Marktkommentare für Anfang Dezember 2022: Gold vermeidet Aufregung

16.12.2022  |  Mark J. Lundeen

Die letzte Woche endete damit, dass ich die Zukunftsaussichten für den Dow Jones recht optimistisch einschätzte, denn der Dow Jones schloss oberhalb seiner Höchststände vom letzten August, oberhalb der roten Linie im BEV-Chart unten. Aber eine Woche kann auf dem Markt eine lange Zeit sein, vor allem, wenn der Dow Jones in dieser Woche zunächst am Montag unter seinen Höchststand vom letzten August zurückfiel und dann am Freitag auf dem Tiefststand der Woche schloss.

Seien wir vernünftig und stellen wir fest, dass der Dow Jones einen schönen Anstieg von 15 BEV-Punkten gegenüber seinen Tiefstständen von Ende September verzeichnet hat; eine kleine Korrektur dieses Anstiegs ist angebracht. Ich hätte mich jedoch besser gefühlt, wenn der Dow Jones zunächst über seiner BEV -5%-Linie geschlossen hätte, bevor er sich entschloss, wieder unter seine Höchststände vom August zurückzufallen. Dazu hätte der Dow Jones nur 1,67% gegenüber dem Schlusskurs der letzten Woche zulegen müssen, um im unten stehenden Chart in einer Punkteregion zu schließen. Aber eine Woche später ist das nicht geschehen, und ich frage mich, wann oder ob es überhaupt dazu kommen wird.



Die Margenverschuldung an der NYSE ist nicht positiv, da wir dem Jahr 2023 immer näher kommen. Es ist das vierte Mal im 21. Jahrhundert, dass die Margenverschuldung signifikant zurückgeht. Die anderen drei Male, als die Margenverschuldung ihren Höhepunkt erreichte und dann zurückging, waren vor dem;

• 2000-02 NASDAQ Tech Wreck,
• 2007-09 Subprime-Hypotheken-Bust,
• März 2020 Flash Crash

Wie Sie unten sehen können, erreichten die Margenschulden im Oktober 2021 ihren Höchststand. Im Oktober 2022 (neueste Daten) sind sie seit diesem Höchststand um 30,59% zurückgegangen, wie aus der Tabelle hervorgeht. Wird der Aktienmarkt nach diesem starken Rückgang der Margenverschuldung um 31% einen erheblichen Marktrückgang erleben?



Betrachtet man die BEV-Werte für die wichtigsten Marktindices, die ich in der nachstehenden Tabelle verfolge, so hat der Aktienmarkt bereits einige erhebliche Marktrückgänge erlebt. Der NASDAQ Composite (Nr. 18) und der NASDAQ 100 (Nr. 17 unten) sind um 30% zurückgegangen. Die "Marktexperten" auf CNBC behaupten, wenn der Markt um 20% gefallen ist, befinde er sich in einem Bärenmarkt, aber was ist "der Markt"?

Der Dow Jones oder vielleicht ein anderer Marktindex? Wie unten zu sehen ist, befinden sich die Indices Nr.13 bis Nr.19 alle in einem Bärenmarkt. Aber der Dow Jones bleibt auf Platz 2 und schloss die Woche mit einem BEV von -9,03%. Dank der 30 großen, dividendenstarken Blue-Chip-Aktien, aus denen sich der Dow Jones zusammensetzt, befindet sich "der Markt" also offenbar immer noch nicht in einem Bärenmarkt.



Betrachtet man die Edelmetalle in den obigen Tabellen (Nr. 3, 2 und 8), so sind sie diese Woche wieder einmal gestiegen, während fast alle anderen Werte gesunken sind. Die Entwicklung des Edelmetallmarktes ist nicht aufregend, aber gut, und ich bete, dass dies auch so bleibt, wenn das Jahr 2022 verblasst und das Jahr 2023 zu unserer täglichen Realität wird. Noch ein Wort zu den großen Marktindices.

Unten sehen Sie die Tabelle für die erste Novemberwoche des letzten Jahres, und der Grund, warum ich den 5. November 2021 als Basis für die obigen Tabellen verwende, ist, dass am 5. November 15 der 20 unten aufgeführten Indices auf Allzeithochs schlossen, während vier weitere in einer Torschussposition waren, wobei der XAU nicht einmal versuchte, mitzuhalten.

In dieser Woche im November 2021 schlossen von 100 möglichen Tagesabschlüssen 66 mit neuen Allzeithochs. So sieht nicht ein Bullenmarkt aus, sondern ein Bullenmarkt-Top. Ja, diese wichtigen Marktindices erreichten in den nächsten zwei Monaten weitere neue Allzeithochs (BEV-Nullen = 0,00%), aber nicht in der Häufigkeit oder dem Volumen, wie unten zu sehen. Bis Februar 2022 wurden neue Allzeithochs zu Marktereignissen der Vergangenheit.

Und so sieht ein Bärenmarkt aus: Die Marktbewertung sinkt von ihren letzten Allzeithochs (BEV-Nullen), wie in der obigen Tabelle für diese Woche zu sehen ist. Wie ein Bärenmarkt-Tief in dieser Tabelle aussieht, werden wir irgendwann sehen. Es könnte Jahre dauern und der prozentuale Rückgang gegenüber dem Schlusskurs dieser Woche (siehe Tabelle oben) könnte viel tiefer sein.





In dieser Woche gab der Dow Jones (siehe Tagesbalken unten) die Gewinne der letzten Woche wieder ab. Der Dow Jones in Tagesbalken sieht bearischer aus als der Dow Jones in seinem BEV-Chart oben, denn die letzte Woche war auch nicht gerade ein Fest für Bullen. Es gab einen großen Aufwärtstag, einen Dow-Jones-2%-Tag, einen Tag mit extremer Volatilität am Mittwoch, sonst wäre auch die letzte Woche eine Abwärtswoche gewesen.



Wie soll es weitergehen? Ich weiß es nicht. Wie lange kann der Dow Jones noch steigen, wenn sich so viele der großen Marktindices im Bärenmarktbereich befinden? Wenn sich die anderen großen Indices nicht ebenfalls von ihren derzeitigen Tiefstständen lösen, wird der Dow Jones wohl bald in Schwierigkeiten geraten. Dies ist ein merkwürdiger "Bullenmarkt", dessen einziger Ruhm der Dow Jones ist, da die anderen großen Marktindizes um über 20% und einige sogar um über 30% gefallen sind.

Die Gewinne des Dow Jones liegen nahe an den Allzeithochs, aber wie viele andere Parameter des Marktes war das 21. Jahrhundert. Schauen Sie sich die Gewinne vor dem Jahr 2000 an; sie stiegen und fielen, aber nicht mit den wilden Schwankungen, die seit 2000 zu beobachten sind.



In dieser Weihnachtszeit gibt es viele schlechte Nachrichten über den Einzelhandel. Während ich schreibe, gibt es in meiner Gegend Tankstellen, die keinen Dieselkraftstoff haben und nicht wissen, wann die nächste Lieferung von Dieselkraftstoff eintreffen wird. Andererseits habe ich mein Auto heute an einer Tankstelle aufgetankt, die Dieselkraftstoff hatte. Was ist mit den großen Tankstellen, die die Lkw-Flotte auf den riesigen Autobahnen versorgen? Es ist schwer vorstellbar, dass es dort keinen Diesel gibt. Ohne Lastwagen, die Güter von den Erzeugern zu den Verbrauchern transportieren, wird die Wirtschaft zusammenbrechen, und damit auch die Gewinne des Dow Jones.

Werden die Gewinne des Dow Jones bald einbrechen? Ich bin nur ein Marktenthusiast, also was weiß ich schon? Nun, ich weiß, dass die amerikanischen Märkte und so ziemlich alles andere, einschließlich der Geschehnisse in der Ukraine, von der Bundesregierung reguliert/verwaltet werden. Was kann also schief gehen, wenn sich die Biden-Misswirtschaft um die Geschäfte kümmert? Hier eine 30-Jahresstaatsanleihe, die im Februar 2011 ausgegeben wurde. Sie hat ihren Tiefststand vom Oktober hinter sich gelassen, aber es ist nur eine Frage der Zeit, bis Herr Bär zurückkommt und sein Deflationsprogramm für die Bewertungen der Schuldenmärkte wieder aufnimmt.

Die Vorhersage ist leicht zu treffen: Zu viele Schulden, für deren Bedienung nur geringe Mittel zur Verfügung stehen, führen schließlich zu einer Krise an den Schuldenmärkten. Sei es bei den Bundes- und Lokalregierungen, den Unternehmen oder den privaten Verbrauchern, die jetzt mit steigenden Verbraucherpreisen zu kämpfen haben. Eine signifikante Rezession wird von diesem Zeitpunkt an zu massiven Schuldenausfällen führen. Das ist etwas, womit wir rechnen können.





Hier ist der BEV-Chart von Gold. Der Goldpreis hält seine Gewinne von den Tiefstständen im Oktober. Es wäre wirklich schön, wenn der Goldpreis über seiner BEV-10%-Linie schließen würde, bevor er eine Korrektur in dieser Bewegung beginnt. Andererseits ist es bei dem verrückten Markt, den wir derzeit erleben, möglich, dass Gold in ein oder zwei Wochen auf die BEV -5%-Linie ansteigt. Aber für jemanden, der wie ich unter dem BBS-Syndrom (battered-bull syndrome) leidet, klingt das wie verrücktes Gerede. Ich behalte die untere BEV-Linie von -20% im Auge, drücke aber die Daumen, dass das nicht passiert.



Ich werde diese Woche die Stufensummen-Charts auslassen, da es hier wenig Neues gibt. Und so wird es auch bleiben, bis Gold und der Dow Jones sich endlich entschließen, etwas Großes zu tun. Das Jahr 2022 neigt sich dem Ende zu, und beide Märkte vermeiden jegliche Aufregung und schreiten einfach weiter voran. Werfen wir einen kurzen Blick auf die nachstehenden Stufentabellen. Gold ist seit seinem Schlusskurs am 4. November um 6,85% gestiegen.

Das ist gut, ebenso wie seine steigende Stufensumme, die uns sagt, dass Gold mehr steigende als fallende Tage erlebt. Für Bullen ist das immer ein gutes Zeichen. Auf der Dow-Jones-Seite der Tabelle gilt das Gleiche für den Dow Jones, der seit dem 4. November sogar noch mehr Tageszuwächse als Gold verzeichnete, aber nur 3,31% dieser zusätzlichen Tageszuwächse für sich verbuchen konnte.



Der 200-tägige gleitende Durchschnitt der täglichen Volatilität von Gold geht in die falsche Richtung - nach unten. Ich persönlich erwarte nicht viel von Gold, bis es wieder anfängt, eine Zunahme der Tage mit extremer Volatilität (3% Tage) zu verzeichnen. Der Anstieg der täglichen Volatilität auf dem Goldmarkt könnte recht plötzlich erfolgen, wenn die Anleihemärkte aus dem einen oder anderen Grund unter zunehmenden Zahlungsausfällen zu leiden beginnen.

Die tägliche Volatilität des Dow Jones bleibt mit 1,00% hoch. Bullenmärkte sind Märkte mit geringer Volatilität. Vielleicht ist das die falsche Sichtweise auf die tägliche Volatilität am Aktienmarkt. Hier sehen Sie den 200-tägigen gleitenden Durchschnitt der täglichen Volatilität des Dow Jones seit dem Jahr 1900. Mit diesem Chart und einer Zeitmaschine, die Sie zurück ins Jahr 1900 bringen könnte, könnte jemand der erfolgreichste Investor aller Zeiten werden.

Die Merkmale der Volatilität haben sich in den vergangenen 123 Jahren von Jahrzehnt zu Jahrzehnt verändert. Die geringe Volatilität des Bullenmarktes der Goldenen 1920er Jahre ist leicht zu erkennen, ebenso wie die wilde Volatilität der deprimierenden 1930er Jahre. Eines bleibt jedoch von Jahrzehnt zu Jahrzehnt gleich: Die großen Bullenmärkte beginnen in Zeiten niedriger täglicher Volatilität und erleben dann im weiteren Verlauf einen Anstieg der Volatilität.

Die Bullenmärkte, die auf diese "Big-Bear"-Märkte folgen, beginnen alle zu Zeiten extremer täglicher Volatilität und erleben dann einen Einbruch der täglichen Volatilität, wenn sie ihren Höhepunkt erreichen. Es gibt Ausnahmen von dieser Faustregel, wie z. B. die Volatilitätsspitze von 1987, die das Ergebnis eines eintägigen Zusammenbruchs an der Wall Street war. Aber im Großen und Ganzen ist es möglich, Bullen- und Bärenmärkte anhand dieser Spitzen im 200-tägigen gleitenden Durchschnitt der täglichen Dow-Jones-Volatilität zu erkennen.



Einfach ausgedrückt: Im obigen Chart lassen sich Bullen-/Bärenmarktzyklen durch die Identifizierung einer Volatilitätsspitze erkennen:

• Bärenmärkte treten an den Aufwärtsseiten dieser Volatilitätsspitzen auf,
• Bullenmärkte treten auf den Abwärtsseiten dieser Volatilitätsspitzen auf.

Was eine praktikable und gewinnbringende Markttheorie angeht, so kann ich es nicht einfacher machen. Wenn man sich den aktuellen täglichen 200-tägigen gleitenden Durchschnitt des Dow Jones von 1,00% ansieht, muss man sich fragen, ob wir uns bereits in einem großen Bärenmarkt befinden oder nicht. Wenn dem so ist, dann wird dieser aktuelle Anstieg der täglichen Volatilität letztendlich zu einer weiteren Volatilitätsspitze im obigen Chart führen. Solange die tägliche Volatilität des Dow Jones im obigen Chart nicht ihren Höchststand erreicht und dann zusammenbricht, wie es in den letzten 123 Jahren schon so oft der Fall war, ist dieser Markt meiner Meinung nach ein gefährlicher Bullenmarkt.

Wie Sie sicher schon vermuten, ist dies mein kürzester Artikel für das Jahr 2022. Da die Weihnachtsfeiertage näher rücken, habe ich andere Prioritäten als meine Marktkommentare. Traurig, aber wahr. Erwarten Sie das Gleiche in der nächsten Woche, gefolgt von ein paar Wochen Urlaub über die Feiertage, es sei denn, es passiert etwas Unerwartetes auf dem Markt.


© Mark J. Lundeen



Dieser Artikel wurde am 11.12.2022 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.