David Stockman: Eine kurze Geschichte des amerikanischen Bankensystems

Noch entscheidender war jedoch, dass es US-Staatsanleihen nicht einmal als gültige Form von Sicherheiten anerkannte, die von Mitgliedsbanken verwendet werden konnten, um Diskontkredite oder so etwas wie "geliehene Reserven" bei den 12 regionalen Reservebanken zu erhalten.

Stattdessen band es die Druckerpressen der Reservebanken an die Konjunkturschwankungen der Main Street. Das heißt, die Reservebanken konnten nur dann neue Zentralbankkredite drucken, wenn Waren produziert und dann als Sicherheiten für Kredite der Geschäftsbanken verpfändet worden waren, die wiederum für Barvorschüsse an den Diskontfenstern der Federal Reserve weiterverpfändet worden waren.

Kurz gesagt, es gab eine doppelte Barriere gegen die moderne Form der "Inflation" in Friedenszeiten des 20. Jahrhunderts. Der Goldstandard blieb nämlich intakt, weil die vom Bankensystem und der neuen Federal Reserve geschaffenen Dollar ohne Begrenzung gegen Gold eingetauscht werden konnten – sogar in Form von Goldmünzen mit geringem Nennwert.

Zweitens ging unter dem als "Real Bills Doctrine" bekannten Glassianischen Währungssystem gemäß dem Say’schen Gesetz die Versorgung immer der Nachfrage voraus. Zuerst kam die Produktion von Gütern in der Realwirtschaft, dann folgten die ausgabefähigen Kredite der Geschäftsbanken und das Geld der Zentralbank.

Wenn wir jedoch einen Moment lang bis März 2020 vorspulen, erhalten wir einen spannenden Einblick in das, was der Gipper mit dem ewigen Leben der Bundesbehörden gemeint hat. In ihrer Eigenschaft als führende Bankenaufsichtsbehörde in den USA hat die Fed nämlich tatsächlich alle "Reserve"-Anforderungen im US-Bankensystem abgeschafft und damit ihren ursprünglichen Daseinsgrund vollständig beseitigt. Das Ersatzsystem, das auf Kapital- und Liquiditätsquoten basiert, benötigt überhaupt keine Zentralbankkredite mehr.

Aber leider hat sich die Fed im März 2020 nicht selbst abgeschafft. Im Gegenteil, in weniger als 26 Monaten hat sie 4,8 Billionen Dollar an neuen Zentralbankkrediten generiert – mehr als sie in den ersten 106 Jahren ihres Bestehens ausgegeben hatte. Das liegt daran, dass der ursprüngliche enge Liquiditätszweck der Federal Reserve Banks längst durch eine umfassende Ausweitung ihrer Aufgaben übertroffen wurde, die schließlich zur heutigen Form der monetären Zentralplanung geführt hat.

Und diese "Ausweitung der Aufgaben" begann fast schon am Tag der Gründung der Fed im November 1914. Denn 30 Monate nach der Eröffnung der Fed führte Woodrow Wilson Amerika in einen sinnlosen Krieg in Europa und benötigte riesige Geldsummen, um eine zwei Millionen Mann starke Armee zu finanzieren, die von Grund auf mobilisiert, ausgebildet und nach Frankreich entsandt wurde.

So beging er die größtmögliche monetäre Sünde. Er löste nämlich die Gelddruckmaschine der Fed von den Schwankungen des Handels an der Main Street und ermöglichte es, dass US-Staatsanleihen als Sicherheiten für Diskontkredite zugelassen wurden.

Es versteht sich von selbst, dass es von da an bergab ging. Es liegt auf der Hand, dass Politiker über unbegrenzte Möglichkeiten verfügen, auf Kosten des Staates Geld auszugeben und Kredite aufzunehmen, wenn die Disziplin steigender Renditen und des "Crowding-out" an den Anleihemärkten durch die Übernahme der Staatsschulden als "Sicherheiten" für Kredite der Notenbank kurzgeschlossen wird.

Wie sich herausstellte, lieferte die Finanzierung des Eintritts Amerikas in den Ersten Weltkrieg das Drehbuch für die Finanzierung des permanenten Kriegs- und Sozialstaates, der im folgenden Jahrhundert entstand. Aber damals schien es einfach und harmlos genug: Das US-Finanzministerium verkaufte nämlich riesige Mengen von Liberty Bonds an normale Bürger in einer Art groß angelegter Blutspendeaktion des Roten Kreuzes, während die Käufer der Anleihen den größten Teil der Zahlung von ihren lokalen Nationalbanken leihen konnten.

Im Gegenzug konnten sie diese Liberty Loans als Sicherheiten verpfänden, um von den Federal Reserve Banks Diskontkredite zur Finanzierung ihrer Bilanzen zu erhalten – und das praktischerweise zu Zinssätzen, die leicht unter den Renditen der Liberty Bonds lagen, die als Sicherheiten dienten.

Es versteht sich von selbst, dass dieses System während der kurzen Dauer des Krieges funktionierte, da die durch die Monetarisierung der Kriegsanleihen entstandene Übernachfrage in den blutigen Schützengräben Nordfrankreichs verschwand. Tatsächlich wurden die Schulden der Haushalte zur Finanzierung der Liberty Bonds nach Kriegsende vollständig getilgt, und auch die aufgeblähten Kredite der Federal Reserve, die dies ermöglicht hatten, wurden zurückgezahlt.

Doch schon bald kam es zu heftigen Auseinandersetzungen zwischen den Geschäftsbanken über die Dividenden der Federal Reserve. Die Mitgliedsbanken waren technisch gesehen Eigentümer des Federal-Reserve-Systems und hatten sich an die Dividenden aus den Diskontkrediten gewöhnt, mit denen die Liberty Bonds finanziert worden waren.

Als diese nach dem Krieg liquidiert wurden, versiegten natürlich die Dividenden. So entstand innerhalb des Systems ein immenser Druck, die Bilanzen der Federal Reserve wieder aufzubauen, um die Gewinne und die Dividendenzahlungsfähigkeit des Systems wiederherzustellen. Und als der Nachkriegsboom 1923 einsetzte, wurde eine Lösung gefunden.

Unter der Leitung des neu gegründeten FOMC (Federal Open Market Committee) begannen die Reservebanken, auf dem offenen Markt Anleihen auf der Grundlage neu geschaffener Kredite der Federal Reserve zu kaufen, was wiederum Systemgewinne und Dividenden generierte.

Was jedoch als nebenbei betriebenes Geschäft zum Geldverdienen begann, verwandelte sich nach und nach in ein Instrument der "nationalen Politik". Dies begann bekanntlich bei der Federal Reserve Bank of New York unter der Führung des ehemaligen JP Morgan-Bankiers Benjamin Strong.

Während der Ära Benjamin Strong bestand das Ziel der nationalen Politik hauptsächlich darin, Frankreich und England bei der Bewältigung der finanziellen Katastrophe des Ersten Weltkriegs zu helfen, aber die Würfel waren nun gefallen. Anstatt die Druckerpressen zu betreiben, um ein passives Diskontfenster durch die Ausgabe von handelsbasierten Vorschüssen an Mitgliedsbanken zu bedienen, wurden die Druckerpressen nun von einem FOMC übernommen, das sich mit nationaler Politik befasste und mit praktisch unbegrenzter Ermessensbefugnis über das gesamte Finanzsystem und die US-Wirtschaft verfügen konnte.

Von dort war es nur noch ein kleiner Schritt zur geldpolitischen Zentralplanung à la Greenspan, aber zwei Zwischenschritte der Übeltäter im Oval Office, Franklin Roosevelt und Tricky Dick Nixon, öffneten die Tür zu der heutigen Inflationskatastrophe.

1933 verfügte FDR, dass Bürger kein Gold besitzen oder damit handeln durften, um sich vor inflationären Zentralbankern zu schützen. Und dann, im August 1971, versetzte Tricky Dick ihnen den Gnadenstoß, indem er auch ausländischen Zentralbanken den Zugang zum Goldfenster versperrte.

Nun war das amerikanische Geld vollständig fiat, rund um die Uhr. Und es überrascht nicht, dass seit August 1971 auch der Dollar der Verbraucher 87% seiner Kaufkraft verloren hat.


© David Stockman



Dieser Artikel wurde am 28. September 2025 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.