Charlie Morris: Krieg & Gold

Im Nahen Osten gibt es erneut Spannungen zwischen Israel und dem Iran. Viele Anleger fragen sich, warum die Finanzmärkte dies so gelassen aufgenommen haben. Die Aktienmärkte haben sich kaum bewegt. Gold ist leicht gestiegen, und der Ölpreis ist immer noch das, was viele als billig bezeichnen würden. Vielleicht ist es Selbstgefälligkeit, angetrieben von einer Welle geopolitischer Schocks, die sich in der Vergangenheit stets in Grenzen gehalten haben. Das Risiko besteht darin, dass sich dieser Krieg zum ersten Mal seit langer Zeit ausweitet. Während einige US-Aktien immer noch Rekorde brechen, sind es viel weniger als früher, und angesichts des schwachen Dollar haben sich die Anleger wieder Europa und Asien zugewandt.




Die Anleihen sind weiterhin schwach und lassen den Anlegern nur einen schmalen Pfad zum Erfolg. Sogar bei den Rohstoffen herrscht Flaute, mit der bemerkenswerten Ausnahme von Gold. Dies ist in einem Umfeld mit schwachem Dollar überraschend, und Öl bleibt trotz der erhöhten geopolitischen Risiken im Nahen Osten billig.




Da wir gerade beim Thema sind, ist der Chart Öl vs. Gold interessant, denn erst vor kurzem hat Gold das Öl abgelöst, und das schon seit drei Jahrzehnten. Öl ist derzeit im Rückstand, aber die Geschichte zeigt, dass sich die Dinge ändern können. Öl ist billiges Gold, und ich bin sehr daran interessiert, das Investment beizubehalten, auch wenn es auf der leichten Seite ist.




Ich habe mir die Portfolios angeschaut, um zu sehen, ob und welche Änderungen vorgenommen werden müssen. Ich habe zwar einige neue Ideen, die ich gerne irgendwann aufnehmen würde, aber es gibt keinen Grund, hier und jetzt etwas zu unternehmen. Mir gefällt alles, was wir halten, und ich bin nicht davon überzeugt, dass irgendwelche Portfolioänderungen die Widerstandsfähigkeit des Portfolios verbessern würden.

Einige unserer Positionen haben sich sehr gut entwickelt, aber keine so sehr, dass sie reduziert werden müssten. Andere haben sich weiterhin schwach entwickelt, aber in allen Fällen bieten sie einen überzeugenden Wert und etwas anderes als der Rest des Portfolios, wodurch sie eine Diversifizierung bieten, falls sich die Dinge ändern sollten. Unterm Strich war der Erfolg der Multi-Asset-Investor-Portfolios im Jahr 2025 breit gefächert.

Das Herzstück der Portfolios ist Gold. Die Financial Times berichtete diese Woche. Sie hob hervor, dass die Zentralbanken inzwischen mehr Gold (20%) als Euro (16%) halten. Der Dollar bleibt bei 46%, aber auch sein Anteil geht zurück. Die zunehmende Beteiligung der Zentralbanken am Goldmarkt deutet darauf hin, dass der Besitz von Gold keineswegs als peripherer und spekulativer Vermögenswert betrachtet werden sollte. Er ist wieder zum Kerngeschäft geworden, so wie er es immer war.

Das Soda-Portfolio hält etwas physisches Gold, während das Whisky-Portfolio sich auf die renditestärkeren Minengesellschaften konzentriert. Nach dem Höchststand im Jahr 2011 kehrte mein Interesse an Gold 2018 mit voller Wucht zurück. Obwohl es zeitweise schwierig war, den Goldmarkt zu entschlüsseln, da sich historische Zusammenhänge änderten, wie z. B. die Verbindung zu US-Staatsanleihen, ist es klar, dass Gold wieder in den Mittelpunkt des Finanzsystems gerückt ist. Vielleicht sollte das jemand der Bank of England sagen.

Die Goldaktien haben sich in diesem Jahr besser entwickelt als der Goldpreis, was dem Whisky-Portfolio Rückenwind gegeben hat. Aber wenn der Goldpreis durch die Nachfrage der Zentralbanken gestützt wird, dann sind die Minengesellschaften weniger riskant, als gemeinhin angenommen wird. Goldaktien sind nach wie vor deutlich unterbewertet, da sie in einem Jahrzehnt nicht mehr als der Goldpreis zugelegt haben. In diesem Zeitraum hat sich der Goldpreis in US-Dollar verdreifacht, und die Minengesellschaften waren noch nie so profitabel wie heute.




Meiner Meinung nach liegt der große Anstieg dieser Aktien noch vor uns. Ein Anteil von ca. 25% an Goldminen und Silber im Whisky-Portfolio ist nach wie vor sehr sinnvoll. Dies wird durch die Kombination mit Bitcoin- und Blockchain-Aktien noch verstärkt, da sie sich abwechselnd entwickeln. Ich glaube, dass die Aussichten weiterhin vielversprechend sind, insbesondere wenn diese beiden Anlageklassen kombiniert werden.


© Charlie Morris



Der Artikel wurde am 17. Juni 2025 auf www.bytetree.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.