Eine allgemeine Tendenz zu mehr Inflation

16.07.2022  |  Michael J. Kosares

"Unterm Strich ist diese Inflation mit all ihren Folgen wahrscheinlich nicht mehr aufzuhalten." - Bill Blain, Morning Porridge

"Sie hätten wissen müssen, dass sich die Inflation ausweitet und verfestigt", so Quincy Krosby von LPL kürzlich gegenüber CNBC. "Warum haben Sie das nicht kommen sehen? Das hätte kein Schock sein dürfen. Das ist, glaube ich, ein Grund zur Sorge. Ich weiß nicht, ob die Sorge so groß ist wie 'der Kaiser hat keine Kleider'. Aber es ist der Mann auf der Straße gegen die Doktoranden."

Was wir an all den Beschwerden über die Fed und ihre Verspätung bei der Inflationsbekämpfung (weil zufällig eine Wahl vor der Tür steht) seltsam finden, ist, dass sie ignorieren, was hätte passieren können, wenn die Fed früher gehandelt hätte. Die gleichen Sorgen über Rezession und Arbeitslosigkeit wären dann einfach aufgetaucht und nicht jetzt. Wenn Washington wegen der Inflation besorgt ist, dann warten Sie auf die Reaktion der Öffentlichkeit, wenn die Arbeitslosigkeit und die Insolvenzen zu steigen beginnen.

Die Fed hat eine lange Geschichte des Übertünchens von Pleiten, um Booms zu erzeugen, und des Unterdrückens von Booms, um Pleiten zu erzeugen, wobei sie die Wirtschaft nie halb so gut wie die unsichtbare Hand von Adam Smith gesteuert hat. Im Moment ist sie im Unterdrückungsmodus, aber das könnte sich bei den ersten Anzeichen einer echten wirtschaftlichen Notlage ändern.

"Die Fed", sagt der langjährige Goldmarktanalyst John Hathaway in einem Interview mit Sprott Insights, "hat keinen Drehknopf. Es ist entweder Ein- oder Ausschalter. Entweder schaltet sie die Wirtschaft ab und lässt Finanzanlagen und die Wirtschaft abstürzen, oder sie schreit nach dem Onkel und gibt nach, was wahrscheinlich die Tür zu mehr Inflation öffnen wird. Ich denke, dass beide Möglichkeiten positiv für Gold sind."

In der Vergangenheit hat sich die US-Notenbank für eine Inflationspolitik entschieden, denn die Alternative - eine wirtschaftliche Depression - möchte kein Zentralbanker in seinem Lebenslauf stehen haben. Aus diesem Grund hat der Dollar trotz sieben Rezessionen 86% seiner Kaufkraft verloren, seit die Welt 1971 den Goldstandard aufgegeben hat. In diesem Zusammenhang werden wir an eine Bemerkung des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Paul Volcker erinnert, des Zentralbankers, der die letzte galoppierende Inflation in den späten 1970er und frühen 1980er Jahren gestoppt hat:

"Manchmal vergessen wir, dass das Zentralbankwesen, so wie wir es heute kennen, eine Erfindung der letzten hundert Jahre ist, auch wenn einige Zentralbanken ihre Wurzeln bis ins frühe 19. Jahrhundert oder früher zurückverfolgen können. Es ist eine ernüchternde Tatsache, dass die Bedeutung der Zentralbanken in diesem Jahrhundert mit einer allgemeinen Tendenz zu mehr und nicht zu weniger Inflation zusammenfiel.

Wenn das vorrangige Ziel die Preisstabilität ist, haben wir im Großen und Ganzen mit dem Goldstandard des 19. Jahrhunderts und passiven Zentralbanken, mit Currency Boards oder sogar mit "Free Banking" besser abgeschnitten. Die wirklich einzigartige Macht einer Zentralbank ist schließlich die Macht, Geld zu schaffen, und letztlich ist die Macht, Geld zu schaffen, die Macht, es zu zerstören." (Aus: Deane und Pringle, Die Zentralbanken, 1995)

Für John Authers von Bloomberg ist der jüngste Inflationsfehler der Zentralbanken mehr als nur ein Fauxpas, den man schnell vergessen wird. Seit den frühen 1970er Jahren "wurde der Anker der Währung anstelle von Gold", schreibt er in einem aktuellen Leitartikel, "das Vertrauen in die Zentralbanken, die sie ausgeben. Jetzt scheint die Glaubwürdigkeit am Ende zu sein. Da die Zentralbanken verzweifelt versuchen, die weit über das Ziel hinausgeschossene Inflation einzudämmen, geben sie zu, dass sie sich geirrt haben, und geben den Versuch auf, die Märkte mit ihren Zukunftsplänen zu lenken. Das ist alarmierend, denn der Präzedenzfall aus den 1970er Jahren ist nicht ermutigend."

Er kommt zu dem Schluss, dass "das Wort von Powell oder Lagarde nicht mehr so gut ist wie das von Volcker, und schon gar nicht so gut wie Gold".

In ähnlicher Weise glaubt der Stanford-Historiker Niall Ferguson, dass die geldpolitischen Fehler des Jahres 2021 sogar noch weitreichender waren als die in den späten 1960er und frühen 1970er Jahren, und dass sie auf ein "Blinzeln unter politischem Druck" zurückzuführen sind. "Ich habe Arthur Burns - Volckers Vorgänger, aber einer, als Vorsitzender der Federal Reserve - nie getroffen, der lieber an einer Pfeife als an Zigarren gepafft hat", sagt er in einem ausführlichen Bloomberg-Meinungsbeitrag.

"Aber ich glaube, ich habe genug über Burns gelesen, um plausibel zu machen, dass der derzeitige Fed-Vorsitzende Jay Powell mehr mit ihm gemeinsam hat als mit Volcker. Das ist bedauerlich und könnte für die US-Wirtschaft katastrophal sein."



Kurz und bündig

In einer kürzlich bei Bloomberg veröffentlichten Analyse aktualisiert Goldman Sachs seine optimistische Goldprognose von Anfang des Jahres. Demnach wurde die Goldnachfrage durch einen "Wohlstandsschock" in den Schwellenländern, vor allem in China, beeinträchtigt, der nun "seinen Höhepunkt erreicht zu haben scheint." Die restriktive Haltung der US-Notenbank wird "die Furcht vor Rezessionsrisiken verstärken und die Nachfrage nach Goldinvestitionen ankurbeln".

Vor allem hält sie an ihrer Zwölfmonatsprognose von 2.500 Dollar je Unze fest, während sie ihr Dreimonatsziel auf 2.100 Dollar (von 2.300 Dollar) und ihr Sechsmonatsziel auf 2.300 Dollar (von 2.500 Dollar) korrigiert. "In Ermangelung eines großen Liquiditätsschocks", so der Bericht, "betrachten wir die derzeitige Goldpreisschwäche als einen guten Einstiegspunkt."



"Die Grundlagen von Angebot und Nachfrage der physischen Substanz", so Shivam Kausik von Invezz, "bestimmen nicht den Preis von Papiergold. Der Papiermarkt folgt seiner eigenen, stark finanzialisierten Logik und ist von den physischen Fundamentaldaten abgekoppelt. Stattdessen fungiert der Papierpreis als Leuchtturm, von dem aus alle physischen Preise lokal bestimmt werden." Zu jedem beliebigen Zeitpunkt müssen physische Investoren entscheiden, ob der Papierpreis mit einem Abschlag, einem Aufschlag oder gleichwertig mit der aktuellen Marktrealität gehandelt wird. Dabei müssen mehrere Faktoren berücksichtigt werden, aber einer hat Vorrang.

Spiegelt der aktuelle Papierpreis das Ausmaß der Gefahren wider, die auf den Finanzmärkten und in der allgemeinen Wirtschaft lauern? Natürlich ist diese Entscheidung subjektiv, aber als potenzieller Käufer hilft es ungemein, den Goldpreis im Kontext der Zeit zu sehen. So kommen wir an einen Punkt, an dem die Nachfrage nach Gold trotz des schwachen Preises überdurchschnittlich hoch sein kann. Dieser Artikel bietet solide Einblicke in die Natur der Goldanlage, insbesondere für Einsteiger.

John Stepek von Money Week sieht uns eine neue Realität, in der es als Sieg angesehen wird, real kein Geld zu verlieren. Er rät, nicht mehr an die Rendite des Kapitals zu denken, sondern an die Rendite des eigenen Kapitals. Er empfiehlt neben einigen anderen Optionen auch Gold. "Interessant ist, dass die Anleger immer noch glauben, dass es möglich sein sollte, Geld zu verdienen", sagt er in einer aktuellen Kolumne. "Es gibt irgendeinen anderen Vermögenswert, der während der Inflation schützen und Geld einbringen kann, so wie ein S&P-Tracker-Fonds in den letzten zehn Jahren Geld eingebracht hat. Ich glaube nicht, dass diese Denkweise sehr hilfreich ist."


"Der Everyday Price Index ist im Mai um 2,1% gestiegen, nachdem er im April um 0,5%, im März um 3,0% und im Februar um 1,3% zugelegt hatte", berichtet das American Institute of Economic Research. "In den ersten fünf Monaten des Jahres 2022 ist der EPI mit einer Jahresrate von 20,6% gestiegen. Im Vergleich zum Vorjahr ist der Everyday Price Index um 12,8% gestiegen, so schnell wie noch nie seit 1987." Die Inflation ist vielleicht nicht so schlimm, wie Sie dachten ...

Es ist sogar noch schlimmer. 1.000 Dollar sind nicht mehr das, was sie einmal waren. Im Jahr 1934 (das Datum auf der abgebildeten Federal Reserve Note) konnte man für 1.000 Dollar zwei nagelneue Ford Deluxe Roadster mit 3-Gang-Getriebe kaufen. Im Jahr 2022 werden Sie für zwei nagelneue Ford Mustangs etwa 54.000 Dollar bezahlen müssen - und manche behaupten, dass die Inflation gerade erst begonnen hat. Für 1.000 Dollar kann man sich einen guten Satz Winterreifen kaufen.

Der stärkere Dollar bedeutet für die Amerikaner eine Kaufgelegenheit bei einer ganzen Reihe von Konsumgütern - Gold ist nur eines davon. Aber wie in der Vergangenheit schon geschehen (manchmal formell, manchmal informell), wird der Dollar irgendwann gegenüber seinen Konkurrenten fallen müssen, um die internationale Währungsgleichung auszugleichen. Genau aus diesem Grund gab es in der Geschichte der Gold- und Silberpreise lange Phasen der Seitwärtsbewegung, gefolgt von plötzlichen Preisspitzen. Wenn sich das Rad drehte, drehte es sich entschlossen.

"Wenn die Panik ausbricht", schreibt James Rickards auf der Website Daily Reckoning, "und der Dollar als nicht mehr verlässlich gilt, wird sich die Welt dem Gold zuwenden. Die Frustration über die Seitwärtsbewegung des Goldpreises ist verständlich. Doch hinter dem Vorhang braut sich eine neue Liquiditätskrise zusammen. Die Anleger sollten die heutigen Preise als Geschenk und vielleicht als letzte Chance betrachten, Gold zu diesen Preisen zu erwerben, bevor das eigentliche Rennen um den sicheren Hafen beginnt. Gold ist im Moment so billig, dass es praktisch ein Schnäppchen ist."

David Einhorn, dessen Greenlight Capital Hedge Funde ein hervorragendes Jahr erlebt, ist der Ansicht, dass die Fed hinsichtlich ihrer Fähigkeit, die Inflation mit einer quantitativen Straffung einzudämmen, blufft und irgendwann im nächsten Jahr zur "Kapitulation" gezwungen sein wird. Er vergleicht die derzeitigen Bemühungen der Fed zur Reduzierung ihrer Bilanz mit dem "Räumen einer verschneiten Einfahrt mit einem Eisportionierer".

Einhorns Großvater lehrte ihn schon in jungen Jahren den grundlegenden Wert des Goldbesitzes - Lektionen, die ihn während seiner gesamten Wall-Street-Karriere begleitet haben. "Die Frage", sagt er in einem Bericht von US News, "ist, ob es genug Gold gibt, um die Währungsreserven zu decken. Die Antwort ist, dass der Goldpreis weiter steigen wird, vielleicht sogar noch viel weiter.... Warten Sie einfach, bis sie gezwungen sind, sich in einer Inflationsspitze zu lockern, um das Finanzministerium zu stützen. Zu diesem Zeitpunkt ist es am besten, etwas Gold zu besitzen. Das hat mir Opa Ben beigebracht."

"Nach Ansicht der JPMorgen Chase & Co. Strategen", schreibt Denitsa Tsekova von Bloomberg, "ist der Grund, warum dies das Ende des Bärenmarktes sein könnte, dass die Anleger viel zu viel Bargeld halten." Nikolaos Panigirtzoglou schätzt, dass die Bargeldbestände bei fast 40% liegen, dem höchsten Stand seit einem Jahrzehnt. Angesichts der Tatsache, dass sich alle Märkte entweder in der Schwebe befinden oder stark rückläufig sind, haben Sie sich vielleicht gefragt, wo all das Geld aus dem Verkauf verschiedener Vermögenswerte landet. Jetzt wissen Sie es.

Panigirtzoglou ist der Meinung, dass wir sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen den Tiefpunkt erreicht haben könnten. Angesichts des Ausmaßes der Blaseninflation und der bisherigen Korrektur ist er vielleicht zu optimistisch. Wie Ray Dalio uns sagt, ist Bargeld Müll, aber viele Anleger sehen die Seitenlinie als eine praktikable Option zu diesem Zeitpunkt.



Die Finanzmedien haben schnell berichtet, dass das Verbot russischer Goldexporte weitgehend symbolisch sei, da die Goldströme bereits eingeschränkt worden seien. Hinter der Geschichte könnte jedoch mehr stecken, als man auf den ersten Blick sieht. Mit 300 metrischen Tonnen im Jahr ist Russland der drittgrößte Goldproduzent der Welt, hinter China (370 Tonnen) und Australien (330 Tonnen). Russland exportierte im Jahr 2020 Gold im Wert von rund 19 Milliarden US-Dollar (etwa 340 Tonnen), was laut OEC der zweitgrößte Export nach Energieerzeugnissen und der viertgrößte weltweit ist - seine Marktpräsenz ist also nicht unbedeutend.

Den Daten von Trading Economics zufolge wird Russland seine Ausfuhren im Jahr 2021 auf fast 50 Milliarden USD steigern, obwohl es die inländische Produktion in die Reserven der Zentralbank einfließen lässt, so dass sich sein Beitrag zum Angebot auf knapp über 850 Tonnen beläuft. Kurzum, man kann argumentieren, dass die verstärkten Verkäufe im Jahr 2021 zu der Preisspanne des Goldes beigetragen haben.



"Newmonts Afrika-Einheit verkauft 3.500 Unzen Gold an die Bank von Ghana im Rahmen eines im Juni 2021 gestarteten Goldankaufsprogramms der Zentralbank", berichtet Reuters. Der Verkauf von Newmont an die ghanaische Regierung wird bei den Goldmarktanalysten einige Aufmerksamkeit erregen, da er ein Zeichen für die Zukunft sein könnte. Wenn Metall in die inländischen Reserven fließt, verringert sich das Angebot für den Rest des Marktes. Dies ist der erste uns bekannte Fall, in dem ein internationales westliches Bergbauunternehmen direkt an die Zentralbank eines Landes verkauft hat.

Normalerweise wird das Metall raffiniert und auf dem freien Markt verkauft. Der Verkauf von Newmont ist mit 3.500 Feinunzen für einen Staat zwar unbedeutend, könnte aber von großer Bedeutung sein, wenn man bedenkt, was er bedeutet. Ghana ist der sechstgrößte Goldproduzent der Welt.

Spectrum Markets, die europäische Handelsplattform für Derivate, meldete kürzlich, dass Privatanleger Gold gegenüber positiver eingestellt sind als je zuvor. Einem Artikel von Markets Insider zufolge verzeichnete der European Retail Investor Index (SERIX) im Mai den höchsten Stimmungswert aller Zeiten. "Nach einer Phase des Rückgangs im Mai, in der der Goldpreis am 16. Mai unter die Marke von 1.800 Dollar fiel", sagte Michael Hall, Leiter des Vertriebs bei Spectrum, "begann der Goldpreis in den letzten Tagen des Monats so etwas wie eine neue Rally, die durch die Schwächephase des Dollar und des Euro unterstützt wurde.

In Anbetracht des makroökonomischen Hintergrunds ist es nicht verwunderlich, dass die Anleger einen Rückgang des Goldpreises nutzen wollen, um sich in sichere Häfen zu begeben." Nitesh Shah von Wisdom Tree fügte hinzu: "Angesichts der zunehmenden Angst vor einer Rezession wenden sich die Anleger zunehmend dem Gold als Absicherung zu."


Schlussgedanke

"Ratschläge müssen nicht kompliziert sein, um gut zu sein."



"Die Welt ist komplex", schreibt der Analyst Safal Nivetchak. "Denken Sie an die verschiedenen Gründe, die für den Rückgang des Marktes in den letzten zwei Monaten verantwortlich sind: Krieg, Inflation, Zinssätze, FII-Verkäufe, China, Unterbrechungen der Lieferkette, schwaches BIP und Überbewertungen. Dies ist keine vollständige Liste, aber genug, um zu zeigen, dass die Welt komplex ist. Und die Finanzmärkte sind es auch.

Wie können Sie mit dieser Komplexität auf Ihrem Weg zum Wohlstand umgehen, ohne den Verstand zu verlieren? Mit einem Investitionsprozess, der in seiner Einfachheit elegant ist." Wir fanden die bodenständige Sachlichkeit, die in Nivetchaks Ratschlag enthalten ist, von enormem Wert, insbesondere für junge Anleger, die auf der Suche nach Orientierung auf dem Weg zum Vermögensaufbau sind - etwas, das in einem zunehmend komplexen digitalen Zeitalter ansprechend analog ist.

Obwohl er Gold nie erwähnt, sehen viele erfolgreiche Anleger es als Teil des "Keep it simple"-Portfolioansatzes. Er zitiert den niederländischen Informatikpionier Edsger Dijkstra: "Einfachheit erfordert harte Arbeit, um sie zu erreichen, und Bildung, um sie zu schätzen." Nivetchak schließt mit einem Zitat von Steve Jobs zum Thema "Keep it simple": "... Am Ende lohnt es sich, denn wenn man es einmal geschafft hat, kann man Berge versetzen." Nivetchak sagt: "Das gilt auch für Investitionen zur Schaffung von Wohlstand. Wenn man Einfachheit praktiziert und den Kurs beibehält, kann man mit der Zeit auch Berge versetzen."


© Michael J. Kosares
USAGOLD / Centennial Precious Metals, Inc.



Der Artikel wurde am 30.06.2022 auf http://news.goldseek.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.