Europa: Ein Blick auf Staatsverschuldung

25.03.2025  |  Folker Hellmeyer

EUR/USD eröffnet bei 1,0808 (05:40 Uhr), nachdem der Tiefstkurs der letzten 24 Handelsstunden bei 1,0782 im europäischen Geschäft markiert wurde. Der USD stellt sich gegenüber dem JPY auf 150,52. In der Folge notiert EUR-JPY bei 162,68. EUR-CHF oszilliert bei 0,9539.


Märkte: US-Aktienmärkte erholt

An den Finanzmärkten stach gestern die Erholung der US-Aktienmärkte ins Auge. Für diese Entwicklung war maßgeblich das Thema spezifischer Zölle anstelle von umfassenden Zöllen seitens der USA gegen Drittländer verantwortlich. Das entspannte die vorherige Verspannung in Teilen. Zudem war die positive Entwicklung des US-Einkaufsmanagerindexes der Gesamtwirtschaft als auch der von der Fed Chicago ermittelte "National Activity Index" (Sammelindex aus 85 Einzelindikatoren) unterstützend (siehe Datenpotpourri).

Auch die Tatsache, dass sich internationale Großkonzerne den USA zuwenden (und Europa "links-grün" liegen lassen – Wortspiel) ist hilfreich. So haben die US-Administration und Hyundai Investitionen in Höhe von 21 Mrd. USD in den USA angekündigt (u.a. Stahlwerk, Kfz-Produktion, KI, Robotik).

Kommentar: Die US-Angebotspolitik durch Subventionen (IRA), durch eine schlanke Bürokratie, durch ein attraktives Steuerregime, durch Wirtschaftsfreundlichkeit und proaktive Energiepolitik (Preise, Versorgung) wirkt.

In allen diesen Feldern fällt Europa, allen voran Deutschland, weiter zurück. Die hohen Ziele der „grünen Transformation“ sind nur mit einer sehr starken Wirtschaft finanzierbar. Die Politik gegen die Wirtschaft zerstört das Potential, das Ziel der „grünen Transformation“ zu erreichen. So ist es, wenn Ideologie und nicht Pragmatismus bestimmt. Ideologie tat Deutschland noch nie gut!

Aktienmärkte: Late Dax -0,02%, EuroStoxx 50 +0,05%, S&P 500 +1,76%, Dow Jones +1,42%, NASDAQ 100 +2,16%. Aktienmärkte in Fernost Stand 05:51 Uhr: Nikkei (Japan) +0,26%, CSI 300 (China) -0,19%, Hangseng (Hongkong) -2,17%, Sensex (Indien) +0,75% und Kospi (Südkorea) -0,59%. Rentenmärkte: Die 10-jährige Bundesanleihe rentiert heute früh mit 2,77% (Vortag 2,77%), während die 10-jährige US-Staatsanleihe eine Rendite in Höhe von 4,33% (Vortag 4,28%) abwirft.

Devisenmärkte: Der EUR (-0,0015) gab gegenüber dem USD im Tagesvergleich leicht ab. Gold (-2,50 USD) und Silber (-0,02 USD) waren gegenüber dem USD unwesentlich verändert. Der Bitcoin notiert bei 86.450 86.860 USD (05:54 Uhr). Gegenüber dem Vortag ergibt sich ein Rückgang im Tagesvergleich um 410 USD.


Deutschland: Positive Nachrichten bei Patentanmeldungen

Deutschland hat sich bei Patentanmeldungen (25.033 Patente, +0,4%) in Europa laut Europäischem Patentamt verbessert und belegt nach den USA (47.787, -0,8%). und vor Japan (21.062, -2,4%), China (20.081, +0,5%) und Südkorea (13.107.+4,2%) den 2. Rang per 2024.



Kommentar: Diese Entwicklung erfreut. Deutschland ist in dieser Disziplin der Patentanmeldungen (Rechtsschutz) das Paradepferde innerhalb Europas. Nun gilt es, die Rahmendaten Deutschlands so zu gestalten, dass die Patente auch hier wirtschaftliche Traktion haben, denn die Zahl der Patente sagt wenig aus über den Ort der Anwendung der Patente und ihre ökonomische Wirkung (Wertschöpfung, Beschäftigung, Gewinne). Die historisch hohen Nettokapitalabflüsse aus Deutschland in den letzten Jahren implizieren, dass die Anwendung vor Ort bestenfalls unterproportional stattfindet.


Europa: ein Blick auf Staatsverschuldung

Statista liefert mit nachfolgender Grafik eine Übersicht über die Staatsverschuldungen ex kreative Finanzierung (z.B. „Sondervermögen“, die Sonderschulden sind).





Kommentar: Der Norden ex Finnland und große Teile des Ostens stehen gut da. Griechenland hat die höchste Verschuldung mit 158,2% des BIP, konnte aber innerhalb von rund drei Jahren das Niveau massiv von circa 220% reduzieren. Deutschland liegt im Mittelfeld mit 62,4%. Rechnet man die "Sondervermögen" von derzeit rund 869 Mrd. EUR dazu ergibt sich ein Wert von circa 80%. Wir haben einen Schuss zur strukturellen Genesung frei. Nutzt die kommende Regierung diese Chance oder wird sie auf dem Basar der Parteiinteressen konsumtiv verspielt?


Datenpotpourri der letzten 24 Handelsstunden

PMIs Erstschätzungen per März: USA vorn, Frankreich Schlusslicht



USA: National Activity Index springt auf positives Terrain

Der von der Fed Chicago ermittelte "National Activity Index" (Sammelindex aus 85 US-Einzelindikatoren) stellte sich per Berichtsmonat Februar auf +0,18 Punkte nach zuvor -0,08 Zählern (revidiert von -0,03).



Derzeit ergibt sich für den EUR gegenüber dem USD eine positive Tendenz. Ein Unterschreiten der Unterstützungszone bei 1,0730 – 1.0760 negiert das Szenario.

Viel Erfolg!


© Folker Hellmeyer
Chefvolkswirt der Netfonds Gruppe



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