David Stockman: Eine kurze Geschichte des amerikanischen Bankensystems

Präsident Reagan sagte einmal, dass das, was dem ewigen Leben auf dieser Erde am nächsten kommt, eine Regierungsbehörde ist. Dieser Aphorismus trifft sicherlich auf die Federal Reserve zu. Und ganz besonders, wenn man den Begriff "Reserve" in ihrem Namen mit Trump'scher Großbuchstaben-Betonung hervorhebt.

Das heißt, der Zweck des Gesetzes von 1913 hatte nichts mit den heutigen "Zielen" der Fed in Bezug auf Inflation, Arbeitslosigkeit, Wirtschaftswachstum, Wohnungsbau, Unternehmensinvestitionen oder andere Aspekte des Auf und Ab des Handels auf der Main Street zu tun.

Stattdessen bestand der weitaus bescheidenere Auftrag des Federal Reserve Act darin, die stark mangelhaften „Reserve”-Regelungen des National Banking Act zu korrigieren, die der gute alte Abe Lincoln und sein Finanzminister Salmon P. Chase zur Finanzierung des Bürgerkriegs eingeführt hatten.

Letztere haben die ehrlichen, freien Privatbanken, die während des Wirtschaftsbooms vor dem Bürgerkrieg in den USA vorherrschten, durch hohe Steuern fast vollständig verdrängt und durch ein System von bundesstaatlich regulierten "Nationalbanken" ersetzt.

Letztere waren jedoch nur schlecht getarnte Diener des US-Finanzministeriums. In dieser Funktion waren sie verpflichtet, US-Staatsanleihen als Sicherheit für die Ausgabe ihrer eigenen Banknoten zu halten – letztere waren das Wesentliche des Bankgeschäfts im 19. Jahrhundert.

Tatsächlich herrschte in den 50 Jahren nach dem Bürgerkrieg in Washington eine vorsichtige Finanzpolitik – obwohl die Einnahmen aus den "Zollabgaben" des amerikanischen Staates aufgrund des boomenden Handels der USA mit der Welt stark anstiegen. Das Ergebnis war, dass bis 1913 fast 80% der Schulden aus dem Bürgerkrieg getilgt waren und die verbleibenden Schulden, die weniger als 3% des BIP ausmachten, kaum 10 Dollar pro US-Bürger betrugen.

Zu diesem Zeitpunkt war Abe Lincolns Maschine zur Monetarisierung der Kriegsschulden also nicht mehr erforderlich, und die Inflation des Bürgerkriegs war ebenfalls längst abgeklungen, nachdem die USA 1879 offiziell den Goldstandard eingeführt hatten. Dennoch blieb die umständliche, freitragende Reservehaltestruktur des Bankensystems aus der Zeit des Bürgerkriegs bestehen.

Letztere verlangten von lokalen oder sogenannten "Landesbanken", etwa 15% ihrer Sichteinlagen als Barreserven zu halten, von denen 60% bei etwa einem Dutzend regionaler "Reserve-Stadtbanken" hinterlegt werden konnten. Diese regionalen Reservebanken mussten wiederum eine noch höhere Mindestreservequote (rund 25%) einhalten, von denen 50% bei einer dritten Ebene von "zentralen Reservebanken" in St. Louis, Chicago und New York City hinterlegt werden konnten.

Es versteht sich von selbst, dass in normalen Zeiten die Zentralreservebanken und insbesondere die New Yorker Geldzentren mit Bargeld überschwemmt wurden, das von den "Landbanken" aus dem Hinterland floss und sich über die Pyramide der regionalen Reservebanken ansammelte. Dieses Meer an Bargeld, das nach Wall Street, Chicago und St. Louis floss, wurde dann häufig als Tagesgeldkredite an die ursprünglichen Börsenspekulanten und "Hedgefonds" des Landes vergeben.

Das Problem bestand natürlich darin, dass zu bestimmten Zeiten des Jahres, beispielsweise während der Herbsternte oder wenn sich die Geschäftsbedingungen aufgrund von Dürren, Problemen auf den Exportmärkten, Überinvestitionen in neue Technologien wie Eisenbahnen oder mechanisierte Landmaschinen usw. änderten, die Cashflows in der freitragenden Reservestruktur ins Gegenteil umschlugen.

Das heißt, die ländlichen Banken würden Einlagen bei den regionalen Reservebanken abheben, um die Auszahlungsforderungen ihrer Kunden zu erfüllen. Im Gegenzug würden die regionalen Reservebanken Einlagen von den zentralen Reservebanken abziehen, die gezwungen wären, ihre Margenkredite zu liquidieren, was zu einem periodischen Crash der Aktienmärkte und einer Liquidationswelle führen würde.

Während behauptet wurde, dass diese periodischen "Paniken" später zu schweren Härten für die Main Street führten und den nationalen Wohlstand schmälerten, haben heutige Wissenschaftler wie Professor Wicker von der Ohio State University das Gegenteil bewiesen, nämlich dass diese Paniken des 19. Jahrhunderts nur von sehr kurzer Dauer waren und den unaufhaltsamen Anstieg der industriellen Produktion, des wirtschaftlichen Wohlstands und des Lebensstandards nach dem Bürgerkrieg nicht wesentlich beeinträchtigten.

Vor allem aber lieferten diese "Paniken" keinerlei Argumente für eine moderne "Zentralbank", die sich mit der Makrosteuerung des BIP und der Arbeitslosenquote befasst, und schon gar nicht für ein von der Zentralbank verwaltetes Inflationsziel von 2%, das unter dem Goldstandard ohnehin sinnlos gewesen wäre. Letzteres führte zwischen 1879 und 1913 tatsächlich zu einem Netto-Nullanstieg des allgemeinen Preisniveaus in den USA.

Daher versuchten die Verfasser des Gesetzes von 1913 im Kongress lediglich, die starren Reservenstrukturen des Bankensystems unter Lincoln zu beseitigen, insbesondere dessen Tendenz, die Bankreserven des Landes in die großen Reservebanken der Großstädte abzuziehen. Das war in der Tat das vorrangige Ziel des geistigen Vaters und Verfassers des Gesetzes, des Kongressabgeordneten Carter Glass, einem finanzkundigen Zeitungsredakteur aus einer Kleinstadt in Virginia.

Kurz gesagt, der Plan von Kongressabgeordneten Glass konzentrierte sich auf die Schaffung von 12 gleichberechtigten regionalen "Reservebanken", die "Diskontfenster" betreiben sollten, die befugt waren, den Mitgliedsbanken Barkredite zu gewähren. Diese Diskontkredite sollten auf soliden Sicherheiten für gewerbliche Kredite basieren und zu Marktzinsen zuzüglich eines Strafaufschlags verzinst werden.

Der implizite Sinn dieses Systems bestand darin, das nationale Bankensystem liquider und "elastischer" zu machen, indem "geliehene Reserven" bereitgestellt wurden, um die Abhebungswünsche der Kunden zu erfüllen, anstatt Bargeldbestände innerhalb des mehrstufigen nationalen Bankensystems zu liquidieren.

Dieser auf dem Diskontfenster basierende Mechanismus war im Wesentlichen ein "Gelddruckprogramm", aber sein Zweck bestand lediglich darin, die Ursache für "Bankpaniken" zu beseitigen, in der Annahme, dass der Goldstandard und der freie Marktkapitalismus Wachstum, Investitionen, Inflation und Wohlstand ohne die Hilfe eines monetären Sherpas in Washington bewältigen würden.

Das Herzstück des Systems waren in der Tat die dezentralen Reservebanken, die sich von Boston über Kansas City und Dallas bis nach San Francisco erstreckten. Der Gouverneursrat in Washington war eigentlich eher eine Ehrenfunktion und weitgehend machtlos, um dem System einen "föderalen" Anstrich zu geben. Carter Glass wollte jedoch, dass die Kernfunktion der Reservebanken, nämlich die Vergabe von Diskontkrediten, so weit wie möglich von den großen Wall-Street-Banken entfernt angesiedelt war.

Kurz gesagt, das auf dem Diskontfenster basierende Geldschöpfungssystem von Glass hat die Bindung des Dollars an Gold nicht aufgehoben. Es hat auch keinerlei Mandat für die makroökonomische Steuerung der US-Wirtschaft geschaffen.