Charlie Morris: Der inflationäre Elefant

...vielleicht, nur vielleicht, ist die Inflation der neue Elefant. Ich sage das, weil die Inflationserwartungen stark ansteigen, und ich spüre eine neue Welle des Goldrausches. Der Goldpreis konsolidiert zwar immer noch nach dem Höchststand vom April, aber die Goldminen, Silber und die Platingruppenmetalle haben sich alle erholt. Edelmetalle sind wieder ein spannendes Anlagefeld.



Oft liest man, dass Gold auf den Mond steigt, weil der US-Dollar fällt. Das ist sicherlich hilfreich, aber das kann nur ein Teil der Geschichte sein, denn der Goldpreis steigt in allen Währungen stark an. Der Dollar hat sich in diesem Jahr um 10% abgeschwächt, ist aber im Vergleich zu früher immer noch sehr hoch bewertet. Wenn schon ein kleiner Rückgang des Dollar zu Gewinnen von einigen Billionen Dollar auf dem Goldmarkt geführt hat, was würde dann wohl passieren, wenn der Dollar wieder in billiges Terrain zurückfiele?




Natürlich steckt hinter dem Anstieg des Goldpreises noch viel mehr. Viele Kommentatoren sind der Meinung, dass Gold eine Absicherung gegen die Inflation ist, aber in den letzten Jahren hat es versagt. Ich zeige die Inflationserwartungen in den USA über 2 Jahre (rot), 5 Jahre (lila) und 30 Jahre (schwarz). Gold erholte sich von 2018 bis 2020, als die Inflationserwartungen fielen. Zwischen 2020 und 2022, als die Inflation stark anstieg, stagnierte es. Dann, als die Inflation wieder zurückging, stieg der Goldpreis. Dann stabilisierte sich die Inflation und der Goldpreis stieg wieder an. Dies kann leicht zu Verwirrung führen.




Da sich Gold entgegen der einfachen Verknüpfung mit der Inflation verhält, könnten Sie jetzt, da die Inflationserwartungen wieder steigen, meinen, es sei an der Zeit, sich Sorgen zu machen, dass der Goldpreis fallen könnte. Ich bezweifle das, denn wie immer bei Gold folgt es dem Elefanten. Von 2018 bis 2020 war nicht die Inflation der Elefant, sondern die Realrenditen, die unten dargestellt sind. Sie sind die Differenz zwischen der Rendite langer Anleihen und den langfristigen Inflationserwartungen. Goldbeobachter wissen, dass sinkende Realrenditen gut für Gold sind, und im Zeitraum 2018/20 brachen sie ein, was den Goldpreis nach oben trieb.




Dann, zwischen 2020 und 2022, als die Inflation stark anstieg, könnte man sagen, dass Gold als Inflationsabsicherung versagt hat. Aber dann wiederum war Gold seit Ende 2018 bereits um 60% gestiegen, während die Gesamtinflation in dem Fünfjahreszeitraum weniger als 20% betrug. Außerdem wurde aus dem Elefanten eine euphorische Aktienmarktblase, die Gold oft ins Abseits drängt.

Doch ab 2022, gerade als sich die "vorübergehende" Inflation abkühlte, zog der Goldpreis wieder an. Der Krieg in der Ukraine wurde zum neuen Elefanten, und die russischen Sanktionen führten dazu, dass viele Länder ihre Goldreserven aufstockten.

Aber vielleicht, nur vielleicht, ist die Inflation der neue Elefant. Ich sage das, weil die Inflationserwartungen stark ansteigen (zweiter Chart oben), und ich spüre eine neue Welle des Goldrausches. Der Preis konsolidiert zwar immer noch nach dem Höchststand vom April, aber die Goldminen, Silber und die Platingruppenmetalle haben sich alle erholt.

Edelmetalle sind wieder einmal ein aufregender Ort zum Leben. In ByteTrees Portfolioservice "The Multi Asset Investor" beziehe ich neben traditionellen Vermögenswerten auch Gold, Edelmetalle, Minen und Kryptowährungen ein, um ein wirklich diversifiziertes Portfolio für Kunden zu schaffen. Derzeit liegt die Allokation harter/alternativer Anlagen bei über 30%, was in der ersten Jahreshälfte zu starken Renditen geführt hat.