Märkte 2024: Das Ende eines miesen Jahres, der Beginn eines noch schlechteren

22.12.2023  |  Matt Piepenburg

In meinem letzten Bericht für das Jahr 2023 wollte ich die großen Themen unverblümt auf den Punkt bringen - von den Schulden- und Staatsanleihemärkten bis hin zu den Themen USD, Inflation, Risikomärkte und physisches Gold. Dieser Bericht wird nicht kurz sein, aber hoffentlich einfach. Niemand mag harte makroökonomische Fakten, vor allem nicht auf Weihnachtsfeiern, also werde ich meinen Champagner im Stillen schlürfen und stattdessen meine Ansichten hier mitteilen.


Powell: In 30 Tagen vom Falken zur Taube zum Truthahn

Der Falke Powell spricht jetzt also von einer Zinssenkung im Jahr 2024. Powell ist jedoch weder ein Falke noch eine Taube, sondern eher ein Truthahn oder, im Geiste von Weihnachten, eine gekochte Gans. Die traurige, aber einfache Tatsache ist, dass unser Fed-Vorsitzender, wie so viele der so genannten "Experten", ein echtes Problem damit hat, Versagen zuzugeben oder ehrlich zu sprechen - weshalb ich vor langer Zeit empfohlen habe, gegen die Experten zu wetten...


Drohende Zinssenkungen? Überhaupt keine Überraschung

Für alle, die meine unverblümten Ansichten über die US-Schuldenmärkte, die Volatilität von Anleihen, Zinsschwankungen und die Fed-Rede im Vergleich zur Fed-Ehrlichkeit (unser erstes Oxymoron) verfolgt haben, dürfte diese Kehrtwende in Richtung Zinssenkungen keine Überraschung sein. Überhaupt keine. Wie bereits mehrfach angedeutet, machen steigende Zinsen Dinge kaputt, und es sind so viele Dinge kaputt gegangen (Banken, Gilts, USTs, die Mittelschicht...), dass selbst Powell dies nicht mehr leugnen kann.

Wie ich bereits Anfang des Jahres schrieb, hat Powell die Zinsen nur erhöht, damit die Fed wenigstens etwas zu kürzen hat, wenn die geleugnete Rezession, in der wir uns bereits befinden, laut dem stets zu spät erscheinenden NBER zu einer offiziellen Rezession im Jahr 2024 wird. Powell ist natürlich ein Politiker, und wie alle Politiker hat er die Kunst erlernt, die Wahrheit zu verbiegen, um seine Karriere und sein Vermächtnis zu begradigen.


Es ist die Rezession, Dummkopf

Aber selbst Powell wusste (und weiß immer noch), dass sich Amerika bereits in einer hartnäckigen Rezession befindet, die nach billigeren Zinssätzen und noch mehr Schulden dürstet - trotz all seiner Rhetorik, das Inflationsziel mit seinem pseudo-Volcker-ähnlichen Profil "höher für länger" zu erreichen...

Die Beweise für diese Rezession sind, wie gesagt, buchstäblich überall zu finden - von klassischen Wirtschaftsindikatoren wie der Renditekurve (invertiert), dem Conference Board of Leading Indicators (im letzten Dezember unter die 4%-Schwelle gefallen) und einem dramatischen Rückgang der M2-Geldmenge um 4% (von Natur aus deflationär) bis hin zu grundlegenden Main-Street-Indikatoren wie rekordverdächtigen Konkursanmeldungen, anhaltenden Entlassungen und ebenso rekordverdächtigen Zahlungsrückständen bei Autos und Kreditkarten - die alle vom Oliver Anthony Indicator zusammengefasst werden.


Schulden-Rollover brauchen niedrigere Zinsen

Aber es gibt noch mehr Gründe, warum diese Zinssenkungen keine Überraschung sind... Vergessen Sie dies nie: Die Fed dient der Wall Street (und den Kapitalertragssteuern), nicht der Main Street. Und die Wall Street schreit geradezu nach Hilfe. Der überbewertete und nach billigen Krediten süchtige S&P 500 (angeführt von nur 7 Namen) ist durchsetzt mit zahllosen Zombie-Unternehmen, die im Jahr 2024 auf eine Umschuldung in Höhe von 740 Milliarden Dollar und im Jahr 2025 auf weitere 1,2 Milliarden Dollar blicken - und das alles bei den derzeit höheren Zinssätzen von Powell.

Das ist ein Problem. Und Onkel Sam muss damit rechnen, dass 30% seiner Schuldscheine im Wert von 34 Mio. Dollar (etwa 17 Mio. Dollar) in den nächsten 36 Monaten zu ebenfalls höheren, von Powell angetriebenen Zinssätzen neu bewertet werden. Auch das ist ein Problem. Und wie ich gewarnt habe: Die Zinsen müssten gesenkt werden, um ein Blutbad an den Märkten und eine Schuldenfalle für Staatsanleihen zu vermeiden. Et voila - da kommt Powell und kündigt Zinssenkungen an. Ein echter Schocker...


Einfach schwachsinnig

Macht eine solche Voraussicht mich/uns zu Hellsehern? Mit mystischen Kräften gesegnet? Wohl kaum. Die Vorhersage von kurzfristigen Bewegungen an den Märkten oder sogar der Meinung eines Fed-Beamten (was im Grunde genommen dasselbe ist) ist in der Tat ein Taschenspielertrick. Niemand kann den Tag, die Stunde oder auch nur den Monat eines Wendepunktes vorhersagen.

Aber wer die Defizite, die Schuldenmärkte und damit die Fehlfunktionen der Anleihen verfolgt, kann aus den Signalen (d. h. aus der grundlegenden Mathematik) eine ziemlich gute Vorstellung davon gewinnen, was auf ihn zukommt. Solche Instinkte sind nichts Radikales oder Geniales, sondern laufen auf den gesunden Menschenverstand hinaus, etwas, das die meisten von uns besitzen. So wie die meisten von uns an einem bewölkten Tag nach einem Regenschirm greifen - weil, nun ja: Die Wolken warnen vor Regen.


Was die Sturmwolken (und Schuldenblasen) bedeuten

Die Wolken, die wir an den Anleihemärkten beobachtet haben, waren für jeden, der bereit war, die Augen zu öffnen, leicht zu erkennen - außer vielleicht für Politiker, die es vorziehen, ihren gut gemachten Kopf im Sand zu vergraben. Monatelang haben wir mit unseren geduldigen kleinen Fäusten darauf hingewiesen, dass Schulden tatsächlich von Bedeutung sind und somit auch die Anleihenmärkte von Bedeutung sind.

Mit dieser einfachen (d.h. vom gesunden Menschenverstand geprägten) Prämisse im Hinterkopf hatten wir daher sehr wenig langfristiges Vertrauen in die kurzfristigen Worte oder die Politik unserer gabelzüngigen und finanziell gefangenen Zentralbanker über "höher für länger". Wie Luke Gromen und offen gesagt auch Charles Calomiris von der St. Louis Fed haben wir gesehen (und immer und immer wieder davor gewarnt), dass die Kosten für die eigenen Schuldscheine von Onkel Sam unter Powells "höher-für-länger"-Memo-Krieg gegen die Inflation scheitern würden.

Und warum? Aus dem einfachen Grund, dass steigende Schuldenkosten die Fed zwingen würden, die Zinssätze zu senken und schließlich mehr Geld zu drucken, nur um die wahren Zinskosten von Onkel Sam zu bezahlen. Das nennt man "Fiskalpolitische Dominanz".

Kurz gesagt, trotz all der Zinserhöhungen und des Aufplusterns der Brust von Powell sahen wir eine Zinspause sowie Zinssenkungen als praktisch unvermeidlich an. Wie gewarnt, hat Powell dann die Zinserhöhungen pausiert. Und nun, da sich das Jahr 2023 auf ein katastrophales Ende zubewegt, spricht er von Zinssenkungen für 2024. Nochmals: Das ist kaum ein Schock. Und hier ist der Grund dafür.


Ein Stoß gegen die Mauer der fiskalischen Dominanz

Wenn die offizielle (im Gegensatz zur ehrlichen) CPI-Inflation sinkt, während die Zinsen (am besten gemessen an der Rendite der ungeliebten 10Y UST) steigen, dann gehen die "realen" (d.h. inflationsbereinigten) Zinsen in den positiven Bereich und nach Norden.





Und wenn sich die realen Zinssätze 2% nähern, bedeutet dies, dass die Verschuldung für Unternehmen, Privatpersonen und natürlich auch für bankrotte Regierungen wie die USA sehr schmerzhaft wird. Der Rest der Welt weiß das auch. Deshalb haben die Zentralbanken die ungeliebten US-Staatsanleihen von Onkel Sam (rote Linie) abgestoßen und Gold (blaue Linie) aufgestockt, da sie lieber echtes Geld besitzen als einen Wertverlust durch einen schlechten Kredit.



Dieses weltweite Dumping von USTs drückte die Anleihekurse nach unten und damit die Renditen und Zinssätze nach oben, was bedeutete, dass die Zinszahlungen von Onkel Sam nur noch schlimmer wurden - d.h. 1 Billion Dollar im Jahr. Das tut weh. Und selbst die arme alte Janet Yellen, die von der Fed-Vorsitzenden zur Finanzministerin aufgestiegen ist (was ist das für eine Insider-Macht?), hat erkannt, dass es ein echtes Problem mit Powells Zinserhöhungen gibt. Wie sie erst letzte Woche zugab: "Steigende Realzinsen könnten die Entscheidung der Fed über den Zinspfad beeinflussen." Nun, wie wir erfahrenen Anleiheexperten an der Wall Street sagen: "Ach was?"

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Die Finanzmedien haben sich geirrt: Die Wahrheit über US-Anleihen

Aber trotz dieses "Ach was"-Moments versuchten die Mainstream-Finanzmedien, die sich wie alle Medien einfach in einen Propaganda-Arm einer zentralisierten Regierung mit einem bewaffneten Dollar und einem "Marionetten"-Präsidenten verwandelt haben, der Welt zu erzählen, dass der November ein Wahnsinnsmonat für die Anleihen von Onkel Sam war, der den besten Monat seit 40 Jahren erlebte.

Dies, so prahlten sie, sei der Beweis dafür, dass Amerikas Schuldscheine geliebte Schuldscheine seien. Wie üblich ist jedoch so ziemlich alles, was die Mainstream-Medien sagen, ungefähr 180 Grad von den Fakten und damit der Wahrheit entfernt... Die historische Renditenkompression und der Anstieg der Anleihekurse im November waren beispielsweise nicht das Ergebnis einer wiederauflebenden natürlichen Nachfrage, sondern eher eine Spitze der unnatürlichen DC-Intervention in ihrer besten und verzweifeltsten Form.



Zum fünften Mal innerhalb von vier Jahren und in Anlehnung an die bereits vergessenen Tricks des Finanzministeriums vom letzten Oktober waren die Fed und das US-Finanzministerium fleißig dabei, ihre Tricks im Verborgenen anzuwenden. Das heißt, die in Panik geratenen Zentralplaner sahen einen Bedarf an Liquidität, der nicht aus dem Rest der Welt kam. So retteten sie die 10-jährigen UST vor einem Überangebot, indem sie einfach mehr Anleihen am kurzen Ende der Renditekurve emittierten, um Zeit zu gewinnen.

Und zur gleichen Zeit, als die DC das Risiko von der 10-Jahres-Anleihe auf die 2-Jahres-Anleihe umschichtete, wurde sie sogar noch schlauer, indem sie monatlich 150 Milliarden Dollar an Liquidität aus dem allgemeinen Konto des Finanzministeriums abzog, um zu verhindern, dass die Anleiherenditen aus der immer schwächer werdenden Kontrolle der Fed heraus in die Höhe schnellen.

Und das, meine Damen und Herren, ist es, was den November zu einem historischen Monat machte: Keine natürliche Wiedergeburt der weltweiten Nachfrage nach Onkel Sams Schuldscheinen, sondern eine Reihe von Lockerungstricks, bei denen DC seine eigene teure Kool-Aide trinkt und dies als nationalen Sieg bezeichnet. Aber wenn der November nach übereinstimmender Meinung ein solcher Sieg für die Fed und die Anleihen war, warum spricht dann die Dezember-Version des einst wütenden Powell jetzt taubenhaft über weitere Zinssenkungen im Jahr 2024?


Vom vorgetäuschten Sieg zum offenen Niedergang: Keine guten Optionen mehr für die Fed

Die einfache Antwort ist, dass sich Amerika nicht in einer Periode des Sieges befindet, sondern in einer des offenen und offensichtlichen Niedergangs, der jedem klar ist, außer den wortgewaltigen, aber mathematisch unbegabten Medien, den defizitären Politikern und den in die Enge getriebenen Zentralbankern. Und Junge, ich meine in die Enge getrieben.

Und warum? Weil, wie Monat für Monat gewarnt wird, Schulden Nationen zerstören und damit die Zentralplaner in die Enge treiben, denen nichts anderes übrigbleibt, als sich mit sehr schlechter Mathematik auseinanderzusetzen. Das heißt, wenn sie die Zinsen nicht senken und mehr Falschgeld drucken, sinken die Risikoaktiva und die Wirtschaft stürzt in eine schwere Rezession. Wenn die Zentralbanker jedoch ihre Politik lockern, um das System zu retten, zerstören sie die der Währung innewohnende Kaufkraft, was genau das ist, was Powell als nächstes tun wird, da alle bankrotten Nationen ihr Geld opfern, um ihren Hintern zu retten...


Sehr beängstigende Mathematik

Um diesen sensationellen, aber nur allzu traurigen Punkt realistisch zu halten, sollten Sie sich die Fakten ansehen und nicht das Drama einer Nation, deren Schuldenprofil Wachstum unmöglich macht. Die derzeitige Verschuldung der USA im Verhältnis zum BIP hat den Rubikon von 100% weit überschritten und liegt im Bereich von 120%; unser Defizit im Verhältnis zum BIP liegt bei 8% mit steigender Tendenz; unsere Nettoauslandsvermögensposition (d. h. das Sparschwein ausländischer Vermögenswerte) liegt bei negativen 65%.

Unsere Staatsverschuldung liegt bei 34 Billionen und steigt weiter an, und nach Angaben des Congressional Budget Office wird Onkel Sam in den nächsten 10 Jahren mindestens weitere 20 Billionen Dollar an US-Schuldscheinen ausspucken, und diese bescheidene Zahl (?) setzt voraus, dass keine Rezession dazwischen kommt... Aber wer wird Onkel Sams Schuldscheine kaufen, um seine in die Höhe schießenden Defizite zu decken?

Nach einfachen Berechnungen und harten Fakten lautet die Antwort seit 2014 im Grunde genommen: niemand außer der Fed... Solche Tatsachen machen den globalen Chefvolkswirt der Citi Group besorgt und nachdenklich, und es ist nie gut, wenn selbst die Nutznießer einer von der Fed angetriebenen Schuldenblase über das Ausmaß dieser Blase besorgt sind...

In der Zwischenzeit beläuft sich die Gesamtverschuldung der öffentlichen Hand, der Unternehmen und der privaten Haushalte im schuldengeplagten Land der Freien auf rund 100 Billionen Dollar. Ich weiß nicht einmal, wie ich diese Zahl ausschreiben soll, aber ich kann Ihnen versichern, dass auch in DC niemand weiß, wie man sie bezahlen soll. Das ist natürlich ein Problem...


Kollateralschäden durch Schulden - der Dollar, Inflation, Märkte usw.

All diese Schulden bringen uns leider zu den damit zusammenhängenden Themen Inflation und den nächsten Kapiteln des USD, denn Schulden und Währungen sind wie so ziemlich alles andere, einschließlich der Risikoaktiva, miteinander verbunden und miteinander verflochten. Das heißt, wenn man die Verschuldung versteht, kann man die Muster der breiteren Märkte erkennen - in der Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft.


Der USD: Relative Stärke reicht nicht aus

Wenn es um den USD geht, sollten wir uns nichts vormachen: Die Welt braucht ihn nach wie vor. 70% des globalen BIP werden in USD gemessen und 80% des Welthandels werden in Dollar abgewickelt. Und wie Brent Johnsons Milchshake-Theorie zeigt, gibt es einen großen Strohhalm ("saugendes Geräusch"?) der weltweiten Nachfrage nach USD, die von den Euro-Dollar-Märkten, den Derivatemärkten und den Ölmärkten ausgeht. Ich stimme zu, dass dieser Superstrohhalm (oder besser gesagt, der globale "Schwamm") enorm mächtig ist, und daher ist der Bedarf an Dollar-Liquidität ein massiver Rückenwind für den USD. Aber... dieser massive Rückenwind ist kein unsterblicher Rückenwind.


Entdollarisierung: Mehr als viele denken

Die Beweise für eine zunehmende Entdollarisierung nach der Sanktionierung durch die USA und Russland (und der Verwendung des Dollar als Waffe) sind nicht nur ein bearisches Meme, sondern eine offene und unbestreitbare Realität. China und Russland gehen immer mehr dazu über, Öl in CNY zu kaufen (das Russland dann an der Shanghai Gold Exchange/SGE in Gold umtauscht), während eine exponentiell steigende Anzahl von bilateralen Handelsabkommen zwischen den BRICS+-Staaten nun außerhalb des US-Dollar geschlossen wird.

So wie Nixons Abkopplung des Goldstandards im Jahr 1971 zu einem langsamen Tod durch tausend Schnitte der dem USD innewohnenden Kaufkraft führte (ein Verlust von 98%, gemessen an Gold), wird die Verwendung des USD als Waffe zu einem ähnlichen (aber langsamen) Tod durch tausend Schnitte der globalen Vorherrschaft des USD führen (gemessen an einer Welt, die sich vom schulden- statt vom goldgedeckten USD abwendet). Wir haben vom ersten Tag der Sanktionen gegen Russland an davor gewarnt.


Ein überragender Dollar verliert an Respekt

Im Moment ist der USD jedoch immer noch die Nummer eins, aber im Gegensatz zu Brent Johnson glaube ich nicht, dass selbst seine relative Stärke den DXY auf 150 drücken wird. Und zwar aus dem einfachen Grund, dass selbst Onkel Sam weiß, dass der Rest seiner globalen Freunde und Feinde es sich nicht leisten kann, 14 Billionen Dollar an Dollar-Schulden auf einem solchen Niveau zurückzuzahlen, ohne noch mehr ihrer im Ausland gehaltenen USTs (im Wert von etwa 7,6 Billionen Dollar) abstoßen zu müssen, was die UST-Preise in den Keller treiben und für Onkel Sam selbst zu explodierenden (und unhaltbaren) UST-Renditen und -Sätzen führen würde.

Kurz gesagt: Selbst Onkel Sam fürchtet steigende Zinsen und einen zu starken USD. Eine solche Furcht vor steigenden Zinsen wird zusammen mit der Realität wachsender US-Defizite (und damit einem wachsenden Bedarf an US-Schuldverschreibungen) bald zu einem Überangebot an USTs führen. Und die einzigen Käufer dieser USTs, die die Renditen/Zinsen kontrollieren können, werden die Fed und nicht der Rest der Welt sein (siehe Chart oben...). Diese Art von Anleihekäufen mit aus dem Nichts geschaffenem Geld tötet eine Währung.




Kein Milchshake-Strohhalm für USTs = Mega-Gelddruck steht bevor

Während die Milchshake-Theorie also richtigerweise eine unsterbliche globale Nachfrage nach USD sieht, gibt es keinen ähnlichen Strohhalm (oder Nachfrage) für USTs. Das bedeutet, dass die Fed weitere Billionen Dollar drucken muss, um ihre eigenen Staatsanleihen zu kaufen - eine von Natur aus inflationäre Politik, die den Dollar längerfristig eher schwächt als stärkt. Aus diesem Grund wird auf Powells "Pause" und jetzt "Kürzung" im Jahr 2024 meiner Meinung nach schließlich ein "Megadruck" folgen.

Schließlich ist "pausieren, kürzen und drucken" das Muster der in die Schuldenecke gedrängten Zentralbanker, und schließlich wird Powell (trotz TGA und kurzlaufender Anleihetricks) massive Mengen an Mausklick-Geld benötigen, um die krankmachenden (und wachsenden) Defizite von Onkel Sam zu monetarisieren. Wir haben genau dieses Muster zwischen 2018 (QT) und 2020 (unbegrenztes QE) gesehen. Das Endspiel ist also mehr Geldschöpfung, mehr Geldentwertung und damit mehr Inflation.


Aber zuerst die Deflation

Doch bis dahin marschieren wir im Jahr 2024 in eine "offizielle" Rezession, und Rezessionen sind von Natur aus antiinflationär, wenn nicht sogar deflationär. Noch einmal: Die Debatte über Inflation und Deflation ist keine Debatte, sondern ein Zyklus. Historisch gesehen führt der dramatische Rückgang der Geldmenge M2 immer zu einer Deflation. Immer.


Und weitere Blasen bei Risikoanlagen?

Was unsere Aktien- und Anleiheblasen betrifft, so mögen sie sicherlich billigere Schulden (d.h. niedrigere Zinsen) und mit der Maus angeklickte Billionen (d.h. QE). Im Moment erwarten die Märkte Ersteres (preisen es ein) und warten auf Letzteres, was sie schwindlig machen kann und wird. Da etwa 25% des US-BIP in Bargeldäquivalenten lagern, werden Powells für 2024 prognostizierte Zinssenkungen einen Großteil dieses Geldes in die Marktblasen leiten und die Inflation von Vermögenswerten noch weiter in die Höhe treiben, was wiederum mehr benötigte Steuereinnahmen für Onkel Sam bedeutet.

Wenn der DXY niedrig bleibt, werden die Märkte steigen. Und wenn die Fed entgegenkommend ist, werden die Märkte steigen. Das gilt auch für BTC. So einfach ist das: Eine straffe Politik ist ein Gegenwind für die Märkte, eine lockere Politik ist ein Rückenwind für die Märkte. Das liegt daran, dass der Kapitalismus schon lange tot ist und die Fed de facto der Marktmacher für den S&P, Dow und NASDAQ ist. Wie lange diese Scharade der von der Fed geförderten Vermögensblasen noch aufrechterhalten werden kann, ist jedoch Thema eines anderen Artikels.


Gold: Der hellste Stern am Baum

Gold lehnt sich natürlich zurück und beobachtet geduldig all diese Schuldenkräfte - und damit auch die Inflations- und Währungsdebatten/-reaktionen - mit einem ruhigen Lächeln. Und warum? Nun, Gold liebt das Chaos, und dank jahrzehntelanger politischer Entscheidungsträger, die glaubten, eine Schuldenkrise nach der anderen (man denke an Paul Krugman) mit noch mehr Schulden lösen zu können, ist das finanzielle/rezessionäre Chaos (wie oben beschrieben) buchstäblich überall.

Selbst wenn die Zinsen offiziell positiv sind, hat Gold also Rekordhöhen erreicht, obwohl ich der Meinung bin, dass Gold negative Realzinsen liebt. Und selbst bei einem relativ starken USD und DXY hat Gold Rekordhöhen erreicht, trotz der gängigen Ansicht, dass Gold einen schwachen USD bevorzugt. Und selbst wenn die Renditen in die Höhe schießen, hat Gold Rekordhöhen erreicht, trotz eines weiteren weit verbreiteten Missverständnisses, dass Anleger höher rentierende Anleihen gegenüber Null-Renditen-"Relikten" vorziehen.

Mit anderen Worten: Gold folgt mehr als nur herkömmlichen Indikatoren. Es hat ein eigenes Profil, ein eigenes Leben und eine eigene Geschichte, die nur wenige Anleger verstehen, es sei denn, ihr Ziel ist Solvenz und Vermögenserhalt. Der einfachste Weg, Gold zu verstehen, ist, dass es loyaler ist als Papiergeld.

Trotz aller endlosen Debatten, aller Manipulationen des Kassapreises auf den OTC-Märkten und aller Krypto-Vergleiche und Fiatgeld-Apologeten ist es eine Tatsache, dass informierte Anleger, wie auch eine wachsende Liste informierter Länder, den USA, ihren Anleihen oder ihrem Fiatdollar einfach nicht mehr so vertrauen, wie sie es früher taten. Sie haben lieber Gold:



Und in den kommenden Jahren werden sie an der SGE einen faireren Goldpreis erhalten als in London oder New York, was bedeutet, dass sich der Westen bald nach den Grundsätzen von Angebot und Nachfrage und nicht nach den Preismanipulationen der LBMA-Banken richten muss...

Das ikonische Amerika hat sich von einer goldgedeckten Währung und dem führenden Gläubiger, Hersteller und Handelspartner der Welt zu einem verschuldeten Amerika mit einem goldgeschwängerten Dollar entwickelt und ist nun der größte Schuldner der Welt, der schwächste Hersteller und offener Verlierer eines Handelskriegs mit China. Das ist kaum eine stolze Entwicklung aus der Greatest Generation... Kurzum, das ikonische Amerika gibt es nicht mehr, und die Sharpe Ratio von Gold ist weitaus besser als die von überhöhten Risikoportfolios...



Ob Sie es mögen oder nicht, ob Sie es glauben oder nicht: Gold steigt, weil die Heimat der Weltreservewährung mit ihrer glänzenden Fassade der freien Marktpreisfindung vom Weg abgekommen ist und den Kapitalismus durch Feudalismus und altruistische Führung durch egoistischen Opportunismus ersetzt hat. Wenn wir das wissen, dann gilt das auch für Gold.


© Matt Piepenburg
Kommerzdirektor bei MAM



Dieser Artikel wurde am 17. Dezember 2023 auf www.goldswitzerland.com veröffentlicht.