Gold im Zeitalter der Inflation

08.07.2021  |  Michael J. Kosares

In den letzten Wochen gab es eine beträchtliche, und manche würden sagen, langweilige, Diskussion über das Thema Inflation. Die Fed will sie. Die Märkte erwarten sie. Investoren und Verbraucher machen sich Sorgen über sie. Wenn sie kommt, glaubt die Fed, dass sie vorübergehend sein wird. Andere glauben, dass sie andauern wird. Davon abgesehen ignoriert die aktuelle Diskussion eine etablierte historische Realität:

Wir leben bereits mit ihr und haben bereits sehr lange mit ihr gelebt. Das Zeitalter der Inflation begann im August 1971, als die Vereinigten Staaten den Dollar vom Gold abkoppelten und die Ära des Fiatgeldes einläuteten. Seitdem hat der inflationäre Prozess nach und nach unseren Wohlstand und die Kaufkraft unseres Geldes aufgefressen. Nun sagen uns einige der besten Köpfe im Investmentgeschäft, dass sich dieser Prozess beschleunigen wird und dass wir, wenn wir ihn ignorieren, dies auf eigene Gefahr tun.

Anlässlich des goldenen Jubiläums des Fiatgeldsystems bieten wir zwei lehrreiche Grafiken an. Die eine ist so etwas wie ein Mythenbrecher, denn sie zeigt, dass sich Gold während der Ära des Papiergeldes deutlich besser entwickelt hat als Aktien. Viele werden überrascht sein zu erfahren, dass Gold seit 1971 um 4.500% gestiegen ist, während Aktien mit 3.375% die zweite Geige gespielt haben.

Das andere zeigt auf einen Blick die verhängnisvolle, anhaltende Abwertung des Dollar und die Rolle von Gold als Absicherung dagegen. Der Dollar hat seit 1971 etwa 85% seiner Kaufkraft verloren, während Gold, wie gerade erwähnt, fast 4.500% zugelegt hat. Wenn das nicht als Rechtfertigung für die Portfolio-Rolle von Gold in der Ära des Fiatgeldes dient, dann weiß ich nicht, was es tut. Gleichzeitig ist der Konsens, dass Aktien zyklisch gesehen näher an einem Hoch als an einem Tiefpunkt sind, und Gold näher an einem Tiefpunkt als an einem Hochpunkt.

Ross Norman sieht den aktuellen Goldpreis als die “Mutter aller Kaufgelegenheiten“ …

Der in London ansässige Analyst Ross Norman sieht Gold als die "Mutter aller Kaufgelegenheiten" - ein Umstand, den er mit den frühen Jahren der stagflationären 1970er Jahre vergleicht. "Die einfache Wahrheit ist, dass unsere grundlegende Demokratie fehlerhaft ist", schreibt er in einem am Freitag auf LinkedIn veröffentlichten Beitrag.

"Sie ermutigt die Regierung, zu viel zu versprechen und dann zu viel auszugeben, um unsere Liebe und Stimmen zu gewinnen, und die Wahrheit ist, dass man die Großzügigkeit nicht verdient ... und wir können es uns sicherlich nicht leisten ... und es wird dann durch zusätzliches Gelddrucken bezahlt oder, wenn Sie es bevorzugen, durch die Abwertung der Währung ... Wenn ich Recht habe - und ich denke, ich habe Recht - dann ist der Besitz von Sachwerten das, wo Sie sein müssen. Und kein Bargeld mehr. Das ist ein ziemlich langer Weg, um zu sagen, dass Gold eine ziemlich gute Wette zu sein scheint und die massive Preiskorrektur meiner Meinung nach ... eine großartige Kaufgelegenheit bietet."

Norman fährt fort und weist darauf hin, dass Gold zwischen 1970 und 1980 einen fünfzehnfachen Anstieg verzeichnete, und wenn wir eine Wiederholung verzeichnen würden, läge der Preis bei 26.500 Dollar liegen. "Aber natürlich", sagt er, "wurde der Goldpreis im Vorfeld künstlich gedämpft. Also nein, das ist keine Prognose ... aber Sie verstehen hoffentlich, was ich meine."


... Während Michael Burry vor der “Mutter aller Aktienmarkcrashs“ warnt

Michael Burry von "The Big Short" twitterte kürzlich ausführlich über die deutsche Hyperinflation und warnte vor Vergleichen zwischen dem Desaster der Weimarer Republik von 1923 und heute. "Die Leute sagen, ich hätte beim letzten Mal nicht gewarnt", sagte er. "Das tat ich, aber niemand hat zugehört. Also warne ich dieses Mal. Und immer noch hört niemand zu. Aber ich werde den Beweis haben, dass ich gewarnt habe."

Dann nahm er sich eine etwa zweimonatige Auszeit. Jetzt ist er zurück, und er ist besorgt über einen Aktienmarkt, der sich in den Fängen einer anhaltenden Manie befindet, und sagt, er sei "unnatürlich, verrückt und gefährlich." "Alles, was Hype/Spekulation tut, ist die Anziehung des Einzelhandels vor der Mutter aller Crashs," sagte er in einem aktuellen Bloomberg-Interview. "Wenn Krypto von Billionen fällt oder Meme-Aktien von zehn Milliarden fallen, werden die MainStreet-Verluste die Größe von Ländern erreichen. Die Geschichte hat sich nicht geändert."




Die sechs Schlüsselfaktoren für den erfolgreichen Goldbesitz

Diese augenöffnende, ausführliche Einführung in den Besitz von Edelmetallen wird Ihnen helfen, viele der Fallstricke zu vermeiden, die Erstanlegern widerfahren. Finden Sie heraus, wer in Gold investiert, welche Rolle Gold in den Portfolios seriöser Investoren spielt und wann, wo, warum und wie Sie Edelmetalle zu Ihren Beständen hinzufügen sollten. Um richtig zu enden, ist es entscheidend, dass Sie richtig anfangen, und die sechs Schlüsselfaktoren zum erfolgreichen Goldbesitz werden Ihnen die richtige Richtung weisen.


Howe meint, die vierte Wende wird bis 2030 andauern



"Um es klar zu sagen: Der Weg, der für Amerika vor uns liegt, wird hart sein", schreibt Neil Howe, Autor des modernen Klassikers The Fourth Turning (1997), in einer aktuellen Analyse auf Hedgeye. "Aber ich tröste mich mit dem Gedanken, dass die Geschichte in Zyklen verläuft und dass die Vergangenheit uns einen Hinweis darauf gibt, was wir in der Zukunft erwarten können.

Wie die vier Jahreszeiten in der Natur folgen auch die Zyklen der Geschichte einem natürlichen Rhythmus oder Muster. Verstehen Sie mich nicht falsch. Der Winter wird kommen. Wie mild oder streng er sein wird, kann man nur vermuten, aber die grundlegende Entwicklung ist so natürlich wie das Herunterzählen der Tage, Wochen und Monate bis zum Frühling."

Für diejenigen, die wie ich an Howes Vorstellung einer Vierten Wende glauben, besteht das Problem darin, mit einigermaßen intaktem Vermögen auf die andere Seite des Waldes zu gelangen. "Gegenwärtig begann diese Periode 2008", so Howe, "mit der globalen Finanzkrise und der Verschärfung des Krieges gegen den Terror und wird sich bis etwa 2030 erstrecken. Wenn die Vergangenheit ein Vorgeschmack auf das ist, was kommen wird, wie wir behaupten, denken Sie an die vorherige Vierte Wende, die durch den Börsencrash von 1929 eingeleitet wurde und mit dem Zweiten Weltkrieg ihren Höhepunkt fand."

Letztendlich, so sagt er, werden wir den Weg zu einer ersten Wende finden - einer Zeit der Erneuerung - aber wir werden auf eine harte Probe gestellt, bevor wir dort ankommen. Die Edelmetalle haben in der ersten Hälfte der Vierten Wende einen soliden Schutz geboten. Gold ist seit dem Zusammenbruch der Lehman Brothers im September 2008 - dem Ereignis, das die meisten Analysten mit dem Beginn der Krise in Verbindung bringen - um 145% gestiegen. Silber ist um 165% gestiegen. In beiden Fällen fand die größte Preisbeschleunigung in den ersten Jahren der Krise statt.


Große physische Käufer gehen an die Seitenlinien, wenn Papierhändler den Preis südlich drücken

Die negative Reaktion auf die vermeintlich falkenhafte Wende der US-Notenbank gegen Ende Juni war auf dem Goldmarkt weitaus ausgeprägter als auf anderen Märkten, was einige dazu veranlasste, die Frage zu stellen: "Warum?" Unserer Ansicht nach sind viele der schwergewichtigen professionellen Geldmanager, die sich öffentlich für Gold einsetzen, physische Käufer und gehen gerne aus dem Weg, wenn der computerbasierte Handel den Preis nach unten zieht. Als Käufer des Metalls selbst und als langfristige Halter zum Zwecke des Vermögenserhalts können sie in den Markt einsteigen, wenn sie glauben, dass der Markt die Talsohle erreicht hat und ihre Bestände entsprechend aufstocken.

Außerdem befinden wir uns mitten in der jährlichen Sommerflaute im Goldhandel, sodass der Markt sehr dünn ist. Obwohl sich die Investoren in den Sommermonaten im Allgemeinen eher zurückhalten, beobachten sie in diesem Jahr die Arbeitslosenzahlen und die Inflation und versuchen abzuschätzen, wie die Fed reagieren könnte. Sollte der Markt einen Preisnachlass bieten, werden physische Käufer weltweit nicht abgeneigt sein, diesen auszunutzen.


Gold ist derzeit ein “offensichtlicher Kandidat“ für ein sicheres Asset, so FTs Armstrong



In einer Kolumne, die vor etwas mehr als einer Woche veröffentlicht wurde, berichtete Robert Armstrong von der Financial Times über Anfragen seiner Leserschaft nach sicheren Anlagen in einer Zeit des "Regimewechsels" in Washington und der "Entfesselung" einer lockeren Finanz- und Geldpolitik. "Gold ist ein offensichtlicher Kandidat", schreibt er.

"Es wird oft als Inflationsabsicherung angepriesen. Aber das ist zu allgemein. Gold hat eine der stabilsten Beziehungen zu den wirtschaftlichen Fundamentaldaten aller Vermögenswerte. Es bewegt sich mit großer Regelmäßigkeit umgekehrt zu den realen Zinssätzen, besonders in den letzten Jahren (siehe Grafik unten) ... Gold folgt den realen Zinssätzen, sklavisch, aber in umgekehrter Richtung, seit 15 Jahren, steigt, wenn die realen Zinssätze fallen und fällt, wenn sie steigen. Dafür gibt es einen einfachen Grund: Die Realrendite des Geldes sind die Opportunitätskosten für das Halten von Gold, einem Vermögenswert, der nichts abwirft."

In demselben Artikel macht Armstrong einen ähnlichen Punkt, wie wir ihn in den letzten Monaten immer wieder in unseren Beiträgen gemacht haben. "Gold", sagt er, "hat eine der stabilsten Beziehungen zu den wirtschaftlichen Fundamentaldaten aller Vermögenswerte. Es bewegt sich mit großer Regelmäßigkeit invers zu den realen Zinssätzen, besonders in den letzten Jahren." Wenn sich die Inflation als dauerhaft und nicht nur vorübergehend erweist, könnten die Goldnachfrage und der Goldpreis aufgrund der historisch nachgewiesenen umgekehrten Korrelation zu den Realzinsen in die Höhe schießen.



Armstrong geht noch einen Schritt weiter, indem er sagt, dass der Goldpreis sogar dann steigen könnte, wenn die realen Zinssätze positiv werden, weil die Investoren es als wertvolle Absicherung gegen allgemeine Instabilität sehen würden. Als langjähriger Reporter bei der Financial Times und Herausgeber der weithin beachteten Lex-Kolumne auf den rosaroten Seiten genießen Armstrongs Ansichten in der professionellen Anlegergemeinschaft große Glaubwürdigkeit. Armstrong sagt, er sei "kein Goldenthusiast", aber er bietet eine faire Interpretation des Nutzens von Gold unter dem aktuellen Szenario.


Larry, Larry Quite Contrary

Die Wall Street versucht immer wieder, die Denkweise in Washington, D.C., zu analysieren, genauer gesagt, und vielleicht signifikant, die Denkweise der Biden-Regierung. Als Larry Summers, der frühere Finanzminister und ein fester Bestandteil der Demokratischen Partei, Bidens Fiskal- und Geldpolitik als zu locker bezeichnete, sorgte dies für viel Aufsehen. Hatte Biden in der Wirtschaftspolitik vor der MMT-Gruppierung und den ultralinken Progressiven nachgegeben?

"Jetzt", so berichtet Politico unter der Überschrift Larry, Larry Quite Contrary, "ist es wahrscheinlicher, dass die Biden-Regierung eine E-Mail mit der neuesten Paul-Krugman-Kolumne zustimmend verschickt als die neueste Summers-Kolumne (Krugman hat in seiner heutigen Kolumne die Inflationsängste nicht rundweg abgetan). Während hochrangige Biden-Beamte wie Brian Deese und Gene Sperling Kollegen und Freunde von Summers sind, ist die Regierung auch voll von Summers-Kritikern - Volkswirtschaftler, die glauben, dass Jahrzehnte der demokratischen Wirtschaftspolitik, die es versäumt hat, Lohnstagnation, Outsourcing und steigende Ungleichheit anzugehen, zum Aufstieg von Donald Trump geführt haben."

Die Bereitschaft der Biden-Regierung, diesem Flügel der Partei wirtschaftspolitische Zugeständnisse zu machen, ist ein starkes Argument für den Besitz von Gold und Silber. Ein ehemaliger Mitarbeiter von Elizabeth Warren twitterte kürzlich: "Ich kann mich nicht an den letzten Präsidenten erinnern, der so klar und unmissverständlich Vollbeschäftigung als wirtschaftliches Ziel verkündet hat." Soweit wir das beurteilen können, steht die Fed fest auf derselben Seite, trotz all des Händeringens an der Wall Street über das Tapering.



Anfang dieses Jahres war John Authers einer der ersten in journalistischen Kreisen, der den neuen geldpolitischen Regimewechsel in Washington erkannte. "Lassen Sie uns eine große Vermutung anstellen", schrieb er in einem Meinungsartikel bei Bloomberg. "Wir sind wirklich dabei, nicht nur einen großen Wechsel in Richtung Reflation zu vollziehen, sondern in Richtung eines neuen inflationären Regimes. Wie sieht das aus, wie können wir das erkennen, und was bringt die Zukunft?" Inzwischen ist sich eine wachsende Schar von Analysten einig, dass die Fed und die Bundesregierung eine neue Ära der Geldpolitik eingeleitet haben.

Während das neue Regime eingesetzt wird, wird immer deutlicher, dass der Biden-Politik-Mix ein Versuch ist, den seit den frühen 1980er Jahren bestehenden Rahmen umzustoßen - was das Reagan-Volcker-Team für die Disinflation war, könnte das Biden-Powell-Team für die Inflation sein. Unter diesen frühen Einsichten von Authers bietet er das Folgende von Alex Lennard von Ruffer LLP.

"Volcker sagte, er wolle die Inflation zähmen, die Arbeitslosigkeit sei verdammt. Jetzt ist es genau andersherum. Ich glaube nicht, dass die Leute ganz begriffen haben, dass sich das Mandat der politischen Entscheidungsträger so stark verändert hat." Es ist kein Geheimnis, was das alles für Gold bedeutet. Wenn wir tatsächlich zu den 1970er Jahren zurückgekehrt sind, dann wird Gold eine wichtige Rolle in einem ausgewogenen Portfolio spielen und Gegenstand von mehr als nur ein paar Finanzschlagzeilen sein.

"Die Inflation hat kein Anfangsdatum. Die Inflation ist das Krebsgeschwür der modernen Zivilisation, die Leukämie der Planung und der Hoffnung; wie bei allen Krebsarten kann niemand sagen, wann sie beginnt oder wie schnell sie sich ausbreiten kann. Es ist eine Krankheit des Geldes, und wenn das Geld verschwindet, geht die Ordnung mit. Inflation tritt auf, wenn eine Regierung zu viele Versprechungen gemacht hat, die sie nicht halten kann, und das Defizit mit Geld überspielt, das schließlich zu Konfetti wird - und der Glaube ist verloren." - Theodore H. White, Historiker und politischer Journalist, "America in Search of Itself" (1982)


Schlussgedanke



Manchmal vergessen wir, dass Inflation eher ein Prozess als ein Ereignis ist. Eines der bekanntesten Beispiele für dieses Axiom ist die fast zwei Jahrhunderte andauernde Abwertung des römischen Silberdenars. Der römische Bürger, der die Weisheit besaß, sich gegen diesen Prozess abzusichern, indem er an fast jedem Punkt des Weges zu Gold wechselte, konnte einen Teil, wenn nicht sogar sein gesamtes Vermögen bewahren. Diejenigen, die das nicht taten, litten unter den schwächenden Auswirkungen.

Im Inflationsprozess ist die Linie zwischen Ursache und Wirkung nicht immer geradlinig, und der Zeitpunkt ist schwer zu erkennen. Die Geschichte lehrt uns jedoch, dass eine galoppierende Inflation plötzlich, ohne Vorankündigung und mit großer Wucht auftritt. Deshalb lohnt es sich, Gold als einen permanenten und ständig gepflegten Bestandteil des Anlageportfolios zu betrachten. "Ein Wechsel des Schicksals", sagt Ben Franklin, "schadet einem klugen Mann nicht mehr als ein Mondwechsel."


© Michael J. Kosares
USAGOLD / Centennial Precious Metals, Inc.



Der Artikel wurde am 30.06.2021 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.