Absichern, nicht wetten

Die wichtigsten US-Aktienindices tendieren seit April mit nur geringfügigen Rückgängen nach oben, sodass sie nach den meisten Maßstäben stark überkauft sind und ihre höchsten Bewertungen in der Geschichte erreicht haben. Darüber hinaus testet der Russell2000 Small-Cap Index derzeit seinen langfristigen Widerstand.

Gleichzeitig schwächt sich die Wirtschaft unter dem Gewicht von Zöllen, politischer Unsicherheit und langjährigen Fehlinvestitionen ab, was entweder auf ein langsameres Gewinnwachstum oder auf Gewinnrückgänge hindeutet, sollte die lange hinausgezögerte Rezession endlich eintreten. Folglich erscheint die aktuelle Marktsituation prekär.

Sie ist prekär, weshalb unsere eigenen Konten derzeit zu etwa 50% mit Bargeld gefüllt sind. Dies ist ein Anstieg gegenüber 30% im April 2025 und der höchste Baranteil, den wir seit vielen Jahren hatten.

In den letzten 18 Monaten haben wir jedoch sowohl in unseren eigenen Konten als auch in Bezug auf TSI-Empfehlungen/Positionen keine bearischen Spekulationen getätigt (seit März 2024 haben wir keine auf den Aktienmarkt ausgerichtete Put-Option in die TSI-Liste aufgenommen).

Nebenbei bemerkt, waren wir im Juli dieses Jahres kurz davor, eine IWM-Put-Option (Russell 2000 ETF) in die TSI-Liste aufzunehmen, aber damit die Option aufgenommen werden konnte, musste der IWM-Kurs zunächst den Widerstand bei 230 US-Dollar testen, bevor er nach unten abdrehte.

Letztendlich drehte er deutlich unterhalb dieses Widerstands nach unten und erholte sich dann von der Unterstützung, was uns dazu veranlasste, (im wöchentlichen Update vom 11. August) zu schreiben: „...beachten Sie, dass ein Anstieg des IWM auf den Widerstand bei 230 US-Dollar nun einen Aufwärtsausbruch darstellen würde und keine Kaufgelegenheit für IWM-Puts schaffen würde.“

Eine Woche später erklärten wir weiter: „...der auf Small Caps fokussierte Russell 2000 ETF (IWM) hat letzte Woche endlich den Widerstand bei 230 US-Dollar angegriffen. Der Widerstand hat vorerst gehalten, aber die Tatsache, dass der IWM vor dem Angriff auf den Widerstand auf die Unterstützung zurückgefallen ist, macht es wahrscheinlicher, dass der Widerstand durchbrochen wird.“ Der Widerstand wurde schließlich durchbrochen, und bald darauf folgte ein Anstieg auf den nächsten wichtigen Widerstand bei 245 US-Dollar.

Unser Interesse an bearischen Spekulationen im Zusammenhang mit Aktienindices nahm stark ab, nachdem wir vollständig verstanden hatten, dass mit der Dominanz passiver Anlagestrategien auf dem Markt die traditionelle Mischung aus Fundamentaldaten des Aktienmarktes wie Unternehmensgewinne und Bewertungen kaum noch eine Rolle spielte.

Tatsächlich wirkt sich die Bewertung nun umgekehrt aus: Je größer die relative Überbewertung einer bestimmten Aktie ist, desto größer ist der Anteil des „passiven“ Geldes, das dieser Aktie zugewiesen wird, wodurch ihre Bewertung noch weiter in die Höhe getrieben wird.

Die Lage ist prekär, denn irgendwann wird sich das System, das den Markt und insbesondere Aktien mit relativ hoher Marktkapitalisierung unerbittlich nach unten drückt, umkehren. Zu diesem Zeitpunkt und angesichts der stratosphärischen Bewertungen wird es keine wertorientierten Anleger mehr geben, die „die Kurstiefs zum Kauf nutzen“, und die meisten Menschen werden überrascht sein, wie stark und wie schnell der Markt fällt.

Das System wird nicht umschwenken, weil die Bewertungen zu hoch geworden sind, denn wie oben erläutert, sind hohe Bewertungen kein Hindernis für die Nachfrage, wenn der Großteil der Nachfrage „passiv“ ist. Es wird umschwenken, weil der Nettozufluss von Geld in passive Fonds stoppt oder einfach nicht mehr ausreicht.

Dies könnte dadurch geschehen, dass die „Babyboomer“-Generation Geld aus ihren Rentenkonten abzieht, oder es könnte das Ergebnis einer viel höheren Arbeitslosigkeit (einer Rezession) sein.

Leider lässt sich nicht vorhersagen, wann der große Wendepunkt eintreten wird. Derzeit gehen wir davon aus, dass sich der allgemeine Aufwärtstrend bis zum Ende dieses Jahres fortsetzen wird (mit einer deutlichen zwischenzeitlichen Korrektur), aber er könnte auch noch viel länger anhalten.

In der Zwischenzeit planen wir, unsere bisherige Vorgehensweise fortzusetzen, d. h. 1) unseren Gesamtanteil an Barmitteln auf der Grundlage kurzfristiger Risikobetrachtungen anzupassen und 2) Möglichkeiten zu finden, um auf der Long-Seite Gewinne zu erzielen, ohne dabei die Werte der zugrunde liegenden Unternehmen außer Acht zu lassen.

Glücklicherweise gab es in den letzten 12 Monaten hervorragende Chancen im Rohstoffbereich, und wir gehen davon aus, dass es in den nächsten Jahren viele weitere Chancen in diesem Bereich geben wird.


© Steve Saville
www.speculative-investor.com



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Dieser Artikel wurde am 28. September 2025 auf www.tsi-blog.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.