Gold- und Silberknappheit explodiert

Als der September 2025 zu Ende ging, schloss Gold mit einem Plus von 11% für den Monat und stieg damit deutlich in den Bereich der Allzeithochs. In dieser von Craig Hemke moderierten Monatsrückschau bot der Marktanalyst und Bergbau-Manager David Jensen eine klare und datenreiche Analyse der zugrunde liegenden Dynamik, die diesen Anstieg befeuert hat.



Während viele Marktbeobachter steigende Preise begrüßen, zeichnet Jensens Analyse ein tieferes, strukturelles Problem. „Wir haben eine Preisrückbildung, bei der der Spotpreis bis zu 12 Monate lang höher ist als der Terminpreis“, erklärte Jensen und wies damit auf eine intensive Nachfrage nach physischem Metall in der Gegenwart hin – eine Nachfrage, die das Angebot bei weitem übersteigt.

Über die Schlagzeilen und Preisdiagramme hinaus betonte Jensen, dass sich die physischen Edelmetallmärkte, insbesondere für Gold und Silber, in einer tiefen Krise befinden, was hauptsächlich auf die fraktionierten Papierhandelssysteme in Städten wie London zurückzuführen ist.

„Dieser Markt wird von der Preisgestaltung in Großbritannien und London dominiert... man muss das Metall nicht besitzen, um es sofort verkaufen zu können“, sagte er und brachte damit den Kern des Problems auf den Punkt: Schuldscheine übersteigen die physischen Bestände. Mit Leasingraten von mittlerweile über 5% und wachsenden Rückständen steht das System unter zunehmendem Druck.


Silber kaufen: Systemische Engpässe treiben den monatlichen Anstieg von Silber um 16%

Silber hatte einen noch stärkeren Monat als Gold, stieg im September um 16% und näherte sich historischen Höchstständen. Laut Jensen handelt es sich hierbei nicht nur um spekulative Euphorie, sondern um das unvermeidliche Ergebnis jahrelanger globaler Defizite und einer schrumpfenden Menge an verfügbaren physischen Vorräten.

„Wir haben drei Jahre lang Defizite von 800 Millionen bis einer Milliarde Unzen“, betonte Jensen, „und davor hat sich das noch um einige Jahre verlängert.“ Trotz dieser Defizite haben sich die Lagerbestände in London nicht verändert und liegen seit Mai unverändert bei rund 140 Millionen Unzen. „Ich bin zu dem Schluss gekommen, dass diese Bestände nicht für den Markt verfügbar sind, sondern sich in Privatbesitz befinden“, erklärte er.

Selbst ETFs wie SLV spiegeln den tatsächlichen Druck im System nicht wider. Jensen vermutet, dass das physische Silber, das angeblich hinter diesen ETFs steht, wahrscheinlich nicht verfügbar ist oder illegal weiterverpfändet wird.

„Die ETF-Bestände in London sind trotz der explosiven Preisentwicklung kaum gestiegen“, stellte er fest. Was den Streubesitz angeht, so behauptet Jensen, dass dieser praktisch nicht existent ist: „Die Menge an Silberbarren im 1.000-Unzen-Format, die derzeit tatsächlich auf dem Markt verfügbar ist, beläuft sich auf mehrere zehn Millionen Unzen.“

Angesichts dieser knappen Verfügbarkeit gerät der physische Silbermarkt in eine Krise, was sich in Backwardation, steigenden Leasingraten und statischen Tresorzahlen niederschlägt.


Gold-Spotpreis: Durchbrechen des digitalen Derivate-Preissystems

Craig Hemke, der Moderator der Sendung, bezeichnete den nicht zugewiesenen Markt in London als “Mindestreserve- und digitales Derivate-Preissystem“, ein System, das stark auf Papierhandel mit minimaler physischer Deckung basiert.

David Jensen unterstützte diese Behauptung und verwies auf eine Londoner Marktstudie aus dem Jahr 2011, aus der hervorgeht, dass das tatsächliche Handelsvolumen zehnmal höher war als angegeben. Das bedeutet, dass der Markt mit Forderungen in Höhe von bis zu 4 Milliarden Unzen Silber konfrontiert sein könnte – in einem Markt, der jährlich nur 825 Millionen Unzen produziert.

Jensen kam auch auf den Silber-Squeeze von 2021 zurück, während dessen Jeff Curry von Goldman Sachs behauptete, dass Privatanleger den Silberpreis nicht beeinflussen könnten, da ETFs einfach jedes gekaufte Metall shorten würden. „Das ist Weiterverpfändung und illegal“, erklärte Jensen rundheraus.

Er stellte einen Zusammenhang her zu einem starken Anstieg – und anschließenden Rückgang – der Silberbestände von SLV im gleichen Zeitraum und deutete an, dass diese öffentliche Erklärung ein taktischer Schachzug war, um einen Ansturm auf Silber zu verhindern. „Curry versuchte, einen Ansturm auf Silber zu verhindern“, vermutete Jensen, „und seine Äußerungen hatten sehr reale Auswirkungen auf die Märkte.“

Dies zeichnet das Bild eines Marktes, der von Papierversprechen abhängig ist und zu starken Verwerfungen neigt, wenn eine reale Nachfrage nach physischem Besitz entsteht. Jensen glaubt, dass dieses 1987 von der Bank of England entwickelte System sich seinem Ende nähert.


Silber-Spotpreis: Ein Markt am Rande einer Neubewertung

Die Anzeichen für einen Zusammenbruch beschränken sich nicht nur auf Silber. Jensen erweiterte seine Analyse auf Platin und Gold und stellte ein ähnliches Muster aus Backwardation, physischer Knappheit und nicht nachhaltigen Forderungen nach Metall fest.

Wie er es ausdrückte: „Wir haben hier eine Situation, in der es jetzt zu außergewöhnlichen Preisbewegungen kommen kann.“ Obwohl sowohl Hemke als auch Jensen mit dramatischen Prognosen zurückhaltend waren, waren sie sich einig, dass das System unter historischem Druck steht.

Jensen glaubt, dass eine erhebliche Neubewertung unmittelbar bevorsteht. „Ich sehe derzeit eine Konstellation von Ereignissen... physische Knappheit, Leasingraten, Preisstruktur in Bezug auf Backwardation, illiquider Londoner Markt“, zählte er auf. Diese Bedingungen, die gleichzeitig eintreten, deuten auf einen Markt hin, der kurz vor dem Zusammenbruch steht.

„Irgendwann wird es zu einer Neubewertung des Metalls in Fiatdollar kommen“, fügte Jensen hinzu, „und diese wird um ein Vielfaches höher ausfallen als derzeit.“

Er betonte auch, dass ETFs und nicht zugewiesene Konten in Krisenzeiten nicht zuverlässig sind. „Wenn Sie es nicht in Ihren eigenen Händen halten, gehört es Ihnen nicht“, erinnerte Hemke die Zuhörer. Für Jensen ist der Besitz von physischem Edelmetall, das an vertrauenswürdigen Orten gelagert wird, die sicherste Absicherung gegen den Zusammenbruch der digitalen Edelmetallmärkte.


Investieren Sie in Gold und Silber: Der sichere Hafen inmitten finanzieller Turbulenzen

Zum Abschluss gab Jensen einen ernüchternden Ausblick auf die mögliche Zukunft. „Der Trend für das nächste Jahrzehnt wird darin bestehen, Schulden und Anleihen zu verkaufen und reale Werte zu kaufen“, sagte er. Da die Zentralbanken die weltweite Geldmenge massiv aufgebläht haben, werden die Folgen bald sichtbar werden. „Wir werden sehr schnell herausfinden, was die Zentralbanker getan haben“, warnte Jensen. Das Ergebnis? Steigende Zinsen, steigende Lebensmittel- und Rohstoffpreise und Instabilität in den Finanzsystemen.

Für Jensen sind Gold- und Silberbullion die ultimativen sicheren Häfen – reale Vermögenswerte außerhalb des Papierfinanzsystems. “Bullion in den Händen des Eigentümers außerhalb des Systems bieten einen sicheren Hafen... vor dem Schuldenabbau dieses geschaffenen Finanzsystems“, sagte er. Hier geht es nicht mehr nur um Spekulation, sondern um das Überleben.


© Craig Hemke
TF Metals Report



Der Artikel wurde am 1. Oktober 2025 auf www.sprottmoney.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.