Die große Verlangsamung

Wirtschaftsnachrichten sind heutzutage immer schwieriger zu verfolgen, vor allem weil sie sich so schnell ändern und so viele unterschiedliche Signale aussenden. Vor weniger als drei Monaten standen wir alle unter dem Schock von Präsident Trumps "Befreiungstag"-Ankündigung von Zöllen. Zwar hat er die schlimmsten Teile dieses Plans gestoppt, aber die US-Einfuhrzölle sind immer noch auf dem höchsten Stand seit Jahrzehnten. Doch jetzt drehen sich die Schlagzeilen eher um Öl und Geopolitik. Es stellt sich heraus, dass die meisten Nachrichten nur Rauschen sind. Die Märkte unterscheiden sich nicht wesentlich von dem, was sie vor 90 Tagen waren.

Meine erste Reaktion auf die Zölle am Tag der Befreiung war, dass es uns schwer fallen würde, eine Rezession zu vermeiden, wenn der gesamte Plan tatsächlich in Kraft treten würde. Das habe ich damals in einem Artikel mit dem Titel "Eine Zollrezession?" geschrieben.

Diese Überschrift war mit einem Fragezeichen versehen, weil ich hoffte, das Schlimmste zu verhindern. Jetzt sieht es so aus, als hätten wir das... aber das könnte sich ändern. Die 90-tägige Verhandlungsfrist, die Trump im April angekündigt hatte, endet bald. Der einzige "Deal", den es bisher gab, waren einige kleine Änderungen mit dem Vereinigten Königreich. Vielleicht kommen noch weitere hinzu. Wir werden sehen.

Aber das Schlimmste zu vermeiden, bedeutet nicht, dass es überhaupt keine Probleme gibt. Selbst wenn Trump zu seiner Handelspolitik von vor April zurückkehrt (was ich nicht erwarte), werden die Ereignisse der letzten drei Monate Konsequenzen haben.

Ich glaube (ich klopfe auf Holz), dass wir in diesem Jahr eine Rezession vermeiden können (vorausgesetzt, Trump führt die hohen Zölle von vor 90 Tagen nicht wieder ein). Die Wirtschaft ist zwar aus Gründen, die ich weiter unten erläutern werde, langsamer geworden, aber sie wächst immer noch. Freie Märkte sind eine wunderbare Sache, und der größte Gegenwind für das Wachstum wird eigentlich von der Regierung verursacht, vor allem in Form einer wachsenden Staatsverschuldung und, in gewissem Maße, einer verwirrenden Handelspolitik, die Importe und Exporte negativ verzerrt. Die Aussichten scheinen schwach, aber nicht das, was ich als "schwach" bezeichnen würde.

Ich glaube auch, dass wir eine deutlich höhere Inflation als die derzeitige PCE-Kernrate von 2,7% vermeiden können. Wir steuern auf etwas anderes zu - weder auf einen Boom noch auf eine Rezession, weder auf eine schwere Inflation noch auf eine Deflation, sondern auf eine Phase langsamen, schleichenden Wachstums, das fast niemanden zufrieden stellt. Manche nennen es Stagflation, aber ich glaube nicht, dass das richtig ist. Ich und einige meiner Leser erinnern sich an eine echte Stagflation in den späten 70er und 80er Jahren: hohe Inflation, hohe Arbeitslosigkeit und geringes Wachstum.

Es geschehen auch gute Dinge. Die Innovation wird sich in den Bereichen KI, Biotechnologie, neue Verteidigungstechnologien und mehr fortsetzen. Die nächste Welle der Roboterrevolution wird noch ein paar Jahre auf sich warten lassen, aber sie wird gewaltig sein. Die Arbeitslosigkeit dürfte relativ niedrig bleiben. In den nächsten Jahren werden Hunderttausende von Kleinunternehmen gegründet werden. Bestehende Unternehmen werden sich anpassen und herausfinden, wie sie wachsen können.

Wenn dies nach meiner typischen "Durchwursteln"-Einstellung klingt, haben Sie recht. Aber Sie müssen verstehen, warum wir uns in dieser Lage befinden. Es gibt einen Haufen kleiner Gründe... und einen wirklich großen. Wenn Sie ihn verstehen, werden Sie Ihre eigenen Investitionen, Ihr Unternehmen und Ihr Leben besser in den Griff bekommen.


Wachstum nach Jahrzehnten

Bevor wir uns mit den jüngsten Ereignissen befassen, sollten wir einen Blick auf das langfristige Bild des BIP-Wachstums werfen. Ich habe schon früher über die vielen Schwächen des Bruttoinlandsprodukts als Maß für das Wirtschaftswachstum geschrieben. Dennoch gibt es uns einen groben Anhaltspunkt dafür, wie stark die Wirtschaft wächst (oder nicht wächst).

Mein Freund Ed Easterling von Crestmont Research hat diesen nützlichen Chart des BIP-Wachstums nach Dekaden erstellt. Für 10-jährige Kalenderjahrzehnte lag das annualisierte BIP-Wachstum bei nur 1% und näherte sich in den 1940er Jahren 6%.




Dieser Höchststand in den 1940er Jahren war der Beginn eines langen Abwärtstrends. Hier sind die Zahlen.