Das Trump-Verwirrungssyndrom

Beachten Sie, dass dies kein Maß für Optimismus oder Pessimismus ist. Der Unsicherheitsindex war 2008-2010 niedrig, nicht weil die Bedingungen gut waren (das waren sie nicht), sondern weil jeder wusste, wie schlecht es war. Jetzt haben wir die umgekehrte Situation. Die Unsicherheit unter Kleinunternehmern ist auf einem historischen Höchststand. Hier ist ein weiterer Chart mit denselben Daten von Dave Rosenberg, das die letzten 20 Jahre vergrößert.




Der NFIB-Unsicherheitsindex kletterte im Juli 2024 auf etwa 90 und erreichte damit zum ersten Mal seit Ende 2020, als die COVID noch wütete, diesen Wert. Im Oktober stieg er bis auf 110 und lag im letzten Monat (Januar) bei 100. Er schwankt, bleibt aber auf einem hohen Niveau - vermutlich aufgrund der Unsicherheit über das politische Umfeld, die Inflation und die Zinssätze.

Die CPI-Daten vom Januar deuten darauf hin, dass sich die Inflation nicht verbessert, sondern möglicherweise sogar verschlechtert, was eine Zinssenkung der Fed, die in diesem Jahr ohnehin unwahrscheinlich war, hinauszögern könnte. Aber auch hier sind alle verwirrt. (Meine Wette: Wenn sich nichts ändert, was wahrscheinlich eine Abschwächung der Wirtschaft bedeuten würde, was nicht gut wäre, ist es sehr gut möglich, dass es keine oder nur eine Zinssenkung gegen Ende des Jahres gibt).

Diese Unsicherheit spiegelt sich auch in den Inflationsdaten wider. In der Verbraucherstimmungsumfrage der University of Michigan werden die Menschen nach ihren Inflationserwartungen gefragt. In letzter Zeit schwankten diese sehr stark. Dieser Chart misst die Standardabweichung bzw. Streuung der Antworten.




Eine niedrige Standardabweichung bedeutet, dass die Antworten enger um den Durchschnitt gruppiert sind. Bei den Inflationserwartungen war dies im Allgemeinen von 2000 bis 2021-2022 der Fall. Dann stieg die Standardabweichung an, was bedeutet, dass die Schätzungen weiter auseinander lagen. Im Großen und Ganzen geht es darum, dass verschiedene Gruppen von Amerikanern sehr unterschiedliche Ansichten über die Wirtschaft haben, und dieser Unterschied ist wichtig, unabhängig davon, wer Recht hat. Er wirkt sich auf die Entscheidungen der Unternehmen, der Investoren und der Verbraucher aus, wie wir es seit vielen Jahren nicht mehr erlebt haben, wenn überhaupt. Dies führt zu noch mehr Unsicherheit.

All diese Verwirrung herrschte bereits, bevor Trump sein Amt antrat und einen Handelskrieg anzettelte. Und auch hier gilt: Vielleicht ist es ein Handelskrieg, der nötig ist, um einige seit langem bestehende Probleme zu lösen. Aber in jedem Krieg gibt es schreckliche Schlachten, in denen sogar die Gewinner viel Blut vergießen. Manchmal sind sie notwendig. Aber sie sind immer hässlich. Wäre ich der Präsident (Gott bewahre), der diese Situation betrachtet, würde ich wahrscheinlich versuchen, im ersten Jahr meiner Amtszeit nicht noch mehr Verwirrung zu stiften. Das erscheint mir einfach außerordentlich riskant.

Aber Trump ist, wenn überhaupt, ein Risikofreudiger. Ich bin mir sicher, dass er darüber informiert wurde, wie sehr das alles schief gehen kann. Aber auf dieser Ebene ist keine der Entscheidungen einfach oder risikofrei. Er ist der Meinung, dass die Zölle ein Risiko darstellen, das es wert ist, eingegangen zu werden, oder zumindest damit zu drohen. Wir werden bald wissen, ob er Recht hat. Wir haben uns noch nicht einmal mit den potenziellen Einnahmen befasst, die Zölle bringen würden. Das werden wir in einem neuen Artikel tun, hoffentlich bald. Es gibt bessere Wege, die Einnahmen mit weniger Nebenwirkungen zu erhöhen. Bleiben Sie dran...


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 14. Februar 2025 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.