Bunker-Mentalität: "Auffällige" Ähnlichkeiten zwischen heute und den inflationären 1970er Jahren

20.05.2021  |  The Gold Report

Für viele derjenigen, die den Schriften dieses "zaudernden alten Narren" folgen, der weiterhin eine unerschütterliche Überzeugung von der strategischen Bedeutung des Gold- und Silberbesitzes in einer ansonsten außer Kontrolle geratenen finanziellen und monetären Welt hat, möchte ich eine Geschichte aus den 1970er Jahren erzählen.

Ich kam im Spätsommer 1972 in Saint Louis, Missouri, an, zu Beginn einer magischen vierjährigen Karriere als Sportstudent an einer der besten Wirtschaftshochschulen des Landes. Die Schule war größtenteils von jesuitischen Pädagogen bevölkert, hatte aber auch viele nicht-jesuitische Professoren, die in der Dämmerung ihrer Wirtschaftskarriere standen und die kollektive Psyche der Studenten mit beeindruckenden Anekdoten bereicherten.

Tatsächlich war es ein wundervoller, Kaffee schlürfender, kettenrauchender Finanzprofessor, der eines Morgens vor der Klasse in der alten De Smet Hall stand und fantastisch über die Auswirkungen der Aufgabe des Goldstandards durch Richard Nixon im Jahr zuvor referierte und darüber, wie dies eine massive Inflation verursachen würde.

Innerhalb weniger Jahre befanden sich die USA in einer lähmenden Stagflation, in der der kostentreibende Effekt auf die Verbraucherpreise ernsthaftes Unbehagen verursachte, was zu gewerkschaftlichen Auseinandersetzungen und einer Börsenangst führte, die einen der längsten und schädlichsten Bärenmärkte in der Geschichte verursachte (der berüchtigte "Bär" von 1973-1974).

Ein alter Mann, der in den 1970er Jahren als Börsenmakler für Bache Halsey Stuart tätig war, erzählte mir, dass in seinem Büro in Toronto, das 1972 ein paar Dutzend Verkäufer beschäftigte (heute nennt man sie "Vermögensberater"), die alle eine Handvoll Geld verdienten, eines Tages im Jahr 1974 zur Arbeit kamen und feststellten, dass die Schreibtische und Telefone verschwunden waren und durch eine Reihe von Münztelefonen mit Drehscheibe ersetzt wurden, die die nun "teilzeitbeschäftigten" Makler in den Mittagspausen ihrer Vollzeit-Taxifahrerjobs benutzen konnten.

Selbst die leitenden Berater der meisten Brokerfirmen haben heute weder Wissen noch Verständnis dafür, wie das Leben auf Märkten aussieht, die ohne die Sicherheitsnetze funktionieren, die von Regierungen oder staatlich geförderten Einrichtungen wie der Federal Reserve oder der Bank of Canada bereitgestellt werden.

"Es lebe der Kapitalismus der freien Marktwirtschaft!", ruft der ehemalige Trump-Berater Larry Kudlow, während die jungen Leute entsetzt zusahen, wie die illegalen Gewinne, die "Gottes Werk verrichten" (wie der CEO von Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, einst die Mission seiner Firma beschrieb), als "privat" eingestuft wurden, bis sie das Bankensystem sprengten. Genau an diesem Punkt wurden die Verluste auf magische Weise "sozialisiert", woraufhin Kudlow verpflichtet war, das Narrativ zu "Es lebe die Vetternwirtschaft des freien Marktes!" zu ändern.

In den 1970er Jahren versuchten die USA, eine lähmende Aufwärtsspirale bei den Schuldendienstkosten in den Griff zu bekommen, die durch verschwenderische "Verteidigungsausgaben" während des Vietnamkriegs verursacht wurden, bei denen die Fed die Kosten der "offensiven" Ausgaben des US-Militärs durch Gelddrucken monetarisierte.

Was als Rezession in den Jahren 1973-1974 begann, verwandelte sich bald in eine ausgewachsene Inflationsspirale, und während die meisten Finanzberater damit beschäftigt waren, niedrig verzinste Anleihen in die Portfolios ihrer Kunden zu stopfen, begriffen sie nicht, wie schädlich ein 5%-Kupon im Vergleich zu einer 9% Inflationsrate sein konnte, bis die Lebensmittelrechnung ihrer Oma innerhalb sechs Monate plötzlich um 75% gestiegen war.

Was die Millennial- und Generation-X-Investoren nicht begreifen, ist, dass der größte Treiber für Aktien seit dem Beginn des Bullenmarktes im August 1982 ein Zustand ist, der "Goldlöckchen" genannt wird - eine wirtschaftliche Parallele zu dem alten Märchen, in dem ein junges Mädchen drei Schalen mit unbeaufsichtigtem Brei probiert, wobei eine zu heiß, eine zu kalt und die dritte "genau richtig" ist. Diese Allegorie hat vier Jahrzehnte überdauert, in denen sich die amerikanischen Maestros auf eine verwüstete Mittelschicht und billige ausländische Importe verlassen haben, um die Verbraucherpreise niedrig zu halten und gleichzeitig die Kreditkosten auf Null zu senken.

Jeder Börsenzyklus, der scharfe Korrekturen beinhaltete, wie 1987, 1998, 2001, 2008 und 2020, wurde mit Interventionen und Injektionen korrigiert, bei denen Liquidität über den finanziellen Waldbrand gesprüht wurde, mit dem gewünschten Ergebnis einer Vermögenspreisinflation und Börsenseligkeit. Diese Rettungsaktionen hätten in den 1970er Jahren niemals stattfinden können, und zwar aufgrund von zwei sehr deutlichen Unterschieden: Babyboomer und Inflation.

Die disinflationäre Tendenz, die es den Aktien in den letzten vier Jahrzehnten ermöglichte, zu florieren, war das direkte Ergebnis der Kreditschöpfung, die das Wachstum der Unternehmensinvestitionen förderte, was die Produktivität verbesserte, was ein nicht-inflationäres Wachstum ermöglichte, da die Produkte effizienter zu den Verbrauchern kamen. Heute fördert die Kreditschöpfung das Wachstum der Anlageinvestitionen ohne Produktivitätssteigerungen, was zu massiven Steigerungen in allen Bereichen führt.

Entgegen der weit verbreiteten Illusion ist die Pandemie nicht die Ursache für die steigenden Getreide-, Metall- und Holzpreise; der "Angebotsschock" ist ein Hirngespinst, das von Jerome Powell benutzt wird, um sein Narrativ der "vorübergehenden Inflation" zu unterstützen. Die Ähnlichkeiten zwischen den 1970er und den 2020er Jahren sind frappierend offensichtlich, aber der Schmerz der Verbraucherpreisinflation wird von denjenigen, die von der Inflation der Vermögenspreise profitiert haben, nie richtig gewürdigt.

Wenn man sich das Ausmaß an Inkompetenz bei den Reaktionen der Regierung auf diesen "Grippevirus", der den Globus umkreist, ansieht, hat der durchschnittliche Arbeiter, der nicht mehr arbeiten darf, kein Geld mehr und wird bald seines "Stimmys" beraubt werden.



Noch nie habe ich ein Hexengebräu aus sozialen Unruhen und zivilem Ungehorsam am Horizont aufziehen sehen als das, was ich heute sehe. Die Welt braucht eine Legion von Paul Volckers an der Spitze der fiskal- und geldpolitischen Navigation, um die Volkswirtschaften der Mittelklasse zu schützen, im Gegensatz zu den Volkswirtschaften der privilegierten Klasse. Erstere floriert mit Unternehmensinvestitionen, während letztere die Vermögensinvestitionen beeinflusst, besticht und anbetet, die alle von der Kreditschöpfungsmaschine, dem globalen Bankensystem oder, wie ich es lieber nenne, dem Politico-Banco-Kartell, finanziert werden.

Während die Bürger Simbabwes, Venezuelas und Argentiniens die Gefahren einer Hyperinflation aus erster Hand kennen, haben die jüngeren Bürger des Westens, vor allem der USA, noch nie so etwas wie eine Verbraucherpreisinflation erlebt, obwohl sie von der Zentralbank seit 2001 mit einer ständigen Inflation der Vermögenspreise gefüttert wurden.

Die Tatsache, dass eine große Anzahl von Amerikanern mehr verdient, wenn sie zu Hause bleiben, als wenn sie Mindestlohnjobs annehmen würden, ist nur ein weiteres Beispiel dafür, dass die Regierung sie über die bedeutungslosen Ursprünge des "Geldes" belehrt und einen totalen Mangel an Respekt für Ersparnisse demonstriert. Die einzigen "Erwartungen" in Bezug auf die Inflation drehen sich um das göttliche Recht der Arbeitslosen, den Lebensstil der Reichen durch Almosen zu erhalten, und solange diese Aura des Anspruchs nicht durch die gute, alte christliche Arbeitsethik ersetzt wird, wird die Lohninflation einen Wettlauf mit den Stimulus-Schecks veranstalten, um Arbeiter anzulocken.

Es wurde gesagt, dass "80% der Inflation aus Inflationserwartungen besteht", aber die Realität ist, dass Portfoliomanager auf der ganzen Welt nicht alt genug sind, um die Auswirkungen zu erleben, die die Erwartungen auf die Weltwirtschaft in den 1970er Jahren hatten. Der Händler, der 1972 vierzig erfolgreiche Trades in Avon Products zwischen 110 und 140 Dollar hatte, wurde mit dem Tiefststand 1974 bei 18,50 Dollar zerschlagen. (Ich glaube, dass Tesla im Jahr 2021 das Avon von 1973-74 ist).

Man muss irgendwann in seinem Leben Bluejeans mit Schlaghosen getragen haben (und gedacht haben, dass man wirklich cool aussieht), um den wirtschaftlichen Schaden, der durch steigende Inputkosten (steigende Erzeugerpreise) verursacht wurde, voll zu erfassen. Die Komponenten, die zu einem Ergebnis im Stil der 70er Jahre beitragen, sind heute überall im Verbraucherverhalten zu sehen, mit wieder einmal brennenden Häusern, steigenden Mieten, steigenden Lebensmittelpreisen und einer blinden Fed, die weiterhin das Motto der "vorübergehenden Inflation" verkauft, das allmählich zu einem Punkt der Lächerlichkeit in der Mainstream-Blogosphäre wird.

Ich fordere jeden, der diese Zeilen liest, dazu auf, eine "Bunker-Mentalität" anzunehmen, wenn es darum geht, seine Investitionen zu verwalten; denn das eine singuläre Ereignis, das den Bärenmarkt von 1973-1974 im Dow Jones verursachte, war das Wort "Inflation", und obwohl sich die Geschichte vielleicht nicht wiederholt, reimt sie sich sicherlich. Aus einer Notiz von Jason Zweig aus dem Jahr 1997:

"Aber dann (1973), in einem Crescendo des Unheils, brach der Krieg im Nahen Osten aus, die Ölpreise vervierfachten sich, Richard Nixon trat wegen des Watergate-Skandals zurück und die Inflation erreichte eine jährliche Rate von 12,2%. Im Dezember 1974 stürzte der Dow auf 616 Punkte ab, ein Minus von 27,6% für das Jahr."

Ersetzen Sie "Krieg" mit "Pandemie", "Ölpreise" mit "Immobilienpreise", und Sie haben die Voraussetzungen für ein Ergebnis, das nicht allzu weit von diesem Bärenmarkt entfernt ist. Um auf das "Goldlöckchen"-Gleichnis zurückzukommen: 1973-74 war kein "Baby-Bär"; es war kein "Mama-Bär"; dieser Bärenmarkt war der quälendste "Opa-Bärenmarkt" seit der Großen Depression.

In Anbetracht der aktuellen Bewertungsniveaus gibt es für mich nicht den geringsten Zweifel, dass die Welt in den kommenden Monaten eine noch schwereren Bärenmarkt erleben wird, und obwohl es nie die Luftschutzsirenen der 1940er Jahre in Großbritannien geben wird, die uns alle in den Bunker schicken, sollten wir uns dennoch entsprechend vorbereiten.

***

Obwohl es mir damals ziemlich klar war, war es die Anlegerstimmung für die Edelmetalle, die mich Anfang März und dann Ende März (mit einem "Double-Down") zu meiner mutigen Aussage veranlasste, dass der Goldpreis seinen Tiefpunkt im Bereich von 1.670 USD je Unze erreicht hat. Da wir jetzt fast 200 USD je Unze höher liegen, bleibe ich recht positiv, was die Aussichten für die Sommermonate betrifft.

Da jeder Newsletter-Guru jetzt Podcasts über den "bevorstehenden Ausbruch bei Gold über 1.850 USD" (gefolgt von 27 Ausrufezeichen) macht, werde ich wahrscheinlich mein Engagement in diesem Bereich reduzieren, da wir, wie Sie alle wissen, nur im Gold- und Silbermarkt "Ausbrüche verkaufen" und "Zusammenbrüche kaufen". Warum? Weil diese Märkte komplett "manipuliert" sind.

Nun, da Sie alle durch meine Kommentare zum Vergleich zwischen 1973 und 1974 angemessen erschreckt sind, erinnern Sie sich an den legendären Aktien-"Verkäufer" Jimmy Muir, der 1973 begann, seine Kunden mit südafrikanischen Goldminen zu beladen und dies bis 1977 fortsetzte. Er nahm von allen (einschließlich der Kunden) riesige Mengen an Leid auf sich, bis er Ende 1979 mit seiner Lieblingsaktie, Vaals Reef Gold, einen Kurs von 10 USD je Aktie erreichte. Sehen Sie, meine jungen Leser, er fing an, die Aktie für 0,70 USD je Aktie zu kaufen, während die Dividende 0,14 USD im Jahr betrug.

Während er also eine 20% Dividendenrendite kassierte, sah er zu, wie die Goldpreise stiegen und das Management zwangen, sich an ihre erklärte "Dividendenpolitik" einer Mindestausschüttung von 20% des Nettogewinns zu halten. Als der Goldpreis Ende 1979 die Marke von 800 USD erreichte, verdiente Vaals unglaubliche 3,50 USD je Aktie und kassierte 0,70 USD an Dividenden.

Aber aufgrund der Apartheid-Probleme in dieser Nation in den späten 70er Jahren, dem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) Multiplikator und der Ankunft einer neuen Fed-Politik von Paul Volcker war Jimmy gezwungen, alle Kundenbestände in den Goldaktien zu liquidieren und sich dann bequem zurückzuziehen, wonach ich den Kontakt verlor und nie wieder mit ihm sprach. Genießen Sie das Wetter; seien Sie dankbar; und lassen Sie mich wissen, ob Ihr Bunker besetzt und vorbereitet ist.


© Michael Ballanger
The Gold Report



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Dieser Artikel wurde am 17. Mai 2021 auf www.theaureport.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.