höhe treiben würde. Das Problem mit dieser Ansicht ist ein zweifaches. Im zweiten Quartal dieses Jahres begannen die Schätzungen des GDP bei 13,5% und endeten bei 6,5%. Das dritte Quartal begann mit 6% und liegt jetzt bei 1,3%, wie unten dargestellt.

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Wie wir in einem vorherigen Artikel erörtert haben, manifestiert sich der Effekt der "zweiten Ableitung" des Wirtschaftswachstums. Um es auf den Punkt zu bringen:

"Wir befinden uns an diesem Punkt im Erholungszyklus. In den nächsten Quartalen werden die Jahresvergleiche sehr viel schwieriger werden. Q2-2021 wird wahrscheinlich den Höhepunkt der wirtschaftlichen Erholung markieren." - 09/24/21

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Als wir diesen Blog schrieben, gingen wir von einem Rückgang des Wachstums auf 3,9% aus. Derzeit liegen wir näher bei 1%. Zweitens wird auch das Wachstum im vierten Quartal aus mehreren Gründen unter erheblichem Druck bleiben:
  • Die Vergleiche mit dem Vorjahr bleiben schwierig.
  • Die Erhebungen im verarbeitenden Gewerbe scheinen sich in einem schwierigen Umfeld zu verlangsamen.
  • Die Beschäftigung kehrt weiterhin schnell zu den langfristigen Normen zurück.
  • Die Liquidität entwickelt sich weiterhin negativ.


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