Silberaktien (Teil 5)

03.01.2014  |  Scott Wright

2013 war ein brutales Jahr für Silber. Und ein brutales Jahr für ein Metall macht sich offensichtlich auch nicht gut für die entsprechenden Minenaktien. Unternehmen, die nach Lagerstätten suchen, Minen erschließen und Silber produzieren sind leider zu den Ausgestoßenen der Märkte geworden. Aber wenn sich das Glück von Silber 2014 wendet, wie es passieren sollte, dann wäre genau jetzt eine der besten Kaufmöglichkeiten des gesamten säkularen Bullenmarktes.

Leider befindet sich Silber derzeit in einem Stimmungsödland. Selbst der Gedanke an einen Streifzug in die Gefilde dieses Metalls, ganz zu schweigen von dessen Aktien, ist für die Mehrheit der Mainstreaminvestoren vergebliche Mühe. Sie denken sich, warum sollte man nur einen Cent des wertvollen Kapitals verwenden, um in einen Sektor zu investieren, dessen bestimmende Anlage in diesem Jahr um 36% gesunken ist. Es ist doch viel klüger, Geld in die ewig steigenden Aktienmärkte zu werfen, richtig?

Tatsächlich haben die aufgeblasenen allgemeinen Aktienmärkte einen Großteil des Kapitals von Silber aufgesaugt. Die prestigeträchtigen Indizes sind auf Rekordwerten und dadurch haben sich immer mehr Investoren der Herde angeschlossen, auf der Jagd nach Gewinnen. Das hat wenig Raum für alternative Investitionen wie Silber gelassen, grundlegende Mechanismen werden missachtet. Und im Ergebnis haben dieses Metall und die dazugehörigen Aktien deutlich gelitten.

Die künstlich-abgehobenen Aktienmärkte sind aber nicht das einzige Problem für Silber. Und definitiv das bei Weitem größte ist seine Verbindung zu Gold. Leider hat Gold ein panikreiches Jahr erlebt, das das gesamte Edelmetallreich verwüstet hat. Der Massenexodus bei goldgedeckten ETFs und der unnormale Goldregen durch Leerverkäufe haben jede Menge Blut auf den Straßen des gelben Metalls zurückgelassen. Und Silber war nicht in der Lage, Spritzschäden zu vermeiden.

Es ist kein Geheimnis, dass die Kursentwicklung von Silber ein Sklave derer von Gold ist. Im Wesentlichen spiegelt es die Richtung seines großen Bruders wider, angesichts des kleineren Marktes mit wesentlich größerer Volatilität sowohl nach oben als auch nach unten. Wie sich Gold verhält, so verhält sich auch Silber. Bis sich also Gold wendet, wird Silber mit fast an Gewissheit grenzender Wahrscheinlichkeit in seiner Sackgasse verbleiben.

Glücklicherweise ist Gold überfällig für einen massiven Erholungsanstieg. Trotz der ungezügelten ETF-Verkäufe hat Gold immer noch unglaublich starke Fundamentals. Es sollte auf Grund seiner eigenen Vorzüge abheben, aber eine überfällige Korrektur der Aktienmärkte wird sicher den Wunsch der Investoren entfachen, wieder Kapital in diesem Sektor für sich arbeiten zu lassen. Aus unendlich vielen Gründen denke ich, dass Gold der Mittelpunkt 2014 sein wird.

Wenn Gold zurückkommt, dann auch Silber. Und die Zuwächse bei Silber sollten die bei Gold auf erstaunliche Weise überragen, so wie sie es üblicherweise tun. Spekulanten werden auf natürliche Weise zu Silber gezogen, wenn es einen Anstieg der Edelmetalle gibt, sie verlangt es nach der aufwärtsgerichteten Hebelwirkung. Und dieses Metall hat immer noch seine eigenen starken Grundmechanismen, um eine vielschichtigere Interessentengruppe anzulocken (unverzichtbarer Einsatz in der Industrie und im Grunde die gleiche Investitionsanziehung wie Gold).

Silber hat sogar einen kleinen Vorsprung gegenüber Gold bedenkt man die Stabilität seines wichtigsten physisch-gedeckten ETFs. Während der führende Gold-ETF GLD einen erschreckenden Einbruch seiner Bestände um 40% in diesem Jahr erlebt hat, blieben die Bestände des führenden Silber-ETF SLV stabil. Das ist eine außerordentliche Demonstration relativer Stärke.

Der physische Bestand des SLV scheint auf dem gleichen Level zu sein wie Anfang des Jahres (324 Mio. Unzen). Das beweist eindeutig starke Hände inmitten des Einbruchs von Silber! Und es deutet auf einen möglichen entscheidenden Auftrieb für die Bestände dieses ETFs, sobald Investoren ihr Kapital tatsächlich zu Silber zurückverlagern.

Und schließlich werden Investoren, sobald Silber wieder aufstrebt, natürlich auch zu den Aktien der Minenunternehmen zurückkehren. Und sie werden in Scharen zurückkehren, um den Gewinnen hinterherzujagen, die üblicherweise bei einem steigenden Silberpreis deutlich positiv verstärkt ausfallen.

Und die Rückkehr zu Silberaktien wird keine Sekunde zu früh einsetzen, bedenkt man ihren extrem schlechten Zustand. Da die Hebelwirkung in beide Richtungen arbeitet, wurden Silberminenunternehmen durch den Rückgang von Silber zerstört. Diese drei-Jahres-Grafik für Silber und den ETF Silver Miners von Global X (SIL) zeigt, wie schlimm die Auswirkungen für Silberaktien waren.







Der SIL repräsentiert einen Index, der die Leistungen der Silberminenbranche reflektieren soll. Dieser Index besteht aus Unternehmen, die das Metall abbauen, raffinieren und danach explorieren. Grundsätzlich gilt, je höher der Silberpreis steigt, umso mehr Geld verdienen sie und umso höher ist der Wert ihrer im Boden befindlichen Ressourcen. Und umgekehrt gilt, je niedriger der Silberpreis fällt, umso mehr schrumpfen ihre Margen und umso geringer ist der Wert ihrer Lagerstätten. Daher ist es von Grund auf natürlich, dass die Bewegung der Silberaktien mit der von Silber übereinstimmt.

Diese Korrelation natürlich deutlich sichtbar. Und sie ist auch mathematisch belegt. Seit dem 28. April 2011 (der höchste Silberkurs im aktuellen Bullenmarkt) betrug die tägliche Übereinstimmung der Kursentwicklung des SIL mit Silber 93,2%. Das heißt, dass sich über 93% der täglichen Kursentwicklung des SIL innerhalb der letzten ca. 2,5 Jahre direkt durch den Silberkurs erklären lassen. Solch eine unglaublich hohe Korrelation offenbart, wie fest Silber die Aktien seiner Minenunternehmen im Griff hat.

Wie Sie sehen können, hat alles in Bezug auf Silber eine schwierige Entwicklung in den letzten drei Jahren erlebt (der SIL in blau und das Metall in rot). Seit dem Hoch des Metalls im April 2011 ist es bis letzte Woche um 60% gefallen. Unabhängig davon, wie unlogisch dieser Rückgang ist, überrascht es nicht, dass Investoren verängstigt wurden. Dieser brutale Abverkauf hat den Silberpreis wieder zurück bis auf sein Level von 2008 gedrückt.

Der Absturz von Silber hat natürlich den Verkauf von Silberaktien angespornt. Und im gleichen Zeitraum reagierte der SIL mit einem eigenen schwindelerregenden Rückgang von 62%. Erschreckenderweise demonstriert dieser Verlust kaum eine Hebelwirkung (negativ das 1,3-fache). Wie bereits erwähnt, sorgt das Risiko-Gewinn-Paradigma, das mit Aktien einhergeht, typischerweise dafür, dass sie nach oben eine deutliche Überleistung abliefern und nach unten hinter den Erwartungen zurückbleiben. Doch hätten Sie am 28. April 2011 den SIL gekauft, wären Sie heute nicht viel schlechter dran, als hätten sie das physische Metall gekauft.

Diese fehlende Hebelwirkung lässt sich erklären, wenn man die Geschehnisse vor dem Höhepunkt von Silber berücksichtigt. Interessanterweise gab es so etwas wie eine Ablösung der Edelmetalle von den Aktien ihrer Minenunternehmen in der ersten Hälfte 2011. Die meisten Investoren erinnern sich lebhaft an dieses Ereignis, ein Ärgernis für uns. Bei Gold nahmen die Minenaktien überhaupt nicht am finalen Anstieg teil. Die Goldaktien waren effektiv unverändert, während das Metall eine Reihe von Rekordhochs in den ersten drei Quartalen 2011 ablieferte.

Es war nicht ganz so schlimm für die vom SIL berücksichtigten Silberaktien, aber es war doch sehr beunruhigend für die Investoren. Während Silber um 80% in einem enormen parabolischen Anstieg Anfang 2011 auf direktem Weg zum Höchstwert nach oben schoss, konnte der SIL nur einen Zuwachs um 36% verzeichnen. Warum sich mit den risikoreicheren Minenaktien abgeben, wenn ihre Gewinne die des Metalls nicht überflügeln können? Diese Ablösung hat wahrhaft einen unangenehmen Geschmack im Mund der Investoren hinterlassen. Und aus diesem Grund haben sie das Vertrauen in die Aktien verloren, schon bevor die zugrundeliegenden Metalle ihre Bullenhöchstwerte erreichten.

Schließlich war es die schwache Entwicklung vor den Spitzenwerten, die die minimale negative Hebelwirkung nach den Spitzenwerten bei Silber und SIL unterstützte. Dadurch geschah es, dass Silber am Anfang dieser Zeitspanne schärfer korrigieren musste als es dies normalerweise im Vergleich zu seinen Aktien tun muss. Es liegt in der Natur von Parabeln, dass ihr Abstieg genau so brutal ist wie ihr Aufstieg. Genau wie wir damals bei Zeal gewarnt haben, brauchte Silber eine harte Korrektur um die Stimmung wieder auszubalancieren. Und da die Silberaktien während der Silberparabel nicht so hoch gehandelt wurden, mussten sie direkt im Anschluss auch nicht so sehr korrigieren.

Aber auch wenn die Ereignisse vor den Spitzenwerten das Konzept der Hebelwirkung für diese langfristige Betrachtung nach den Höchstwerten verzerrt haben, hat sich die Hebelwirkung in keiner Weise gelegt. Wie zu erwarten, dauerte es nicht lange, bis Silber und der SIL ihre ursprüngliche Beziehung wieder aufnahmen. Während der Abwärtsfahrt mussten Silberaktien-Investoren in diesem Jahr mehr einstecken, als sie vertragen konnten. Durch einen Silberabsturz von 36% gab auch der Großteil des Rests auf. Dadurch sank der SIL bis letzte Woche um 52% (ein Hebel von 1,44)!

Glücklicherweise können sich Investoren an die Hoffnung einer positiven Hebelwirkung klammern, selbst inmitten des jüngsten Massakers. Silberaktien haben die Zuwächse bei Silber seit über einem Jahrzehnt deutlich verstärkt und Investoren zu Vermögen verholfen. Und trotz der Tatsache, dass die Aktien Anfang 2011 hinterher hingen (Hebelwirkung 0,45) und dann erneut Anfang 2012 (Hebelwirkung 0,81), war eine Rückkehr der positiven Hebelwirkung sicher. Falls eine positive Hebelwirkung nicht existiert hätte, wäre dies das Ende der börsennotierten Silberaktien gewesen, wie wir sie kennen. Es hätte keinen Grund gegeben, sie zu besitzen!

Glücklicherweise zeigten Silberaktien während der letzten zwei Anstiege von Silber endlich wieder erste Lebenszeichen. Der Anstieg im dritten Quartal 2012 lieferte Silber einen Zuwachs von 33%, in dieser Zeit stieg der SIL um 43% (Hebelwirkung 1,30). Und im dritten Quartal 2013 wurde es noch besser, mit einem SIL-Zuwachs von 46% gegenüber 33% bei Silber. Dieser letzte Anstieg lieferte Aktieninvestoren eine Hebelwirkung von 1,39 gegenüber dem Metall, eine sich abzeichnende Verbesserung. Und ich erwarte, dass sich diese in künftigen Anstiegen zunehmend steigern wird, von besser zu großartig.

Idealerweise möchten Investoren einen Hebel von mindesten 2 zu 1 sehen, eine nette Belohnung für das Risiko, Minenaktien zu besitzen. Und das ist unter Berücksichtigung früherer Geschehnisse nicht unmöglich. Tatsächlich haben wir bei früheren Anstiegen gesehen, dass die Aktien von Edelmetallen eine positive Hebelwirkung von mehr als 5 zu 1 gegenüber den Metallen aufwiesen.





Wenn Silber deutlich steiler startet, so wie wir es erwarten, wird es zweifelsohne einen Aktienkaufrausch geben, der zu einer großartigen positive Hebelwirkung führen sollte. Produzenten werden ihre Margen nach oben schießen sehen, Entwickler werden steigende IRRs für ihre aussichtsreichen Unternehmungen verzeichnen können und die Explorer werden den Wert ihrer nicht-entwickelten Lagerstätten abheben sehen. Es wird nicht lange dauern, bis die Investoren feststellen, dass die niedergeschlagenen Aktien unglaubliche Schnäppchen darstellen. Und die Zuwächse sollten eindrucksvoll sein für jene, die früh einsteigen.

Insgesamt ist jetzt die Zeit, Minenaktien zu kaufen, da Silber viel zu überverkauft ist und überfällig für eine einmalige, aufsteigende Mittelwertrückkehr. Der nächste Silberanstieg wird definitiv mächtig sein und sollte das Metall aus seinem derzeitigen teuflischen, zyklischen Bärenmarkt ziehen. Und das wird höchstwahrscheinlich dazu führen, dass die Aktien diesen Anstieg überdeutlich verstärken und zwar wesentlich besser, als in den letzten Jahren. Dies könnte eine der besten Kaufmöglichkeiten im gesamten säkularen Bullenmarkt von Silber sein!

Der ETF SIL ist natürlich eine gute Möglichkeit für Investoren, die entweder neu im Silberaktienreich sind oder nach einer diversifizierteren und konservativeren Investitionsmöglichkeit suchen. Er besteht aus 29 Aktien, von denen die Mehrheit Silber als primäres Metall in den Fokus gestellt hat (jene, auf die das nicht zutrifft, sind immer noch stark bei Silber vertreten und haben als Primärmetall Gold). Außerdem ermöglicht er Investoren Zugang zu Aktien, die nicht an US-amerikanischen oder kanadischen Börsen gelistet sind (Fresnillo PLC, Polymetal, Hochschild Mining, etc.).

Wie es jedoch der Natur der ETF-Diversifikation entspricht, gibt es eine Begrenzung nach oben. Und daher zielen Investoren, die den großen Gewinnen hinterherjagen, auf einzelne Aktien ab. Ein geschickt zusammengestellter, kleinerer Aktienkorb wird fast immer einen indexbasierten ETF übertreffen.

Die Auswahl der Aktien ist natürlich eine beängstigende Aufgabe, daher sind ETFs so beliebt. Man braucht nicht nur ein scharfes Verständnis für die Branche, man muss auch die Komplexität der Bestandteile verstehen. Und in einer Zeit, in der Silberunternehmen extrem zu kämpfen hatten, ist dieses Verständnis umso wichtiger.

Silberunternehmen mussten einen doppelten Schlag einstecken: ein deutlicher Preisrückgang ihres primären Metalls und eine ernsthafte Finanzierungslücke. Und diese Umstände über mehrere Jahre schlucken zu müssen, hat zu radikalen Veränderungen in der Silberminenbranche geführt. Leider mussten wir eine Art Sektorbereinigung beobachten, da selbst einige der früheren Marktlieblinge Probleme hatten, sich über Wasser zu halten.

Die Auswahl von Aktien ist heute schwieriger denn je. In der Realität gibt es immer weniger qualitativ hochwertige Aktien da draußen als früher. Die Überlebenden werden gute Entwicklungen vorweisen, wenn Silber mit seinem Aufstieg beginnt. Aber die ausgesuchten, mit einer Kombination aus starken Assets, klugem Management und solider Finanzierung werde wirklich aufblühen. Ihre Aktien werden die Zuwächse des SIL und des gesamten Sektors wahrscheinlich deutlich überflügeln.

Bei Zeal haben wir durch unsere kompetenten Untersuchungen eine ausgewählte Gruppe von zwölf Silberaktien ermittelt, die tatsächlich in einer guten Ausgangslage sind, um angesichts des unmittelbar bevorstehenden Aufstiegs von Silber abzuheben. Diese Aktien reichen von Juniorexplorern bis zu großen Produzenten. Und wir haben jede davon gründlich vorgestellt in einem brandneuen, 27-seitigen Bericht, den wir erst diesen Monat veröffentlicht haben. Kaufen Sie ihren heute, um sich über die Chancen der weltbesten Silberaktien zu informieren!

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Abschließend lässt sich sagen, das die Aktien von Silberminenunternehmen einige harte Jahre hatte, da sie ihrem dahinterstehenden Metall in die Tiefen seines derzeitigen zyklischen Bärenmarktes folgten. Diese Aktien werden überall verachtet, die ultimative Querdenker-Möglichkeit.

Das Schicksal von Silber wird sich jedoch sehr bald wenden. Und wenn sich dieses Metall erholt, müssen die Minenaktien von ihren deutlich überverkauften Levels weiter nach oben schießen. Jetzt könnte eine der besten Möglichkeiten überhaupt sein, um Silberaktien zu kaufen. Mit einem geschickt zusammengestellten Korb einzelner Aktien sollten die Gewinne, die mutige Querdenker erzielen können, fantastisch sein.


© Scott Wright
Copyright by Zeal Research (www.ZealLLC.com)

Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 27.12.2013.)



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