Richard Mills: Edelmetalle & kritische Mineralien genießen die Gunst des Marktes

Ein "Rohstoff-Superzyklus" ist ein Zeitraum mit anhaltenden Preissteigerungen, der mehr als fünf Jahre und in manchen Fällen sogar Jahrzehnte dauert. Die Bank of Canada definiert ihn als "längeren Zeitraum, in dem die Rohstoffpreise deutlich über oder unter ihrem langfristigen Trend liegen".

Superzyklen entstehen aufgrund der langen Verzögerung zwischen den Preissignalen für Rohstoffe und den Veränderungen im Angebot. Obwohl jeder Rohstoff anders ist, lässt sich ein typischer Boom-Bust-Zyklus wie folgt zusammenfassen:

Mit dem Wirtschaftswachstum steigt auch die Nachfrage nach Rohstoffen, bis sie schließlich das Angebot übersteigt. Dies führt zu steigenden Rohstoffpreisen, aber die Rohstoffproduzenten reagieren zunächst nicht auf die höheren Preise, da sie sich nicht sicher sind, ob diese von Dauer sein werden. Infolgedessen vergrößert sich die Kluft zwischen Angebot und Nachfrage weiter und hält den Aufwärtsdruck auf die Preise aufrecht.

Schließlich werden die Preise so attraktiv, dass die Produzenten mit zusätzlichen Investitionen reagieren, um das Angebot zu steigern und die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage zu verringern. Die hohen Preise fördern weiterhin Investitionen, bis schließlich das Angebot die Nachfrage übersteigt und die Preise nach unten drückt.

Aber selbst wenn die Preise fallen, steigt das Angebot weiter an, da die in den Boomjahren getätigten Investitionen Früchte tragen. Aus Engpässen werden Überschüsse, und die Rohstoffe treten in die rückläufige Phase des Zyklus ein.

Im Laufe der Geschichte gab es mehrere Rohstoff-Superzyklen. Der jüngste begann 1996 und erreichte 2011 seinen Höhepunkt, angetrieben durch die Nachfrage nach Rohstoffen aufgrund der raschen Industrialisierung in Märkten wie Brasilien, Indien, Russland und insbesondere China.


Der Beginn eines neuen Superzyklus

Auch wenn kein Superzyklus dem anderen gleicht, haben sie alle drei Indikatoren gemeinsam: einen Anstieg der Nachfrage und der Preise gegenüber dem Angebot. Laut The Globe and Mail gibt es sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite strukturelle Faktoren, die den nächsten Rohstoffboom auslösen könnten.

(Bei einigen Metallen hat der Boom bereits begonnen. Gold ist seit Jahresbeginn um 44% gestiegen und erreichte am Montag einen Rekordwert von 3.728 USD je Unze, Silber schneidet mit einem Anstieg von 52% seit Jahresbeginn noch besser ab, Kupfer ist um 16% gestiegen, Palladium um 32% und Platin hat beeindruckende 61% zugelegt. Kupfer wird derzeit zu 4,57 US-Dollar je Pfund gehandelt und setzt seinen Anstieg von 2 US-Dollar je Pfund im Jahr 2016 fort, nachdem es kürzlich auf 5,80 US-Dollar je Pfund gestiegen war. – Rick)







Der erste Faktor ist, dass kritische Mineralien in den Händen weniger Länder konzentriert sind. So stammen beispielsweise über 40% der Kupferproduktion aus Chile und Peru. Australien und Brasilien fördern über die Hälfte des weltweiten Eisenerzes.

Dies gilt auch für die Verarbeitung. China verarbeitet 40% des weltweiten Kupfers, das für Anwendungen im Bereich der künstlichen Intelligenz und für saubere Energien wie Elektrofahrzeuge und erneuerbare Energien unerlässlich ist.

Die IEA schätzt, dass Chinas Anteil an der Raffination bei Lithium und Kobalt bei etwa 50% bis 70%, bei Nickel bei 35% und bei Mangan bei 95% liegt, obwohl das Land nur zu einem kleinen Teil an der Minenproduktion beteiligt ist.

Das Land ist auch für fast 90% der Seltenerdelemente verantwortlich, die wichtige Rohstoffe für Permanentmagnete in Windkraftanlagen und Elektromotoren sind, sowie für 100% des Graphits, dem Anodenmaterial in Elektrofahrzeugbatterien.

China hat 2010 nach einem Streit mit Japan die Ausfuhr von Seltenerdoxiden beschränkt, was zu einem vorübergehenden Preisanstieg führte. Anfang dieses Jahres hat es dies als Reaktion auf US-Zölle erneut getan; die Beschränkungen sind nach wie vor in Kraft.

China hat auch die Ausfuhr von Graphit – sowohl synthetischem als auch natürlichem Flockengraphit – eingeschränkt und im Dezember 2024 ein vollständiges Verbot für die Ausfuhr von Gallium und Germanium in die Vereinigten Staaten verhängt.

Gallium wird in der Nuklearmedizin zur Erkennung von Infektionen, Entzündungen und bestimmten Krebsarten eingesetzt. Gadolinium wird in MRT-Scans, zur Herstellung von Leuchtstoffen für Bildschirme sowie in Spezialmagneten und Supraleitern verwendet.

Das Problem der Konzentration der Versorgung wird durch die geologische Tatsache verschärft, dass die meisten leicht zu findenden Mineralvorkommen bereits identifiziert und/oder abgebaut wurden. The Globe merkt an, dass Greenfield-Bergbauprojekte mit sinkenden Erzgehalten, steigenden Kapitalkosten und Vorlaufzeiten von mehr als einem Jahrzehnt rechnen müssen.

Hinzu kommt Folgendes in Bezug auf die Goldindustrie: Die Probleme, mit denen unsere Goldproduzenten konfrontiert sind, werden in den nächsten Jahren deutlich werden. Goldminen haben in den letzten zehn Jahren größtenteils mit einem höheren Gehalt als dem Reservengehalt abgebaut. Der Abbau von Gebieten des Erzkörpers mit dem höchsten Gehalt wird als "High Grading" bezeichnet.