Richard Mills: Schulden & die Ursachen der nächsten Finanzkrise (Teil 2/2)

Zurück auf Null

Der Anstieg der Inflation fällt mit einer globalen Agenda zur geldpolitischen Lockerung zusammen. Ein Beitrag von The Kobeissi Letter auf X besagt, dass die Zentralbanken in den letzten 24 Monaten 312 Mal die Zinsen gesenkt haben, was die zweithöchste Gesamtzahl seit mindestens 25 Jahren darstellt. Tatsächlich ist dies nur eine Zinssenkung weniger als die Reaktion auf die Finanzkrise von 2008! Der Beitrag fährt fort:

"Im Vergleich dazu gab es vor und während der Pandemie 2020 weltweit 255 Zinssenkungen. Dies ist auch ein massiver Anstieg gegenüber den nur 30 Zinssenkungen im Zeitraum 2022–2023. Bislang haben 82% der Zentralbanken weltweit in den letzten 6 Monaten die Zinsen gesenkt, der höchste Anteil seit 2020. In diesem Jahrhundert haben die Zentralbanken die Zinsen in einem Tempo gesenkt, wie es sonst nur in Rezessionen zu beobachten ist. Die globale geldpolitische Lockerung ist in vollem Gange."




Die US-Notenbank hat die Zinsen im September um einen Viertelpunkt gesenkt und wird laut der CNBC-Fed-Umfrage vom Oktober voraussichtlich noch zwei weitere Senkungen vor Jahresende vornehmen. Der Offenmarktausschuss der Fed trifft sich diese Woche, um darüber zu entscheiden.


Rom, Vermögensinflation und Unbezahlbarkeit

Vermögensinflation… (Von Rom nach Amerika: Der Untergang von Imperien durch Schulden und Währungszusammenbruch) ist Pflichtlektüre für alle, die die aktuelle Schuldenspirale verstehen wollen, in der sich die Vereinigten Staaten und die meisten Industrienationen befinden. Der erste Punkt, den Autor John Walter anspricht, ist, dass Amerika und seine aktuelle Schuldenentwicklung den Niedergang des Römischen Reiches widerspiegeln.

Ein wenig Hintergrundinformation: Rom war in seiner Blütezeit eine Wirtschaftsmacht, die sich durch Eroberungen, Handel in einem riesigen Reich von Großbritannien bis Ägypten und eine stabile Währung, den Denar, stützte. Ursprünglich bestand die Münze aus fast reinem Silber, aber im 2. Jahrhundert n. Chr. begann die Aufrechterhaltung des weitläufigen Reiches die Ressourcen zu belasten. Was dann geschah, dürfte sehr bekannt sein:

"Als die Kosten für militärische Feldzüge und die Verwaltung stiegen, griffen die römischen Kaiser zu einer Abwertung des Denars. Durch die Verringerung seines Silbergehalts prägten Kaiser wie Nero und Trajan mehr Münzen, um Defizite zu decken, wodurch sie die Geldmenge effektiv erhöhten. Im 3. Jahrhundert enthielt der Denar weniger als 5% Silber, gegenüber 95% ein Jahrhundert zuvor. Diese Abwertung untergrub das Vertrauen in die Währung, trieb die Preise in die Höhe und destabilisierte die Märkte – ein Phänomen, das der modernen Inflation durch übermäßige Geldschöpfung ähnelt.

Roms Abhängigkeit von geliehenen Mitteln zur Finanzierung von Kriegen und öffentlichen Bauvorhaben spiegelte die moderne Defizitfinanzierung wider."

Schließlich wurde Rom von einer Hyperinflation erfasst. Bis zum Ende des 3. Jahrhunderts stiegen die Preise für Grundnahrungsmittel wie Weizen um 1.000%.

"Der Wertverfall des Denars führte zu einer Erosion der Kaufkraft, verarmte die Mittelschicht und konzentrierte den Reichtum in den Händen der Eliten, wodurch sich die sozialen Unterschiede weiter vertieften."

Kommt Ihnen das bekannt vor?

“Heute stehen die Vereinigten Staaten, die oft als modernes Imperium bezeichnet werden, vor einer Staatsverschuldung von 37 Billionen Dollar, was 120% des BIP entspricht. Wie Rom haben sich auch die USA auf Kredite verlassen, um ihre militärische Vorherrschaft, Sozialprogramme und Steuersenkungen zu finanzieren. Die Zinszahlungen für die Schulden, die bis 2030 voraussichtlich 1 Billion Dollar im Jahr erreichen werden, spiegeln die untragbaren finanziellen Verpflichtungen Roms wider. Diese durch Defizitausgaben angeheizte Verschuldung droht Investitionen in Infrastruktur, Gesundheitswesen und Bildung zu verdrängen, ähnlich wie die Finanzen Roms die öffentlichen Bauvorhaben belasteten.

Der US-Dollar, der seit 1971 nicht mehr an den Goldstandard gebunden ist, hat seit 1960 etwa 90% seiner Kaufkraft verloren, was an die Entwertung des Denars in Rom erinnert. Die Politik der Federal Reserve, wie z. B. die quantitative Lockerung, hat die Geldmenge erhöht, die Vermögenspreise in die Höhe getrieben und gleichzeitig die Reallöhne geschmälert. Ein Dollar aus dem Jahr 1960 ist heute etwa 10 Cent wert, was die Amerikaner zwingt, mit steigenden Kosten für Wohnen, Gesundheitswesen und Bildung zu kämpfen, ähnlich wie die Römer mit steigenden Preisen für Grundgüter konfrontiert waren.

Vermögensinflation und Ungleichheit Der Währungszusammenbruch in Rom konzentrierte den Reichtum auf die landbesitzende Elite, während die Vermögensinflation in den USA die obersten 1% bereichert hat, die 32% des nationalen Vermögens besitzen. Die Aktienmärkte und Immobilienpreise sind, gestützt durch niedrige Zinsen und Konjunkturprogramme, in die Höhe geschnellt, wobei die mittleren Immobilienpreise im Jahr 2024 insgesamt 412.000 Dollar erreichten, fast das Fünffache des mittleren Haushaltseinkommens. Dies spiegelt die wachsende Kluft zwischen Patriziern und Plebejern in Rom wider, da normale Amerikaner mit unerschwinglichen Wohnkosten und stagnierenden Löhnen zu kämpfen haben."


Märkte bewerten riskante Anleihen unter Wert

Während viele darauf aufmerksam gemacht haben, dass künstliche Intelligenz eine Blase bei KI-Aktien verursacht, deren Platzen schlimmer sein könnte als der Dotcom-Crash, sind enge Kreditspreads eine potenziell gefährlichere Situation.

Dies ist die Differenz zwischen den Renditen von Anleihen mit hohem und niedrigem Risiko. Unternehmensanleihen und Anleihen aus Schwellenländern gelten im Vergleich zu Anleihen aus Industrieländern als riskant. Wie Bloomberg erklärt, sind die Spreads für riskante Unternehmensanleihen derzeit im historischen Vergleich niedrig, was bedeutet, dass die Märkte das Risiko unterbewerten.

Das liegt nicht daran, dass riskante Anleihen weniger riskant sind. Vielmehr sind die Renditen langfristiger Staatsanleihen, wie 10- und 30-jährige Treasuries, höher. Warum? Angesichts der Unsicherheit in den USA benötigen Anleiheinvestoren einen höheren Zinssatz, um in längerfristige Anleihen zu investieren, da diese Anleihen nun als weniger sicher gelten als zuvor, d. h. vor Donald Trump. Die Rendite für 10-jährige Anleihen liegt derzeit bei 4,0% und für 30-jährige Anleihen bei 4,6%.