UBS bezeichnet Dollar als "unattraktiv" - Gold wird zur bevorzugten Reserveanlage
29.06.2025 | Frank Holmes
Gemessen an einem Korb anderer wichtiger Währungen ist der US-Dollar-Index in diesem Jahr bis Mitte Juni um etwa 10% gesunken und notiert derzeit auf dem niedrigsten Stand seit drei Jahren. Das ist kein kleiner Einbruch, und es besteht möglicherweise ein zusätzliches Abwärtsrisiko aufgrund von Sorgen über das wachsende amerikanische Defizit und die anhaltenden Schwankungen bei den Zöllen.Source: Bloomberg, U.S. Global Investors
In einem Vermerk für Kunden von letzter Woche schrieb UBS, dass der Dollar jetzt "unattraktiv" ist und weitere Rückgänge erwartet werden, da sich die US-Wirtschaft verlangsamt. Unterdessen berichtet Bloomberg, dass ausländische Verkäufer - von Lateinamerika bis Asien - US-Importeure bitten, Rechnungen in Euro, Peso und Renminbi zu begleichen, um Währungsschwankungen zu vermeiden. Dies ist weit entfernt von den Zeiten nach dem Zweiten Weltkrieg, als der Dollar der unbestrittene Standard für globale Transaktionen war.
Gold ist jetzt die zweitgrößte Reservewährung nach dem Dollar
Einer der sichersten Nutznießer der Dollarschwäche ist Gold. Das in Dollar bewertete Edelmetall entwickelt sich in der Regel umgekehrt zum Wert des Dollar. Diese umgekehrte Beziehung hat sich in diesem Jahr deutlich gezeigt: Gold wird über 3.400 Dollar je Unze gehandelt und liegt damit etwa 100 Dollar unter seinem Rekordhoch.
Source: Bloomberg, U.S. Global Investors
Selbst bei diesen hohen Preisen haben die Zentralbanken in aller Welt weiter Gold angehäuft. Nach Angaben des World Gold Council (WGC) überstiegen die Goldkäufe des offiziellen Sektors in den letzten drei Jahren jeweils 1.000 Tonnen, was mehr als das Doppelte des Jahresdurchschnitts des vorangegangenen Jahrzehnts ist. Die Institutionen halten heute fast so viel Gold wie 1965, zu Zeiten von Bretton Woods.
In einem kürzlich veröffentlichten Bericht der Europäischen Zentralbank (EZB) wurde festgestellt, dass der Anteil des Goldes an den weltweiten Devisenreserven (20%) zum ersten Mal größer ist als der des Euro (16%). Dies ist bemerkenswert und deckt sich mit den jüngsten Umfragedaten des WGC, aus denen hervorgeht, dass 95% der Zentralbanken damit rechnen, ihre Goldreserven in den nächsten 12 Monaten zu erhöhen. Das ist der höchste Wert seit Beginn der WGC-Umfrage.
Source: 2025 Central Bank Gold REserves Survey (WGC), U.S. Global Investors
Der globale Süden führt den Weg an
Ein Großteil der Goldkäufe findet im globalen Süden statt. Länder wie die Türkei, Indien, China und Brasilien haben in den letzten Jahren ihre Goldbestände aufgestockt. Viele dieser Länder suchen auch nach Alternativen zum auf dem Dollar basierenden Finanzsystem, das sie zunehmend als eine Quelle der Anfälligkeit und nicht der Stabilität ansehen. Nehmen wir Asien. CNBC berichtete, wie die Mitgliedsländer des Verbands Südostasiatischer Nationen (ASEAN) einen regionalen Plan umsetzen, um ihre Abhängigkeit vom Dollar zu verringern, indem sie mehr Handel in lokalen Währungen abwickeln.
China verdoppelt sein eigenes Zahlungsnetzwerk, das Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), das eine auf Yuan lautende Alternative zu SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) bietet, die internationale Transaktionen zwischen Banken und Institutionen erleichtert. Erst diesen Monat hat China sechs neue ausländische Banken als Teilnehmer des Systems bekannt gegeben und damit dessen Reichweite auf Afrika, den Nahen Osten und Zentralasien ausgedehnt.
Sanktionen könnten den Trend beschleunigen
Seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Jahr 2022 haben die westlichen Sanktionen die Risiken des Haltens zu vieler auf Dollar basierender Vermögenswerte deutlich gemacht. Nach Angaben der EZB war bei fünf der zehn größten jährlichen Zuwächse des Goldanteils an den Zentralbankreserven seit 1999 das betreffende Land entweder im selben Jahr oder im Jahr davor mit Sanktionen belegt worden.
Für viele Schwellenländer dient Gold als eine Form der geopolitischen Absicherung. Die Bestände des Schatzamtes und der Zugang zu SWIFT können jederzeit eingefroren werden. Bei physischem Gold, das in einem inländischen Tresor gelagert wird, ist dies schwieriger.
Was das für amerikanische Investoren bedeutet
Um es klar zu sagen: Der Dollar wird in absehbarer Zeit nicht verschwinden. Er dominiert nach wie vor den globalen Handel und die Schuldenmärkte und ist für rund die Hälfte aller Transaktionen weltweit verantwortlich. Aber seine Vormachtstellung schwindet allmählich, und die Anzeichen dafür mehren sich.
Das bedeutet, dass amerikanische Anleger - vor allem diejenigen, die sich im Ruhestand befinden oder kurz davor stehen - sich genau überlegen sollten, wie stark ihre Portfolios in einer einzigen Währung engagiert sind. So wie die Zentralbanken ihr Dollar-Engagement mit Gold und ausländischen Vermögenswerten absichern, sollten Privatpersonen und Haushalte das Gleiche tun.
Wie die meisten von Ihnen wissen, plädiere ich seit langem für die goldene 10%-Regel. Ziehen Sie in Erwägung, 10% Ihres Portfolios in Gold und goldbezogene Anlagen zu investieren - 5% in physische Bullion und 5% in hochwertige Goldminenaktien.
© Frank Holmes
U. S. Global Investors
Der Artikel wurde am 23. Juni 2025 auf www.usfunds.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.