Die Goldbergbauunternehmen übertreffen Bullion

Als jemand, der sein ganzes Erwachsenenleben lang mit den Kapitalmärkten zu tun hatte, kann ich mit Sicherheit sagen, dass Goldinvestoren seit Jahrzehnten keine solche Phase mehr erlebt haben. Das dritte Quartal 2025 war geradezu historisch, und ich glaube, dass wir in vielerlei Hinsicht den Beginn einer neuen Ära für das gelbe Metall erleben.

Laut dem World Gold Council (WGC) erreichte die weltweite Nachfrage im dritten Quartal 1.313 Tonnen, den höchsten jemals verzeichneten Quartalswert. In Dollar ausgedrückt gab die Welt 146 Milliarden Dollar für Gold aus, ebenfalls ein Rekord, während das Metall allein in diesem Quartal 13 neue Allzeithochs erreichte. Der Durchschnittspreis lag bei 3.456 Dollar je Unze, ein Anstieg von 40% gegenüber dem Vorjahr.

Und dann kam der Oktober. Gold durchbrach zum ersten Mal überhaupt die Marke von 4.400 Dollar, bevor es sich wieder abkühlte. Selbst nach einem normalen, erwarteten Rückgang wird das Metall weiterhin über 4.100 Dollar gehandelt.


Liebeshandel und Angsthandel arbeiten Hand in Hand

Zu den Goldtreibern im dritten Quartal gehörten alle üblichen Verdächtigen. Die Zentralbanken diversifizierten weiterhin weg vom US-Dollar und kauften weitere 220 Tonnen hinzu. Damit beliefen sich die Gesamtkäufe im Jahr 2025 laut WGC bisher auf 634 Tonnen und lagen damit weit über dem Niveau des Jahrzehnts vor der Pandemie.

Investoren strömten zudem so schnell wie seit 2020 nicht mehr in Gold-ETFs. Unterdessen blieb die Nachfrage nach Barren und Münzen das vierte Quartal in Folge über der 300-Tonnen-Marke, was wir seit über 12 Jahren nicht mehr gesehen haben.



Wenn Sie einen weiteren Grund benötigen: Es wird erwartet, dass die US-Notenbank ihre Zinssenkungen fortsetzen wird, obwohl eine Zinssenkung im Dezember derzeit in Frage gestellt wird. Die langfristigen Realrenditen schwächen sich ab, was historisch gesehen ein Rückenwind für Gold ist. Der "Liebeshandel" und der "Angsthandel" wirken hier Hand in Hand.


Unsere Goldminenaktien mit der besten Performance

Vor diesem Hintergrund sind die Goldminenaktien stark gestiegen. Im Rahmen unseres Anlageprozesses prüfen wir stets, welche Titel sowohl im Quartalsvergleich (QoQ) als auch im Jahresvergleich (YoY) eine Outperformance gegenüber Gold selbst erzielen. Ich möchte Ihnen einige dieser Titel vorstellen, die wir in mindestens einem unserer Metall- und Bergbaufonds halten. Alle Daten beziehen sich auf den 30. September und sind in lokaler Währung, meist in kanadischen Dollar, angegeben.


Barrick Gold
+207% im 3. Quartal

Beginnen wir mit dem Spitzenreiter in der Kategorie "Quartalsvergleich". Barrick Gold, in das wir über langfristige Call-Optionen mit Fälligkeit im Januar 2027 investiert sind, legte im 3. Quartal um beeindruckende 207% zu.

Barrick, das einen Umzug von Toronto in die USA in Erwägung zieht, ist ein Musterbeispiel für eine erfolgreiche Trendwende. Nachdem das Unternehmen jahrelang hinter seinen Mitbewerbern zurückgeblieben war, hat es seinen Fokus geschärft, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte verkauft und das Wachstum des freien Cashflows sowie die Stärkung der Bilanz zu seinen obersten Prioritäten gemacht.

Wenn man einen disziplinierten Senior-Produzenten mit einem Goldpreis von über 4.000 USD je Unze kombiniert, erhält man eine starke Margenausweitung. Und da wir Barrick über LEAP-Optionen statt über Stammaktien gehalten haben, wurde der Hebel auf steigende Goldpreise noch verstärkt. Die Strategie hat sich ausgezahlt.


McFarlane Lake Mining
+341% im dritten Quartal

Ein weiterer starker Performer in diesem Jahr war McFarlane Lake Mining mit einem Plus von 341% im dritten Quartal. McFarlane, ebenfalls mit Sitz in Toronto, konzentriert sich auf das Juby-Goldprojekt im Abitibi Greenstone Belt in Ontario, einer Region, in der im letzten Jahrhundert mehr als 200 Millionen Unzen Gold gefördert wurden.

Nach der Übernahme von Juby von Aris Mining im September aktualisierte McFarlane seine Mineralschätzung auf rund 1 Million Unzen; das umliegende Landpaket, zu dem auch das Grundstück McMillan gehört, bietet ein bedeutendes Explorationspotenzial.

Das Führungsteam von McFarlane verfügt über jahrzehntelange Erfahrung im Bergbau in Ontario und hat sich durch sein schnelles Vorgehen bei der Erteilung von Genehmigungen und geologischen Arbeiten Glaubwürdigkeit in der Investment-Community erworben. Angesichts der gestiegenen Goldpreise haben Investoren kleine Explorationsunternehmen mit Größe und Dynamik belohnt, und McFarlane war einer der eindeutigsten Nutznießer.


Omai Gold Mines
+650% für einen Zeitraum von 12 Monaten

Wenden wir uns nun den Namen zu, die im Jahresvergleich dominierten. Der größte Einzelwert in unserem Portfolio in den letzten 12 Monaten war Omai Gold Mines, der bis Ende September um außergewöhnliche 650% stieg. Das in Toronto ansässige Unternehmen betreibt die historische Omai-Mine in Guyana, einer der ergiebigsten Goldregionen Südamerikas.



Investoren lieben Brownfield-Projekte mit bewährter Geologie und bestehender Infrastruktur, und genau das bietet Omai. In einem Bericht vom August gab das Unternehmen bekannt, dass es in seinem Tagebausystem Wenot und dem tiefer gelegenen, hochgradigen Gilt Creek, beide in Guyana, über 2,1 Millionen Unzen angezeigte und 4,4 Millionen Unzen abgeleitete Ressourcen verfügt.

Eine frühere Wirtschaftlichkeitsstudie zu Wenot, die im April 2024 veröffentlicht wurde, schätzte den Nettobarwert (NPV) bei einem Goldpreis von 1.950 Dollar auf mehr als eine halbe Milliarde Dollar. Bei dem heute (deutlich) höheren Goldpreis ist die Bewertung des Projekts zweifellos in die Höhe geschnellt.


Sonstige

Weitere Unternehmen aus dem Goldminensektor, die im dritten Quartal ebenfalls eine außergewöhnliche Performance erzielten, waren Andean Precious Metals, Vault Minerals und Felix Gold.

Andean verzeichnete im dritten Quartal einen Anstieg von 183% und meldete die besten Finanzergebnisse seiner Geschichte mit Rekordumsatz, Rekordgewinn und einer Rekord-Cash-Position. Vault Minerals legte um 59% zu und erzielte mit einer Produktion von mehr als 92.000 Unzen, 703 Millionen Dollar in bar und Edelmetallen sowie ohne Schulden ein Rekordquartal.

Das in Australien ansässige Unternehmen Felix Gold, das im dritten Quartal um unglaubliche 351% zulegte, trieb seine Gold- und Antimon-Entdeckung im Fairbanks-Distrikt in Alaska weiter voran und positionierte sich damit nicht nur als Edelmetallexplorer, sondern auch als Teil der aufstrebenden heimischen Lieferkette der USA für kritische Mineralien.


Vorbereitung auf die nächste Aufwärtsbewegung

Mit Blick auf die Zukunft glaube ich, dass die Voraussetzungen für das vierte Quartal weiterhin konstruktiv sind. Gold hat bereits ein phänomenales Jahr hinter sich und ist seit Jahresbeginn bis zu seinem Höchststand am 20. Oktober um 66% gestiegen, aber die Kräfte, die in diesem Zyklus wirken, bleiben bestehen. Die Haushaltsdefizite nehmen zu. Die geopolitischen Spannungen steigen. Die Zentralbanken diversifizieren weg vom US-Dollar.

Gleichzeitig wächst das Angebot der Goldminenindustrie nicht schnell genug, um mit der Nachfrage Schritt zu halten. Große Funde sind selten, und die durchschnittliche Vorlaufzeit von Minen ist lang: Zwischen der Entdeckung und der Produktion liegen im Durchschnitt 15 Jahre.

Einige Analysten, unter anderem bei JPMorgan, gehen nun davon aus, dass Gold bereits im nächsten Jahr 5.000 US-Dollar erreichen könnte, wenn die Realrenditen weiter fallen und die politischen Risiken zunehmen. Ich glaube, dass wir bis zum Ende der zweiten Amtszeit von Präsident Trump einen Goldpreis von 7.000 US-Dollar sehen könnten, da die Verschuldung weltweit weiter zunimmt.

Wie immer empfehle ich eine Gewichtung von 10% in Gold, davon 5% in physischem Gold und 5% in hochwertigen Goldminenaktien, Investmentfonds und/oder ETFs. Denken Sie daran, mindestens einmal im Jahr eine Neugewichtung vorzunehmen.


© Frank Holmes
U. S. Global Investors



Der Artikel wurde am 17. November 2025 auf www.usfunds.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.