Überraschende Wendung bei den Goldfutures
07:00 Uhr | Adam Hamilton
Gold hat gerade eine erstaunliche Wendung erlebt, die seine Aussichten wirklich verändert hat. Vor ein paar Monaten stieg Gold auf ein extremes Überkaufniveau. Dieser starke Anstieg schien sicherlich durch Goldfutures getrieben zu sein, aber der Regierungsstillstand führte dazu, dass wichtige Daten zur Positionierung von Futures sieben Wochen lang nicht verfügbar waren. Diese Daten werden nun nachgeholt veröffentlicht und zeigen, dass der Handel mit Goldfutures ganz anders verlief als angenommen und sich als viel bullischer für Gold erwies.Gold stieg in etwas mehr als sieben Wochen bis Mitte Oktober um 27,2% und erreichte in dieser kurzen Zeitspanne 24 neue Allzeithochs! Damit wurde ein weitaus größerer zyklischer Bullenmarkt von 139,1% gekrönt, der Anfang Oktober 2023 begann. Gold stieg so schnell und so stark, dass es unglaubliche 33,0% über seinem 200-tägigen Durchschnitt lag! Das war das höchste Überkauftheitsniveau für Gold seit 19,5 Jahren, ein wahnsinnig hohes säkulares Extrem.
Wie ich damals analysierte, schien dies sicherlich ein wichtiger Höchststand zu sein. Es war der größte zyklische Bullenmarkt für Gold seit Januar 1971, dem Jahr, in dem Nixon den Dollar vom Goldstandard abkoppelte! Nach den zehn größten Goldbullenmärkte in diesem mehr als einem halben Jahrhundert fiel der Goldpreis stark und verzeichnete über einen Zeitraum von 2,1 Monaten einen durchschnittlichen Rückgang von 20,8%! Angesichts solcher Extreme sprach also vieles für einen weiteren starken Ausverkauf.
Das verlief zunächst genau nach Plan, denn Gold stürzte innerhalb von nur etwas mehr als zwei Wochen um 9,5% ab. Aber seit diesem Tiefpunkt nach dem starken Rückgang hat sich Gold seitwärts bis aufwärts bewegt und damit den Präzedenzfällen nach extremen Höchstständen getrotzt. Nach diesen hohen Konsolidierungen sind Korrekturen von mehr als 10% oder Ausverkäufe von mehr als 20% weitaus wahrscheinlicher. Diese sind notwendig, um extreme technische Faktoren und die Stimmung wieder ins Gleichgewicht zu bringen.
Leider war der Höchststand des Goldpreises aufgrund des Regierungsstillstands viel unklarer als er hätte sein sollen. Die mit Abstand wichtigste Datenquelle zur Bestätigung wichtiger Gold-Höchst- oder Tiefststände ist der Handel mit Goldfutures durch Spekulanten. Diese Akteure haben aufgrund der radikalen Hebelwirkung, die diesem Bereich innewohnt, einen weit überproportionalen Einfluss auf die Goldpreise. Mit einem Maximum von 20- bis 25-fachen Hebeln haben sie einen übergroßen Einfluss auf die Goldpreise.
Jeder Goldfutures-Kontrakt kontrolliert 100 Feinunzen Gold. Bei einem aktuellen Preis von 4.200 US-Dollar entspricht dies einem Wert von 420.000 US-Dollar. Dennoch müssen Spekulanten unter der Woche nur eine Barhinterlegung von 20.000 US-Dollar pro gehandeltem Kontrakt auf ihrem Konto vorhalten. Dies ergibt eine maximale Hebelwirkung auf Gold von 21,0, was um eine Größenordnung über der langjährigen gesetzlichen Grenze von 2,0 an den Aktienmärkten liegt! Der Einfluss der Spekulanten auf die Goldpreise ist proportional dazu.
Bei einem Faktor von 21 hat jeder Dollar, der in Goldfutures gehandelt wird, einen 21-fachen Einfluss auf den Goldpreis als ein direkt investierter Dollar! Die Art und Weise, wie diese Akteure gemeinsam handeln, dominiert daher häufig die kurzfristige Preisentwicklung von Gold. Die Positionierung der Spekulanten in Goldfutures wird in den wöchentlichen Commitments-of-Traders-Berichten der Commodity Futures Trading Commission detailliert aufgeführt. Diese Berichte beziehen sich auf den Stand zum Handelsschluss am Dienstag, werden jedoch am späten Freitagnachmittag veröffentlicht.
Da der Handel mit Goldfutures für Spekulanten für die kurzfristige Kursentwicklung von Gold so wichtig ist, beschäftige ich mich seit einem Vierteljahrhundert intensiv damit. Jeder wöchentliche CoT-Bericht wird in unseren beliebten Abonnement-Newslettern analysiert, um Aufschluss darüber zu geben, wie sich Gold wahrscheinlich entwickeln wird. Unglücklicherweise wurden die Aktivitäten der Spekulanten jedoch durch den jüngsten 43-tägigen Regierungsstillstand verdeckt. Die CFTC hat in diesem Zeitraum keinen einzigen CoT-Bericht veröffentlicht!
Der letzte Bericht vor diesem unglücklichen Ereignis war nur bis zum 23. September aktuell. An diesem Tag schloss Gold bei 3.763 USD, nur 3/8 seines massiven mehr als siebenwöchigen Aufwärtstrends. Wie Spekulanten danach mit Goldfutures handelten, war also ein Rätsel, und das zum ungünstigsten Zeitpunkt, da sich Gold an einem so kritischen technischen Wendepunkt befand! Nach dem Ende des Shutdowns nahm die CFTC schließlich die Veröffentlichung der CoTs wieder auf, beginnend mit den ältesten.
Diese chronologischen Nachholberichte erscheinen dienstags und freitags, außer in Ferienwochen. Der Bericht vom 30. September, der ursprünglich am 3. Oktober erscheinen sollte, wurde schließlich am 19. November veröffentlicht. Darauf folgten der CoT vom 7. Oktober am 21. November, der vom 14. Oktober am 25. November und der vom 21. Oktober gerade diesen Dienstag. Diese ersten vier fehlenden CoTs sind von entscheidender Bedeutung, da sie den explosionsartigen Anstieg des Goldpreises umfassen.
Während dieser vier CoT-Wochen stieg der Goldpreis um 9,5%. Er erreichte am Montag, dem 20. Oktober, einen Höchststand von beeindruckenden 4.350 US-Dollar, einen Tag bevor die letzte gemeldete CoT-Woche endete. Am Dienstag fiel der Goldpreis dann um 5,3%, was den 39. größten Tagesverlust seit Januar 1971 oder den höchsten Verlust von 0,28% in 54,8 Jahren darstellte! Am Tag zuvor war der Goldpreis während des größten Teils dieser vier CoT-Wochen tatsächlich um 15,6% gestiegen.
Aufgrund der extremen Hebelwirkung von Goldfutures werden große und schnelle Intraday-Bewegungen des Goldpreises oft von Futures getrieben. Investitionskapital fließt in der Regel nicht schnell genug, um solche starken Bewegungen anzutreiben. Und Gold verzeichnete in diesem Zeitraum von vier CoT-Wochen einige große Aufwärtstage, darunter +1,7%, +1,9%, +1,5%, +2,5%, +1,6%, +2,5% und +2,8%! Daher gingen alle, die sich mit dem Handel mit Goldfutures auskennen, davon aus, dass Spekulanten große Käufe tätigten.
Am 23. September, bevor diese CoT-Berichte veröffentlicht wurden, beliefen sich die gesamten Long- und Short-Positionen der Spekulanten in Goldfutures auf 390.500 bzw. 92.100 Kontrakte. In den 52 Wochen zuvor hatten die Long-Positionen die Short-Positionen um durchschnittlich das 4,1-Fache übertroffen, wodurch sie proportional gesehen einen größeren Einfluss auf die kurzfristige Entwicklung des Goldpreises hatten. Diese spekulativen Long-Positionen waren bereits weit vor dem Höchststand des Goldpreises im Vergleich zu ihren eigenen Vorgängern sehr hoch.
Seit Beginn des epischen zyklischen Bullenmarktes für Gold Anfang Oktober 2023 bewegten sich die spekulativen Long-Positionen insgesamt in einer Handelsspanne zwischen 252.900 und 441.000 Kontrakten. Letzteres war ein 4,6-Jahres-Hoch, das Ende September 2024 während einer weiteren Phase extremer Überkauftheit des Goldes erreicht wurde. Der historische Höchststand der spekulativen Long-Positionen in den CoT-Daten, die bis Januar 1986 zurückreichen, lag Mitte Februar 2020, kurz vor Ausbruch der COVID-Pandemie, bei 473.200 Kontrakten.