Richard Mills: Edelmetalle & kritische Mineralien genießen die Gunst des Marktes

Der Abbau von hochgradigen, zugänglichen Bereichen ihrer Lagerstätten ist eine Möglichkeit für Unternehmen, ihre Margen bei niedrigen Metallpreisen zu steigern. Die Goldgehalte sanken zwischen 2012 und 2022 um 7,5% auf 13,4%. Die weltweite Tonnage an Erz und Abraum war 2023 so hoch wie nie zuvor, und für 2024 wird ein weiterer Anstieg erwartet.

Das durchschnittliche Abraumverhältnis für Primärgoldminen lag 2022 bei 4,24:1. Dies ist ein leichter Rückgang gegenüber dem höchsten jemals verzeichneten Wert von 4,29:1 im Jahr 2021. S&P Global Commodity Insights zeigt, dass die Goldfundraten weiter zurückgehen.

Zwischen 1990 und 2024 wurden insgesamt 353 neue Goldlagerstätten mit Reserven, Ressourcen und bisherigen Fördermengen von insgesamt 3 Milliarden Unzen entdeckt. Der Höhepunkt wurde 1995 mit 28 bedeutenden Entdeckungen erreicht. Der Großteil der neuen Unzen stammte aus Lagerstätten, die bereits vor Jahrzehnten entdeckt worden waren.

Seit 2020 wurden nur sechs bedeutende Entdeckungen gemacht. Die durchschnittliche Größe der Entdeckungen lag zwischen 2010 und 2019 bei 7,7 Mio. Unzen, ist aber seit 2020 auf 4,4 Mio. Unzen zurückgegangen. Die Explorationsbudgets sanken zwischen 2023 und 2024 um 22%. Nur 19% des bestehenden Budgets für Explorationen im Jahr 2024 flossen in die Erschließung neuer Lagerstätten.

Obwohl große Goldminenunternehmen ihre Reserven hochgradig ausbeuten, das beste Gold abbauen und den Rest zurücklassen, schaffen sie es dennoch nicht, die weltweite Nachfrage nach dem Edelmetall zu befriedigen, nicht einmal annähernd. Nur durch das Recycling von 1.000 bis 1.500 Tonnen Goldschmuck kann die Nachfrage gedeckt werden.

Das ist unsere Definition von Peak Gold. Wird die Goldminenindustrie in der Lage sein, genug Gold zu produzieren oder zu entdecken, um die Nachfrage zu decken, ohne Schmuck recyceln zu müssen? Wenn die Zahlen das widerspiegeln, würde Peak Gold widerlegt werden. Wir verfolgen das seit 2016, und bisher ist es noch nicht passiert.

Auf der Nachfrageseite treiben Elektrifizierung und Dekarbonisierung die Nachfrage nach Metallen an. Elektroautos enthalten beispielsweise viermal so viel Kupfer wie benzinbetriebene Autos. Technologieunternehmen investieren Hunderte von Milliarden Dollar in den Bau von KI-Rechenzentren, die Unmengen an Kupferkabeln erfordern.

Die Nachfrage nach Kupfer – dem Grundstein aller strombezogenen Technologien – wird laut BloombergNEF bis 2040 um 53% auf 39 Millionen Tonnen steigen. Bis 2035 könnte es zu einem Defizit von 30% kommen.



Die Rohstoffpreise hängen natürlich von Angebot und Nachfrage ab, aber The Globe weist darauf hin, dass mehrere Rohstoffe im Vergleich zum überhitzten US-Aktienmarkt unterbewertet sind.

Nehmen wir beispielsweise Kupfer, dessen Preis nach Inflation 30% unter seinem Höchststand von 2011 liegt, oder Öl und den Bloomberg Commodities Index (BCOM), die 70% unter ihren früheren Höchstständen von 2008 liegen.




Der S&P 500 hingegen erreicht weiterhin Allzeithochs und hat sich seit dem Höchststand vor der Finanzkrise im Jahr 2007 fast verdreifacht.







Unterdessen scheuen Anleger aufgrund der Inflation vor Anleihen zurück. Die Inflationsgefahr veranlasst sie dazu, höhere Renditen zu verlangen, insbesondere bei langfristigen Anleihen. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen liegt zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei 4,14%, während die Rendite 30-jähriger Anleihen mit 4,76% weiterhin an der katastrophalen 5%-Marke kratzt.