Charlie Morris: Silber übernimmt die Führung

Ich weiß nicht, wer es zuerst gesagt hat, aber ich habe es von John Levin gehört, etwa zur Zeit der Kreditkrise im Jahr 2008. John ist einer der großen Goldhändler, der einst bei der HSBC arbeitete, dann aber nach Sydney zurückkehrte und jetzt das Team bei der ANZ leitet. Sein Lebensziel ist es, mit jeder einzelnen Unze Gold zu handeln, die jemals gefördert wurde.

Ich bin mir nicht sicher, wie weit er damit ist. Sein Kommentar "Gold auf Crack" beschrieb humorvoll die übermäßige Volatilität von Silber im Vergleich zu Gold, die im Allgemeinen doppelt so hoch ist. Jeder, der mit dem Handel von Silber gegenüber Gold vertraut ist, hat den Witz sofort verstanden. Trotz großer Hoffnungen hat die zusätzliche Volatilität von Silber nicht zu höheren Renditen geführt und uns daran erinnert, dass mehr Risiko nicht immer zu mehr Ertrag führt.

Die meisten Edelmetallanalysten würden im Großen und Ganzen erwarten, dass Gold und Silber auf lange Sicht in etwa an der gleichen Stelle landen werden, aber Silber würde mit mehr schlaflosen Nächten dorthin gelangen. Warum sich also die Mühe machen? Die Antwort lautet: Wenn Silber unterbewertet ist, wie es derzeit der Fall ist, besteht die Chance auf eine Aufholjagd. Nicht nur das, sondern unter den richtigen Bedingungen wird es auch überschießen.

Das Gold-Silber-Verhältnis (GSR) misst die Preisdifferenz zwischen Gold und Silber. Es liegt derzeit bei 79, was bedeutet, dass eine Unze Gold gegen 79 Unzen Silber getauscht werden könnte. Um die Sache zu verkomplizieren, werde ich den Chart umkehren und das Verhältnis von Silber zu Gold (SGR) darstellen. Eine Unze Silber ist 0,013 Unzen Gold wert, was dem Kehrwert entspricht. Das SGR ist nützlich, denn wenn die SGR-Linie ansteigt, übertrifft Silber die Entwicklung von Gold. Das macht die Interpretation des Charts einfacher.




In den 1970er Jahren, als die Inflation hoch war, war das durchschnittliche SGR mehr als doppelt so hoch wie nach 1985. Im 12. Jahrhundert lag das SGR bei 0,08 (GSR von 12). Im 18. Jahrhundert setzte der Physiker Isaac Newton den Satz auf 0,06 (GSR von 15) fest, als er die Bank von England leitete. Darüber hinaus wird behauptet, dass das SGR in der ägyptischen Antike bei 0,4 (GSR von 2,5) lag.

Die Quintessenz ist, dass Silber im Vergleich zu Gold langfristig abgewertet wurde, was aber nicht bedeutet, dass sich dies nicht von Zeit zu Zeit umkehren könnte. In den 1960er Jahren war Silber höchstwahrscheinlich überbewertet, da es als Ersatz für Gold gehandelt wurde, als der Goldpreis im Rahmen des Goldstandards festgelegt war. Der Anstieg des Silberpreises in den späten 1960er Jahren diente der Vorbereitung auf das Ende des Goldstandards im Jahr 1971, als dieser Wert durch die Freigabe des Goldes realisiert werden sollte.

Als Gold nicht mehr das Herzstück des offiziellen Geldsystems war, stieg es in den inflationären 1970er Jahren stark an, um sich nach 1980 wieder zu beruhigen. Danach werteten sowohl Gold als auch Silber ab, aber Silber hatte es weitaus schwerer. Nach einem Höchststand von 50 Dollar im Jahr 1980 brach Silber bis 1993 auf 3,56 Dollar ein, was einem Rückgang von 92% entsprach. Im Gegensatz dazu fiel Gold um 70%. Ab den späten 1990er Jahren spielte Gold eine immer wichtigere Rolle im informellen Währungssystem, wo es auch heute noch floriert.

Man könnte argumentieren, dass, wenn die Rolle des Goldes wiederhergestellt ist, Silber eine größere Nebenrolle spielen sollte, und das ist es, was der Markt uns sagen könnte. In den letzten Wochen hat sich Silber besser entwickelt als die Goldunternehmen, ein Trend, der schon seit 20 Jahren anhält. Und nicht nur das: Wie Sie sehen werden, befindet sich der Silbermarkt im Defizit, und der Preis bleibt trotz des Verkaufsdrucks der Anleger stabil.




Ein hoher Preis ist eine Sache, aber es handelt sich keineswegs um eine Blase, denn die Anleger haben in den letzten zwei Jahren Silber abgestoßen. In der Tat sind ihre Bestände nicht viel höher als 2011, als der Preis das letzte Mal die 50-Dollar-Marke erreichte. In Anbetracht dessen, was in den letzten zehn Jahren auf den Finanzmärkten geschah, nämlich der Anstieg der Geldmenge, hat sich der Silberpreis bemerkenswert ruhig entwickelt. Viele machen Bitcoin dafür verantwortlich, dass er das Rampenlicht einnimmt, von dem Silber sonst profitiert hätte.