Christopher Puplava: Was uns Gold möglicherweise sagen könnte

Diese globale Abkehr vom Dollar ist schon seit Jahren im Gange – und es gibt keine Anzeichen dafür, dass sie sich verlangsamen könnte. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt häufen Gold in Rekordtempo an und suchen Stabilität außerhalb des traditionellen dollarbasierten Systems.

Zu den aktivsten Käufern zählen die BRIC-Staaten (Brasilien, Russland, Indien und China). Diese Länder haben ihre Goldreserven nach der globalen Finanzkrise 2008 drastisch aufgestockt und sind seitdem eine wichtige Quelle für die Nachfrage nach dem gelben Metall geblieben.




Das Ergebnis ist historisch: Zum ersten Mal seit mehr als 25 Jahren übersteigt der Gesamtwert der Goldreserven nun die Bestände an US-Staatsanleihen in den globalen Zentralbankreserven.


Genau zum richtigen Zeitpunkt?

Der jüngste Anstieg des Goldpreises könnte ein Zeichen dafür sein, dass sich der Trend zur Entdollarisierung beschleunigen wird – insbesondere wenn die US-Notenbank vollständig in den Lockerungsmodus wechselt.

Derzeit sendet die Fed gemischte Signale aus. Sie senkt die Zinsen, um die Wirtschaft zu stützen, und verkürzt gleichzeitig ihre Bilanz, was zu einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen führt. Mit anderen Worten: Sie drückt gleichzeitig auf Gas und Bremse.

Dieser Balanceakt könnte bald ein Ende haben. Vor fast einem Jahr veröffentlichte der Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC), der das US-Finanzministerium in Fragen der Schuldenverwaltung berät, einen Bericht, der auf diese Veränderung hindeutete. Ein ergänzender Bericht der Inter-Agency Working Group (IAWG) prognostizierte, dass die Fed ihre Bilanzverkürzung bis Mitte 2025 einstellen und dann ab 2026 wieder eine Expansion um etwa 5% im Jahr vornehmen würde, da die Auslandsnachfrage nach US-Staatsanleihen weiter zurückgeht.

Es scheint, als hätten sie nicht weit daneben gelegen. Erst letzte Woche deutete Fed-Chef Jerome Powell an, dass die Bankreserven knapp werden könnten, und warnte, dass eine fortgesetzte Bilanzverkürzung zu Marktstörungen führen könnte, wenn sie nicht bald angepasst werde. Nachfolgend finden Sie wichtige Auszüge aus seinen Äußerungen.


“Die Bilanz der Fed verstehen – Vorsitzender Jerome H. Powell (14.10.2025)

Einer der Hauptzwecke einer Zentralbank besteht darin, die monetäre Grundlage für das Finanzsystem und die Gesamtwirtschaft zu schaffen. Diese Grundlage besteht aus den Verbindlichkeiten der Zentralbank.

Unser seit langem bekannter Plan sieht vor, den Bilanzabbau zu beenden, wenn die Reserven etwas über dem Niveau liegen, das wir als ausreichend erachten. Wir könnten diesen Punkt in den kommenden Monaten erreichen und beobachten eine Vielzahl von Indikatoren genau, um diese Entscheidung zu treffen.

Es gibt erste Anzeichen dafür, dass sich die Liquiditätsbedingungen allmählich verschärfen, darunter eine allgemeine Festigung der Repo-Sätze sowie deutlichere, aber vorübergehende Belastungen an bestimmten Tagen. Die Pläne des Ausschusses sehen einen bewusst vorsichtigen Ansatz vor, um die im September 2019 aufgetretenen Spannungen am Geldmarkt zu vermeiden.”


Ausblick: Chancen unter der Oberfläche

Auch wenn sich die finanziellen Bedingungen kurzfristig verschärfen könnten – insbesondere wenn die Liquidität weiter zurückgeht oder die Fed die Bilanzausweitung verzögert –, spiegelt das Gesamtbild nach wie vor ein allgemein günstiges politisches Umfeld wider. Die fiskalpolitischen Ausgaben bleiben in den Industrieländern auf hohem Niveau, und geldpolitische Lockerungszyklen scheinen sich nicht nur in den Vereinigten Staaten, sondern auch in Europa und Asien abzuzeichnen. Unterdessen signalisiert Chinas expandierende Geldmenge M1 einen erneuten Schub zur Stützung des Wachstums, was der globalen Nachfrage Rückenwind verleihen könnte.

Phasen der Straffung führen oft zu kurzfristigen Schwankungen, und angesichts der jüngsten Marktstärke wäre eine Marktkorrektur nicht überraschend. Wir würden eine solche Schwäche jedoch als Chance für selektive Anleger betrachten, gegebenenfalls zu investieren. Unsere langfristige These bleibt optimistisch für reale Vermögenswerte, insbesondere Rohstoffe, die von steigendem globalem Wachstum, Infrastrukturinvestitionen und der anhaltenden Entdollarisierung profitieren dürften.

Nachdem wir unsere Positionen in Edelmetallen nach einer starken Performance kürzlich reduziert, aber nicht aufgegeben haben, wollen wir nun Kapital in zyklische Rohstoffe umschichten, die in der nächsten Phase dieses Zyklus eine Outperformance erzielen könnten. Dazu zählen insbesondere Basismetalle wie Kupfer, die von der Erholung der Industrie und der beschleunigten Energiewende profitieren könnten, sowie Energieproduzenten, die sowohl für das traditionelle als auch für das Wachstum im Bereich der erneuerbaren Energien nach wie vor von entscheidender Bedeutung sind.

Kurz gesagt: Auch wenn Gold nach seinem historischen Anstieg eine Pause einlegen könnte, glauben wir, dass die zugrunde liegenden Kräfte, die diesen Zyklus antreiben – geldpolitische Expansion, Staatsverschuldung und Neubewertung realer Vermögenswerte – weiterhin bedeutend sind.

Auch wenn Gold wahrscheinlich eine Pause einlegen wird, glauben wir nicht, dass sein Aufstieg vorbei ist, da die globalen Zentralbanken wahrscheinlich die Druckerpressen anwerfen werden, um die Renditen ihrer Staatsanleihen zu drücken, da die globale Emission von Staatsanleihen die Bilanzen des privaten Sektors überfordert. Wir beobachten die Märkte weiterhin aufmerksam und könnten eine Erhöhung des Engagements in Edelmetallen in Betracht ziehen, sollten die Bedingungen wieder günstig werden.


© Christopher Puplava
www.financialsense.com



Dieser Artikel wurde am 21. Oktober 2025 auf www.financialsense.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.