Zoll-induzierte Lähmung

Überraschung: Die Schifffahrt braucht Zeit

Wir haben oben gesehen, dass der Frachtverkehr von LA aus zusammenbricht. Die Daten zeigen, dass buchstäblich Hunderte von Containerschiffen und Zehntausende von TEU auf See festgehalten werden und nicht in den Hafen einlaufen können, und die meisten von ihnen werden nach Mexiko und Kanada umgeleitet, wo sie in Lagerhäusern oder auf Docks liegen.

Unternehmen, die Waren gekauft haben, die vor dem 2. April verschifft wurden, müssen den Zoll bezahlen, wenn sie die Waren annehmen. Wenn sie im Voraus bezahlt haben, schulden sie die Zölle trotzdem. Das bedeutet, dass alles, was sie aus China gekauft haben, 150% bis 245% mehr kosten wird. Die Ware kann den Hafen buchstäblich nicht verlassen, solange die Zölle nicht bezahlt worden sind. Entscheidungen, Entscheidungen. Molson Hart hat einen weiteren sehr guten Punkt genannt:

"Das Weiße Haus hat sich selbst und das Land in eine schlimme Lage gebracht, ist sich dessen aber noch nicht bewusst. Um den 10. April ist der Handel zwischen China und den USA zum Erliegen gekommen. Es dauert ~30 Tage, bis ein Container von China nach LA gelangt. 45 nach Houston auf dem Seeweg, 45 nach Chicago mit dem Zug. 55 auf dem Seeweg nach New York.

Das bedeutet, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen der Maßnahmen vom 10. April bis zum 10. Mai nicht spürbar sind. Um diese Zeit herum (es hat bereits begonnen) wird die Arbeit im Transportwesen versiegen. Die Lagerhäuser werden damit beginnen, Entlassungen vorzunehmen, da keine Arbeitskräfte zum Entladen der Container benötigt werden und einige Produkte nicht mehr auf Lager sein werden, wodurch der Bedarf an Arbeitskräften für den Transport sinkt.

All dies wird in der Gegend von Los Angeles beginnen. Nach etwa 2 Wochen wird es Chicago und Houston treffen. Nehmen wir an, das Weiße Haus ändert nach 3 Wochen, am 31. Mai, seine Meinung. 'Das funktioniert nicht so, wie wir dachten. Zölle zurück auf 0.' Sagen wir, China sagt: 'Schwamm drüber, wir machen weiter wie bisher.' Nehmen wir an, alle chinesischen Fabriken, deren Aufträge storniert wurden, sagen dasselbe: 'Kein Problem, wir werden produzieren und liefern.'

Das Problem ist, dass selbst unter den günstigsten Bedingungen, wenn China und die Fabriken die Wirtschaftsbeziehungen wieder aufnehmen, als wäre nichts geschehen, es mindestens weitere 30 Tage dauern wird, bis die Wirtschaftstätigkeit wieder auflebt. Und das ist nur in LA. In Chicago/Houston wird man weitere 45 Tage warten müssen."

Er fährt fort, aber Sie verstehen, worum es geht. Die chinesische Produktion läuft wieder an, und es dauert mehrere Wochen, bis das Produkt in den Container verladen werden kann. 40% der US-Hersteller benötigen dieses Produkt, um ihren Produktionsprozess zu starten. Und das braucht Zeit. Wir wären jetzt mitten im zweiten Quartal - und der damit verbundenen wirtschaftlichen Verlangsamung.


Die Zähne des Todes

Ein Einwand gegen diese Schlussfolgerung ist, dass wir uns mit 'weichen Daten' befassen, d. h. mit dem, was die Menschen subjektiv sagen, und nicht mit ihren konkreten Handlungen. Das ist richtig; wir haben gerade eine Phase erlebt, in der die anhaltend negative Stimmung die Beschäftigung und das BIP-Wachstum kaum beeinträchtigt hat. Vielleicht ist der Schaden durch die Zölle nur Gerede? Joe Wiesenthal hat in seinem Bloomberg-Artikel eine gute Antwort auf diese Frage gegeben:

"Neil Dutta von Renaissance Macro Research schrieb gestern in einer Mitteilung an seine Kunden, dass die Rezession bereits begonnen hat und es nur noch eine Frage der Zeit ist, bis sie sich in der harten Wirtschaftsaktivität bemerkbar macht. Er schreibt:

'Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die jüngsten harten Daten in den USA, vor allem für März, die Aktivität überbewerten, und es ist erwähnenswert, dass die Bedingungen zu Beginn nicht besonders stark waren. Der Einbruch bei einer Reihe von umfragebasierten Messgrößen für die Aktivität deutet darauf hin, dass sich die tatsächliche Aktivität weiter verlangsamen wird, und zwar möglicherweise abrupt. Die Rezession könnte bereits da sein.'

Selbst wenn Sie keinen Zugang zu den Umfragedaten hätten, gäbe es meines Erachtens gute Gründe für die Annahme, dass die Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert. Zum einen hat Trump gerade einseitig eine massive Steuererhöhung eingeführt (und es gibt Möglichkeiten für weitere Steuererhöhungen auf dem Weg). Das ist eine fiskalpolitische Straffung. Es sieht nicht so aus, als ob die US-Notenbank eine rasche Lockerung der Geldpolitik anstreben würde, die diese fiskalische Verschärfung ausgleichen könnte. Die finanziellen Bedingungen haben sich erheblich verschärft. Die Aktienkurse sind gesunken. Die Zinsen sind höher. Die Spreads sind höher.

Selbst wenn man keinen Zugang zu Stimmungsdaten hätte und nur die tatsächlichen Ereignisse betrachten würde, gäbe es also guten Grund zur Sorge und zur Annahme, dass das US-Wirtschaftswachstum negativ ausfallen würde. Wenn man dann noch die ganze Unsicherheit, die physische Unterbrechung der Warenverteilung und die trüben Aussichten in allen Sektoren berücksichtigt, sieht es wirklich düster aus.

Was nun die Stimmung angeht, so haben wir heute eine Reihe neuer schrecklicher Umfragen von den Fed-Zweigstellen Philadelphia und Richmond erhalten. Und ich möchte eine interessante Grafik herausgreifen.

Der Chart zeigt, was die nicht-verarbeitenden (Dienstleistungs-)Unternehmen in der Region der Philly Fed in Bezug auf die Preisgestaltung erwarten. Wie Sie sehen können, sehen die Unternehmen einen großen Kostenanstieg bei den gezahlten Preisen (was sie für Waren bezahlt haben), während sie keinen ähnlichen Anstieg bei den erhaltenen Preisen sehen (was sie für Waren berechnen).

Quelle: Bloomberg

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