Abwärtstrend: Globale Anleger kehren dem US-Dollar den Rücken zu

Angesichts der Tatsache, dass der Dollar auf seine schlechteste Halbjahresperformance seit 1986 zusteuert, scheinen die Verkäufe von allen, überall und in jeder Anlageklasse zu kommen, schreibt Jamie McGeever von Reuters. Bis zu einem gewissen Grad ist das auch so. Anleger in aller Welt scheinen ihr Engagement in auf Dollar lautenden Vermögenswerten allmählich zu reduzieren, was den Dollar gegenüber einem Korb der wichtigsten Währungen auf den niedrigsten Stand seit dreieinhalb Jahren gedrückt hat.

Es überrascht nicht, dass der Großteil der Verkäufe von Anlegern außerhalb der USA getätigt wurde, wobei sich der Verkaufsdruck bei Aktien auf europäische Anleger konzentrierte und die Verkäufe bei festverzinslichen Wertpapieren hauptsächlich aus Asien kamen. Nach Angaben des Devisenstrategie-Teams der Bank of America sind europäische "Real-Money"-Investoren - Institutionen wie Rentenfonds und Versicherungsgesellschaften - die Hauptverantwortlichen für den Ausverkauf des Dollar im zweiten Quartal und haben ihre Dollar-Positionierung innerhalb weniger Wochen auf den niedrigsten Stand seit 2022 reduziert.

Auf den ersten Blick könnte man die Schuld auf Aktien schieben, da die ausländischen Bestände an US-Aktien nominal größer sind als ihre US-Schuldtitel. Aber prozentual gesehen ist der Anteil ausländischer Anleger an den US-Anleihenmärkten größer. Analysten von UBS schätzen, dass Anleger aus der Eurozone 25% des in ausländischem Besitz befindlichen US-Aktienuniversums ausmachen, da sie in den letzten Jahren verstärkt in US-Aktien investiert haben. Dies macht den Dollar besonders anfällig, wenn die Wall Street weiterhin schlechter abschneidet als die europäischen und asiatischen Märkte, so die Analysten.

Während die europäischen Anleger bisher vor allem Aktien abgestoßen haben, ist es gut, sich daran zu erinnern, dass die Anleger der Region ihr Engagement in US-Anleihen im letzten Jahrzehnt ebenfalls deutlich erhöht haben, insbesondere in den Jahren 2014-2022, als die Leitzinsen der Europäischen Zentralbank negativ waren. Nach Schätzungen von UBS-Analysten haben Anleger aus der Eurozone seit 2014 Auslandsanleihen im Wert von 3,4 Billionen US-Dollar gekauft. Selbst eine bescheidene Umschichtung weg von US-Anleihen könnte also erhebliche Auswirkungen auf die Kurse haben.

Aktuell gab es jedoch keine massiven Verkäufe von US-Vermögenswerten, und es ist auch nicht zu erwarten, dass es dazu kommt, so McGeever. Es sei jedoch bemerkenswert, dass US-Vermögenswerte zunehmend von privaten Anlegern gehalten werden, die in den letzten Jahren die Zentralbanken als Hauptkäufer von US-Vermögenswerten abgelöst haben. Der private Sektor gilt in der Regel als preisempfindlicher als der öffentliche Sektor. Das bedeutet, dass sich diese Positionen als weniger beständig erweisen könnten als in der Vergangenheit, vor allem, wenn sich der Gedanke des schwindenden "US-Exzeptionalismus" wirklich durchsetzt.


© Redaktion GoldSeiten.de