Richard Mills: Schafft Basel III ein neues goldgestütztes Geldsystem?

Wie geht es mit dem Goldpreis weiter? Wird er weiter steigen, während Trump Spaltung und Marktangst sät? Die Nachfrage nach sicheren Häfen wird sicherlich ein Faktor sein, aber einige weisen auf eine wenig bekannte Änderung im Bankensystem hin, die der nächste Katalysator für Gold sein könnte. Mehr als das: Die Änderung der Bankvorschriften, die angeblich die Banken besser vor Wirtschaftskrisen schützen soll, könnte der nächste Schritt im Prozess der Entdollarisierung sein, da sich die Bankenwelt in eine Richtung bewegt, die Gold zum Mittelpunkt eines neuen Geldsystems macht.


Was ist Basel III?

Nach der Finanzkrise traten neue Bankvorschriften in Kraft, die als Basel I, II und III bekannt sind. Die Vorschriften wurden vom Basler Ausschuss für Bankenaufsicht (BCBS), einem Ableger der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), erarbeitet. Die Vorschriften verlangen von den Banken die Einhaltung eines angemessenen Verschuldungsgrads und bestimmter Mindestkapitalanforderungen. Die Aktiva des Kernkapitals (Tier 1), wie Bargeld und Staatsanleihen (z. B. US-Staatsanleihen), gelten aus Sicht der Aufsichtsbehörden als das wichtigste Maß für die Finanzkraft einer Bank.

Nach den alten Basel I- und II-Regeln wurde Gold als Tier 3-Kapitalanlage eingestuft. Die Banken diskontierten die Goldbestände einer Bank traditionell mit 50% des Marktwerts. Da der Wert von Gold um die Hälfte reduziert wurde, hatten die Banken wenig Anreiz, Gold als Vermögenswert zu halten.

Ab dem 1. April 2019 ist Goldbullion ein Tier-1-Kapitalwert. Außerdem - und das ist wichtig - muss nach Basel III das Tier-1-Kapital einer Bank von derzeit 4% der Gesamtaktiva auf 6% steigen. Da Gold nun ein Tier-1-Kapitalwert ist, können die Banken mit weit weniger Kapital auskommen als zu der Zeit, als Gold als Tier 3 eingestuft war. Damals mussten die Banken in ihren Büchern zusätzliches Kapital für ihre Goldbestände vorhalten.


Gold jetzt Tier-1-Kapital

Die 2017 erstmals angekündigten Basel-III-Regeln gelten für Banken in den USA, der Europäischen Union und der Schweiz. Basel III sollte für britische Banken ab dem 1. Januar 2022 gelten, aber laut der Bank of England wurde die Umsetzung auf den 1. Januar 2027 verschoben.

Nach den neuen Vorschriften wird zugewiesenes (physisches) Gold als Tier-1-Vermögen angesehen und hat weiterhin eine Risikogewichtung von Null. Umgekehrt wird das nicht zugewiesene Gold der Banken als Tier 3-Vermögen angesehen. Nicht zugewiesenes Gold bezieht sich auf so genanntes "Papiergold" wie börsengehandelte Goldfonds und Goldtermingeschäfte.

Einfacher ausgedrückt verlangt Basel III, dass die Banken mehr hochwertige Vermögenswerte halten, um Liquiditätskrisen vorzubeugen, riskante Kreditvergabepraktiken einzuschränken und sicherzustellen, dass die Banken besser auf jede Art von Finanzschock vorbereitet sind. Zu den wichtigsten Merkmalen von Tier III gehören:


Die Goldkäufe der Zentralbanken, insbesondere von Tier-1-Vermögenswerten, haben erhebliche Auswirkungen auf den Goldmarkt, treiben den Preis in die Höhe und tragen zur allgemeinen Goldnachfrage bei. Nach Angaben des World Gold Council kauften die Zentralbanken 2019 Gold als direkte Folge der Neueinstufung von Gold als Tier-1-Vermögenswerte gemäß Basel III.

Viele Zentralbanken und Finanzaufsichtsbehörden haben Basel III entweder vollständig oder teilweise umgesetzt. Zu den wichtigsten Beispielen gehören die Zentralbank der Ostkaribik (EZB), das Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI) in Kanada und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich mit Sitz in der Schweiz. Auch die Zentralbanken Chinas, Indiens und Polens haben ihre Goldreserven deutlich aufgestockt, wobei dieser Trend auf die Basel-III-Vorschriften zurückzuführen ist.

Die Zentralbanken sehen eindeutig den Wert von Gold gegenüber Papierwerten; nach 2008 haben hypothekarisch gesicherte Wertpapiere (MBS) den größten Teil ihres Wertes verloren, und sie haben auch eine massive Wertvernichtung durch das Halten von Staatsschulden erlitten, wie z. B. griechische Anleihen, die während der griechischen Schuldenkrise im Jahr 2015 nahezu wertlos wurden.

Vielleicht deutet die annähernde Verdopplung der Käufe von Goldbarren im Jahr 2018 gegenüber 2017 darauf hin, dass die Zentralbanken Gold für eine bessere Anlageklasse halten als Staatsanleihen und MBS? Hinzu kommt der Anstieg der Gesamtaktiva um 2% auf 6%, der nun aufgefüllt werden muss, wahrscheinlich durch Gold.


Basel III und die USA

Die Umsetzung von Basel III im globalen Bankensystem ist seit 2019 im Gange, aber die Vereinigten Staaten sind noch nicht dazu übergegangen. Dies wird sich jedoch bald ändern. Ab dem 1. Juli 2025 werden die USA Gold als Tier-1-Vermögenswerte im Rahmen der Basel-III-Vorschriften einführen und damit die Eigenkapitalvorschriften der US-Banken an die globalen Standards anpassen. Die Reformen werden sich auf größere Banken, d. h. solche mit einem Vermögen von 100 Milliarden Dollar oder mehr, stärker auswirken.

Laut Stansberry Research: "Einfach ausgedrückt: Die Banken müssen kein zusätzliches Kapital mehr vorhalten, um ihre Goldbestände zu stützen. Und die Banken können Gold zu 100% des Marktwerts in ihren Büchern halten... Die Änderung der Basel-III-Vorschriften wird die institutionelle Nachfrage nach Gold nur noch steigern... was den derzeitigen Bullenmarkt am Goldmarkt weiter antreiben wird."

All das ist wahr, aber lassen Sie uns ein wenig tiefer in die Frage eintauchen, warum die USA sechs Jahre mit der Umsetzung von Basel III gewartet haben und was dies tatsächlich bedeuten könnte. Zunächst müssen wir einen neuen Begriff definieren: Basel III Endgame. Damit ist das endgültige Regelwerk des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht (BCBS) gemeint, mit dem die Eigenkapitalanforderungen für Banken erhöht werden sollen, indem sie verpflichtet werden, mehr Eigenkapital für Kredit-, Betriebs- und Marktrisiken zu halten.

In den USA beginnt die schrittweise Einführung am 1. Juli, wobei die vollständige Einhaltung bis zum 1. Juli 2028 erwartet wird. Dies bedeutet, dass die Änderungen, von denen insbesondere Banken mit Vermögenswerten von 100 Mrd. USD oder mehr betroffen sind, schrittweise über drei Jahre eingeführt werden.