Der lästige Golddrift

Der Goldpreis hat sich in den letzten Monaten überwiegend seitwärts bewegt und die Händler verärgert. Die Bullen, die darauf warten, dass der mächtige zyklische Bullenmarkt wieder einsetzt, sind frustriert, dass der Goldpreis bei wichtigen bullischen Nachrichten nicht ansteigt. Und die Bären, die nach der extremen Überkauftheit eine gesunde Korrektur erwarteten, wurden ebenfalls enttäuscht. Die hohe Konsolidierung des Goldpreises seit Mitte April hat die Händler wirklich ausgebremst, sie vertrieben und zu einer ernsthaften Apathie geführt.

Von Mitte Januar bis Mitte April schoss der Goldpreis um 28,5% in die Höhe! Mit 24 Rekordschlusskursen in dieser kurzen Zeitspanne gewann Gold zunehmend die Aufmerksamkeit der Händler, die dem starken Aufwärtsmomentum hinterherliefen. Mit den rasanten Zuwächsen des Goldpreises wuchs auch die bullische Berichterstattung in den Finanzmedien. Dies beschleunigte die längst überfällige Rückkehr des Goldes zu seiner Popularität und zog weitere Händler an, die den Goldpreis nach oben trieben. Die Gier der Herde nahm zu, als wichtige technische Meilensteine überschritten wurden.

Mitte April stieß der Goldpreis dann plötzlich gegen eine Wand, ohne dass es dafür eine besondere Nachricht gab. Der Goldpreis war einfach zu schnell in die Höhe geschnellt, um nachhaltig zu sein, und hatte alle verfügbaren kurzfristigen Käufer aufgesaugt. Ich habe damals davor gewarnt und in dieser Woche einen Aufsatz geschrieben, in dem ich das überkaufte Gold analysierte. Der Goldpreis war um 26,6% über seinen 200-tägigen gleitenden Basisdurchschnitt auf 3.421 Dollar gestiegen! Das war erst der dritte Handelstag seit Januar 2011, an dem der Goldpreis um mehr als 26% über diesem Durchschnitt schloss.

Gleich am nächsten Tag analysierte ich in unserem wöchentlichen Newsletter die extremen technischen Daten des Goldpreises im Lichte seiner über ein halbes Jahrhundert langen Geschichte. Auf ähnliche Extremwerte in der Vergangenheit folgten rasche Korrekturen mit einem durchschnittlichen Verlust von 15,5% in nur 1,9 Monaten! Also änderte ich meine kurzfristige Gold-Positionierung auf „short“, fügte GLD-Puts hinzu und erhöhte die nachlaufenden Stopp-Losses bei unseren umfangreichen Goldaktiengeschäften, um einen größeren Teil unserer hohen nicht realisierten Gewinne zu schützen.

Als der Goldpreis in die Höhe schoss und eine sehr optimistische Stimmung auslöste, erntete meine konträre Entscheidung viel Kritik. Dies war ein weiteres Indiz dafür, dass der Goldpreis wahrscheinlich kurz vor einem Wendepunkt stand, da die große Mehrheit der Händler davon überzeugt war, dass er weiter steigen würde. Aber die Präzedenzfälle bei Gold zeigten, dass ein baldiger Ausverkauf von mehr als 10% in Form einer Korrektur sehr wahrscheinlich war, und so ging ich von diesen Chancen aus. Doch Gold wurde weder stark abverkauft noch stieg es weiter an, was alle verwirrte!

Anfänglich sah diese These eines gesunden Ausverkaufs gut aus, da Gold bis Anfang Mai schnell um 5,5% fiel. Doch dank umfangreicher chinesischer Käufe schoss der Goldpreis zurück und stieg innerhalb von zwei Handelstagen ohne erkennbare Nachrichten um 5,7%. Dies katapultierte den Goldpreis auf einen neuen Rekordstand, der nur ein Haar über dem von Mitte April bei 3.422 Dollar lag. Diese Entwicklung schlug jedoch sofort fehl, und die starken Verkäufe setzten rasch wieder ein. In den folgenden sechs Handelstagen stürzte der Goldpreis um 7,1% ab und erreichte mit 3.179 Dollar einen neuen Tiefststand.

Dies führte dazu, dass der Goldpreis fast einen ganzen Monat lang keine Fortschritte nach oben und nur wenig nach unten machte. Anstatt zu korrigieren, wie es eigentlich hätte sein sollen, etablierte Gold eine stark konsolidierte Handelsspanne von etwa 3.175 Dollar bis 3.425 Dollar. In den folgenden fünf Wochen bewegte sich der Goldpreis weiterhin innerhalb dieser Spanne und frustrierte sowohl bullische als auch bearische Händler. Diese hohe Konsolidierung führte jedoch langsam zu einem Abbau von Überkauf und Gier.

Innerhalb dieser lästigen Drift gab es Tage, an denen der Goldpreis bei Aufwärtsbewegungen nicht wie üblich in die Höhe schoss, und andere, an denen er bei Abwärtsentwicklungen nicht wesentlich nachgab. Am 13. Mai beispielsweise fielen drei der vier wichtigsten CPI-Inflationskennzahlen kühler aus als erwartet, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed erhöhte. Der daraus resultierende Rückgang des US-Dollar-Index um 0,8% hätte eigentlich zu umfangreichen Käufen von Goldfutures führen müssen. Doch der Goldpreis konnte höchstens einen läppischen Anstieg von 0,4% verbuchen!

In den 37 Handelstagen nach dem überkauften Höchststand von Mitte April schloss der Goldpreis nicht mehr als 0,0% über und nicht weniger als 7,1% unter diesem Wert! Diese lästige Abweichung störte die Händler in beiden Richtungen, da Gold weder seine kräftige Aufwärtsbewegung fortsetzte noch in eine überfällige Korrektur überging. Am 12. Juni, dem letzten Tag vor dem Präventivangriff Israels auf den Iran, blieb der Goldpreis innerhalb dieser hochkonsolidierten Handelsspanne.

Über Nacht ermordete Israel zahlreiche hochrangige iranische Nuklearwissenschaftler und Militärgeneräle und bombardierte die iranischen Nuklearanlagen in großem Umfang! In Anbetracht der riesigen Bestände an ballistischen Raketen im Iran drohte dies schnell zu einem größeren Krieg im Nahen Osten zu führen. Da der Iran alles in der Region, einschließlich jüdischer Städte und der Ölinfrastruktur anderer Länder, mit Raketen bombardieren könnte, hätte der Goldpreis über Nacht um mehr als 5% ansteigen müssen. Doch es bewegte sich kaum.

Am nächsten Tag stieg es lediglich um 1,3% auf 3.431 Dollar bei US-Börsenschluss. Angesichts der Bedrohung durch den Dritten Weltkrieg waren diese Gewinne nicht nur mager, sondern dieser Schlusskurs lag auch nur 0,3% über dem ursprünglichen Höchststand von Mitte April, der fast acht Wochen zuvor erreicht worden war! Im Laufe der nächsten Handelstage bis zur Wochenmitte verlor Gold dann weitere 2,0%, da die geopolitischen Risiken in die Höhe schnellten. Kriege können schnell außer Kontrolle geraten, doch Gold reagierte nicht so, wie es hätte sein sollen.

Nach zwei langen Monaten, in denen der Goldpreis per Saldo seitwärts bis nach unten tendierte, wurde der Mitte April aufkommende Enthusiasmus von einer ernsthaften Apathie abgelöst. Der Zustrom neuer dynamischer Händler hat Gold seitdem weitgehend aufgegeben. Und ohne eine Korrektur von mehr als 10% ist Gold seither meist extrem überkauft geblieben, auch wenn sich dies allmählich abschwächt. Kurzfristige Bären, die auf der Suche nach einer Kaufgelegenheit waren, haben also auch keinen Erfolg gehabt.

Der Goldpreis weigert sich, weiter zu steigen oder deutlich zu fallen, und verharrt in einer Art technischem Niemandsland, in dem es keine Möglichkeiten gibt. Interessanterweise gibt es dafür einen Präzedenzfall aus jüngster Zeit. Von Anfang Oktober 2023 bis Mitte April 2025 stieg der Goldpreis in 18,5 Monaten um 88,0% ohne eine einzige Korrektur von über 10%! Das macht diesen Zeitraum nicht nur zu einer mächtigen zyklischen Hausse, sondern auch zu einem wahrhaft außergewöhnlichen einzelnen Monsteraufschwung.

In diesem Chart wird der zunehmend vertikale Bullenmarkt von Gold mit der kollektiven Positionierung der Spekulanten in Long- und Short-Kontrakten auf Goldfutures überlagert. Diese Monster-Aufwärtsbewegung bestand aus drei verschiedenen Goldpreisanstiegen, die jeweils von seitwärts treibenden, hohen Konsolidierungen gefolgt wurden, anstatt von Ausverkäufen mit Korrekturcharakter. Erstere sorgen ebenfalls für einen Stimmungsumschwung, der die Goldbullen gesund hält, aber die Gier lässt viel allmählicher und langsamer nach als letztere.