Ryan J. Puplava: Warum das Comeback der Technologiebranche & eine "aggressive" Fed alles verändern könnten

15.12.2025  |  Presse anonym

Die erste Dezemberwoche war geprägt von Volatilität, Sektorrotation und vorsichtigem Optimismus, da die Märkte mit kryptowährungsbedingten Abverkäufen, starken Erholungen bei Mega-Cap-Technologieaktien und einer Fülle von Wirtschaftsdaten im Vorfeld der entscheidenden FOMC-Entscheidung in der kommenden Woche zu kämpfen hatten.

Trotz der täglichen Schwankungen beendeten der S&P 500, der Nasdaq und der Dow die Woche mit moderaten Gewinnen, was die zugrunde liegende Stärke widerspiegelt, während sich die Anleger auf die politische Entscheidung vorbereiten.


Tech- und Mega-Cap-Unternehmen behaupten ihre Führungsposition

Nachdem der Ausverkauf von Kryptowährungen am Montag die Stimmung bei Risikoanlagen belastet hatte, fanden Mega-Cap-Technologieunternehmen wieder Halt und führten den Markt bis Mitte der Woche schließlich nach oben. Die Sitzung am Montag begann mit starken Kursverlusten, da Bitcoin und Ethereum einbrachen und kryptoexponierte Aktien wie Coinbase, Robinhood und Bitmine mit nach unten rissen.

Der breitere Technologiekomplex, der zunächst von frühen Kursverlusten betroffen war, zeigte jedoch eine beeindruckende Widerstandsfähigkeit. NVIDIA legte nach der Ankündigung einer strategischen Partnerschaft mit Synopsys zur Beschleunigung der agentenbasierten KI-Entwicklung kräftig zu, während Apple mit unterstützenden Kursgewinnen dazu beitrug, dass die Technologiebranche ihre frühen Verluste fast vollständig ausgleichen konnte.

Der Handel am Dienstag setzte diese Erholung fort, wobei Technologie- und Mega-Caps wieder fest das Ruder in der Hand hatten. Intel führte den Sektor mit einem Plus von 8,7% an, nachdem das Unternehmen optimistische Kommentare zur zukünftigen Produktion und zu den Erwartungen hinsichtlich des freien Cashflows abgegeben hatte, was dazu beitrug, den PHLX Semiconductor Index um fast 2% nach oben zu treiben.

NVIDIA, Apple, Microsoft und Meta verzeichneten allesamt Gewinne, und die besser als erwarteten Ergebnisse von MongoDB und Credo verliehen dem Sektor zusätzlichen Schwung.

Am Mittwoch wendete sich das Blatt, als die Mega-Cap-Technologiewerte schließlich eine Pause einlegten, angeführt von einem Rückgang bei Microsoft nach gemischten Schlagzeilen über die Umsatzziele im Bereich KI. Dennoch behauptete sich der breitere Markt und bestätigte damit, dass die Rallye nicht mehr ausschließlich von den größten Technologiewerten abhängt.

Am Donnerstag und Freitag fand die Gruppe wieder zu ihrer Stärke zurück: NVIDIA setzte seinen Aufwärtstrend fort, Salesforce übertraf die Gewinnerwartungen, und obwohl die Chiphersteller Ende der Woche unter Druck gerieten, nachdem zwei Senatoren den SAFE Chips Act eingebracht hatten – ein Gesetz, das verhindern soll, dass das Weiße Haus ohne Zustimmung des Kongresses die Exportkontrollen lockert –, blieb der allgemeine Aufwärtstrend des Sektors ungebrochen.

Im Laufe der Woche war die Performance der Mega-Caps zwar unruhig, aber konstruktiv, wobei mehrere Handelstage zeigten, dass der Markt auch dann zulegen kann, wenn die größten Aktien gemischte Ergebnisse erzielen. Dies ist eine wichtige Verbesserung gegenüber dem Vormonat, als die Schwäche des Technologiesektors häufig die breiteren Indizes beeinträchtigte.


Auswirkungen auf Investitionen:

AI-getriebene Investitionen, die Stärke der Halbleiterbranche und die Nachfrage nach Software sind trotz kurzfristiger Bedenken hinsichtlich der Bewertungen weiterhin langfristige Wachstumsfaktoren. Wir glauben, dass die Positionierung für hochwertige Mega-Cap-Unternehmen mit starkem freien Cashflow und guter Sichtbarkeit in den Bereichen AI, Cloud-Infrastruktur und digitale Dienste weiterhin konstruktiv ist.

Ausgewählte Halbleiter- und Softwareunternehmen mit starken Gewinnrevisionen könnten wichtige Kandidaten für eine Übergewichtung sein, auch wenn die Volatilität aufgrund der wiederauflebenden regulatorischen Spannungen mit China zunehmen könnte.


Breitere Marktbeteiligung verbessert sich

Eine der bemerkenswertesten Entwicklungen dieser Woche war eine deutliche Verbesserung der Marktbreite. Nach dem Rückgang am Montag, bei dem Versorgungs-, Gesundheits-, Industrie- und Finanzwerte allesamt nachgaben, drehte die Marktbreite Mitte der Woche deutlich ins Positive.

Am Mittwoch übertrafen die Gewinner die Verlierer sowohl an der NYSE als auch an der Nasdaq um etwa 5 zu 2, und neun von elf Sektoren schlossen höher. Wichtig ist, dass dieser Anstieg trotz der Schwäche des Technologiesektors erfolgte, was die stärkere zugrunde liegende Unterstützung des gesamten Marktes unterstreicht.

Der Industriesektor war durchweg ein Lichtblick. Boeing stieg am Dienstag um mehr als 10%, nachdem das Unternehmen steigende Flugzeugauslieferungen und positive Erwartungen hinsichtlich des freien Cashflows für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert hatte.

Verteidigungswerte standen am Montag aufgrund von Spekulationen über eine mögliche Änderung der US-Außenpolitik unter Druck, aber zyklische Industriewerte gewannen im Laufe der Woche wieder an Stärke. Transport, Maschinenbau und Multi-Industrie verzeichneten stetige Gewinne, da die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung im Dezember unverändert blieben.

Auch der Energiesektor zeigte eine starke Performance und führte an mehreren Tagen die Gewinnerliste an. Der Rohölpreis pendelte sich bei 59 bis 60 US-Dollar je Barrel ein, nachdem die OPEC+ beschlossen hatte, die Fördermenge bis Anfang 2026 unverändert zu lassen.

Die Erdgaspreise stiegen auf ein seit 2022 nicht mehr gesehenes Niveau und sorgten für eine Aufhellung der Stimmung bei Explorations- und Produktionsunternehmen. Trotz der mit der makroökonomischen Unsicherheit verbundenen Volatilität der Ölpreise trug der Energiesektor weiterhin netto zum Marktanstieg bei.

Zusätzliche Unterstützung kam von zyklischen Konsumgütern. Die Aktien von Wohnungsbauunternehmen legten Mitte der Woche kräftig zu, da sinkende langfristige Renditen und anhaltende Erwartungen einer Lockerung der Geldpolitik durch die Fed die zinssensitiven Indikatoren für die Nachfrage nach Wohnraum beflügelten.

Der SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) stieg wieder in Richtung seiner Höchststände vom Oktober. Einzelhandelsaktien profitierten von soliden Gewinnen bei American Eagle, Dollar Tree und Ulta Beauty und zeigten sich stark, obwohl Mega-Caps aus dem Bereich der zyklischen Konsumgüter wie Amazon Schwankungen verzeichneten.

Auch Finanzwerte ragten heraus. Bankaktien verzeichneten am Mittwoch solide Gewinne, und kryptobezogene Finanzwerte erholten sich deutlich, als Bitcoin wieder über 93.000 US-Dollar stieg. Der Russell 2000, ein wichtiger Indikator für die Erwartungen an die Binnenkonjunktur, schnitt sowohl am Mittwoch als auch am Donnerstag überdurchschnittlich gut ab – ein ermutigendes Zeichen dafür, dass die Risikobereitschaft bei Small Caps zurückkehrt.


Auswirkungen auf Investitionen:

Die Ausweitung der Marktführerschaft über den Technologiesektor hinaus ist ein konstruktives Signal für eine anhaltende Rally bis zum Jahresende. Zyklische Titel (Industrie, ausgewählte Finanzwerte, Energie und wohnungswirtschaftliche Werte) dürften von stabilen makroökonomischen Bedingungen und einer möglichen Zinssenkung durch die Fed profitieren.

Anleger könnten erwägen, ihre Allokation in Sektoren, die mit der wirtschaftlichen Beschleunigung verbunden sind, selektiv zu erhöhen, insbesondere in Industrie- und Finanzwerten, während sie Energie angesichts der wiedergewonnenen Preisstabilität als taktische Übergewichtung betrachten.




"Aggressive" Fed senkt die Zinsen?

Die Woche endete mit einer Flut von Wirtschaftsdaten, die weitgehend den Erwartungen entsprachen, aber ein gemischtes makroökonomisches Bild zeichneten, während sich die Federal Reserve auf ihre Zinsentscheidung im Dezember vorbereitet.

Die Indikatoren für das verarbeitende Gewerbe blieben schwach. Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe fiel auf 48,2 und lag damit den neunten Monat in Folge unter der Schwelle von 50.

Die Charakterisierung der Lage als "stagflationär" (rückläufige Produktion, steigende Preise und schwächere Beschäftigung) unterstrich die anhaltenden Herausforderungen für die produzierende Wirtschaft. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe von S&P Global gab ebenfalls leicht nach.

Die Arbeitsmarktdaten sendeten widersprüchliche Signale aus. Die ADP-Daten zeigten einen überraschenden Rückgang der Beschäftigtenzahlen im privaten Sektor um 32.000, was zu Befürchtungen hinsichtlich einer Abschwächung der Einstellungsdynamik führte.

Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sanken jedoch auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren, was die Ansicht bestärkte, dass der Arbeitsmarkt trotz einer allmählichen Abkühlung weiterhin robust ist.

Die Inflationsdaten entsprachen weitgehend den Erwartungen. Der Kern-PCE, der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, lag im September bei 0,2% und blieb damit gegenüber dem Vormonat unverändert. Die zugrunde liegenden Komponenten blieben jedoch stabil und lagen deutlich über dem Zielwert der Fed von 2%.

Diese Stabilität in Verbindung mit soliden Konsumausgaben stützt die Einschätzung, dass sich die Wirtschaft zwar verlangsamt, aber nicht zusammenbricht.

Die Dienstleistungsbranche (die für rund 70% der US-Wirtschaftsleistung verantwortlich ist) blieb im Wachstumsbereich. Der ISM-Dienstleistungsindex blieb bei 52,6 und zeigte damit ein stabiles, aber langsames Wachstum. Die Verbraucherstimmung verbesserte sich geringfügig, blieb jedoch aufgrund der hohen Preise und der wirtschaftlichen Unsicherheit gedrückt.

Insgesamt halten die Daten die Fed auf Kurs für eine weithin erwartete Zinssenkung in der nächsten Woche. Allerdings dürften die politischen Entscheidungsträger die Senkung mit vorsichtigen Formulierungen begleiten, um eine zu schnelle Lockerung der Finanzbedingungen zu verhindern – daher die vorherrschende Erwartung einer "aggressiven Senkung".

Die Märkte halten eine Senkung im Dezember nun für nahezu sicher, während die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung im Januar weiterhin gering ist.


Auswirkungen auf Investitionen:

Wir gehen davon aus, dass Aktien weiterhin Unterstützung erfahren werden, da sich die finanziellen Bedingungen entspannen, insbesondere in zinssensitiven Bereichen wie Wohnungsbauunternehmen, Small Caps und Finanzwerten. Allerdings könnten eine hartnäckige Inflation und eine möglicherweise vorsichtige Haltung der Fed (falls dies eintritt) darauf hindeuten, dass die Renditen nicht schnell fallen und möglicherweise steigen werden, wenn die Anleger davon ausgehen, dass die Fed ihren aktuellen Kurs der Zinssenkungen beenden wird.

Anfang dieser Woche wies Jonathan Krinsky darauf hin, dass Japan zwar für die globalen Renditen wichtig ist, die Beobachtung der deutschen und französischen Renditen, die sich ihrem Ausbruchsniveau nähern, jedoch ein Hinweis darauf sein könnte, dass die Anleihewerte eine gewisse Schwäche erleben werden. Dies gilt umso mehr, als "die Renditen unmittelbar nach den letzten fünf Zinssenkungszyklen der Fed gestiegen sind".


Chart der Woche

Das Verfassen dieses Abschnitts meiner wöchentlichen Zusammenfassung ist immer eine Herausforderung. Ich könnte leicht einen ganzen Artikel mit einem Dutzend Charts füllen. Für einen Enthusiasten ist es, als würde man einen Koch bitten, ein einzelnes Gewürz in einem Gericht zu beschreiben, ohne auf das gesamte Rezept einzugehen – alles hängt zusammen, und die Begeisterung sprudelt natürlich über. So fühlt es sich als Markttechniker an: Ein Chart führt oft zum nächsten, und das Gesamtbild drängt sich ständig in den Vordergrund.

Diese Woche werde ich diesem Impuls widerstehen und mich auf ein einziges Setup konzentrieren: eine bärische Momentum-Divergenz bei einem bestimmten Wertpapier. Als ich als Portfoliomanager und Markttechniker bei Financial Sense Wealth Management arbeitete, spielte ich oft mit dem Investmentteam ein Spiel namens "Würdest du dieses Wertpapier kaufen?".

Ich verbarg den Namen und den Preis, um mich ausschließlich auf den Chart und die technischen Indikatoren zu konzentrieren und die Analyse von den Fundamentaldaten zu trennen – die den Chart bereits berücksichtigt.

Auf dem Chart dieser Woche sehen wir eine bemerkenswerte Momentum-Divergenz: Der 14-Tage-RSI erreichte einen niedrigeren Höchststand, obwohl der Preis im Vergleich zum Oktober ein neues Hoch erreichte. Diese Konstellation ist in der Regel ein Warnsignal, das oft einer Korrektur oder einer Konsolidierungsphase vorausgeht. Ich habe dieses Konzept bereits im April 2011 in diesem Artikel über parabolische Bewegungen und Momentum-Divergenzen ausführlich behandelt.

Falls Sie es noch nicht erraten haben: Bei dem Chart handelt es sich um den kontinuierlichen Spotpreis von Silber. Ich habe hier zwar nicht genügend Platz, um auf alle Details einzugehen, aber die wichtigste Erkenntnis ist klar: Silber war in diesem Jahr eines der Assets mit der besten Performance, zeigt jedoch einige besorgniserregende bearische Momentumsignale.

Aus fundamentaler Sicht könnte eine aggressive Pause der Fed in der nächsten Woche den Dollar und die Zinsen beflügeln und Druck auf Edelmetalle ausüben. Deshalb halte ich die Entscheidung der Fed für besonders wichtig – nicht nur für Anleiheinvestoren, die die Zinsentwicklung beobachten, oder Devisenhändler, die den Dollar im Blick haben, sondern auch für Edelmetalle und andere Risikoanlagen, die in den letzten zwei Wochen aufgrund neuer Hoffnungen auf eine weitere Zinssenkung einen Aufschwung erlebt haben.


Schlussfolgerung

Der breitere Markt balanciert weiterhin robuste Wirtschaftsdaten gegen ein sich wandelndes politisches Umfeld aus, während sich die Führungsrolle auf eine Handvoll dauerhafter Themen konzentriert – Investitionen in künstliche Intelligenz, Ausbau der Infrastruktur und selektive Stärke bei Verbrauchern und Krediten.

Die technischen Bedingungen bleiben konstruktiv, aber nicht ohne Schwachstellen, die im Hinblick auf die Positionierung zum Jahresende Beachtung verdienen. Wie immer wird der weitere Weg von einer Mischung aus Ertragsqualität, Inflationsentwicklung und der Reaktion des Marktes auf die nächste "Fed Speak" sowie von den Aussagen des Vorsitzenden zur weiteren Entwicklung der Zinssenkungen bestimmt werden.


© Ryan J. Puplava



Dieser Artikel wurde am 05.12.2025 auf www.financialsense.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.