Marin Katusa: Meltdown in Gold & Silber?

21.12.2020  |  Presse anonym

Ist nun ein guter Zeitpunkt zum Einstieg? Lassen Sie uns zu Beginn einen Blick auf den Goldmarkt der letzten neun Monate werfen. Gold und Silber hatte ihre mehrjährigen Hochs gerade erst hinter sich gelassen. Interesse von Kleinanlegern und institutionellen Investoren befand sich auf einem mehrjährigen Hoch. Und die Volumen gingen durch die Decke. Neue Käufe und Marktinteresse führten zu einer großen Zahl neuer Gold- und Silberexplorationsunternehmen.



Im Rahmen eines Goldpreisanstiegs um 20% im Jahr 2020 gab es eine massive Zahl Finanzierungen und Kapitalaufbringungen. Es fanden im bisherigen Jahr Ressourcenfinanzierungen über etwa 5,4 Milliarden Dollar statt und es wurden 28 neue Goldunternehmen gegründet. Obgleich sich dies wie eine Menge anhört, ist dies tatsächlich die geringste Zahl an Kapital, die seit mehr als einem Jahrzehnt im Sektor aufgebracht wurde. Werfen Sie einen Blick auf den unteren Chart.



Viele der beschränkten Aktien derartiger Finanzierungen sind nun für den freien Handel verfügbar geworden. Die hohen Ausgaben neuer Wertpapiere haben die zugrundeliegenden Emittenten temporär gedeckelt. Diese Wertpapiere, die den Markt erreichten, verursachten Verkaufsdruck, wobei frühe Investoren Gewinne mitnehmen wollten.

Dann beeilten sich allgemeine Fonds, ihre Goldaktiengewinne mitzunehmen, nachdem die Impfstoffneuigkeiten laut wurden. Goldaktien wurden von vielen dieser Fonds verkauft, um Ölaktien zu erwerben; eine erneute Öffnung der Wirtschaft wird für 2021 erwartet. In Kombination mit rückläufigen Edelmetallpreisen führt dies zu einer Ausschwemmung der schwachen Hände.


Der Papierwall der Edelmetalle

Und noch ist es nicht vorbei. Der Verkaufsdruck hat noch nicht geendet. Wie Sie im nächsten Chart sehen, gibt es noch immer eine Menge neuer Wertpapiere, die im Dezember zum freien Handel verfügbar werden.



Auch das wird vorbei gehen, doch zuerst wird es hässlicher. Und vergessen Sie nicht, dass wir nun die Steuersaison betreten.


Der Steuerausfalltango

Das Tax-Loss-Selling im Edelmetallsektor wird dieses Jahr heftig werden. Wie jedes Jahr erstelle ich eine Liste der besten Aktien, die ich kaufen möchte und die Preise, die ich gewillt bin, zu zahlen. Letztes Jahr hatte ich meine Liste und verzeichnete keinen meiner Zielpreise. Doch ich kam zum März-Meltdown, etwa drei Monate später, auf meine Kosten. Das Glück ist mit den Vorbereiteten. Dieser Dezember wird einige unglaubliche Gelegenheiten bei Unternehmen bieten, die unter Nettoinventarwert gehandelt werden. Was ich hier sagen werde, wird viele Goldenthusiasten verärgern, doch ich muss Sie daran erinnern - ich bin ein Profitenthusiast.


Fallen Sie nicht auf den Hype herein: Gold & Silber spielen noch immer in der Minor League

Gold- und Silberinvestoren lieben es, Metaphern aus dem Baseball zu verwenden, um darzulegen, wo wir uns im Zyklus derzeit befinden. Ja, bekannte Investmentnamen wie Ray Dalio, Stanley Druckenmiller und selbst Warren Buffett haben kürzlich heftige Investitionen in Gold- und Silberaktien getätigt. Doch Buffett vollführte eine Art Finte, als er 8,9 Millionen Aktien seiner 20 Millionen Aktienposition von Barrick Gold verkaufte. Und das nur wenige Monate, nachdem er diese Position eingenommen hatte.



So viel zur Strategie Kaufen & Halten. Vielleicht trollte er die Goldenthusiasten damit. Entschuldigung, aber ich fing das Lachen an, als ich Nachrichten darüber las, dass Buffett angeblich ein Goldenthusiast geworden sei. Nein, er ist ein Profitenthusiast. Buffett, wie viele andere, verkaufte einen Teil seines Goldes, um dieses Kapital in anderen Sektoren zu investieren. Ich glaube noch immer, dass die Goldaktien ihr erstes Inning in der Spitzenliga noch nicht begonnen haben.

Das wird schwer begreiflich für viele sein, wenn man bedenkt, dass viele von uns große Runs unserer Goldaktien verzeichneten und 2020 Gewinne mitnahmen. Doch Gold bleibt in der Minor League, wenn man es aus globaler Sicht als eine Investition betrachtet. Ja, so wichtig es für uns - die Goldspekulanten, Investoren und Goldenthusiasten - auch ist, der Goldsektor ist für die weltweiten Kapitalflüsse noch nicht sonderlich wichtig.

Denken Sie, dass die mögliche, zukünftige US-Finanzministerin Janet Yellen über Gold sprechen möchte? Natürlich nicht. Sie wird weiterhin die Strategie verfolgen, dass die Regierungsbilanz mehr Stimulus aushalten kann; und der Stimulus wird weitergehen. Bevor ich erkläre, warum sich Gold in der Minor League befindet, möchte ich, dass Sie sich auf den unteren Chart fokussieren.



Ja, 21% aller existierender US-Dollar wurden 2020 "digital erschaffen." Doch fokussieren Sie sich einen Moment lang auf den Chart. Hat sich irgendetwas zum Besseren verändert? Ich würde sagen, dass Biden klargestellt hat, dass weiterer Stimulus erfolgen wird. Denken Sie wirklich, dass Powell und Yellen unter einem demokratischen Präsidenten nicht zusammen arbeiten und "tun werden, was auch immer notwendig ist?" Das bedeutet, dass die Druckerei, die wir 2020 erlebten, nur der Anfang ist.

Die Zeit des Goldes wird kommen. Doch bevor es soweit ist und bevor es in die Spitzenliga befördert wird, können Sie die besten Unternehmen der "Spitzenliga" zu AAA-Bepreisungen erhalten. Bedenken Sie... Vancouver, B.C., Kanada ist das Finanzzentrum der weltweiten Goldexploration. Dennoch umfassten die etablierten Vermögensverwaltungsunternehmen keine Goldaktien als eine Option für ihre Klienten mit hohem Nettovermögen. Sie bewerben noch immer Bankaktien und REITs.

Gold wird nicht einmal in den meisten Wirtschaftsschulen, Klassen oder Portfoliomanagementkursen gelehrt. Goldinvestoren werden als altmodisch und irrelevant angesehen - ein barbarisches Relikt. Die Erde unter kanadischem Boden mag einige der weltweit bedeutendsten Goldreserven enthalten; dennoch besitzt die Bank of Canada, die kanadische Zentralbank, keinerlei Goldbullion.

Die größten Fonds in Kanada, wie der Canadian Pension Plan, besitzen deutlich niedrigere Anteile an Gold und Goldaktien als der Prozentsatz des kanadischen BIPs, der auf den Goldbergbau zurückzuführen ist. Der Anteil der US-amerikanischen Rentenfonds an Gold ist sogar noch niedriger. Doch das sind gute Neuigkeiten. Während wir uns dem Übergang des Goldes hin zur Spitzenliga annähern, werden wir einen Anstieg sowohl passiver als auch aktiver Fonds beobachten können, die sich in Goldaktien positionieren.



Der Goldsektor wird erst in der Spitzenliga spielen, wenn professionell verwaltete Fonds in den USA anfangen, Kapital in Goldaktien zu investieren.


Es geht um den Kapitalfluss...

Wie Sie in der unteren Grafik sehen können, sind in Kanada 1.357 Bergbauunternehmen gelistet und 100 Bergbauunternehmen in den USA.





Von diesen sind 428 gelistete Goldunternehmen in Kanada und 44 gelistete Goldunternehmen in den USA.



Hier ist der interessante Teil: Mit Ausnahme von vier Goldaktien, die nur in den USA gelistet sind, sind sie alle in Kanada gelistet. Doch das Dollarvolumen an US-Börsen fällt deutlich geringer aus als das Volumen an kanadischen Börsen.



Wenn man den Wechselkurs bedenkt, handeln die 44 Aktien, die an der US-Börse gelistet sind, 150 Millionen Dollar am Tag mehr als all die 428 Goldaktien, die in Kanada gelistet sind. Ich bin Kanadier, also kann ich das hier sagen: Kanada ist ein kleiner Fisch, wenn es um den weltweiten Kapitalfluss geht. Ich liebe Kanada und bin stolzer Kanadier. Doch Veränderungen finden statt und wie üblich ist der kanadische Markt dem gegenüber blind.

Managementteams möchten nicht über die Tatsache sprechen, dass der "Kapitalfluss" in den kanadischen Bergbausektor nicht zunimmt. Tatsächlich nimmt er ab. Demnach verkaufen Investoren, die Goldunternehmen erwerben, die an der kanadischen Börse gelistet sind, Aktien anderer Unternehmen, um das Kapital aufzubringen. Es ist größtenteils eine Rotation des Kapitals, kein Zufluss neuen Kapitals.

Wichtiger noch ist, dass die Regierung Kanadas die Kapitalertragssteuer angeblich um mindestens 100% erhöhen möchte. Dies wird sie an die Steuerrate der höchsten Einkommensklasse in Kanada angleichen. Und es wird das Kapital eindämmen, das zu riskanten Explorationsunternehmen fließt, die sich noch in den Anfangsstadien befinden. Das Risiko/Ertrag macht für kanadische Investoren aufgrund der höheren Steuerraten wenig Sinn. Und aufgrund all der neuen Regulierungen und Steuern können und werden die großen US-Fonds (aktiv und passiv) keine Goldunternehmen in kanadischen Dollar erwerben. Die Regeln für amerikanische Investoren sind, um ehrlich zu sein, ziemlich mies.

Ich habe mich seit Jahren dafür ausgesprochen, dass sich die kanadische Investmentindustrie an ihre Kunden anpassen muss - den US-amerikanischen Investoren - anstatt diese dazu zu zwingen, durch Springreifen zu hopsen, um in kanadische Bergbauaktien zu investieren. Letztlich wird es für den Goldpreis egal sein, wer im Weißen Haus an der Macht ist. Etwa 24 Monate nach der Wahl wird Gold deutlich höher sein als heute. Und dafür gibt es einen guten Grund: Beide Parteien sind dem präzedenzlosen Stimulus vollkommen verschrieben.


© Marin Katusa



Dieser Artikel wurde am 14.12.2020 auf www.internationalman.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten in Auszügen übersetzt.