Der Aktienmarkt bekommt Risse

19.03.2025  |  Mark J. Lundeen

Letzte Woche war eine schlechte Woche für den Aktienmarkt. Eine Woche, in der der Dow Jones seine BEV-Linie (-5%) entscheidend unterschritten hat und am Donnerstagschluss beinahe auch seine BEV-Linie (-10%). Was gibt es dazu zu sagen? Für die Bullen ist das, was hier zu sehen ist, ein schlechter Chart. Vielleicht ist es aber auch ein großartiger Chart, ein Chart, der es einem Bullen ermöglichen würde, innerhalb von 10% eines Markthochs zu verkaufen, indem er aussteigt, bevor der Dow Jones unter seine BEV-10%-Linie bricht.

Denken Sie daran: Jeder Anleger, der innerhalb von 10% des Höchststandes eines Marktes verkauft und dann innerhalb von 10% des Tiefststandes des folgenden Marktrückgangs kauft, ist besser dran als die meisten professionellen Vermögensverwalter.



Ein weiterer schlechter Chart für den Aktienmarkt ist der Dow Jones mit seinen 52-Wochen-Hochs und 52-Wochen-Tiefs (unten). Zum Wochenschluss war der Dow Jones von seiner 52-Wochen-Hoch-Linie etwa genauso weit entfernt wie von seiner 52-Wochen-Tief-Linie. Was kommt also als nächstes? Ich wünschte, ich wüsste es. Ein Blick auf den unten stehenden Chart zeigt jedoch, dass der Dow Jones, abgesehen von einigen kurzen Perioden, seine 52-Wochen-Hoch-Linie seit dem Sommer 2016 immer weiter nach oben geschoben hat.

Neun Jahre, in denen der Dow Jones immer dasselbe getan hat, nämlich seine 52-Wochen-Hochs nach oben zu treiben, scheinen mir eine lange Zeit zu sein. Und um wie viele Punkte hat der Dow Jones seine 52-Wochen-Hochs-Linie nach oben gedrückt? Von 17.500 im Jahr 2016 auf über 45.000 im vergangenen Dezember. Das ist ein neunjähriger Anstieg um 27.500 Punkte, eine Verdoppelung plus eine Hälfte in weniger als 10 Jahren.

Ich weiß nicht, wie die nächsten neun Jahre aussehen werden, aber ich bezweifle, dass sie so aussehen werden wie die letzten neun Jahre im untenstehenden Chart. Hey ihr Bullen da draußen, was glaubt ihr, wie viel mehr wird der Aktienmarkt in den nächsten Jahren für euch tun?



Für den Dow Jones in den Tagesbalken unten sehen Sie die doppelte Top-Formation, mit einem Höchststand im Dezember und einem weiteren im Februar. Ich bin immer wieder erstaunt, wenn ein technisches Muster, wie z. B. ein Doppeltop oder ein Schulter-Kopf-Schulter-Top, ein Top im Markt anzeigt, wie unten zu sehen. Diese Chartmuster liegen nicht immer richtig. Sie liegen jedoch häufig genug richtig, so dass man nicht voreilig sein sollte, wenn man ein Topping-Muster als bärischen Vorboten dessen, was kommen wird, abtut.

In Wahrheit handelt es sich jedoch um eine Korrektur von weniger als 10% gegenüber dem letzten Allzeithoch vom Dezember letzten Jahres. Wenn dies das volle Ausmaß ist, in dem der Dow Jones im Jahr 2025 fallen wird, dann ist das, was unten zu sehen ist, nicht viel von einer Korrektur des Marktes.

Ich bin weder Bulle noch Bär auf diesem Markt, sondern ein Feigling, der sich seit Jahren von diesem Markt fernhält und hoch über dem Marktgeschehen auf der Galerie der kleinen Leute sitzt. Wenn jemand seine ursprüngliche Investition in den letzten zehn Jahren verdoppelt oder verdreifacht hat, ist dies vielleicht ein guter Zeitpunkt, sich mir anzuschließen und den Markt auszusitzen und seine Gewinne durch Verkauf zu sichern.



Okay, wie geht es mit dem Dow Jones weiter? Dass ich in naher Zukunft optimistisch sein werde, ist zweifelhaft. Wenn die Idioten im FOMC nicht etwas Meth in das Hinterteil dieses geriatrischen Bullen "spritzen", wird sich das letzte Allzeithoch des Dow Jones vom 4. Dezember für diesen Anstieg als genau das herausstellen, auch bekannt als Terminal Zero oder TZ im BEV-Jargon.

Wenn der Dow Jones in den nächsten Monaten nach unten gehen sollte, wird er dies nicht in einer geraden Linie tun. Das ist nicht die Art und Weise, wie ein Markt einen großen Rückgang von seinem letzten Allzeithoch erlebt. Er tut dies in Schritten: zwei Schritte nach unten, ein Schritt nach oben, dann wiederholt sich der Zyklus.

In den letzten vier Wochen ging es für den Dow Jones nur noch abwärts. Wir nennen diesen Rückgang: die zwei Stufen nach unten. Ich gehe also davon aus, dass der Dow Jones bald an der BEV-Linie von -10% (40.500) oder so ähnlich abprallen und dann wieder steigen wird. Ein Schritt nach oben, um die Bullen wieder zuversichtlich zu stimmen, bevor Herr Bär zurückkommt, um sie mit einer weiteren Abwärtsbewegung, die sie teuer zu stehen kommt, auf den Irrtum ihres bullischen Verhaltens hinzuweisen.

Im Folgenden finden Sie meine Tabelle mit den Bear's-Eye-View-Werten der wichtigsten Marktindices, die ich verfolge. Wir haben seit etwa einem Monat keine BEV-Null (0,00% = neues Allzeithoch) mehr gesehen, und letzte Woche und auch in dieser Woche hat keiner dieser Indizes in dieser Tabelle in einer Scoring-Position geschlossen; weniger als 5% von ihren letzten Allzeithochs. Am Donnerstag schlossen nur sechs der Indizes über ihren BEV -10%-Linien, obwohl sich die Lage am Freitag etwas erholte.

Was Sie unten sehen, ist, wie es aussieht, wenn auf dem Markt Ebbe herrscht. Ich kann nicht in die Zukunft sehen, aber man braucht keinen Wetterfrosch, um zu wissen, aus welcher Richtung der Wind weht. Ich gehe davon aus, dass die BEV-Werte der meisten dieser Marktindices in den nächsten sechs Monaten viel niedriger sein werden als jetzt im März.





In der obigen Performance-Tabelle dieser Woche schneiden Gold, Silber und die Bergbauunternehmen im XAU besser ab als der breite Markt. Die große Frage, die sich mir am Ende der letzten Woche stellte, war: Welche Versicherungsunternehmen sind im NASDAQ Insurance Index (Platz 3) vertreten? Wenn der NASDAQ-Bankenindex am Ende der Tabelle steht, ist das kein gutes Zeichen. Warum also schneiden die Versicherungsgesellschaften und der NYSE-Finanzindex (Platz 3 und 8) so gut ab? Da liegt jemand falsch.

Die Risse auf dem Aktienmarkt werden immer deutlicher. Dies ist ein guter Zeitpunkt, um einen kritischen Blick darauf zu werfen, wie sich der "Bullenmarkt" hält - nicht so gut, wie manche meinen. Am Montag erlebte der Dow Jones einen Tag mit extremer Marktvolatilität, einen 2%-Tag, an dem er 2,08% unter dem Schlussstand vom Freitag zuvor schloss. Während eines Bullenmarktes erlebt der Dow Jones selten einen 2%-Tag. Das kann vorkommen, passiert aber fast nie. Aber in den letzten sechs Monaten hat der Dow Jones vier 2%-Tage erlebt.

Das ist nicht unbedingt eine große Sache, aber es ist etwas, das mir aufgefallen ist und das mir nicht gefällt. Was mir nicht gefällt, ist die Tatsache, dass der Dow Jones begonnen hat, eine Gruppe von 2%-Tagen (rotes Quadrat) im unten stehenden Chart zu bilden, was bei Marktrückgängen der Fall ist. Wenn das letzte Allzeithoch des Dow Jones von 45.014, das am 4. Dezember erreicht wurde, das letzte Allzeithoch dieses Marktes ist, dann steht uns ein Anstieg der Marktvolatilität und viele weitere 2%-Tage für den Dow Jones bevor. Das wird nicht bullisch sein.



Die oben erwähnten 2%-Tage des Dow Jones beeinflussen den 200-DMA des Dow Jones Daily Volatility, der unten zu sehen ist. Jedes Bullenmarkt-Top seit 1973 und davor wurde an oder in der Nähe der 0,50%-Linie dieses Charts erreicht. Die folgenden Bärenmarktrückgänge begannen, als dieser Chart über die 0,50%-Linie anstieg, Marktrückgänge, die dann mit diesem Chart irgendwo weit über der 1,00%-Linie endeten. Als 200-tägiger gleitender Durchschnitt ist er ein nachlaufender Indikator, wenn er direkt mit einem tatsächlichen Höchst- oder Tiefststand des Marktes verglichen wird. Dennoch finde ich diese Datenreihe sehr nützlich für meine Studien des Aktienmarktes.

Betrachtet man die jüngste Geschichte dieses Charts, so ist der Kurs seit August 2023 innerhalb des roten Kreises an der 0,50%-Linie abgeprallt und steigt nun in Richtung der 1,00%-Linie. Betrachtet man die im unten stehenden Chart aufgezeichnete Marktgeschichte, so zeigt sich, dass der Kurs, sobald er von der 0,50%-Linie abprallt, weiter ansteigt, da sich am Aktienmarkt ein Bärenmarkt entwickelt. Wird dies noch einmal geschehen? Vielleicht nicht. Aber die Chancen stehen gut, da Aktienmarktrückgänge historisch gesehen immer Märkte mit hoher Volatilität sind.



Wie hoch wird die tägliche Volatilität des Dow Jones sein, wenn sich ein Bärenmarkt entwickelt? Er wird mehr und zunehmend extremere 2%-Tage erleben, wenn sich der Bärenmarkt seinem Tiefpunkt nähert. Der Flash Crash im März 2020 war ein besonders schlimmer Marktrückgang: Von einem neuen Allzeithoch am 11. Februar 2020 brach der Dow Jones nur 28 Handelstage später um 37% ein. Dies war ein starker Marktrückgang von 37%, wie er nicht einmal während des Börsencrashs der Großen Depression von 1929-32 zu verzeichnen war.

Während des Börsencrashs der Großen Depression brauchte der Dow Jones von seinem letzten Allzeithoch am 03. September 1929 47 Handelstage, bevor seine Bewertung um 37% sank. Wenn man bedenkt, dass der 200-DMA-Volatilitätsindikator ein nachlaufender Indikator ist, sollte man sich den Volatilitätsanstieg beim Flash Crash im März 2020 im obigen Chart ansehen; er stieg innerhalb weniger Wochen von 0,05% auf 1,25% - Wow!

Während Bärenmarktrückgängen, wenn Dow-Jones-2%-Tage zum Alltag werden, veröffentliche ich das, was ich Herr Bärs Report Card nenne (linke Tabelle unten), wo ich Tage mit extremer Marktbreite und Tage mit extremer Volatilität aufzeichne. Schauen Sie sich die irrsinnige Marktvolatilität an, die der Dow Jones im März 2020 erlebte, tägliche Schwankungen von viel mehr als 2%, und das wochenlang.

Schauen Sie sich nun die NYSE 52Wk H-L Daten in der rechten Tabelle unten an. Am 21. Februar verzeichnete die NYSE 87 neue 52-Wochen-Tiefs. Vierzehn NYSE-Handelstage später, am 12. März, waren die 52-Wochen-Tiefs auf 2.377 explodiert. Mensch, am 12. März 2020 wurden an der NYSE 3.068 Werte gehandelt, und 77,5% von ihnen verzeichneten an diesem Tag ein 52-Wochen-Tief!



Ich weiß es nicht, aber ich bezweifle, dass der Great Depression Market Crash vier Wochen Volatilität erlebte, wie es beim Flash Crash im März 2020 der Fall war. Das ist der Grund, warum der FOMC-Idiot Powell im März und April 2020 zwei Billionen Dollar "Liquidität" in den Markt "injizierte". Er befürchtete, dass der Dow Jones seinen Tiefpunkt nicht mit einem Rückgang von nur 37% erreichen würde, sondern weiter in unvorstellbare Höhen sinken würde.



Hätte er nicht Billionen von Dollar an monetärer Inflation in den Markt gepumpt, um das zu tun, was niemand sonst bereit war, mit seinem eigenen Geld während dieses Marktcrashs zu tun; kaufen, wie viel tiefer wäre der Aktienmarkt abgestürzt? Das Problem ist heute dasselbe wie Anfang 2020: Der Aktienmarkt ist stark überbewertet, nur heute noch stärker als vor fünf Jahren. Dies ist ein Aktienmarkt, für den Herr Bär große Pläne hat, und Sie und ich wollen nicht miterleben, was er für die Bullen im Sinn hat.

Hier ist meine Tabelle für die 52-Wochen-Hochs und -Tiefs der NYSE, die ich in den letzten sechs Monaten nicht gesehen habe. Konzentrieren wir uns auf die 52-Wochen-Hochs und -Tiefs selbst ganz rechts in der Tabelle, und zwar in der Spalte H-L-Netze. In Bullenmärkten überwiegen die 52-Wochen-Hochs gegenüber den 52-Wochen-Tiefs, während bei Marktrückgängen die 52-Wochen-Tiefs gegenüber den 52-Wochen-Hochs überwiegen.

Aber seit dem 30. Januar haben die H-L-Netze keine Aufregung mehr erlebt; kein Netz ist größer als +/- 300. Wenn sich der Aktienmarkt also in einem Rückgang befindet, ist es noch früh in meinem vermeintlichen Bärenmarktrückgang, denn während eines großen Marktrückgangs werden diese H-L-Netze -1.000 überschreiten, wie oben gesehen.



Betrachten wir das NYSE 52Wk H-L Ratio im nachstehenden Chart, die 45 Jahre Marktgeschichte abdeckt. Was sehen wir uns also an? Anhand der obigen Daten werden für jeden Tag, an dem die NYSE gehandelt wurde, die 52-Wochen-Tiefststände von den 52-Wochen-Höchstständen abgezogen und dann durch die Anzahl der an diesem Tag an der NYSE gehandelten Emissionen geteilt. Dieses tägliche Verhältnis wird dann durch einen Filter geleitet, bei dem nur die Tage, an denen das Verhältnis gleich oder größer als +/- 10% war, in das unten stehende Diagramm eingezeichnet werden.

Dieser Schwellenwert von +/- 10% eliminiert das Rauschen des täglichen Handels und hebt gleichzeitig die Tage hervor, an denen der Markt eine gewisse Aufregung erlebte, entweder nach oben bei den +10%-Tagen oder nach unten bei den -10%-Tagen. Wenn das NYSE 52Wk H-L Ratio an einem Tag um 10% steigt oder fällt, ist dies ein aufregender Tag am Aktienmarkt, den jeder zur Kenntnis nimmt.

In einer Welt (dem Markt), die von der Gier nach Gewinn und der Angst vor Verlusten bestimmt wird, ist die Angst das stärkere Gefühl. Das ist eine wichtige Beobachtung, um zu wissen, wann der Markt einen Tag des Schreckens erlebt, von denen wir unten drei sehen:

• 20. Oktober 1987 (Flash Crash vom Oktober 1987),
• 10. Oktober 2008 (Subprime-Hypothekendebakel),
• 12. März 2020 (Blitzcrash im März 2020).

Für diejenigen, die während dieser Verkaufspaniken noch auf dem Markt sind, gibt es wenig Raum für logisches Denken, da die Überlebenspsychologie in solchen Zeiten das Verkaufen verlangt. Zu solchen Zeiten gibt es nur wenige Käufer. So können die wenigen Käufer den vielen Verkäufern, die um jeden Preis aus dem Markt wollen, die Preise diktieren. Um bei einem Markttief kaufen zu können, muss man natürlich Geld haben, um für einen Groschen zu kaufen, wofür jemand anderes ein paar Jahre zuvor einen vollen Dollar bezahlt hat. Deshalb ist es ratsam, innerhalb von 10% des Höchststandes eines Marktes zu verkaufen, damit man innerhalb von 10% des Tiefststandes des folgenden Marktes kaufen kann.



Vor einigen Wochen habe ich über die großen Zuflüsse von Gold und Silber in die Lagerstätten der COMEX berichtet. Diese Woche habe ich einen möglichen, einen wahrscheinlichen Grund für diesen Zustrom von Gold nach Nordamerika gefunden, und zwar in einem Video von Martin Armstrong.

Martin ist schon lange dabei und hat mit vielen einflussreichen Gruppen, Einzelpersonen und Regierungen Geschäfte gemacht. Wenn er behauptet, dass die enormen Goldzuflüsse in die COMEX-Anlagen darauf zurückzuführen sind, dass wohlhabende Europäer ihre privaten Goldbestände dem Zugriff der Europäischen Union entziehen wollen, bevor die EU Kapitalverkehrskontrollen für europäisches Vermögen einführt, dann bin ich davon überzeugt.

Es handelt sich um eine riesige Menge Gold, die jetzt in den Lagern der COMEX aufbewahrt wird, über 40 Millionen Unzen Gold, die von wohlhabenden Privatpersonen und Institutionen gehalten werden. Sehen Sie sich den sprunghaften Anstieg der Goldbestände an der COMEX seit Oktober letzten Jahres an, über 20 Millionen Unzen in fünf Monaten. Auch die Zentralbanken kaufen tonnenweise Gold.

Wenn die Öffentlichkeit wieder einmal die Logik des Goldkaufs als Absicherung gegen das, was auf sie zukommt, erkennt, wird sie feststellen, dass der größte Teil des verfügbaren Goldes bereits von Personen und Finanzinstituten gehalten wird, die keinerlei Interesse daran haben, ihr Gold an die Öffentlichkeit zu verkaufen, egal zu welchem Preis. Für Menschen, die über den Kauf von Gold- und Silberbullion nachdenken, ist jetzt der richtige Zeitpunkt dafür.





Als historische Anmerkung: Dasselbe geschah vor dem Zweiten Weltkrieg. Kriegsängste trieben das Gold der europäischen Zentralbanken nach 1933 in die New Yorker Federal Reserve Bank, siehe rote Grafik unten.



Als Nächstes folgt der BEV-Chart von Gold, und was für ein schöner Chart das ist. Am Donnerstag letzter Woche erreichte Gold sein 54. neues Allzeithoch seit dem Eintritt in die Scoring-Position im November 2023, und ich erwarte weitere neue Allzeithochs in den kommenden Wochen und Monaten. Da Gold die Woche nur 14 Dollar unter 3.000 Dollar je Unze schloss, könnten wir im kommenden Sommer einige Aufregungen erleben. Denn 3.000 Dollar ist eine große Zahl, so viele Dollar für eine kleine Unze Gold. Weit mehr als die 35 Dollar für eine Unze Gold von vor vielen Jahrzehnten.

Wenn Gold im Jahr 2025 auf 3.500 Dollar oder 4.000 Dollar je Unze steigt, sollte das irgendwann die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf sich ziehen. Könnte dies eine Kaufpanik auf dem Gold- und Silbermarkt auslösen? Aber das wird höchstwahrscheinlich nicht passieren, es sei denn, der Aktienmarkt stürzt ab, was dazu führen würde, dass Dollars von der NYSE und der NASDAQ in Vermögenswerte ohne Gegenparteirisiko fliehen: Gold- und Silberbullion. Was im Jahr 2025 passieren wird, müssen wir einfach abwarten. Aber für 2025 erwarte ich Gutes für Gold und Silber und ihre Minenbetreiber.



Hier ist meine Darstellung des Verhältnisses zwischen Dow Jones und Gold. Ich habe den Dow Jones und den Goldpreis auf den 05. Januar 1970 = 1,00 indexiert und dann den indexierten Wert des Dow Jones durch den indexierten Wert des Goldes dividiert. Siehe Tabelle unten.



Der Dow Jones und Gold verhalten sich antizyklisch zueinander. Wenn es dem einen gut geht, geht es dem anderen in der Regel schlecht. Wenn dieses Verhältnis also steigt, schneidet der Dow Jones besser ab als Gold. Wenn dieses Verhältnis sinkt, schneidet Gold besser ab als der Dow Jones. Box 2 zeigt den Höhepunkt des Goldbullenmarktes von 1970 bis 1980. Box Nr. 3 ist der Höhepunkt des NASDAQ-High-Tech-Bullenmarktes. Von Box Nr. 3 bis Box Nr. 4 stiegen die Bewertungen sowohl des Dow Jones als auch des Goldes, aber Gold entwickelte sich besser als der Dow Jones, und zwar bis August 2011, also bis Box Nr. 4.

Von Box Nr. 5 bis heute schwankt dieses Verhältnis zwischen 1,0 und 0,5. Mit anderen Worten: Seit 2019 (Box Nr. 5) gab es innerhalb der roten Box keinen klaren Spitzenreiter zwischen dem Dow Jones und Gold. Aber in letzter Zeit (roter Kreis) haben steigende Goldpreise und sinkende Dow-Jones-Bewertungen dazu geführt, dass dieses Verhältnis zu fallen beginnt. Wird es erneut unter die 0,50-Linie fallen? Wenn ja, ist das nur möglich, weil Gold wieder einmal den Dow Jones übertrifft.



Ein Blick auf die unten stehende Tabelle der Stufensummen für Gold zeigt, dass Gold seine überkaufte 15er-Zahl von +7 von vor einem Monat abgebaut hat. In der vorletzten Woche lag der Goldpreis bei einem 15er-Wert von -3. Um die überkauften +7 vom Februar abzuarbeiten, brauchte der Goldmarkt viele Abwärtstage. Doch nach all diesen rückläufigen Tagen auf dem Goldmarkt erreichte der Goldpreis am letzten Donnerstag ein neues Allzeithoch.

Wie ist das möglich? Zwischen den letzten beiden neuen Allzeithochs von Gold liegen 13 Handelstage, sieben waren Abwärtstage, sechs waren Aufwärtstage. An den sechs Aufwärtstagen ist der Goldpreis jedoch höher gestiegen als an den sieben Abwärtstagen gesunken. Es ist ein Fisch, der gegen den Strom schwimmt.



Auch der Dow Jones (rechte Tabelle) verzeichnet täglich mehr Rückgänge als Zuwächse, aber die täglichen Rückgänge verringern die Bewertung des Dow Jones. Nicht gut für die Bullen. Ebenfalls schlecht für die Bullen ist, dass der 200-DMA der täglichen Volatilität des Dow Jones (wie bereits in diesem Artikel dargestellt) in dieser Woche die Marke von 0,60% überschritten hat. Das ist zwar kein Grund zur Panik, aber es lohnt sich, diesen Aufwärtstrend am Markt zu verfolgen. Sollte er über 1,00% steigen, brauchen Sie meine Artikel nicht zu lesen, um zu erkennen, wie sich die Dinge am Aktienmarkt verändert haben.


© Mark J. Lundeen



Dieser Artikel wurde am 16.03.2025 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.