Royalty- und Streaming-Giganten melden sensationelle Ergebnisse

24.08.2025  |  Frank Holmes

Die jüngsten Zahlen zur Großhandelsinflation in den USA haben Wall Street letzte Woche etwas den Wind aus den Segeln genommen, aber sie haben die Begeisterung der Anleger für Gold nicht gedämpft. Selbst angesichts eines über den Erwartungen liegenden US-Produzentenpreisindex (PPI) im Juli wird das gelbe Metall weiterhin nahe seinem historischen Höchststand gehandelt, und Goldaktien, insbesondere Lizenz- und Streaming-Unternehmen, erzielen Rekordergebnisse.

Wie ich schon oft gesagt habe, ist die Politik der Regierung ein Vorbote des Wandels. Der US-PPI, der die Preise misst, die Produzenten für Waren und Dienstleistungen erhalten, stieg im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,9% und gegenüber dem Vorjahr um 3,3% – der größte monatliche Anstieg seit drei Jahren. Der Kern-PPI, der volatile Lebensmittel, Energie und Handelsdienstleistungen ausklammert, stieg im Vergleich zum Vorjahresmonat um 2,8%.



Der größte Treiber waren Dienstleistungen, die im letzten Monat um ganze 1,1% gestiegen sind. Dies könnte darauf hindeuten, dass Unternehmen die höheren Importkosten im Zusammenhang mit Zöllen weitergeben, was laut einer aktuellen Prognose von Goldman Sachs bis zum Herbst erhebliche Auswirkungen auf die Geldbörsen der Verbraucher haben könnte.

Der PPI-Bericht hat die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung erschüttert. Zwar scheinen die Händler weiterhin davon auszugehen, dass die Federal Reserve die Kreditkosten im September senken wird, doch die Wahrscheinlichkeit einer "Jumbo"-Senkung um einen halben Prozentpunkt ist gesunken.

Während das Weiße Haus die Fed lautstark zu einer "großen" Maßnahme gedrängt hat, könnten die Zentralbanker es vorziehen, sich an kleinere, aufeinanderfolgende Schritte zu halten, insbesondere da sich die Inflation in einigen Bereichen als hartnäckig erweist.


Die Widerstandsfähigkeit von Gold angesichts gemischter Daten

Wenn es im Jahr 2025 eine Konstante gab, dann war es die Fähigkeit von Gold, in einem unsicheren Umfeld Käufer anzulocken. Der Spotpreis hat sich bei etwa 3.300 US-Dollar konsolidiert, nachdem er im April ein Allzeithoch von 3.500 US-Dollar je Unze erreicht hatte und zuletzt am 22. Juli bei 3.439 US-Dollar lag. Die stabile Performance des Edelmetalls in diesem Sommer wurde durch eine Reihe von Faktoren begünstigt, darunter Inflationssorgen, ein schwächerer US-Dollar, die Nachfrage der Zentralbanken und die Erwartung niedrigerer Zinsen.

Gold neigt auch dazu, in Zeiten wirtschaftlicher, politischer oder geopolitischer Unsicherheit am stärksten zu glänzen. In diesem Jahr war diese Liste lang: erneute Zollstreitigkeiten, Fragen zur Unabhängigkeit der Fed und die hohe globale Verschuldung haben die Anleger zu Sachwerten getrieben.

Laut dem World Gold Council (WGC) legten goldgedeckte börsengehandelte Fonds (ETFs) allein im Juli um 3,2 Milliarden US-Dollar zu, wodurch sich das verwaltete Gesamtvermögen (AUM) auf 386 Milliarden US-Dollar erhöhte, ein Monatsendhoch. Die globalen Zuflüsse sind nun auf dem besten Weg, nach 2020 das zweitstärkste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen zu werden.



Warum wir Royalty- und Streaming-Unternehmen bevorzugen

Wie viele von Ihnen wissen, bevorzugen wir seit langem Royalty- und Streaming-Unternehmen, und ihre jüngsten Quartalsergebnisse bestätigen diese Einschätzung nur noch. Diese Unternehmen besitzen oder betreiben selbst keine Minen. Stattdessen stellen sie Bergbauunternehmen Vorabfinanzierungen zur Verfügung und erhalten im Gegenzug das Recht, einen Teil der zukünftigen Produktion - entweder über Lizenzgebühren oder Streaming - zu einem festen, oft stark reduzierten Preis zu erwerben.

Dieses Modell hat mehrere überzeugende Vorteile, darunter ein geringeres Risiko. Royalty- und Streaming-Unternehmen haben keine direkten Betriebskosten, was bedeutet, dass sie von steigenden Arbeits- und Kraftstoffpreisen unabhängig sind. Ihre Portfolios umfassen oft mehrere Minen und Rechtsgebiete, und sie weisen zudem einen starken Cashflow auf.

Kurz gesagt glauben wir, dass Royalty- und Streaming-Unternehmen einen "goldenen Mittelweg" zwischen dem Besitz von Edelmetallen und dem Besitz traditioneller Bergbauaktien bieten. Sie profitieren von einem Großteil der Aufwärtsbewegung in einem Umfeld steigender Goldpreise und bieten gleichzeitig Schutz vor Kursverlusten bei Rückgängen.




Rekordquartale

Das Juni-Quartal und das erste Halbjahr 2025 waren für die großen Namen im Bereich Royalties und Streaming geradezu spektakulär. Franco-Nevada meldete für das Quartal einen Rekordumsatz von 369,4 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 42% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der operative Cashflow stieg um 121% auf einen Rekordwert von 430,3 Millionen US-Dollar, während sich der Nettogewinn auf 247,1 Millionen US-Dollar mehr als verdoppelte. Das Unternehmen verzeichnete außerdem Rekordwerte bei den bereinigten EBITDA-Margen.

Wheaton Precious Metals erzielte im zweiten Quartal ebenfalls Allzeithochs und erzielte einen Umsatz von 503 Millionen US-Dollar und einen operativen Cashflow von 415 Millionen US-Dollar. Der Nettogewinn belief sich auf 292 Millionen US-Dollar, und das Unternehmen beendete das Quartal mit 1 Milliarde US-Dollar in bar, ohne Schulden und mit einer nicht in Anspruch genommenen revolvierenden Kreditfazilität in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar.

Triple Flag Precious Metals, ein relativer Neuling im Vergleich zu seinen größeren Konkurrenten, verzeichnete einen Rekord-Cashflow je Aktie und kündigte die vierte jährliche Dividendenerhöhung in Folge seit seinem Börsengang im Jahr 2021 an. Der Umsatz ist in den letzten sieben Quartalen stetig gewachsen und erreichte im Juni-Quartal mit 94 Millionen US-Dollar einen neuen Rekordwert, was einer Steigerung von fast 50% gegenüber dem gleichen Quartal im Jahr 2024 entspricht.



Diese Ergebnisse zeigen, warum Royalty- und Streaming-Unternehmen in den Portfolios der Anleger zunehmend an Bedeutung gewinnen. Sie verbinden das Potenzial für Kapitalzuwachs mit konstanten Erträgen – eine attraktive Kombination in einer Welt, in der Renditen Mangelware sind.


Bergbauunternehmen gewinnen wieder an Beliebtheit

Auch traditionelle Goldminenunternehmen profitieren von der Stärke des Edelmetalls. Analysten von UBS haben kürzlich ihre Prognosen für den Sektor nach oben korrigiert und darauf hingewiesen, dass Bergbauunternehmen nach Jahren der Underperformance durch diszipliniertes Kapitalmanagement das Vertrauen der Anleger zurückgewinnen.

Wenn der Goldpreis stabil bleibt, sieht UBS Potenzial für vermehrte Aktienrückkäufe, beschleunigte Wachstumsprojekte und mehr Fusionen und Übernahmen (M&A). Zu ihren Top-Favoriten zählen Barrick Gold, Kinross Gold, AngloGold Ashanti, Endeavour Silver und Franco-Nevada.



Zölle, Inflation und Argumente für Gold

Zurück zur Inflation: Goldman Sachs hat deutlich gemacht, dass die Zollbelastung von den Unternehmen auf die Verbraucher verlagert wird. Ihren Modellen zufolge werden bis zum Herbst etwa zwei Drittel der Kosten der jüngsten Zölle direkt von den US-Haushalten getragen werden. Dies zeigt sich bereits in der Dienstleistungskomponente des PPI und könnte sich später in diesem Jahr auf die US-Verbraucherpreise auswirken.

Für Anleger schafft dies ein schwieriges Umfeld. Einerseits könnten höhere Inflationszahlen die Fed dazu veranlassen, das Tempo der Zinssenkungen zu verlangsamen, was das Aufwärtspotenzial von Gold kurzfristig begrenzen könnte. Andererseits verstärken die anhaltende Inflation – und das Potenzial für politische Fehltritte – die Rolle von Gold als Absicherung.

Die Geschichte zeigt, dass Gold in Zeiten negativer Realzinsen, in denen die Inflation die nominalen Renditen überstieg, oft eine gute Performance erzielte. Wenn Zölle und andere Faktoren die Inflation auf einem hohen Niveau halten, während die Fed ihre Geldpolitik lockert, könnte sich diese Dynamik erneut abspielen.

Die starke Nachfrage der Zentralbanken, stetige Zuflüsse in ETFs und robuste freie Cashflows von Lizenz- und Streaming-Unternehmen deuten allesamt auf eine anhaltende Stärke im Goldsektor hin. Für Anleger, die an diesem Trend teilhaben möchten, bieten diese Unternehmen unserer Meinung nach ein attraktives Gleichgewicht zwischen Wachstumspotenzial, Erträgen und Risikomanagement.


© Frank Holmes
U. S. Global Investors



Der Artikel wurde am 18. August 2025 auf www.usfunds.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.