Richard Mills: Die Rückkehr der Inflation und der Anreiz für Privatanleger

Wenn es um Finanznachrichten geht, sind Aktien, Anleihen, Zinssätze und Inflation einige der Themen, die Schlagzeilen machen, aber am wichtigsten sind die Konsumausgaben. Die Ausgaben von Herrn und Frau Verbraucher machen fast 70% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) der USA aus. Weltweit liegt dieser Anteil in etwa auf dem gleichen Niveau. Volkswirtschaftler beobachten daher sowohl die Verbraucherausgaben als auch die Verbraucherstimmung genau, um zu sehen, in welche Richtung sich die Wirtschaft eines Landes und die Weltwirtschaft entwickeln.

Ein stagflationäres Umfeld ist ein Umfeld, in dem sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Inflation hoch bleibt. Befindet sich die USA auf dem Weg in eine Stagflation und Rezession? Zölle sind inflationär. Ein verlangsamtes Wachstum bedeutet Arbeitsplatzverluste. Während das BIP der USA im zweiten Quartal um 3% gewachsen ist, gegenüber -0,5% im ersten Quartal, sind die Aussichten schwach.

Trading Economics prognostiziert für das Ende dieses Quartals (Q3) ein BIP-Wachstum von nur 1% in den USA, und laut ökonometrischen Modellen wird es 2026 voraussichtlich bei etwa 2% liegen. Ein Chart von Statista zeigt ein jährliches BIP-Wachstum von nur 1,83% im Jahr 2025 und 1,74% im Jahr 2026, gegenüber 2,8% im Jahr 2024 und 6,06% im Jahr 2021.




Die Investitionen des privaten Sektors sind im zweiten Quartal um 15,6% eingebrochen. Die Lagerbestände gingen um 3,2% zurück, und die Produktion von Verbrauchsgütern verlangsamte sich auf 1,3%, nach 2,3% im ersten Quartal. Der Arbeitsmarktbericht für Juli war der schlechteste seit Beginn der Pandemie, und die Einstellungsquote lag im Juni bei nur 3,3%, weit unter dem Durchschnitt von 3,9% vor COVID.

Wir bei AOTH glauben, dass die USA auf dem Weg in eine Stagflation sind. Die Edelmetalle Gold und Silber werden letztendlich der letzte sichere Hafen sein, wenn die Aktienmarktblase platzt, die Anleiherenditen steigen, der Dollar abstürzt und allgemeine wirtschaftliche Ängste um sich greifen.


Die Rückkehr der Inflation

Die US-Erzeugerpreise stiegen im Juli so stark wie seit drei Jahren nicht mehr, da die Kosten für Waren und Dienstleistungen sprunghaft anstiegen, was laut einem Bericht von Reuters vom Donnerstag darauf hindeutet, dass eine allgemeine Beschleunigung der Inflation unmittelbar bevorsteht.

Sollte dies eintreten, würde dies die erwartete (wenn auch nicht von uns bei AOTH) Zinssenkung durch die US-Notenbank im September gefährden. "Das ist ein Schlag ins Gesicht für alle, die dachten, dass Zölle keinen Einfluss auf die Inlandspreise in der US-Wirtschaft haben würden", zitierte Reuters Carl Weinberg, Chefvolkswirtschaftler bei High Frequency Economics.

Bloomberg stimmte zu, dass Unternehmen nach Monaten, in denen sie die höheren Inputkosten "geschluckt" haben, nun damit beginnen, diese an ihre Kunden weiterzugeben. Die höheren Kosten belasten die Unternehmensgewinne und setzen die Unternehmen unter Druck, ihre Gewinnmargen aufrechtzuerhalten und die Zölle "weiterzugeben".

Der US-Erzeugerpreisindex (PPI) stieg gegenüber Juni um 0,9% und verzeichnete damit den größten Anstieg seit dem Höhepunkt der US-Verbraucherpreisinflation im Juni 2022, wie aus einem Bericht des Bureau of Labor Statistics (BLS) hervorgeht. Im Vergleich zum Vorjahr stieg er um 3,3%. "Die neuen Zölle führen weiterhin zu Kostendruck in der Lieferkette, den die Verbraucher bald zu spüren bekommen werden", schrieb Samuel Tombs, Chefvolkswirtschaftler für die USA bei Pantheon Macroeconomics, nach dem BLS-Bericht gegenüber BBC News.

"Während die Unternehmen bislang den Großteil der Zollerhöhungen übernommen haben, werden die Margen durch die höheren Kosten für importierte Waren zunehmend unter Druck gesetzt", erklärte Ben Ayers, Senior Economist bei Nationwide, in einer Mitteilung. "Wir rechnen damit, dass sich die Abgaben in den kommenden Monaten stärker auf die Verbraucherpreise auswirken werden, wobei die Inflation in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 voraussichtlich leicht ansteigen wird."




Was den PCE-Preisindex betrifft, den von der Fed bevorzugten Inflationsmaßstab, so steigt auch dieser – +0,28% im Juni gegenüber 0,17% im Mai und 0,16% im April. Die Preise für langlebige Güter sind um 0,47% gestiegen, verglichen mit nahezu null im Mai und April. Lebensmittel, die in Geschäften gekauft wurden, waren im Juni um 0,26% teurer als im Mai (+0,17%).

Die Jahresraten sind besorgniserregender, wie aus dem folgenden Chart hervorgeht. Der Gesamt-PCE-Preisindex (rote Linie) lag im Juni bei +2,6%, der Kern-PCE (Güter und Dienstleistungen ohne Lebensmittel und Kraftstoffe, blaue Linie) bei +2,8%.

Wolf Street merkt an "Der Kernindex für Dienstleistungen (PCE) liegt mit +3,4% (gelb) den dritten Monat in Folge deutlich über dem Niveau der Jahre vor der Pandemie und ist der Hauptgrund dafür, dass der Kern-PCE und der Gesamt-PCE deutlich über dem Ziel der Fed liegen."