Am Scheideweg

John hier. Ich habe die jüngste Spitze in diesem letzten Chart eingekreist, weil sie ein Alarmsignal sein sollte. Seit 1980 wurden solche Sprünge immer mit Rezessionen in Verbindung gebracht (die schattierten Bereiche). Vielleicht sind die Menschen jetzt einfach anfälliger für Sorgen - aber die Arbeitnehmer wissen in der Regel, wenn ihr Arbeitsplatz in Gefahr ist. Sie spüren es, auch wenn es ihnen nicht direkt gesagt wird. Zumindest bedeutet dies, dass eine Rezession eine reale Möglichkeit bleibt.

Zur Rückzahlung von Studentenkrediten:

"Während die Zölle natürlich in aller Munde sind, fühlen wir uns verpflichtet, die Leser an ein Thema zu erinnern, das nichts mit den oben genannten Themen zu tun hat, sondern rein zufällig im Hintergrund abläuft. Neun Millionen Kreditnehmer von Studentenkrediten kamen in den Genuss eines Moratoriums, nachdem Präsident Biden ihnen die Möglichkeit gegeben hatte, ihre Studentenkredite nicht zurückzuzahlen, ohne dass sich dies auf ihre Kreditwürdigkeit auswirkt.

Seit Anfang Mai ist dieser Aufschub nicht mehr gültig, und die ausbleibende Rückzahlung von Studentendarlehen wird sich nun auf die Kreditwürdigkeit auswirken. Die FICO-Werte könnten im Durchschnitt um etwa 65 Punkte sinken, wobei bis zu 10% der US-Haushalte mit einer starken Verschlechterung ihrer Kreditwürdigkeit rechnen müssen. Dies könnte sich auf ihre Fähigkeit auswirken, neue Kredite für den Kauf eines Autos, eines Hauses oder neuer Möbel zu erhalten."

John hier. Dies ist ein gutes Beispiel dafür, dass politische Veränderungen immer auch Nebenwirkungen haben. Auch wenn man wie ich der Meinung ist, dass die Beendigung der Begünstigung von Studentenkrediten richtig ist, kann dies kurzfristig negative Folgen haben. Plötzlich niedrigere Kreditwürdigkeitswerte für eine große Gruppe von Verbrauchern könnten beispielsweise auch einen plötzlichen Rückgang der Zahl qualifizierter Hauskäufer bedeuten. Schließlich hatte Torsten noch einige Anmerkungen zur DOGE:

"Bis zum jetzigen Zeitpunkt hat die DOGE Kürzungen in Höhe von 150 Milliarden Dollar vorgenommen, wobei die Schätzungen über die genauen Auswirkungen seines Teams schwanken. Darüber hinaus hatte die Behörde bis Ende Mai rund 260.000 Bundesbedienstete entlassen.

Unabhängig von den genauen Auswirkungen sehen wir, dass die Kostensenkungen der DOGE aufgrund der anhaltenden Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Personalabbau in der Regierung negative Auswirkungen auf die Wirtschaftsaussichten haben.“

Die Entlassungen bei der DOGE haben sowohl direkte als auch indirekte Auswirkungen. Wirtschaftlich gesehen sind diese 260.000 Arbeitslosen nur ein Teil der Geschichte. Eine viel größere Zahl von Bundesbediensteten fragt sich nun, ob sie die nächsten sein werden. Dies wirkt sich auf ihr Ausgaben- und Investitionsverhalten aus. Wie bei der Frage der Studentenkredite werden selbst die notwendigsten Änderungen Nebenwirkungen haben.


Stagflationsrisiko

Letzte Woche habe ich gesagt, dass ich eine "Stagflation" nicht für wahrscheinlich halte, es sei denn, die Arbeitslosigkeit steigt erheblich stärker als bisher. Nichtsdestotrotz hält Torsten eine Stagflation für das wahrscheinliche Ergebnis der Handelspolitik des Präsidenten.

Die Richtung der Wirtschaft wird weitgehend davon bestimmt werden, wie die Unternehmen auf die neuen Zölle und andere Maßnahmen reagieren. Eine Mai-Umfrage der Dallas Fed gibt uns einige vorläufige Antworten. Sowohl Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes als auch des Dienstleistungssektors wurden befragt, welche Maßnahmen sie als Reaktion auf die höheren Zölle ergreifen werden. Sie konnten mehrere Antworten wählen.




Eine große Mehrheit (76%) der Hersteller gibt an, dass sie zumindest einige Kostensteigerungen an die Kunden weitergeben. Das ist inflationär. Etwa 50% sagen, dass sie "Kostensteigerungen intern auffangen". Das bedeutet wahrscheinlich eine Kombination aus Entlassungen und geringeren Gewinnspannen, was eher rezessionsbedingt ist. Nimmt man beides zusammen, so besteht die Gefahr einer Stagflation. Aber so weit sind wir noch nicht.

Nebenbei bemerkt, gibt es noch etwas anderes in diesen Umfragedaten zu beachten. Das erklärte Ziel all dieser Veränderungen ist es, die Produktion und die Arbeitsplätze, die ins Ausland verlagert wurden, in die USA zurückzuholen. Es gibt kaum Anzeichen dafür, dass dies geschehen wird. Nur 37% der Hersteller geben an, dass sie nach neuen inländischen Zulieferern suchen. Nur 11% geben an, dass sie die Produktion in die USA verlagern wollen. Das ist weniger als die 17%, die sagen, dass sie neue ausländische Zulieferer finden wollen.

Ich teile das Ziel, die Abhängigkeit der USA von China zu verringern. Alles, was ich sehe, spricht dafür, dass die Zölle dieses Ziel nicht erreichen werden. Mir ist klar, dass viele Menschen anders denken. Sie stützen sich auf Hoffnungen, nicht auf Beweise. Die Beweise, die wir haben, zeigen, dass die Zölle der Wirtschaft schaden, während sie, zumindest bisher, wenig Nutzen bringen. Zölle sind eine Steuer für die Verbraucher. Sie bringen zwar einige dringend benötigte Einnahmen, aber nicht genug, um die Defizite zu verringern.


Vier Szenarien

Allerdings sollten wir uns auch darüber im Klaren sein, dass die Auswirkungen der Zölle nicht überall in der Wirtschaft gleich stark zu spüren sind. Einige Sektoren sind stärker betroffen als andere. Torsten hatte eine weitere gute Grafik zu diesem Punkt.