Richard Mills: Wird die Fed durch eine zu frühe Zinssenkung eine Inflationswelle auslösen? (Teil 1/2)

Die US-Produzentenpreise stiegen im Juli angesichts eines Anstiegs der Kosten für Waren und Dienstleistungen so stark wie seit drei Jahren nicht mehr, was laut einem Bericht von Reuters Mitte August auf eine baldige allgemeine Zunahme der Inflation hindeutet.

"Das ist ein Schlag ins Gesicht für alle, die dachten, dass Zölle keine Auswirkungen auf die Inlandspreise in der US-Wirtschaft haben würden", zitierte Reuters Carl Weinberg, Chefökonom bei High Frequency Economics.

Bloomberg stimmte zu, dass Unternehmen nach Monaten des "Verdauens" der höheren Inputkosten nun beginnen, diese an ihre Kunden weiterzugeben. Die höheren Kosten belasten die Unternehmensgewinne und setzen die Unternehmen unter Druck, ihre Gewinnmargen aufrechtzuerhalten und die Zölle "weiterzugeben".

Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im Juli gegenüber Juni um 0,9% und verzeichnete damit den größten Anstieg seit dem Höhepunkt der Verbraucherpreisinflation im Juni 2022, wie aus einem Bericht des Bureau of Labor Statistics (BLS) hervorgeht. Im Vergleich zum Vorjahr stieg er um 3,3%.

"Neue Zölle führen weiterhin zu Kostendruck in der Lieferkette, den die Verbraucher bald zu spüren bekommen werden", schrieb Samuel Tombs, Chefökonom für die USA bei Pantheon Macroeconomics, nach dem BLS-Bericht gegenüber BBC News.

"Während die Unternehmen bisher den Großteil der Zollerhöhungen übernommen haben, werden die Margen durch höhere Kosten für importierte Waren zunehmend unter Druck gesetzt", sagte Ben Ayers, Senior Economist bei Nationwide, in einer Mitteilung. "Wir erwarten in den kommenden Monaten eine stärkere Weitergabe der Abgaben an die Verbraucherpreise, wobei die Inflation in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 voraussichtlich moderat steigen wird."




Der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) lag im Juli bei +2,6%, und der Kern-PCE (Waren und Dienstleistungen ohne Lebensmittel und Kraftstoffe, die von der Fed bevorzugte Inflationsmessgröße) stieg von 2,8% im Juni auf +2,9% und erreichte damit den höchsten Stand seit Februar. Der breitere Verbraucherpreisindex (CPI) fiel mit +2,7% flacher aus als erwartet.

Wolf Street merkt an: Der Kernindex für Dienstleistungen (PCE) liegt mit +3,4% (gelb) den dritten Monat in Folge deutlich über dem Niveau der Jahre vor der Pandemie und ist der Hauptgrund dafür, dass der Kern-PCE und der Gesamt-PCE deutlich über dem Zielwert der Fed von [2%] liegen.




Wenn die Inflation wieder ihr hässliches Gesicht zeigt, nachdem die Fed sie zwischen 2021 und 2023 durch eine Reihe von Zinserhöhungen eingedämmt hat, warum wird dann über eine Senkung der Zinssätze gesprochen, wenn der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) am 16. und 17. September zu seiner nächsten Sitzung zusammentritt? Verstößt es nicht gegen die Grundgesetze der Wirtschaft, dass die Zentralbank die Zinsen senkt, was die Wirtschaft und die Inflation weiter anheizt, obwohl die Inflation bereits ohne Zinssenkungen steigt? Der Grund dafür hat, wie wir sehen werden, mehr mit Macht und Politik zu tun als mit einer soliden Wirtschaftspolitik.


Inflationsberge

Die Geschichte ist ein Prolog, sagte einst ein weiser Mann. Der Volkswirtschaftler Torsten Slok hat eine interessante Grafik erstellt, die zeigt, wie sehr der heutige Inflationszyklus dem der 1970er Jahre ähnelt.

Slok, ein Dänisch-Amerikaner, ist kein Neuling. Früher bei der Deutschen Bank und jetzt bei Apollo Global Management tätig, finden seine Grafiken an der Wall Street große Beachtung. Seine Marktanalysen brachten ihm einen Artikel in Bloomberg ein, und er war einer der ersten prominenten Stimmen, die diesen Sommer vor einer möglichen KI-Blase bei Aktien warnten – er warnte davor, dass die Aktien von Nvidia, Microsoft und acht weiteren Unternehmen eine noch größere Blase schaffen als die während der Dotcom-Ära.

Jetzt warnt Slok vor einem "Inflationsberg" in einer möglichen Wiederholung der 1970er und 80er Jahre. In der folgenden Grafik wird der Kern-CPI (der Preisanstieg von Waren und Dienstleistungen ohne Lebensmittel und Kraftstoffe) für den Zeitraum von 1966 bis 1982 auf der X-Achse und zwischen 2014 und 2030 dargestellt. Die Y-Achse auf beiden Seiten zeigt den prozentualen Anstieg der Inflation im Jahresvergleich.