David Haggith: Nähren wir den Wahnsinn nicht länger und lassen ihn enden

Die ersten Nachrichten zur Inflation in dieser Woche klangen gut für Amerika, aber schlecht für meine Prognosen. Ich sollte wohl froh sein, dass ich mich so getäuscht habe. Die Nachrichten ließen den Aktienmarkt erneut in die Höhe schnellen, als bekannt wurde, dass sich die im letzten Monat gemeldete extrem hohe Inflation der Erzeugerpreise praktisch auf Null abgekühlt hatte.

Natürlich stieg der Markt vor allem deshalb, weil die verhaltenen Inflationsnachrichten den Anlegern so gut wie sicher machten, dass die Fed mehr Geld in Aktien fließen lassen würde.

Angesichts der abkühlenden Inflation konnte es sich die Fed nun leisten, alte Blasen, die zu platzen drohten, wieder aufzublähen. Vor allem aber: Die Blasen müssen weiter bestehen bleiben! Tatsächlich sank der US-PPI (Produzentenpreisindex) in diesem Monat um 0,1%, nachdem er im letzten Monat stark gestiegen war. CNBC berichtete:

“Der Bericht ist ein positives Zeichen im Hinblick auf die am Donnerstag mit Spannung erwartete Veröffentlichung des US-Verbraucherpreisindex, der darauf hindeutet, dass sich die Inflation in der US-Wirtschaft abkühlt.”

Nun, dann war's das wohl für mich! Wenn das der Fall ist, sollten Sie hier aufhören zu lesen, denn Sie werden in die Irre geführt. Die Inflation steigt nicht, sondern “kühlt sich ab“. Bevor Sie mich jedoch wegen falscher Informationen wütend anschreien, beachten Sie bitte, dass sie sagten, es sei ein positives Zeichen für die bevorstehende Veröffentlichung des US-Verbraucherpreisindexes.

Das ist nicht eingetreten, also waren sie vielleicht die falschen Informationen, die wie üblich zu optimistisch waren, basierend auf einem Schimmer am Boden der Goldpfanne, der vielleicht nichts weiter als ein Stück goldfarbene Folie war, das in den Fluss gefallen war. Vielleicht war der Rückgang des PPI ein Schimmer von falschem Gold an der Inflationsfront.

“Laut Dow Jones erwarten Volkswirtschaftler, dass der CPI-Bericht einen monatlichen Anstieg von 0,3% ausweisen wird. Dies umfasst sowohl den Gesamtindex als auch den Kernindex, der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt.”


CPI verfehlt Ziel

So viel zu Powells sanfter Landung. Bislang ist noch keine Landung erfolgt, und CNBC musste später in der Woche berichten, dass der CPI etwas höher als erwartet ausfiel, wobei bereits ein leichter Anstieg erwartet worden war:

“Die Preise, die Verbraucher für eine Vielzahl von Waren und Dienstleistungen zahlen, stiegen im August stärker als erwartet, während die Arbeitslosenanträge zunahmen, was der Federal Reserve vor ihrer Sitzung in der nächsten Woche schwierige wirtschaftliche Signale liefert.”

Wir nennen das “Stagflation“. Das ist keine gute Sache. Es ist eine Zwickmühle für die Fed. Sie hat nicht viel Spielraum und es handelt sich sicherlich nicht um eine sanfte Landung.

“Der US-Verbraucherpreisindex verzeichnete einen saisonbereinigten Anstieg von 0,4% für den Monat, den größten Zuwachs seit Januar, wodurch die jährliche Inflationsrate bei 2,9% lag, 0,2 Prozentpunkte höher als im Vormonat und der höchste Wert seit Januar.”

Es handelt sich also nicht um einen großen Sprung, aber um den schlimmsten in diesem Jahr, und aus meiner Sicht bedeutet dies, dass sich die Inflation der Erzeugerpreise, über die ich letzten Monat in einem Artikel geschrieben habe, nun wie erwartet in den Anstieg der Verbraucherpreise niederschlägt.

Was den Rückgang des PPI angeht, so ist es nicht überraschend, dass es nach den glühend heißen Zahlen des Vormonats im letzten Monat zu einer vorübergehenden Abkühlung gekommen ist. Betrachten Sie es als eine Art “Ausatmen” des PPI.

Ähnlich wie der Vulkan Kilauea, der schon viele Male große Eruptionen hatte, sich dann aber wieder etwas abkühlte, nachdem der enorme Druck abgebaut war, um einen Monat später erneut Lavafontänen auszuspucken. Der Ausbruch geht weiter.

Wie ich schon oft gesagt habe, bedeutet eine einzelne Abkühlung oder eine einzelne Wende in der Wirtschaft noch keinen neuen Trend. In der Wirtschaft gibt es keine langen geraden Linien. Es gibt immer kleine Ausschläge in die entgegengesetzte Richtung. Wir müssen also abwarten, ob sich der Aufwärtstrend beim PPI fortsetzt, um zu wissen, ob der CPI, der vom PPI abhängt, etwas Druck verlieren wird.

Dies war keine große Veränderung des CPI und begründet auch keinen neuen Trend für den CPI, der bis jetzt generell rückläufig war:




Allerdings steht eine Umkehr des langen Abwärtstrends beim CPI bevor, der zwar wieder leicht angestiegen ist, aber keines seiner Höchststände aus dem vergangenen Jahr überschritten hat.

Wird dies ausreichen, um Powell von seiner erklärten Bereitschaft abzubringen, die Zinsen bei der bevorstehenden FOMC-Sitzung zu senken? Ich glaube nicht. Schließlich handelte es sich nur um eine vorübergehende Fehlentwicklung, und Powell schien sich mehr Sorgen um die schwächelnde Konjunktur zu machen.

Außerdem wissen wir, wie gerne die Fed Blasen aufbläst, wann immer sie kann. Dennoch hasst sie die Inflation, die sie zum Staatsfeind Nummer eins macht, und sie weiß auch, dass Trump ihr immer wieder die Schuld für den Konjunkturrückgang geben wird.

“‘Der heutige CPI-Bericht wurde vom Bericht über die Arbeitslosenanträge übertrumpft’, schrieb Seema Shah, Chefstrategin bei Principal Asset Management. ‘Der CPI-Bericht fällt zwar etwas höher aus als erwartet, wird die Fed jedoch nicht davon abhalten, nächste Woche eine Zinssenkung anzukündigen. Wenn überhaupt, wird der Anstieg der Arbeitslosenanträge die Entscheidung der Fed noch etwas dringlicher machen, wobei Powell wahrscheinlich eine Reihe von Zinssenkungen ankündigen wird.’“

Während die Fed also versucht, die Inflation zwischen Baum und Borke zu halten, und während sie es ablehnt, noch mehr Öl ins Feuer zu gießen und die Inflation anzukurbeln, bevor sie überhaupt ihren Tiefpunkt erreicht hat, insbesondere nachdem sie von 2022 bis fast Ende 2024 dagegen angekämpft hat, hat die Fed in der Vergangenheit immer wieder gezeigt, dass sie es für ihre vorrangige Aufgabe hält, die Blasen am Leben zu erhalten, um die Wirtschaft am Laufen zu halten.

Die Frage ist, ob sie die Blasen auf Kosten einer höheren Inflation aufrechterhalten oder naiv glauben wird, dass die heutige neue Inflation “vorübergehend“ ist.


© David Haggith



Der Artikel wurde am 15. September 2025 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.