Christopher Puplava: Finanzieller D-Day und der Aufstieg der Gold-Vigilante

22.04.2024  |  Presse anonym

Im Nachhinein verstehen wir oft die volle Auswirkung von Ereignissen, die wir im Moment vielleicht übersehen. Inmitten eines Jahres voller unmittelbarer Krisen - wie dem Konflikt in Osteuropa, den Spannungen im Nahen Osten und dem Trubel der US-Wahlen - rückt ein kritisches Thema in den Vordergrund: die sich verschlechternde Finanzlage der USA.

Obwohl der durchschnittliche Zinssatz, den die USA für ihre Schulden zahlen, mit 3,27% bescheiden erscheint, vor allem im Vergleich zu den aktuellen Zinssätzen für Staatsanleihen und Hypotheken, ist es der höchste, den wir seit 2008 gesehen haben. Damals beliefen sich die US-Schulden auf etwas mehr als 10 Billionen Dollar; heute sind sie auf über 34 Billionen Dollar angewachsen. Während es über ein Jahrhundert dauerte, um die ersten 10 Billionen Dollar zu erreichen, wurden die jüngsten 10 Billionen Dollar in nur vier Jahren angehäuft.

Trotz politischer Veränderungen im Weißen Haus ist die Verschuldung ungebremst weiter gestiegen. Dies war weniger besorgniserregend, als die Zinssätze noch niedrig waren. Doch im Zuge der erheblichen Inflation des Jahres 2022 und der aggressiven Reaktion der Federal Reserve ist das wahre Gewicht der Staatsverschuldung ins Blickfeld gerückt.

Die Folgen dieser höheren Zinssätze sind drastisch: Die jährlichen Zinszahlungen für die Schulden belaufen sich inzwischen auf mehr als 1 Billion Dollar und übersteigen damit die Verteidigungsausgaben und liegen gleichauf mit Medicare. Dieser Trend deutet darauf hin, dass die Zinszahlungen bald sogar die Sozialversicherung als größte Haushaltsausgabe übertreffen könnten.

Die USA stehen am Rande einer finanziellen Herausforderung, da fast 9 Billionen Dollar ihrer Schulden innerhalb des nächsten Jahres fällig werden. Diese Schulden müssen zu Zinssätzen refinanziert werden, die viel höher sind als bei ihrer ursprünglichen Aufnahme - fast doppelt so hoch.




Um die Situation in den Griff zu bekommen und die Kosten niedrig zu halten, hat sich das US-Finanzministerium stark auf die Ausgabe von Staatsanleihen konzentriert, anstatt sich für Anleihen zu entscheiden, die im Laufe der Zeit Zinsen zahlen. Staatsanleihen funktionieren wie Schuldscheine, bei denen man beispielsweise einen für 95 Dollar kauft und die Regierung bei Fälligkeit 100 Dollar zurückzahlt.

Bei Anleihen hingegen erhält man die 100 Dollar plus regelmäßige Zinszahlungen zurück. Allein im ersten Quartal machten Staatsanleihen 87% aller vom Finanzministerium ausgegebenen Schuldtitel aus - so viel wie seit 2008 nicht mehr, wenn man den COVID-19-Abschwung ausklammert. Wenn derselbe Anteil auf verzinsliche Anleihen entfiele, würden unsere jährlichen Zinskosten auf über 1,5 Billionen Dollar in die Höhe schnellen. Washington, wir haben ein Problem.


Finanzieller D-Day:1.März 2024

So wie die Invasion der Alliierten in der Normandie am 6. Juni 1944 zu einem historischen Wendepunkt im Zweiten Weltkrieg wurde, könnte der 1. März 2024 zu einem denkwürdigen Tag für die US-Wirtschaft werden. An diesem Tag konnten wir einen deutlichen Aufschwung des Goldpreises beobachten, der von 2.039 Dollar auf über 2.300 Dollar je Unze anstieg - ein Durchbruch, nachdem er jahrelang unter 2.000 Dollar feststeckte.

Dieser Anstieg der Goldpreise kam für diejenigen, die die Zeichen beobachteten, nicht überraschend, ähnlich wie militärische Bewegungen einen bevorstehenden Angriff ankündigen. Ein wichtiger Katalysator für den Preisanstieg war die Kauforgie der Zentralbanken auf der ganzen Welt, die nach Angaben des World Gold Council in den Jahren 2022 und 2023 in Folge jährlich mehr als 1.000 Tonnen kaufen werden.

Überraschend für viele Marktbeobachter ist die Widerstandsfähigkeit des Goldpreises, selbst wenn traditionell dämpfende Faktoren wie ein robuster US-Dollar und steigende Zinssätze ins Spiel kommen. Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Goldpreise in der Regel. Doch seit dem 1. März sind sie entgegen den Erwartungen im Gleichschritt gestiegen. Während in Finanzkreisen verschiedene Theorien kursieren, sehen wir diesen Trend als Ausdruck der schwächelnden Finanzlage der US-Regierung.

Die Anleger scheinen sich Gold als Absicherung gegen fiskalpolitische Instabilität zuzuwenden und sich auf wirtschaftliche Entwicklungen einzustellen, die die Staatsfinanzen belasten könnten, unabhängig davon, ob es zu einer Rezession kommt oder nicht.

Wirtschaftlich stehen wir an einem Scheideweg: Wenn die Wirtschaft nicht in eine Rezession gerät und sich wieder erholt, könnten höhere Zinssätze die Bedienung der Staatsschulden verteuern und möglicherweise sogar die Ausgaben der Sozialversicherung übersteigen. Sollte es zu einer Rezession kommen und die Zinssätze fallen, könnten geringere Steuereinnahmen das Defizit in die Höhe schnellen lassen.

Beide Szenarien deuten auf einen Anstieg der Staatsverschuldung im Verhältnis zur US-Wirtschaft hin, ein Verhältnis, das der Goldpreis zu überschatten scheint. In der Vergangenheit haben die Goldpreise auf Veränderungen des Verhältnisses zwischen Schulden und BIP in den USA reagiert, und die jüngsten Trends deuten darauf hin, dass die Anleger erwarten, dass dieses Verhältnis - und die Goldpreise - noch weiter steigen.






Derzeit gibt die US-Regierung so viel Geld aus, wie sonst nur in einer Rezession oder Finanzpanik, obwohl wir uns in keiner von beiden befinden. In nur einem Jahr hat das Finanzministerium seine Ausgaben von weniger als 1 Billion Dollar auf mehr als 2,5 Billionen Dollar erhöht - ein Betrag, der die Ausgaben während der Finanzkrise 2008, dem schlimmsten Abschwung seit der Großen Depression, übertrifft und nur von den Ausgaben während der Covid-19-Pandemie übertroffen wird.




Fiskalpolitische Dominanz wird die Fed wahrscheinlich in Zugzwang bringen

Die US-Notenbank hat ihre Bilanzsumme von einem Höchststand von 8,9 Billionen Dollar im Jahr 2022 auf 7,4 Billionen Dollar reduziert, was zum Teil auf Interventionen nach Bankenzusammenbrüchen im vergangenen März zurückzuführen ist. Trotz dieser Kürzungen wird die Flut neuer US-Staatsanleihen - in Verbindung mit der anhaltenden Inflation, die sich dem 2%-Ziel der Fed widersetzt - die Federal Reserve wahrscheinlich zum erneuten Handeln zwingen.

Diese Spannung entsteht durch eine Situation, die als "fiskalpolitische Dominanz" bekannt ist, bei der die Haushaltsentscheidungen der Regierung die Geldpolitik der Federal Reserve überschatten. Dies kann die Wirksamkeit der Fed bei der Inflationsbekämpfung einschränken. Trotz der Bemühungen, die Wirtschaft durch eine Anhebung der Zinssätze und eine Verringerung der Bilanzsumme abzukühlen, tragen die gestiegenen Ausgaben der Regierung zu einer hohen Nachfrage nach Bargeld bei, so dass die Zinssätze nicht sinken.

Die derzeitige Situation hat zu einem Überschuss an US-Schulden geführt, der die Zinssätze in die Höhe treibt, da die ausgegebene Menge die Nachfrage übersteigt. Es besteht ein wachsendes Risiko, dass die US-Notenbank wieder in den Markt eingreifen muss, um Schulden aufzukaufen und somit mehr Geld zu drucken - eine Maßnahme, die erhebliche Auswirkungen auf die Wirtschaft haben könnte.

"Kumulativer Effekt des Defizits könnte die Fed zum Kauf von Schulden zwingen, sagt Charles Calomiris von Columbia (CNBC)

Es besteht die Möglichkeit, dass der kumulative Effekt der Defizite dazu führt, dass Geld gedruckt wird, weil die Menschen nicht bereit sind, weiterhin steigende Beträge an Staatsschulden zu tragen, was die Fed zwingt, einzugreifen und die Schulden zu kaufen, die effektiv Geld drucken... Wenn wir nichts gegen die kumulativen Defizite unternehmen, die auf der Grundlage unserer Anspruchsprogramme prognostiziert werden, werden wir diesen Punkt erreichen, und das wird zu einer Art Konvulsion auf dem Anleihenmarkt führen, gefolgt von einem sehr starken Anstieg der Inflation."

In den letzten sechs Monaten hat der Vorsitzende der Federal Reserve, Powell, die Verpflichtung betont, die Inflation auf das 2%-Ziel zu senken, und deutlich gemacht, dass sie daran festhalten werden, bis dieses Ziel erreicht ist. Trotzdem widersetzte sich Powell auf der Sitzung im Dezember 2023 Vorschlägen, das Inflationsziel über 2% zu erhöhen.

Auf der jüngsten Sitzung am 20. März hob die Fed jedoch unerwartet ihre Prognosen für das Wirtschaftswachstum im Jahr 2024 an und erhöhte ihre Inflationserwartungen leicht, während sie gleichzeitig an ihren Plänen festhielt, die Zinssätze dreimal zu senken. Dies ließ aufhorchen: Warum erwartet man ein stärkeres Wirtschaftswachstum und eine höhere Inflation, plant aber weiterhin eine Senkung der Zinssätze?

Die Antwort könnte in einer Nuance liegen, die auf der Pressekonferenz weitgehend unbemerkt blieb. Der Vorsitzende Powell wies wiederholt darauf hin, dass das Inflationsziel von 2% schrittweise, "im Laufe der Zeit", erreicht werden würde. Dies deutet darauf hin, dass die Fed möglicherweise bereit ist, die Zinssätze zu senken, bevor die 2%-Marke erreicht ist, und eher auf langfristige Trends als auf unmittelbare Ziele setzt. Diese subtile Veränderung deutet darauf hin, dass sich die Fed darauf vorbereiten könnte, in Zukunft eine höhere Inflationsrate von 2% bis 3% oder sogar 3% bis 4% zu akzeptieren, wenn die erwartete schrittweise Senkung nicht so schnell eintritt wie erhofft.


Die Gold-Vigilante & Vorbereitung der Portfolios auf den Finanzkrieg

In den 1980er Jahren führte der Wirtschaftswissenschaftler Ed Yardeni den Begriff "Anleihe-Vigilante" ein, um Anleger zu beschreiben, die auf höhere Zinssätze für Staatsschulden drängen, um gegen eine inflationsfördernde Politik zu protestieren. Diese Anleger beeinflussen das Handeln der Regierung, indem sie Anleihen verkaufen, wodurch die Renditen und damit die Kreditkosten der Regierung steigen. Dies dient als Schutz gegen das, was sie als rücksichtslose Ausgaben betrachten.

Heute könnten wir das Aufkommen von "Gold-Vigilante" beobachten, Anlegern, die den Goldpreis in die Höhe treiben, um ihre Besorgnis über die Finanzpolitik in Washington zu signalisieren. In Erwartung einer möglichen fiskalpolitischen Instabilität haben wir unsere Kundenportfolios strategisch positioniert, indem wir starke Investitionen in Edelmetalle beibehalten und in andere Vermögenswerte wie Energie- und Kryptowährungs-ETFs diversifiziert haben. Unser Ziel ist es, uns vor Währungsabwertungen zu schützen und von steigenden Rohstoffpreisen zu profitieren.


© Christopher Puplava
www.financialsense.com



Dieser Artikel wurde am 15. April 2024 auf www.financialsense.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.