Goldaktien trotzen den Märkten

Das wäre der mit Abstand höchste Wert, der jemals erzielt wurde, und würde den bisherigen Rekord von 1.207 Dollar je Unze in Q4'24 brechen! Wenn diese Schätzung zutrifft, sind die Gewinne der großen Goldminengesellschaften um 101% gestiegen und haben sich während dieses Monsteraufschwungs von Q4'23 auf Q1'25 verdoppelt. Das ergibt eine 2,2-fache Hebelwirkung auf das Metall, was ihre überdurchschnittlichen Aktiengewinne im Verhältnis zum Gold fundamental rechtfertigt. Und ein solch kolossales Gewinnwachstum ist für diesen Sektor nichts Neues.

Unmittelbar nach jeder vierteljährlichen Gewinnsaison analysiere ich die Ergebnisse der Top 25 des GDX sorgfältig und schreibe einen Aufsatz über sie. Q4'24 war das sechste Quartal in Folge mit einem enormen impliziten Gewinnwachstum, das den Aktienmarkt anführt. In den letzten sechs Quartalen stiegen die Gewinne um 87%, 47%, 35%, 84%, 74% und 78% im Jahresvergleich! Das jüngste Q1'25 mit einem weiteren Anstieg um 100% wäre also genau das Richtige. Die Fundamentaldaten der Goldbergbauunternehmen sind erstaunlich.

In meinem letzten Aufsatz des Jahres 2024 habe ich mich über das bemerkenswerte Jahr des Goldes gewundert, in dem ausländische Investoren unter der Führung von Zentralbanken das Ruder der Goldnachfrage von amerikanischen Aktienanlegern übernommen haben. Alles, was sie interessierte, waren die von NVIDIA angeführten KI-Marktschrecken. Interessanterweise hat sich der Goldpreis in letzter Zeit weitaus schlechter entwickelt als der S&P 500, der am Donnerstag Mittag um 30,9% gefallen ist, was einem 2,6-fachen Abwärtshebel entspricht! In einer Blase bewertete Aktien stürzen so schnell ab, wie sie aufsteigen.

In meinem ersten Essay aus dem Jahr 2025 sagte ich voraus, dass dies das Jahr der Neubewertung von Goldaktien sein würde. Da die viel höheren Goldpreise die Gewinne der Unternehmen in die Höhe katapultiert haben, müssen die Aktienkurse der Unternehmen bald in die Höhe schießen, um diese Fundamentaldaten widerzuspiegeln. An dem Freitag, an dem wir diesen Aufsatz veröffentlichten, schloss der GDX bei 35,00 Dollar und damit 25% unter dem Mittagsniveau von Donnerstag. Angesichts der Tatsache, dass sich die Goldaktien in der Nähe der jüngsten Tiefststände befanden, erhielt ich viele spöttische Reaktionen.

Das ist in Ordnung und normal, die meisten Händler werden bearisch, wenn die Preise niedrig sind, und bullisch, wenn sie hoch sind. Leider ist das das genaue Gegenteil der notwendigen Kampfdisziplin, die erforderlich ist, um niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen. Seit Beginn dieses Jahres hat sich die Stimmung erheblich verbessert, da sowohl das Metall als auch die Aktien der Bergbauunternehmen stark gestiegen sind. Je länger und je höher der Mittelwert der Goldaktien im Verhältnis zum Gold zurückgeht, desto mehr wächst die Begeisterung.

Neben den phänomenalen Fundamentaldaten verbessern sich auch die technischen Daten der Goldaktien zusehends. Dieser Chart zeigt den GDX in den letzten Jahren und verdeutlicht den soliden säkularen Aufwärtstrend dieses Sektors. Seit dem tiefen säkularen Tiefpunkt Ende September 2022 haben die Goldaktien per Saldo höhere Tiefs und höhere Höchststände erreicht. Am Donnerstagmittag lag der GDX seither um 111,9% höher als der Goldpreis, der um 92,6% zulegte.



Als kleiner Contrarian-Sektor werden Goldaktien von den Mainstream-Anlegern in der Regel ignoriert. Sie kaufen nur ungern etwas, das in der Gunst der Anleger weit unten steht, und ziehen es stattdessen vor, auf der Jagd nach einer gut etablierten Aufwärtsdynamik hoch zu kaufen. Dies ist bei Goldaktien sicher der Fall, was zusammen mit den blendenden Rekordgoldpreisen und den allgemeinen Aktienverkäufen diesen Sektor zunehmend wieder in das Blickfeld der Anleger rücken sollte. Der GDX erreicht wichtige technische Meilensteine.

Ende März brach dieser führende Goldaktien-Benchmark entschlossen auf ein 12,2-jähriges säkulares Hoch aus! Mehr als einen Monat vor diesem Ereignis habe ich es vorausgesagt und in einem Essay über den GDX-12-Jahres-Durchbruch erklärt, warum es so wichtig war. Kurz gesagt: Höhere Aktienkurse, die das wachsende Interesse und die Kapitalzuflüsse ankurbeln, erzeugen schließlich genug Aufwärtsdynamik, um einen psychologischen Wendepunkt zu erreichen, an dem sich die Käufe selbst nähren.

Die Goldaktien nähern sich diesem Punkt, an dem sie wirklich zu steigen beginnen werden. Gewinne an den Aktienmärkten neigen dazu, unregelmäßig zu sein, in der Regel in Maßen, aber manchmal auch in komprimierten Phasen mit schnellen und rasanten Gewinnen. Trumps Zölle, die einen globalen Handelskrieg auslösen könnten, dürften die Neubewertung der Goldaktien nach oben treiben. Interessanterweise ist Gold selbst ausdrücklich von allen Trump'schen Zöllen ausgenommen, so dass Goldminenbetreiber weiterhin in die USA verkaufen können.