Marin Katusa: Die goldene Dämmerung

21.08.2020  |  Presse anonym

Viele glauben, dass der Juli 2020 in die Geschichtsbücher eingehen wird. Doch eigentlich befindet sich diese Entwicklung nicht einmal in den Top 10 der historisch besten Goldpreiszunahmen. Die große Goldentwicklung auf ein Rekordhoch in US-Dollar letzten Monat steht auf Platz 23. Lassen Sie sich das durch den Kopf gehen.

Ein neues Rekordhoch wurde erreicht und dennoch befindet sich diese "große" monatliche Entwicklung, die eine Generation neuer Investoren anzog und die Vorstellungskraft einer neuen Reihe an Investoren auf sich zog, nicht einmal in den Top 20 der historisch besten, prozentualen Goldpreisanstiege. Kurz gesagt: Wir sind noch weit davon entfernt, das "Top" in Gold zu erreichen.



Es stimmt, dass Gold- und Silberaktien reagiert haben und Rückenwind erfuhren, den sie seit einem Jahrzehnt nicht mehr verzeichneten. Doch institutionelles Geld ist noch nicht in großem Maße in den Sektor geflossen.


Ein Weg zum Profit - Die Fed kann kein Gold drucken

In den 12 Jahren nach der großen Finanzkrise haben die US-amerikanische Fed, die Europäische Zentralbank, die Bank of England und die Bank of Japan neue Arten entwickelt, Geld zu drucken und die Finanzmärkte über Wasser zu halten. Der untere Chart zeigt die Gesamtassets (Bilanzen) der Zentralbanken, die während der Krise explodiert sind.



Expansive Geldpolitik ist vorteilhaft für Gold. Es gibt zwei primäre Denkrichtungen hierüber:

• 1. Inflationär
• 2. Deflationär

Ungeachtet welches Szenario sich abspielt, wird Gold profitieren, da es primär als Investment verwendet wird - eine Absicherung gegen Schwankungen des Realgeldwerts. Die Pandemie und Quarantänemaßnahmen sorgten für Rekordzuflüsse zu:

• Sicheren-Hafen-Investitionen wie AAA bewerteten Staatsanleihen (oftmals mit negativer Real- und Nominalrendite),
• große Tech-Aktien mit soliden Bilanzen
• Währungen wie USD und JPY, und
• Gold und Silber.

Gold wird Mainstream

Der sogenannte "Pet Rock" oder das angeblich "barbarisches Relikt" ist nun aller Munde. Schalten Sie heute die Finanzmedian ein und jeder Trader und Portfoliomanager scheint über die Werte von Gold und Silber zu staunen. Sie werden Leute wie Jim Cramer dabei zuhören, wie er erklärt, dass Goldbergbauunternehmen wie Barrick, Newmont und Agnico Eagle bessere Investitionen darstellen würden. Betrachten Sie die unteren Erträge. Es ist schwer zu argumentieren, dass Gold und Silber nicht die klaren Gewinner in dieser Bullenmarktrally sind.



Volkswirtschaftler wie Nouriel Roubini und Mohamed El-Erian sprechen über Gold und die Vorteile des sicheren Hafens in diesen unsicheren Zeiten. Selbst Goldman Sachs ändert seine Meinung. Einst belächelte das Unternehmen Gold als eine Investition, die fast immer vom Markt besiegt wurde. Seitdem hat es sich dem Chor großer Finanzinstitutionen wie der Bank of America und der Citigroup angeschlossen, die Alarm für die Währungsabwertung schlagen. Im nächsten Chart können Sie sehen, wie der Goldpreis gestiegen ist; mit einem relativen Stärkeindex (RSI), der zeigt, wie der Preis ein überkauftes Niveau erreicht, das man seit Mitte 2011 nicht mehr gesehen hat.





Doch das ist ein Indikator. Die Dinge haben sich über das letzte Jahrzehnt so verändert, dass wir nun erst anfangen, die Auswirkungen der modernen Geldtheorie (MMT) auf den Goldpreis zu sehen.


Gibt es genügend Gold, um die Nachfrage zu decken?

In diesem Jahr waren 119 Gold produzierende Minen in 18 verschiedenen Ländern aufgrund COVID-19 offline oder operierten zu reduzierter Kapazität. Schätzungen variieren, wie viel Produktion als Resultat der Pandemie 2020 verloren gegangen ist. Der letzte Bericht über die Auswirkungen von COVID-19, der von S&P Global Intelligence veröffentlicht wurde, schätzte eine Abnahme um 10% der prognostizierten Goldproduktion für 2020 (etwa 11 Millionen Unzen).

Diese 10% Schätzung wurde ebenfalls vom World Gold Council bestätigt, trotz anderer Datenquellen. Nehmen wir also diese 10% her. Ich respektiere beide Unternehmen, die zu derselben Schlussfolgerung kamen. Zuvor wurde prognostiziert, dass sich die Goldproduktion 2020 um 3,7% im Vergleich zum Vorjahr erhöhen soll. Stattdessen ist sie um mindestens 6,7% gefallen; ausgenommen unvorhersehbarer Stilllegungen. Die wichtigste Statistik der Daten war ein geschätzter Verlust von 2,5 Milliarden Dollar Umsatz, der aus der prognostizierten Goldproduktion erwirtschaftet worden wäre. Für die verlorene Silberproduktion betrug diese Zahl 502 Millionen Dollar.



Achtung, Goldinvestor!

Goldprojekte, die zu 1.750 Dollar je Unze nicht wirtschaftlich waren, sahen plötzlich wie gute Investitionen aus. Grundstücke, die zuvor aus kahlen Landschaften bestanden, werden nun als "Greenfield"-Minenprojekte bezeichnet. Neue Investoren und Spekulanten sollten Vorsicht walten lassen. Nicht alle Goldprojekte sind gleich. Es gab schon immer drei Typen von Managementteams im Edelmetallsektor: die Innovatoren, die Imitatoren und die Hotdog-Verkäufer. Die letzten beiden existieren in einem Bärenmarkt nicht, doch erscheinen wie die Pest in einem Bullenmarkt. Stellen Sie sicher, dass Sie wissen, welche Art von Managementteam Sie unterstützen. Alles beginnt mit großartigen Leuten.

Ende der 1990er Jahre gab es tausende Dotcom-Unternehmen. Im Jahr 2007 gab es praktisch mehr als 500 Uranunternehmen an der Börse - vor 15 Jahre waren es nur 15. Im Jahr 2017 explodierte der Kryptowährungsmarkt. Es wird auch eine Explosion neuer Edelmetallunternehmen geben, die auf Ihr Geld aus sind. Oder Sie mit nichts als einem alten Hotdog zurücklassen.


Ist es zu spät, in Goldaktien zu investieren?

Während Gold höher steigt, werden sich die wirtschaftlichen Faktoren vieler Projekte verändern. Und es gibt viele Faktoren, die man in Betracht ziehen muss, wenn man ein Unternehmen neu bewertet. Dies umfasst All-In-Kosten, Explorationskosten, Verwaltungskosten, Royalties, Steuern, Währungen und mehr. Wissen Sie, welche Unternehmen in Ihrem Portfolio in einer sicheren Umgebung und weg von Nationalisierungs- und Konfiszierungsrisiken operieren? Das sollten Sie.

Haben Sie bei Ihrer Bewertung die mögliche Kosteninflationen und Regierungsrisiken einkalkuliert? So sehr Sie sich auch über den höheren Goldpreis freuen, denken Sie ja nicht, dass ausländische Regierungen nicht dasselbe tun. Sie haben Dienstleistungen und Stimuli, die sie für Wahlstimmen bezahlen müssen, und um die Massen zufrieden zu stellen. Wir befinden uns in der "Woke-Ära", in der Gefühle mehr zählen als Realität und Logik.


Überladene Gewinne

Sie müssen nicht mehr als 500.000 Dollar im Jahr für Daten und Analysten ausgeben, um herauszufinden, in welches Goldunternehmen Sie investieren sollten. Wir haben nicht nur jeden Index und Sektor geschlagen; unser Portfolio bei Katusa Research besteht auch aus liquiden Unternehmen, die deutlich weniger Risiko mit sich brachten, als die Indices, die wir geschlagen haben.



Seien Sie vorsichtig bei dem, was Sie kaufen und vor allem was Ihre Allokation in verschiedene Unternehmen angeht. Sie müssen nicht notwendigerweise höheres Risiko auf sich nehmen, um bessere Erträge zu erhalten.


© Marin Katusa



Dieser Artikel wurde am 13.08.2020 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.