Financial Sense: US-Schulden - Drohende Krise oder überschaubare Herausforderung?
17.07.2025
37 Billionen Dollar. Das ist die erschütternde Schlagzeile zu Amerikas Verschuldung - eine Zahl, die von Angstmacherei bis hin zu gleichgültigem Achselzucken alles hervorruft. Aber was ist die wahre Geschichte? Stehen die USA vor einer Schuldenimplosion, oder ist dies ein weiterer Fall von einem „blinden Alarm“?Financial Sense hat sich mit James Kostohryz, dem Gründer von Investor Acumen und einer der führenden Stimmen bei Seeking Alpha, zusammengesetzt, um den Lärm zu durchdringen und zu erklären, was für Anleger, politische Entscheidungsträger und die amerikanische Öffentlichkeit wirklich wichtig ist.
Schuldendrama: Warum die Extreme das Thema verfehlen
Wenn es um die US-Schulden geht, predigen die lautesten Stimmen oft die Katastrophe oder leugnen sie. „Auf der einen Seite wird vor einem drohenden Zahlungsausfall oder einer Hyperinflation gewarnt, auf der anderen Seite heißt es, dass Schulden und Defizite überhaupt keine Rolle spielen“, bemerkt Kostohryz. „Die Wahrheit liegt irgendwo in der Mitte.“
Der wirkliche Schlüssel, sagt er, ist nicht die reine Schuldenzahl. Es ist die Verschuldung als Prozentsatz des BIP - das beste Maß für die Fähigkeit des Landes, seine Schulden zu bedienen. Im Moment liegt die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP bei etwa 100% (ohne die Schulden der Regierung selbst), was von den meisten Volkswirtschaftlern als ernst, aber nicht als katastrophal angesehen wird.
Können sich die USA ihre Verschuldung tatsächlich leisten?
Kostohryz' Analyse ist erfrischend klar: Die USA stehen nicht am Rande der Zahlungsunfähigkeit, aber der Weg ist nicht ewig haltbar. „Wenn Sie wissen wollen, wann die wirklichen Probleme beginnen, dann ist es, wenn die Schuldenquote 160% bis 200% des BIP erreicht“, erklärt er. Bei den derzeitigen Defiziten - etwa 6% bis 7% des BIP im Jahr - würde es 20 bis 30 Jahre dauern, bis diese Gefahrenzone erreicht ist.
Das heißt, die Anleger haben Zeit. „Es gibt keinen Grund, in Panik zu geraten und sich mit Gold oder Bitcoin einzudecken, als ob eine Krise unmittelbar bevorstünde“, sagt er. „Die Märkte sind zukunftsorientiert, aber wir stehen noch nicht am Rande der Klippe.“
Eine sinnvolle Lösung - wenn Washington liefern kann
Was wäre also nötig, um Amerikas Finanzen in Ordnung zu bringen? Kostohryz rechnet vor:
• Eine Ausgabenkürzung von etwa 8% und
• eine Erhöhung der Einnahmen um etwa 9,65% (wodurch die Bundeseinnahmen auf etwa 18,75% des BIP steigen würden, was immer noch unter dem Höchststand der Clinton-Ära liegt).
Verteilt man diese Änderungen über 3 bis 5 Jahre, so argumentiert er, würde die Wirtschaft davon kaum etwas merken. "Es geht nicht darum, die Sozialversicherung zu kürzen oder die Steuern in die Höhe zu treiben. Es geht um bescheidene, allmähliche Anpassungen, um die Reduzierung von Verschwendung, die Verschärfung der Anspruchsvoraussetzungen, den Einsatz neuer Technologien zur Steigerung der Effizienz der Regierung und die Schließung von Schlupflöchern."
Die Clinton-Regierung hat das in den 1990er Jahren geschafft, und andere Industrienationen haben routinemäßig ein höheres Verhältnis zwischen Einnahmen und Bruttoinlandsprodukt. "Wenn die USA auch nur einen Teil davon erreichen können, kaufen wir uns Jahrzehnte der Stabilität.”
Warum die Märkte bereits nervös sind
Eine unmittelbare Krise ist zwar unwahrscheinlich, aber die Märkte sind sehr aufmerksam. Die Realzinsen sind auf einem 17-Jahres-Hoch, und die CDS-Spreads für US-Schulden sind jetzt höher als die Portugals - ein Zeichen dafür, dass die Anleger mehr Versicherungen gegen mögliche Probleme verlangen. Die Gold- und Bitcoin-Preise steigen nicht nur aufgrund eines Hypes, sondern aufgrund der realen Sorge um die langfristige Haushaltsdisziplin der USA.
Kostohryz warnt, dass, wenn sich nichts ändert, die Märkte Washington früher als erwartet zum Handeln zwingen könnten. "Wenn ausländische Gläubiger das Vertrauen verlieren, könnten sie anfangen, Staatsanleihen abzustoßen, die Kreditkosten erhöhen und den Tag der Abrechnung vorverlegen. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen ist bereits größer als üblich - die Märkte signalisieren Besorgnis über die Zukunft, auch wenn die nächsten 5-10 Jahre stabil aussehen."
Können wir wirklich die Einnahmen erhöhen oder die Ausgaben senken?
Skeptiker argumentieren oft, dass die Steuereinnahmen gedeckelt sind - historisch gesehen bewegen sich die US-Bundeseinnahmen unabhängig von den Steuersätzen um 17% bis 18% des BIP. Kostohryz weist jedoch darauf hin, dass die Einnahmen während der Clinton-Jahre kurzzeitig 20% erreichten. "Ein bescheidener Anstieg auf 18,75% des BIP ist realistisch und nicht beispiellos. Andere fortgeschrittene Volkswirtschaften tun sogar noch mehr, wenn auch zu einem gewissen Preis für das Wachstum.”
Auf der Ausgabenseite schlägt er gezielte, allmähliche Kürzungen vor: Ineffizienz abbauen, KI und bessere Technologie in der Verwaltung einsetzen und nicht jeden ausscheidenden Mitarbeiter ersetzen. "Wir müssen nicht bei den Ansprüchen oder der Verteidigung kürzen, sondern einfach intelligenter wirtschaften.”
Unterm Strich: Es ist zu bewältigen - wenn wir handeln
Die Verschuldungssituation der USA ist ernst, aber nicht hoffnungslos, und es handelt sich noch nicht um einen Notfall. Mit bescheidenen, schrittweisen Reformen - sowohl auf der Einnahmen- als auch auf der Ausgabenseite - können die USA ihre Schulden auf Jahrzehnte hinaus stabilisieren. Die eigentliche Herausforderung ist der politische Wille, nicht die wirtschaftliche Mathematik.
© Financial Sense
Der Artikel wurde am 11. Juli 2025 auf www.financialsense.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.