Entgegen dem Silber-Hype

04.12.2025  |  Craig Hemke

Die starke physische Nachfrage und die hohe Nachfrage nach Terminkontrakten haben zusammen zu einem Short Squeeze geführt, der den Silberpreis auf neue Allzeithochs getrieben hat. Das ist großartig, und wir sollten die Entwicklung genießen! Allerdings müssen wir uns mit einigen Fehlinformationen befassen, die auf X als Begründung für weitere Kursgewinne verbreitet werden.

Beginnen wir mit dem Artikel von vor zwei Wochen. Damals gab es mehrere Berichte, dass Silber gerade einen „Double Top“ gebildet habe und der Silberpreis vor einer „scharfen Korrektur“ stehe. Ich habe diese „Analyse“ in Frage gestellt und darüber geschrieben. Seitdem mussten sich die Befürworter des Double Top zurückziehen, da der Preis auf neue Allzeithochs gestiegen ist. Auf dem aktualisierten Chart sieht das so aus:



Das ist ein sehr gesund aussehender Chart, und der Preis scheint bereit zu sein, bis zum Jahresende noch weiter zu steigen.


Wichtige Faktoren, die den Silberpreis 2025 in die Höhe treiben werden

Und was wird den Preis in die Höhe treiben? Alle oder einige dieser Faktoren:

• Eine Senkung des Leitzinses durch die US-Notenbank bei der Sitzung des Offenmarktausschusses nächste Woche.

• Mögliche lockere geldpolitische Äußerungen von Jerome Powell.

• Schlechte Wirtschafts- und Arbeitsmarktdaten im Laufe dieses Monats.

• Ein fallender Dollarindex.

• Momentum-orientierte CTA-Algorithmen, die Silberfutures kaufen.


Entlarvung des Mythos der COMEX-Liefernachfrage

Was treibt den Preis NICHT in die Höhe?

• Rekordliefernachfrage an der COMEX.
• Offene Positionen, die von Dezember auf März übertragen werden.

Und genau darauf möchte ich heute eingehen, da ich alle möglichen unsinnigen Kommentare zu X gesehen habe, die die aktuelle Entwicklung des Silberpreises auf eine „Rekordliefernachfrage” und einen „bevorstehenden Zusammenbruch der COMEX” zurückführen.

Ich werde keine Namen nennen, da die meisten Schuldigen neu im Edelmetallbereich sind und es einfach nicht besser wissen. Sie sehen Zahlen und analysieren diese ohne historischen Kontext. Dank meiner 15-jährigen Tätigkeit bei TF Metals Report kann ich die Dinge etwas klarer sehen.

Beginnen wir hier – und noch einmal: Dies ist nur eine kleine Auswahl dessen, was ich beobachtet habe. Es gibt jedoch viele X-Konten, die diese Idee aufgegriffen und weiterverfolgt haben:



Lassen Sie mich das ganz klar sagen: Es gab am vergangenen Donnerstag keine massive, marktverändernde Lieferanforderung von 7.330 Kontrakten! Was passiert ist, war nichts Ungewöhnliches. Und nun zu einigen historischen Hintergründen.


COMEX-Lieferungen und offene Positionen: Eine historische Perspektive

An der COMEX gibt es jedes Jahr fünf „Liefermonate”. Bei TF Metals Report verfolgen wir, wie viele Kontrakte für jeden dieser Monate offen und „zur Lieferung bereit” sind. Anschließend beobachten wir auch, wie viele tatsächliche „Lieferungen” durchgeführt werden. Wie sehen die Gesamtzahlen seit Dezember 2024 aus? Siehe unten:

• Dez24: 8.087 am 27.11.24. Insgesamt 9.166 „Lieferungen” im Dezember.
• März25: 15.691 am 27.02.25. Insgesamt 16.149 „Lieferungen” im März.
• Mai25: 13.566 am 29.04.25. Insgesamt 15.122 „Lieferungen” im Mai.
• Juli25: 6.947 am 27.07.25. Insgesamt 9.344 „Lieferungen” im Juli.
• Sep25: 9.965 am 28.08.25. Insgesamt 13.640 „Lieferungen” im September.
• Dec25: 9.866 am 26.11.26... letzten Mittwoch. Bislang 8.305 „Lieferungen”.

Aus dieser Liste sollten Ihnen einige Dinge sofort ins Auge fallen. Beachten Sie vor allem, dass der Gesamtstand im Dezember fast identisch mit dem im September ist und weit unter dem liegt, was im März und Mai zu beobachten war. 

Und was ist mit diesem angeblichen „Massenauftrag über 7.330 Kontrakte”? Das ist nichts anderes als der typische Anstieg der „Lieferungen”, den wir jedes Mal am ersten Tag beobachten. Es waren noch 9.866 Kontrakte offen und „zur Lieferung bereit”, von denen 7.330 sofort geliefert wurden. So läuft das immer. Und es handelte sich auch nicht nur um einen einzigen Großauftrag. Die CME aktualisiert täglich die Tages-, Monats- und Jahresgesamtwerte, die Sie unter diesem Link verfolgen können – was offenbar jedoch nicht viele „Analysten” tun.

Als Nächstes sehen Sie sich bitte die folgenden Seiten an. Beachten Sie, dass bislang im Dezember die überwiegende Mehrheit der Silberlieferungen von drei Quellen gestoppt (übernommen) wurde: den Eigenkonten der Deutschen Bank und RBC sowie den Kundenkonten von JP Morgan. Dies ist nichts Ungewöhnliches, wie Sie an den Gesamtzahlen von JPM für jeden Monat des Jahres 2025 sehen können.





Warum Silbers Aufschwung von Fundamentaldaten und nicht von Hype getrieben wird

Lassen wir also ein für alle Mal den Unsinn hinter uns, dass „eine massive Lieferanforderung beinahe die COMEX zu Fall gebracht und die CME gezwungen hätte, am Donnerstagabend den Stecker zu ziehen”. Das ist schlichtweg und nachweislich falsch. Der Liefermonat Dezember 2025 ist nicht geschäftiger als September und verläuft wie gewohnt. Nachdem wir das geklärt haben, wollen wir uns als Nächstes Folgendes ansehen:



Auch hier möchte ich niemanden kritisieren, da es mehrere Berichte und Videos gibt, die die Idee verbreiten, dass der Rollover der offenen Positionen vom 25. Dezember auf den 25. März irgendwie ungewöhnlich und/oder ein Zeichen für Stress an der COMEX sei. Das ist jedoch keineswegs der Fall.

Die Kontrakte mit Liefermonat sind immer dort zu finden, wo der Großteil der offenen Positionen und des Handelsvolumens liegt. Und da nur ein kleiner Prozentsatz der Kontrakte mit Liefermonat tatsächlich „geliefert” wird, rollt der Großteil der Handelsaktivitäten und des Handelsvolumens in den letzten Tagen vor Beginn der Lieferung auf den nächsten Liefermonat über. Noch einmal: So funktioniert das nun einmal.

Wenn wir zurück zum Freitag, dem 7. November, gehen, gab es 96.354 offene und gehandelte Silberkontrakte für Dezember 2025. Bis zum 14. November war diese Zahl auf 70.253 geschrumpft. Am 21. November waren es nur noch 42.744, auf dem Weg zu den oben genannten 9.866, die am 26. November noch offen und „zur Lieferung bereit” waren.

Wohin sind diese offenen Positionen verschwunden? Nirgendwohin. Sie sind lediglich auf den nächsten Frontmonat März 2026 übergegangen, der letzte Woche wie folgt gewachsen ist:

• 21.11.25: 79.847 in Mar26 OI
• 24.11.25: 83.818
• 25.11.25: 101.635
• 26.11.25: 102.422
• 28.11.25: 117.993

Der Mar26 ist jetzt der Frontmonat, und dort finden Sie die Handelsaktivitäten und das Handelsvolumen für den gesamten Dezember und Januar. Sobald wir dann im Februar angelangt sind, wird das Open Interest zurückgehen, da die Mar26-Kontrakte geschlossen und auf den nächsten Frontmonat Mai26 übertragen/migriert werden.

Das ist nicht kompliziert, und noch einmal: So funktioniert es nun einmal. Ich hoffe, Sie verstehen, dass derzeit nichts Ungewöhnliches an den offenen Positionen für den Dezember 2025 oder den März 2026 ist. Wer etwas anderes behauptet, ist entweder unerfahren oder versucht, mit Clickbait-Hype Aufmerksamkeit zu erregen.

Ich könnte noch weitere Beispiele anführen, aber dieser Beitrag ist bereits lang genug. Lassen Sie uns mit folgendem Fazit schließen...

Der Silberpreis erlebt derzeit einen erstaunlichen Aufschwung und folgt damit den Spuren seines „großen Bruders Gold“, der im März 2024 einen ähnlichen Durchbruch zu neuen Allzeithochs geschafft hat und seitdem seinen Preis verdoppelt hat. Auch der Silberpreis wird sich in den kommenden Monaten auf 95 bis 100 Dollar je Unze verdoppeln, allerdings aufgrund der starken physischen Nachfrage, des schwindenden physischen Angebots und der Momo-jagenden Algorithmen, die COMEX-Futures kaufen. 

Ja, das digitale Derivate- und Mindestreservesystem von London/New York wird eines Tages unter dem Gewicht seiner eigenen massiven Hebelwirkung und seines Betrugs zusammenbrechen. Aber zum jetzigen Zeitpunkt ist die fundamentale Begründung für den Kauf und das Halten von physischem Silber wirklich alles, was zählt. Dem Hype und den Übertreibungen im Internet zu folgen, führt nur zu kurzfristiger Frustration und Enttäuschung.


© Craig Hemke
TF Metals Report



Der Artikel wurde am 1. Dezember 2025 auf www.sprottmoney.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.