Silberausbruch wackelig

Die Commitments-of-Traders-Berichte, in denen die Futures-Positionierung der Spekulanten detailliert dargestellt wird, werden jeweils dienstags veröffentlicht, aber erst am späten Freitag. Die letzten verfügbaren Daten vor der Veröffentlichung dieses Artikels beziehen sich also nur auf den 3. Juni, also vor dem Anstieg des Silberpreises um drei Handelstage am vergangenen Wochenende. Zu diesem Zeitpunkt waren die gesamten Longpositionen der Spekulanten mit 112.000 Kontrakten bereits deutlich gestiegen, während die gesamten Shortpositionen der Spekulanten mit 32.800 Kontrakten deutlich gesunken waren. Dies ist recht bearisch.

Zwar können die Spekulations-Longpositionen bei einem extremen Bullenmarkt kurzzeitig auf über 120.000 Kontrakte ansteigen und die Shortpositionen der Spekulanten kurzzeitig auf unter 30.000 Kontrakte fallen, doch sind diese Niveaus schon seit Jahren nicht mehr haltbar. Diese wichtigen Long-Widerstands- und Short-Unterstützungslinien sind also die wahrscheinlichste Zone, die auf erschöpfte Silberfutures-Käufe hinweist. Das Kapital dieser waffenstarrenden Händler ist sehr begrenzt, und sobald sie mit hohen Long- und niedrigen Short-Positionen effektiv All-in sind, ist ihre Feuerkraft aufgebraucht.

Sie haben wahrscheinlich nicht mehr viel Spielraum für den Kauf von Silberfutures oder die Deckung von Leerverkäufen, aber massiven Spielraum für Verkäufe, um diese hohen Long- und niedrigen Short-Positionen aufzulösen! Die Tatsache, dass die Silberfutures-Spekulationen weitgehend ausgeschöpft sind, deutet darauf hin, dass der Ausbruch des Silberpreises bald ins Stocken geraten wird, wenn dies nicht bereits der Fall ist, es sei denn, es kommt eine große Nachfrage von anderer Seite. Und wenn irgendetwas die Silberfutures-Spekulanten verunsichert, könnten sie schnell ihre großen Longpositionen aufgeben und gleichzeitig ihre Shortpositionen ausbauen.

Die extreme Hebelwirkung von Silberfutures ist ein zweischneidiges Schwert. Große Futures-Käufe beschleunigen den Silberpreisanstieg, während große Futures-Verkäufe das Gleiche in die entgegengesetzte Richtung bewirken. Ich betrachte die Futures-Positionierung der Spekulanten gerne im Zusammenhang mit ihrer Handelsspanne. Innerhalb ihrer Handelsspanne während des mächtigen zyklischen Bullenmarktes bei Gold seit Anfang Oktober 2023 lagen die Long- und Shortpositionen von Silberfutures-Spekulanten gerade einmal 69% bzw. 24% im Plus!

Da Silber in der darauffolgenden, noch nicht gemeldeten CoT-Woche erneut gestiegen ist, dürften erstere nun höher und letztere niedriger liegen. Im Gegensatz dazu waren die Goldfutures am 3. Juni wesentlich optimistischer. Die Goldfutures-Longpositionen der Spekulanten lagen nur 25% über ihrer eigenen Goldbullen-Handelsspanne, während die Shortpositionen der Spekulanten 17% über ihrer Handelsspanne lagen. Gold erfreut sich während dieses Bullenmarktes massiver chinesischer Investitionen und der Nachfrage der Zentralbanken.

Das bedeutet, dass die amerikanischen Goldfutures-Spekulanten und die amerikanischen Aktienanleger, die Gold-ETF-Aktien kaufen, nicht viel von der schweren Arbeit des Goldes übernehmen mussten. Doch wie dieser Chart der Silberfutures zeigt, waren die großen Ausschläge des Silberpreises in den letzten Jahren stark vom Handel mit Silberfutures abhängig. Die Preisentwicklung von Silber korreliert in hohem Maße positiv mit Longpositionen der Spekulanten und negativ mit Shortpositionen der Spekulanten, wie dies auch bei Gold in normalen bullischen Phasen der Fall ist.

Da Silber in weitaus stärkerem Maße von Käufen an Silberfutures abhängt und diese auf der Grundlage der Präzedenzfälle der letzten Jahre weitgehend aufgebraucht zu sein scheinen, sieht der jüngste säkulare Ausbruch von Silber noch prekärer aus. Wenn die spekulativen Longpositionen bei den Silberfutures in der Nähe der 25% bei den Goldfutures oder sogar unter 50% liegen würden, gäbe es gute Argumente für einen baldigen weiteren Aufwärtstrend. Ein Anstieg auf 69% vor dem jüngsten Anstieg des Silberpreises ist jedoch besorgniserregend und zeigt, dass das Kapital für Käufe schwindet.

In den letzten Monaten befand sich Gold in einer hohen Konsolidierung. Bis Mitte April stieg der Goldpreis zu schnell an und erreichte ein unhaltbares, überkauftes Extrem. Daher war entweder ein schnellerer Ausverkauf oder eine langsamere Hochkonsolidierung erforderlich, um die Stimmung wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Letzteres hat sich bisher durchgesetzt, wie ich letzte Woche in einem Aufsatz über den Ausbruch der Goldaktien trotz des Abdriftens des Goldpreises erläutert habe. Sein Schicksal ist ein Risiko für Silber.

Auch wenn die Chancen von Woche zu Woche geringer werden, könnte der Goldpreis immer noch in eine Korrektur von mehr als 10% abrutschen. Dies wäre der erste im gesamten zyklischen Bullenmarkt und würde wahrscheinlich die Abwärtsstimmung ernsthaft verstärken. Wenn Gold einen deutlichen Abverkauf verzeichnet, folgt Silber fast immer und schneidet schlechter ab. Ein Beispiel dafür ist der größte Ausverkauf in diesem Goldbullenmarkt, der bis Mitte November 2024 8,0 % betrug, als der US-Dollar nach Trumps Sieg stark anstieg.

Silber fiel in genau diesem Zeitraum um 10,5% und erlitt bis Ende Dezember sogar eine weitaus schlimmere Korrektur von 17,1%! Wenn Gold fällt und der Bärenmarkt aufflammt, trägt Silber fast immer die Hauptlast. Die größte Hoffnung für Silber, dass dieser jüngste säkulare Ausbruch anhält, besteht darin, dass der Goldpreis hoch bleibt, und zwar in der Nähe des oberen Endes seiner hochkonsolidierten Handelsspanne zwischen etwa 3.175 Dollar und 3.425 Dollar. Andernfalls werden die Verkäufe an Silberfutures wahrscheinlich zunehmen.

So aufregend der jüngste Anstieg des Silberpreises auf ein säkulares 13,3-Jahres-Hoch auch war, die Rahmenbedingungen für weitere Zuwächse sind nicht gut. Wenn Gold aus irgendeinem Grund umkippt, wird Silber mit ziemlicher Sicherheit folgen. Gold steht unter potenziellem Verkaufsdruck, wenn gute Nachrichten zum Handelskrieg oder besser als erwartete US-Wirtschaftsdaten den extrem überverkauften US-Dollar-Index in die Höhe treiben, was den Verkauf von Goldfutures auslösen wird. Das könnte jeden Tag passieren.

Meine Gold-Aktien-Analyse von letzter Woche gilt auch für Silber, da sowohl die Minengesellschaften als auch das weiße Metall in der Regel wie gehebelte Spiele auf das gelbe Metall wirken. Wenn sich Gold in der Nähe der Höchststände halten oder aufgrund ausländischer Käufe weiter steigen kann, dürften die ähnlichen säkularen Ausbrüche bei Goldaktien und Silber anhalten. Wenn Gold jedoch deutlich nach unten gezogen wird, werden Goldaktien und Silber wie billige Gartenstühle zusammenklappen. Die Chancen stehen also gut, dass wir etwas später niedrigere Einstiegspunkte sehen werden.

Die Sommerflaute ist also ein guter Zeitpunkt, um nach fundamental überlegenen kleineren Gold- und Silberminen zu suchen. Genau das haben wir bei Zeal getan, indem wir Einkaufslisten der mittelgroßen und kleinen Minen mit dem besten kurzfristigen Aufwärtspotenzial auf der Grundlage der aktuellen Fundamentaldaten und des kommenden Wachstums erstellt haben. Wir werden den Abzug betätigen und mit der Umschichtung beginnen, wenn es so aussieht, als ob die hohe Konsolidierung oder der Ausverkauf bei Gold weitgehend abgeschlossen ist.

Schlussfolgernd sieht der jüngste säkulare Ausbruch von Silber wackelig aus. Alle drei zyklischen Aufwärtsbewegungen bei Gold wurden von Spekulanten angeheizt, die Silberfutures kauften. Da aber die Longpositionen der Spekulanten jetzt hoch und die Shortpositionen niedrig sind, werden die Käufe von Silberfutures wahrscheinlich langsam ausgeschöpft. Diese sehr fremdfinanzierten Händler haben weitaus mehr Spielraum, um ihre Longpositionen abzubauen und ihre Shortpositionen zu erhöhen, als weiter zu kaufen, was für Silber bedrohlich ist.

Die Stimmung beim Silber und damit auch das Schicksal des Silbers hängen in hohem Maße vom Goldpreis ab. Gold bewegt sich seit ein paar Monaten in einer hohen Konsolidierung seitwärts. Wenn dies in einen größeren Ausverkauf übergeht, wird Silber mit ziemlicher Sicherheit wie üblich mitgerissen werden. Außerdem besteht für Gold ein erhebliches Abwärtsrisiko, da der US-Dollar extrem überverkauft ist und wahrscheinlich abprallen wird. Der Ausbruch von Silber wird einen größeren Pullback oder eine Korrektur bei Gold nicht überleben.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 13.07.2025.)

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