Was zum Teufel ist mit Silber los?!
24.07.2022 | Dr. Keith Weiner
Der Dollar stieg in dieser Woche von 17,87mg Gold auf 18,24mg (in DollarSpeak: "Gold fiel von 1.740 auf 1.705 Dollar"), was einem Plus von 2,1% entspricht. Der Silberpreis stieg von 1,61g auf 1,67g (in DollarSpeak: "Silber fiel von 19,24 Dollar auf 18,64 Dollar), was einem Plus von 3,7% entspricht. Wie immer wollen wir hinter die Marktpreisentwicklung blicken. Heute sind zwei Erklärungen gefragt. Schauen wir uns diese zuerst an, bevor wir zu unserer einzigartigen Analyse der Basis kommen.
JP Morgan und Motte und Bailey
Die Manipulation der Gold- und Silberpreise durch JP Morgan steht erneut im Mittelpunkt der Diskussion in der Goldgemeinde, da jetzt ein weiterer Strafprozess läuft, diesmal gegen den ehemaligen Leiter des Edelmetallhandels der Bank. Im Mittelpunkt dieses Prozesses - und des vorherigen - steht das Spoofing. Bloomberg beschreibt Spoofing als "das Platzieren von Aufträgen, die schnell wieder storniert werden, bevor sie ausgeführt werden können - um Edelmetalle nach oben oder unten zu treiben". Leider verwenden viele Kommentatoren in der Goldgemeinde diesen Begriff in einem Motte und Bailey Irrtum.
Eine Motte und was?!
Sie ist nach einer mittelalterlichen Festung benannt. Die Motte ist gut zu verteidigen, aber kein angenehmer Ort, um viel Zeit zu verbringen. Der Bailey ist ein besserer Ort, aber nicht so gut zu verteidigen.
Dieses Problem ist wie eine Lockvogelmethode. Der Argumentierende beginnt mit einer unumstrittenen Aussage. In diesem Fall, dass JP-Morgan-Händler bei der Eingabe von Aufträgen erwischt wurden, die sie eigentlich stornieren wollten. Und da man dies nicht wirklich bestreiten kann, geht der Argumentierende zu der wichtigen Aussage über. Die Bailey ist nicht zu verteidigen, aber durch die Taktik, gerade die Motte verkauft zu haben, hofft der Argumentierende, dass die Bailey nicht verteidigt werden muss.
Die Bailey ist die Tatsache, dass die Gold- und Silberpreise ohne die Manipulationen viel höher wären. Natürlich hat das Spoofing keine langfristigen Auswirkungen auf die Preise. Wenn es überhaupt funktioniert (der Informant hat als Händler für JP Morgan nicht viel Geld verdient), dann deshalb, weil es das Preissignal kurzzeitig verzerrt und der Händler andere Marktteilnehmer dazu verleiten kann, zu viel zu bezahlen oder zu wenig zu verlangen.
JP Morgan hat Spoofing in beide Richtungen betrieben. Von hier aus kann man nicht dorthin gelangen. Sie können den Paten nicht des Mordes überführen, indem Sie beweisen, dass sein Enkel Süßigkeiten aus dem Laden gestohlen hat. Und man kann nicht behaupten, dass Gold vor Jahrzehnten 50.000 Dollar gekostet hätte, wenn man nachweist, dass JP-Morgan-Händler Aufträge erteilt haben, die sie eigentlich stornieren wollten.
Unterdrückung des Silberpreises?
Das andere heiße Thema des Tages ist der Commitment of Traders Report. Die Verschwörungsmeinung besagt, dass die Banken Futures verkaufen, um den Preis zu drücken. Je mehr Futureskontrakte im Umlauf sind, desto stärker wird der Preis unterdrückt, so die Ansicht. Aus dieser Sicht ist es bemerkenswert, dass sich die Zahl der offenen Silberkontrakte derzeit auf einem mehrjährigen Tiefstand befindet.
In den Köpfen der Verschwörungstheoretiker bedeutet dies, dass Silber bereit ist, zu viel höheren Preisen zu starten. Das ist fast richtig, aber aus dem falschen Grund. In Wirklichkeit reagiert das offene Interesse auf die Basis. Eine hohe und steigende Basis bietet einen Gewinn für den Transport von Metall. Dazu leiht sich eine Bank Dollar, um Metall zu kaufen, und verkauft gleichzeitig einen Kontrakt. Die Basis ist der Gewinn, den sie bei diesem Handel erzielen kann. Die Basis ist (im Grunde) der Terminkurs - Kassakurs (angegeben als annualisierter Prozentsatz).
Der Zinssatz spielt bei diesem Handel eine Rolle. In einem sich verändernden Zinsumfeld kann man also nicht nur auf die Basis schauen. Man muss auch die Zinsen berücksichtigen. Glücklicherweise haben wir einen Indikator, der dies tut. Die Leasingrate. Die Leasingrate ist (im Grunde) der LIBOR - Basis. Hier ist unser Chart der Silberleasingrate.
Wie wir bereits in der Vergangenheit geschrieben haben, ignorieren wir die Zeit, nachdem die Wirtschaft mit den Covid-Lockdowns überrollt wurde. Die Unterbrechung des Flugverkehrs bedeutete, dass Arbitrageure Metall nicht zuverlässig zwischen Märkten wie New York und London hin- und herbewegen konnten und daher nicht das Risiko eingehen wollten, Positionen wie Carry einzugehen. Dies hatte zur Folge, dass Spreads wie die Basisspanne explodierten (auch die Geld-Brief-Spanne bei Gold).
Man beachte jedoch die steigende Tendenz ab etwa Mitte April dieses Jahres. Ein steigender Leasingsatz ist ein Indikator für zunehmende Knappheit. Es ist jetzt wesentlich teurer, Silber zu leasen als in den letzten Jahren. Tatsächlich ist es jetzt teurer als jemals zuvor seit der globalen Finanzkrise.
Die Bewegungen von Gold und Silber verstehen
Was bedeutet das alles? Die meisten Leser wollen wissen, wie es mit dem Gold- und Silberpreis weitergehen wird. Dieser Frage werden wir nachgehen. Doch zunächst wollen wir uns noch ein wenig mehr Charts gönnen. Hier ist der Chart des Goldpreises auf kontinuierlicher Basis.
Seit Mitte März ist der Dollarkurs gestiegen (in DollarSpeak: "Gold ist gefallen"). Und währenddessen stieg die Basis und fiel die KOBAS. Die Basis ist unser Maß für den Überfluss und die Co-Basis ist unser Maß für die Knappheit. Gold ist reichlicher/knapper geworden, während sein Preis gesunken ist! Was hat das zu bedeuten? Es gibt eine globale Dollar-Liquiditätskrise. Die Menschen verkaufen die anderen Währungen händeringend, um an Dollar-Geld zu kommen. Nun, sie kaufen auch Dollar (in DollarSpeak: "sie verkaufen Gold").
Warum tun sie das? Haben wir schon erwähnt, dass die Krise global ist? Fragen Sie einfach diejenigen, die vor einem Jahr noch Euros in der Nähe von 1,20 Dollar hielten, und jetzt wurde der Euro bis auf 1,00 Dollar herunter verkauft! Alle sind mit Nachschussforderungen, Kapitalanforderungen, Krediten usw. konfrontiert. Hier ist der Chart für Silber.
Es sieht überhaupt nicht wie das Goldchart aus! Zugegeben, die Preisbewegung war dramatischer. Während der Goldpreis von 1.950 Dollar auf 1.705 Dollar fiel (-12,6%), fiel der Silberpreis von 25,50 Dollar auf 18,64 Dollar (-27%). Allerdings ist die Basis seit Ende April rückläufig, und die Cobasis ist gestiegen. Silber ist weniger reichlich vorhanden / knapper geworden.
Gold-Cobasis
Werfen wir nun einen Blick auf die hochauflösende Innertages-Cobasis und den Preischart für Gold in dieser Woche.
Während der Dollar von 17,85 mg Gold auf 18,25 mg stieg, schwankte die Cobasis und blieb in dieser Woche unverändert. Sie können sehen, dass sie zeitweise mit dem Preis korrelierte. Wenn sich die Cobasis mit dem Dollarpreis bewegt, bedeutet dies, dass sich die Terminhändler positionieren und neu ausrichten.
An den Fundamentaldaten hat sich nichts geändert. Doch kurz nach Mittag (GMT) am Donnerstag trennen sich die beiden Linien. Der Cobasis-Kurs sinkt. Zunächst sinkt der Dollarkurs, steigt dann aber wieder an, während sich die Cobasis vorübergehend erholt, dann seitwärts tendiert und schließlich am Freitag wieder nach unten geht.
So ein Chart haben wir schon lange nicht mehr gesehen, wir wissen nicht mehr, wie lange. Auch wenn die Käufer des Metalls in Zukunft aggressiver werden könnten, sieht die aktuelle Marktlage für Gold nicht gerade rosig aus.
Übrigens erwarten wir, dass sie aggressiver werden. Dieser Markt ist gekennzeichnet durch intensive Verkäufe seitens derjenigen, die verzweifelt nach Liquidität suchen, und durch intensive Käufe seitens derjenigen, die die Folgen der schlechten Politik der Regierungen und ihrer Zentralbanken vermeiden wollen. Letztendlich werden die Letzteren die Ersteren überwältigen. Das war diese Woche nicht der Fall.
Silber-Cobasis
Hier ist Silber.
Der Dollar stieg von 1,6g Silber auf 1,66. Der Silberpreis hat sich in dieser Woche enger an den Dollarpreis angelehnt. Dies könnte der Grund dafür sein, dass der Dollar am Donnerstag nach dem Mittag im Verhältnis zum Silberpreis zu schwächeln beginnt ("Silber ist gestiegen", in DollarSpeak). Es sei jedoch darauf hingewiesen, dass die Cobasis bei dieser Bewegung ihre gesamte Energie verbraucht hat. Sie fiel von 2,25% auf 0,8%.
Das bedeutet, dass es Käufer von Terminkontrakten - Spekulanten - waren, die Silber in der Erwartung kauften, dass der Preis nach dem Tiefstand am Donnerstag in die Höhe schießen würde. Ein Großteil der Backwardation im September-Silberkontrakt löste sich auf. Der Gold-Fundamentalpreis von Monetary Metals liegt bei 1.820 Dollar und der Silber-Fundamentalpreis bei 21,89 Dollar.
© Keith Weiner
Monetary Metals
Der Artikel wurde am 18. Juli 2022 auf www.monetary-metals.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.