Globale Trends bei der Goldförderung (Teil 3)

07.11.2013  |  Scott Wright

Im Jahr 2012 wurde mehr Gold aus der Erde gewonnen als jemals zuvor in der Geschichte. Und trotz der anomalen Goldpanik 2013, die die Bergbauindustrie erschüttert hat, wird für das fünfte Jahr in Folge ein Produktionsanstieg erwartet. Der jüngste Explorationszyklus trägt ohne Zweifel Früchte. Und es ist äußerst interessant, die geographischen Trends dieser Ernte zu betrachten.

Der Goldbullenmarkt in den letzten Jahren brachte die Minengesellschaften dazu, die Welt auf der Suche nach dem Alten Metall der Könige zu durchkämmen. Und während des Verlaufs dieses Bullenmarktes suchten sie tatsächlich weit und breit nach diesem Glanz. Jetzt ist nicht mehr nur eine kleine Handvoll von Ländern für den Großteil der Produktion verantwortlich, das Minenangebot ist wirklich eine globale Angelegenheit geworden.

Bedeutende Produzenten von vor zehn Jahren sind einfach nicht mehr so wichtig. Ihr Anteil wird immer kleiner, nicht nur durch Rückgänge ihrer eigenen Produktion sondern durch Zuwächse anderer Länder. Ehemalige Mittelfeld-Produzenten lassen jetzt ihre Muskeln spielen als wichtige Akteure. Und Länder, die vor nicht allzu langer Zeit nicht eine kommerzielle Mine besaßen, sind jetzt ein Teil der Branche.

Erst Mitte der 1990er waren die Großen Drei, Südafrika, die USA und Australien gemeinsam für über die Hälfte der globalen Goldminenproduktion verantwortlich. Erstaunlicherweise beträgt ihr Anteil jetzt weniger als ein Viertel (24% letztes Jahr). Und falls die Trends anhalten, die wir in den letzten Jahren beobachten konnten, wird ihr Anteil weiter schrumpfen. Wie Sie in der unten stehenden Grafik sehen können, sind das nicht mehr die Goldfördertrends wie zu Muttis Zeiten.



Dank der jährlichen, länderspezifischen Produktionsdaten der US Geological Survey können wir wertvolle Einblicke in die globalen Fördertrends für Gold erhalten. In dieser Grafik vereine ich die Daten der zwölf größten Produzenten der Welt. Zuerst gebe ich ihr reines Volumen für 2012 in Tonnen an. Und dann verzeichne ich ihre jeweiligen Wachstums- bzw. Schrumpfungsraten im Verlauf des säkularen Goldbullenmarktes.

Da die Gesamtproduktionen dieser Länder so weit auseinander gehen, habe ich sie alle für 2001 auf 100 indexiert, um ihre Trends besser in einer Grafik aufzuzeigen und vergleichen zu können. Fall ein Land bei 125 steht, ist seine Goldproduktion um 25% gestiegen seit 2001. Falls es bei 75 steht, ist die Produktion um 25% gesunken seit 2001.

China: Die Großen Drei für Gold (Südafrika, die USA und Australien) waren für eine lange Zeit die Großen Drei. Kein anderes Land produzierte auch nur annähernd so viel, wie jedes dieser Länder abwarf. Ein weiteres Land wartete jedoch bereits im Schatten. Und 2007 überrannte es die Großen Drei mit einem Schlag.

China stieg von Platz vier im Jahr 2006 auf die Topposition in 2007. Und wie Sie sehen können, hat es seitdem nicht zurückgeschaut. Seit 2001 hat China seine Produktion verdoppelt auf geschätzte 370 t im vergangenen Jahr. Das Land produziert derzeit erstaunlich 120 t mehr als der nächstplatzierte Produzent. Das Land des Goldes klingt momentan wesentlich passender als das Land der Drachen.

Interessanterweise sind die wichtigste Quelle für Chinas großen Produktionszuwachs tausende neuer, kleiner Minen. Dank günstiger Arbeits- und Materialkosten vereint mit grundsätzlich lockeren Regelungen, ist es nicht zu schwierig, einen Minenbetrieb in diesem Land aufzubauen.

Und wir können davon ausgehen, dass China seine steile Wachstumskurve auch in nächster Zeit fortführen wird. China erschließt langsam seine größtenteils unzureichend explorierten Goldstrukturen und zwar nicht nur auf eigene Faust sondern auch mit internationaler Unterstützung. Zahllose weitere kleinere Minen, die in inländischer Hand sind, werden an den Start gehen, wenn der Goldpreis hoch bleibt. Und ausländische Minengesellschaften werden ohne Zweifel die Entwicklung größerer Operationen vorantreiben.

Ein weiterer Pluspunkt für China ist, dass es seine Produktion niemals seine Nachfrage übersteigen wird. Die Einwohner Chinas haben eine tiefe, kulturelle Verbundenheit zu Gold und die Regierung hat einen starken Anreiz, Kapitalreserven in das physische Metall umzuwandeln. China hat 2012 nicht nur die 370 t inländisch produziertes Gold selbst konsumiert, sondern über 800 t zusätzliches Gold importiert (über Hongkong). Und da sich das Land solche absoluten Niedrigpreise nicht entgehen lässt, werden Chinas Goldimporte 2013 wahrscheinlich 1.000 t übersteigen (wodurch es Indien als weltgrößten Konsumenten ablösen würde).

Australien: 2001 war Australien für 11% der weltweiten Goldproduktion verantwortlich. Aber dank eines 12%igen Rückgangs des Volumens innerhalb der letzten elf Jahre, zusammen mit einem Anstieg andernorts, ist die derzeitige Nummer 2 der Welt jetzt für 9% der globalen Menge verantwortlich.

Australien war lange Zeit ein Goldgigant. Und sein moderater Rückgang bisher im Bullenmarkt ist eigentlich gar nicht so schlimm, bedenkt man die Kürzung von Explorationsausgaben und die explodierenden Betriebskosten in den letzten Jahren. Tatsächlich hat sich Australiens Goldproduktion gut erholt seit dem 2008er Tiefstand von 215 t (16% gestiegen), ein Stand, der seit Ende der 1980er nicht mehr erreicht worden war.

Mit Blick auf die Zukunft wird Australien vermutlich weitere Produktionsrückgänge erfahren, auf Grund des Mangels an ausreichend geplanter Entwicklung. Wenn die Minen erschöpft sind bzw. durch niedrige Goldpreise bedingt geschlossen werden, gibt es nicht genug Ersatz, um das derzeitige Level aufrecht zu erhalten. Australien könnte fähig sein, dies für eine Weile einzudämmen, da einige der größeren Minen auf die Erschließung höhere Gehalte abzielen, um Gewinne zu machen, aber das ist nur eine kurzfristige Lösung.

USA: Zur Jahrhundertwende waren die USA für 14% der globalen Goldproduktion verantwortlich. Der zweiter Platz hinter Südafrika war sicher und unangefochten. Aber seit dem Spitzenwert 1998 mussten die USA einen Rückgang des Produktionsvolumens beobachten. Kurz nach diesem Höchstwert wurde das Land von Australien überholt. Und seit 2001 ist die Produktion alarmierende 31% auf ein Level zurückgegangen, das seit 1988 nicht mehr erreicht worden war.

Die USA waren 2012 immer noch für etwa 9% der Gesamtförderung verantwortlich. Aber die Tatsache, dass die Produktion um erschreckende 136 t gesunken ist seit dem Höhepunkt, spricht deutlich für die strukturellen Probleme der Goldbergbaubranche des Landes.





Nevada, die bei Weitem größte Goldregion des Landes, kann den Großteil der Schuld für diesen Produktionsrückgang auf sich nehmen. Laut USGS sinkt die Goldproduktion 2013 erneut (um 8% im ersten Halbjahr). Und dies ist direkt zurückzuführen auf niedrigere Gehalte, die in Nevada abgebaut werden. Glücklicherweise haben die USA jede Menge großer Projekte in der Warteliste, die bereit für die Entwicklung sind. Sobald diese anlaufen, sollte die Blutung gestoppt werden können.

Russland: Russland ist ein weiteres Land, das ein erstaunliches Produktionswachstum während des Goldbullenmarktes erlebt hat. Wie in China hatte auch die riesige Landmasse Russlands nur sehr wenig moderne Mineralexploration erfahren unter der kommunistischen Flagge. Und ebenfalls wie in China hat es sich herausgestellt, dass Russland enorme Gürtel mit Goldmineralisierungen beheimatet.

Steigende Goldpreise führten zu einer großen Entwicklungswelle, die zu einem Produktionsanstieg von 34% seit 2001 geführt hat. Während dieser Zeit hat Russland drei Plätze gutgemacht und ist die Nummer 4 der Welt geworden. Und falls Russland und die USA ihre jeweilige Wachstums-/Schrumpfungsrate des bisherigen Bullenmarktes fortsetzen, stehen die Chancen gut für Russland, sich bis 2014 den dritten Platz sichern zu können.

Erneut in Übereinstimmung mit China, ist auch Russland ein Land, das fast seine gesamte Goldminenproduktion selbst konsumiert. Und da die Regierung ihre Goldreserven aktiv erhöht (erreichten jüngst 1.000 t) und gleichzeitig Anlageprodukte unterstützt, durch die kürzliche Einführung des ersten Barren-gedeckten ETF des Landes, besteht ein großer Anreiz, den Minenausstoß zu erhöhen, um die Importe möglichst gering zu halten.

Südafrika: Noch 1970 war Südafrika für über zwei Drittel der globalen Goldproduktion verantwortlich (fast 1.000 t). Das Land war eine Goldabbau-Dampfwalze! Aber nach der Ernte der leicht erreichbaren Früchte des ergiebigen Witwatersrand-Beckens war es nur eine Frage der Zeit, bevor Südafrikas Produktionsrate schwinden würde.

Und geschwunden ist sie, in einem Umfang, der zu Südafrikas Glanzzeit unvorstellbar erschienen wäre. Tatsächlich werden neuere Entdeckungen immer weniger und seltener. Und die Bergleute mussten immer tiefer Graben, um das Gold dem reichen Adersystem dieses Landes zu entreißen. Aber geologische Verschlechterung ist nur ein Teil des Puzzles der wesentlichen Strapazen von Südafrikas Goldabbaubranche.

Südafrika ist ein einziger, großer geopolitischer Alptraum für Minengesellschaften. Und die Ursache für diesen Alptraum ist eine gierige, korrupte Regierung, die anscheinend die Kontrolle über ihr eigenes Land verloren hat. Unter anderem sieht sich Südafrika mit Währungsfragen konfrontiert, mit einer großen Energiekrise und Arbeitsmarktunruhen, die Geschäftstätigkeiten im Land fast unmöglich gemacht haben.

Kombiniert man weniger und schwerer zugängliche Ressourcen mit geopolitischen Machenschaften, sind Produktionsrückgänge im Laufe der Zeit die offensichtliche Folge. Und Südafrikas Schrumpfungsrate ist wirklich erschreckend. Allein seit 2001 sank die Fördermenge um 57%! Und mit 170 t (Südafrikas niedrigster Output seit fast hundert Jahren) produziert das Land weniger als ein Fünftel der Volumen der 1970er Jahre.

Südafrika stieg von einer 67%igen Beteiligung der globalen Minenproduktion 1970 ab auf 15% im Jahr 2001 und auf nur noch 6% im Jahr 2012. Es ist schwer zu glauben, dass Südafrika 2006 immer noch die Nummer 1 der Welt war. In nur sechs Jahren ist es auf den fünften Platz abgerutscht. Und mit einem erneut deutlichen Produktionsrückgang 2013 hat Peru das Land wahrscheinlich bereits überholt. Die Goldbergbaubranche Südafrikas befindet sich in einer Todesspirale ohne Aussicht auf einen Ausweg.

Peru: Peru ist der einzige südamerikanische Repräsentant in den Top 12, obwohl Brasilien, Chile und Argentinien nicht weit weg sind von diesem elitären Kreis. Im Jahr 2012 erreichte Peru den sechsten Platz mit einer Produktion von 165 t, was einen 20%igen Anstieg der Produktion während des bisherigen Bullenmarktes darstellt.

Interessanterweise ist Perus strategischer Trend die Geschichte von zwei sich abwechselnden, taktischen Trends. Peru begann den Goldbullenmarkt als am schnellsten wachsender Produzent der Welt. Bis 2005 war die Produktion tatsächlich um beeindruckende 50% gewachsen, mehr als das Doppelte der Wachstumsrate des nächsten Landes. Aber seit dem Produktionshoch von 208 t im Jahr 2005 ist die Produktion um 21% gefallen.

Arbeitsmarktprobleme und eine verlangsamte Reservenerneuerung werden vermutlich zu einem anhaltenden Rückgang in diesem und den nächsten Jahren führen. Aber es sollte kein zu schlimmer Rückgang sein, da Peru eines der Topziele für ausländische Minenunternehmen bleibt, dank seiner Bergbau-freundlichen Gesetze und einem der höchsten Kreditratings in Lateinamerika.

Kanada: Kanada ist ein weiterer bedeutender Produzent, dessen Produktionstrend sich während des Goldbullenmarktes in die falsche Richtung entwickelt hat. Bekannt als ein eher kostenintensiverer Produzent gegen Ende des 20. Jahrhunderts, erlebte Kanada einen enormen Rückgang bei der Exploration und Entwicklung, als die Goldpreise weiter sanken. Und dies hatte selbstverständlich schlussendlich einen negativen Effekt auf die Produktion, in Form eines 36%igen Rückganges seit 2001.

Die Dinge beginnen sich jedoch zu bessern für den Großen Weißen Norden. Kanadas gewaltige, unzureichend explorierte Grünsteingürtel haben in den letzten zehn Jahren viel Aufmerksamkeit erfahren. Und diese Aufmerksamkeit war ziemlich ergiebig, denn wahrscheinlich wurden nirgends sonst auf der Welt so viele bedeutende Goldfunde gemacht, wie in Kanada während dieser Zeit.

Einige dieser Funde wirken sich endlich auf die Produktion aus. Und seit den Tiefständen von 2010 ist das Volumen sogar um 12% gestiegen (auf das höchste Produktionslevel seit 2006). Kanada hat eine Reihe von Entwicklungsprojekten in der Hinterhand und das sollte zu einem anhaltenden, mittelfristigen Aufwärtstrend führen.

Indonesien: Im Jahr 2001 produzierte Indonesien mehr Gold als jemals zuvor in der Geschichte des Landes. Aber wie Sie sehen können, waren die Jahre, die auf diesen Höhepunkt folgten, alles andere als angenehm für die Goldbergbaubranche. Und “Goldbergbaubranche“ ist etwas irreführend, bedenkt man, dass die Mehrheit von Indonesiens Goldproduktion ein Beiprodukt der großen Kupferminen ist. Unabhängig jedoch von der Quelle ist ein 43%iger Rückgang im Volumen seit 2001 ziemlich schlimm.

Unglücklicherweise ist die Wurzel von Indonesiens Problem geopolitischer Natur. Die Regierung war nicht besonders freundlich zu ausländischen Investoren im Ressourcensektor in den letzten Jahren. Und dies beweist ein neues Gesetz, das den Export mineralischer Erze für 2014 verbieten soll. Die Minenbranche ist natürlich empört und ich vermute, dass ihr Protest und die möglichen wirtschaftlichen Folgen dazu führen, dass Indonesien seine Haltung etwas lockert. Ich glaube nicht, dass sich der Produktionstrend des Landes in naher Zukunft wesentlich umkehrt.





Usbekistan: Verschiedene ausländische Minenunternehmen haben sich an einigen der enormen Goldlagerstätten des Landes versucht, allerdings vergeblich. Traurigerweise ist das Land gegenüber der Außenwelt fest verschlossen. Und soweit der USGS herleiten kann, erzeugt das Land eine stetige Produktion von etwas um die 80 bis 90 t pro Jahr. Die Zahlen könnten wesentlich höher liegen, würde Usbekistan seine Grenzen für ausländische Investoren öffnen.

Ghana: Ghana ist eine der Erfolgsgeschichten dieses Goldbullenmarktes. Es war schon lange bekannt, dass die reichen Goldgürtel im südlichen Teil des Landes das Potential für bedeutende Lagerstätten haben. Und anstatt unklug damit umzugehen, hat sich die demokratisch gewählte Regierung des armen Landes lieber dazu entschlossen, dies für sein eigenes größeres Wohl auszunutzen. Deswegen erließ es Bergbau-freundliche Gesetze (eine ziemliche Seltenheit in Afrika), die großes internationales Interesse geweckt haben.

Zahllose ausländische Minenunternehmen strömten nach Ghana. Und das Land führt jetzt einen bedeutenden westafrikanischen Goldrausch an. Ghana ist Afrikas zweitgrößter Goldproduzent geworden. Und es hat einen soliden Aufwärtstrend in der Produktion abgeliefert, der ein Volumenwachstum von 31% vorweisen kann.

Ghana hat aber auch seine Probleme. Eine nationale Energiekrise und Mangel an Fachkräften führten zu deutlichen Anstiegen der Betriebskosten. Und unglücklicherweise ist die Regierung ein bisschen gierig geworden, indem sie kürzlich eine Abbausteuererhöhung durchsetzte, eine großer Abschreckung für ausländische Investitionen. Diese Probleme, zusammen mit Einschnitten in der Produktion auf Grund niedrigerer Goldpreise, werden wahrscheinlich zu einem Produktionsrückgang 2013 führen.

Mexiko: Mexikos Wachstumstrend hat wortwörtlich den Rahmen gesprengt. Er begann langsam in den ersten paar Jahren des Goldbullenmarktes, aber seit 2005 ist das Produktionsvolumen nach oben geschossen. Angrenzend an seinen berühmten Sierra-Madre-Occidental-Gebirgszug finden sich enorme Edelmetallgürtel, die das Land zum weltweiten Topproduzenten für Silber gemacht haben und jetzt zu einem wichtigen Goldakteur.

Mexikos 263%iger Produktionsanstieg seit 2001 hat es in der globalen Rangliste neun Plätze nach oben katapultiert, auf Platz 11. Und dort hört es sicher nicht auf. Ein erstaunlicher Explorationszyklus hat eine Reihe fantastischer Entwicklungen hervorgebracht, die in den nächsten Jahren zu weiterem Wachstum führen sollten. Mexiko wird wahrscheinlich 2013 Ghana überholen und damit die Top Ten knacken. Und innerhalb weniger Jahre könnte das Land sogar Kanada Konkurrenz machen.

Eine Sache, die in der Zukunft die mexikanische Produktion negativ beeinflussen könnte, ist die jüngste Ankündigung einer großen, geplanten Erhöhung der Abbau-Royalty (auf erschreckende 7,5%). Dieser Trend der Gier der Regierung durchdringt traurigerweise auch die stabilsten, Minen-freundlichen Länder. Und wenn die Bergbauunternehmen als Resultat von Investitionen absehen, endet es als ein Nettoverlust für diese törichten Regierungen. Mexiko erfährt eine deutliche Gegenreaktion auf die geplante Royalty, daher hoffe ich, dass man klugerweise davon absieht.

Papua-Neuguinea: Da ist Gold auf diesen Inseln! Papua-Neuguinea ist ein ziemlich seltsames Land für eine führende Position bei der Goldproduktion, aber seine zahlreichen bedeutenden Lagerstätten sind dem gewinnbringenden Abbau schon seit langem zugänglich. Seit 2001 ist die Produktion etwas zurückgegangen (-10%), aber vorbehaltlich der Schließung einer der großen Minen, sollte das Volumen in einer stabilen Spanne zwischen 55 bis 65 t bleiben.

Außerhalb der Top 12 sind die “Anderen” der Goldabbaubranche. Und diese anderen sind für 28% der globalen Minenproduktion verantwortlich. Um zu erkennen, wie viel diversifizierter der Goldabbau heute ist gegenüber der Vergangenheit, bedenken Sie, dass 2001 diese “Andere”-Kategorie nur 19% der globalen Produktion ausmachte.

Dank der hohen Rekordpreise von Gold während des Bullenmarktes kämpfen immer mehr Länder um einen größeren Anteil am Goldangebot. Die Unternehmen erweitern sogar ihre Suchmuster in der Hoffnung, mehr Gold zu finden. Und wie die globalen Goldabbautrends vermuten lassen, können sie Erfolge außerhalb der üblichen Gebiete verzeichnen.

Bei Zeal haben wir kürzlich eine umfassende Studie abgeschlossen, die sich mit der Vielzahl von Junior-Goldexplorern beschäftigt hat. Und unsere Untersuchung bestätigt die Verteilungskurve, die wir im Produktionstrend sehen. Die Junior-Unternehmen durchkämmen den Planeten nach Gold. Und sie haben nicht nur Erfolg in den historisch zuverlässigen Regionen sondern auch in den neuen, aufstrebenden Gebieten, die in der Vergangenheit wenig Beachtung gefunden haben.

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Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es durchaus interessant ist, sich die globalen Abbautrends bei Gold anzusehen in einer Zeit, zu der die Produktion auf einem Allzeithoch ist. Und wir erkennen, dass sich die Abbaubranche radikal verändert hat, seitdem der Goldbullenmarkt 2001 ins Rollen kam.

Die Großen Drei dominieren nicht länger das Angebot. Wir haben einen neuen Vorreiter an der Spitze. Und wir erleben eine wesentlich diversifiziertere Branche als jemals zuvor. Diese Verteilung bietet riesige Gewinnmöglichkeiten für kluge Goldaktien-Investoren.


© Scott Wright
Copyright by Zeal Research (www.ZealLLC.com)

Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 01.11.2013.)



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