Die Banken in der Derivate-Krise - weltweit

14.05.2016  |  I.M. Vronsky

Derivate: Die Hintergründe

Die Megabanken verwenden Derivate, um Risiken zu handeln und an andere Gesellschaften zu verkaufen, während sie den Basiswert selbst in ihren Büchern behalten. Auf diese Weise können sie Kapitalanforderungen umgehen und höhere Schulden aufnehmen, was ihnen wiederum ermöglicht, mehr Trades abzuschließen. Das bedeutet aber auch, dass Unternehmen, deren Kreditlast ihre tatsächlichen finanziellen Mittel bei Weitem übersteigt, im Falle einer plötzlichen Verschlechterung der Marktlage sehr schnell bankrott gehen können.

Lehman Brothers erging es so, nachdem die Investmentbank 30mal mehr Kapital geliehen hatte, als sie als Reserve vorhielt. Das bedeutete in diesem Fall, dass schon ein verhältnismäßig geringer Verlust von nur 3% die Reserven (d. h. das Kapital) völlig aufzehrte und die Bank zusammenbrach. Sie war vollkommen ruiniert. Die Hebelwirkung, die sich mit Hilfe von Derivaten erzielen lässt, ist unbegreiflich. Es ist möglich, 30mal so viel Geld zu setzen, wie eigentlich zur Verfügung steht. Das ist finanzieller Wahnsinn.


Lehman Brothers: Der Anfang und das Ende

Lehman Brothers begann als bescheidenes, unprätentiöses Unternehmen. Die Wurzeln der Investmentbank liegen in einem kleinen Gemischtwarenladen, den der deutsche Immigrant Henry Lehman 1844 in Montgomery, Alabama, eröffnete. 1859 gründete Henry Lehman dann gemeinsam mit seinen Brüdern Emanuel und Mayer die Firma Lehman Brothers.

In den kommenden Jahrzehnten boomte die US-Wirtschaft und nahm auf internationaler Ebene eine führende Rolle ein. Das Unternehmen florierte, musste sich im Laufe der Jahre jedoch auch zahlreichen Herausforderungen stellen. Lehman Brothers überstand sie alle: die Insolvenzen der Eisenbahngesellschaften und die Große Depression in den 1930er Jahren, zwei Weltkriege, die Kapitalknappheit, als das Unternehmen 1994 von American Express Co. ausgegliedert wurde, den Zusammenbruch des Hedgefonds Long Term Capital Management und den Ausfall der an Russland vergebenen Kredite im Jahr 1998. Obwohl die Bank sich als fähig erwies, alle früheren Desaster zu meistern, brachte der Kollaps des US-amerikanischen Immobilienmarktes sie letztlich zu Fall. Lehman Brothers hatte sich Hals über Kopf in den Markt für Subprime-Hypotheken gestürzt - eine verhängnisvolle Entscheidung.

Am 5. September 2008 meldete Lehman Brothers Insolvenz an. Mit Aktiva im Wert von 639 Milliarden Dollar und Schulden in Höhe von 619 Milliarden Dollar war es das größte Insolvenzverfahren der Geschichte. Die Vermögenswerte der Bank überstiegen bei Weitem die Assets anderer Giganten wie WorldCom und Enron, die zuvor bankrott gegangen waren. Zur Zeit der Zusammenbruches war Lehman Brothers die viertgrößte Investmentbank in den USA und beschäftigte weltweit 25.000 Mitarbeiter.

Die größten Finanzinstitutionen der Welt handeln mit Derivaten. Dabei handelt es sich um Instrumente, deren Wert sich von den Preisschwankungen eines Basiswertes, beispielsweise einer Aktie oder einem Rohstoff ableitet. Finanzgesellschaften, Vermögensverwalter, Unternehmen und Regierungen verwenden Derivate, um sich gegen die Volatilität der Assets abzusichern, mit denen sie handeln oder von denen ihr Geschäft abhängt. Als Lehman Brothers Insolvenz anmeldete, hatte die Investmentbank ein Derivate-Portfolio mit einem geschätzten Nennwert von 35 Billionen Dollar.

Zwischen 2004 und 2007 waren Lehman Brothers und die Deutsche Bank tatsächlich ganz vorne mit dabei im globalen Finanzgeschäft. Sie haben sich im wahrsten Sinne des Wortes den Bauch mit Derivaten vollgeschlagen...bis zum Erbrechen. Als beide Banken daraufhin Verdauungsprobleme bekamen, weil sie Derivate in Höhe mehrerer Billionen Dollar nicht vertragen hatten, war die sprichwörtliche Kacke am Dampfen. Für Lehman Brothers bedeutete es das Ende. Der Aktienkurs der US-Bank befand sich im freien Fall und stürzte von ursprünglich 25 USD je Aktie im Jahr 2007 bis auf 10 Cents je Aktie im Jahr 2009.

Der Deutschen Bank erging es ähnlich: Ihr katastrophales Derivate-Exposure führte zum Einbruch der Aktienkurse von 135 Dollar im Jahr 2007 auf nur 17 Dollar aktuell. Das entspricht einem Verlust von atemberaubenden 87%. Zudem scheinen sich die Kurse der Deutschen Bank rasend schnell in die gleiche Richtung zu entwickeln, wie die von Lehman Brothers einige Jahre zuvor. Aufgrund ihres erdrückenden Exposures gegenüber den Derivaten wird die Deutsche Bank der US-Investmentbank wohl nachfolgen und ebenfalls den schicksalshaften Pfad zum Friedhof der Wall Street beschreiten (siehe Chart):



Interessante historische Anmerkung: Als Lehman Brothers das Zeitliche segnete, standen Derivate im Wert von 35 Billionen USD in den Büchern. Die Deutsche Bank hat heute ein Exposure gegenüber Derivaten von unfassbaren 75 Billionen USD. Beim Vergleich dieser Zahlen wird klar, warum die Aktien der Deutschen Bank seit Jahren kontinuierlich und systematisch fallen. Allein heute, am 3. Mai, wurde in den frühen Handelsstunden in New York wieder ein Kursverlust von mehr als 6% verzeichnet. Warren Buffet hatte recht - Derivate sind Massenvernichtungswaffen.




Finanzielle Massenvernichtungswaffen auf globaler Ebene

• Geldmenge in den USA: 15 Billionen USD
• globales Bruttoinlandsprodukt: 50 Billionen USD
• Gesamtwert der weltweiten Aktien- und Anleihemärkte: 100 Billionen USD
• Schätzwert aller Derivate zu Beginn der Finanzkrise: 516 Billionen USD

Derivate: Die 1,5-Billiarden-$-Zeitbombe

Aktuell wird der globale Derivatemarkt, einschließlich aller Credit Default Swaps, Collateralized Debt Obligations und anderer exotischer Finanzprodukte, auf rund 700 Billionen bis 1,5 Billiarden USD geschätzt. Die genaue Größe kennt niemand. 1,5 Billiarden Dollar - das sind 1.500.000.000.000.000 USD oder fast 200.000 USD für jeden einzelnen Menschen auf dieser Erde!


Die Deutsche Bank: Zeit, in Panik zu geraten?

Die legendäre Finanzdynastie von Lehman Brothers hat ein unrühmliches Ende genommen und wurde auf dem Friedhof der Wall Street zu Grabe getragen. Der deutsche Bankenkoloss macht dem amerikanischen Finanzinstitut heute jedoch ernste Konkurrenz und ist auf dem besten Wege, das berüchtigte Vermächtnis der tragischen Lehman-Saga zu wiederholen.

Die Bank mit dem weltweit höchsten Exposure gegenüber Derivaten ist mit 72,8 Billionen Dollar nicht JPMorgan, wie manch einer vielleicht vermutet hatte, sondern die Deutsche Bank.


Das Finanz-Armageddon rückt näher




Das Exposure der US-Banken gegenüber den weltweiten Derivaten beläuft sich auf 247 Billionen Dollar. Die folgenden Kreditinstitute legen dabei eine selbstzerstörerische Leichtfertigkeit an den Tag, die an kriminelle Fahrlässigkeit grenzt.

• Citigroup
  Gesamtkapital: mehr als 1,8 Billionen USD
  Gesamtwert der Derivate: mehr als 53 Billionen USD
• JPMorgan Chase
  Gesamtkapital: rund 2,4 Billionen USD
  Gesamtwert der Derivate: mehr als 51 Billionen USD
• Goldman Sachs
  Gesamtkapital: weniger als 1 Billionen USD
  Gesamtwert der Derivate: mehr als 51 Billionen USD
• Bank Of America
  Gesamtkapital: mehr als 2,1 Billionen USD
  Gesamtwert der Derivate: mehr als 45 Billionen USD
• Morgan Stanley
  Gesamtkapital: weniger als 1 Billionen USD
  Gesamtwert der Derivate: mehr als 31 Billionen USD
• Wells Fargo
  Gesamtkapital: mehr als 1,7 Billionen USD
  Gesamtwert der Derivate: mehr als 6 Billionen USD

Sechs der bedeutendsten US-Banken setzen zur Zeit 24mal mehr Kapital aufs Spiel, als ihnen zur Verfügung steht (Derivate im Gesamtwert von 247 Billionen USD gegenüber einem Gesamtkapital von nur 10 Billionen USD). Noch wahnsinniger und verhängnisvoller ist jedoch das Derivate-Exposure der Deutschen Bank, bei der das Gesamtkapital von 1,6 Billionen USD Derivaten in Höhe von 75 Billionen USD gegenübersteht - die Bank wettet also 47mal mehr Geld, als sie eigentlich besitzt. Das ist purer, selbstmörderischer Irrsinn.

Selbst im Kontext der oft absurd erscheinenden Finanzmärkte ist dieses Verhalten der Banken der blanke Wahnsinn. In dem hypothetischen Fall, dass bei den Investitionen in Derivate ein relativ geringer Verlust von 4% zu verzeichnen wäre, würde das für sechs große amerikanische Banken bereits das Aus bedeuten. Die Hebelwirkungen, die sich mit Derivaten erzielen lassen - und die daraus resultierenden Risiken - sind schlicht unbegreiflich. Bei der Deutschen Bank würde sogar schon ein Verlust von 3% ausreichen, um die Bank augenblicklich zu ruinieren. Lehman Brothers lässt grüßen.

Das wäre ein potenziertes finanzielles Armageddon. Die unheilvollen, warnenden Worte von Warren Buffet waren nie dringlicher. Derivate sind finanzielle Massenvernichtungswaffen.


© I.M. Vronsky


Dieser Artikel wurde am 03.05.2016 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.